O horizonte do distrito central de negócios é visto pela manhã em Pequim, China, 21 de agosto de 2019. REUTERS / Stringer / Foto de arquivo
17 de novembro de 2021
Por Scott Murdoch e Alun John
HONG KONG (Reuters) – Os gestores de títulos de alto rendimento da Ásia estão em grande parte evitando novos negócios de dívida, já que a turbulência no setor imobiliário da China turvou os mercados de títulos da região, mesmo quando eles compram com muita cautela empresas que acreditam ter sido vendidas em excesso nos mercados secundários.
O mercado de títulos de alto rendimento – ou lixo – da região está turbulento nos últimos dois meses, enquanto o China Evergrande Group luta para sobreviver e os investidores tentam avaliar quais outros incorporadores chineses sem dinheiro não conseguirão fazer os pagamentos programados.
Os preços despencaram e os retornos caíram, tornando mais difícil para as empresas emitir novas dívidas. Os retornos de 43 fundos de alto rendimento medidos pela Morningstar caíram 15,8% até agora em 2021, em comparação com um ganho de 1,14% no mesmo período do ano passado.
“O alto rendimento não teve um bom desempenho, todos estão mais cautelosos e cientes de que, se você assumir uma perda agora, isso afetará o desempenho do ano inteiro”, disse um banqueiro do mercado de capitais de dívida de Hong Kong que não quis ser nomeado como ele não tinha permissão para falar com a mídia.
“Normalmente, depois do Dia de Ação de Graças, você começa a ver os gestores de fundos descartando seus livros, mas este ano isso já está acontecendo”, disse ele.
Apenas um negócio de alto rendimento foi fechado na Ásia até agora, em novembro, quando o petróleo e gás indonésio que atendia à empresa Medco Laurel Tree Pte arrecadou US $ 394 milhões. Em comparação, os negócios de alto rendimento totalizaram US $ 5,7 bilhões em setembro e outubro, de acordo com a Dealogic.
Estima-se que US $ 3,9 bilhões em dívidas de alto rendimento vencerão antes do final do ano, mostraram os dados.
“É comum que a atividade de emissão caia em resposta à volatilidade do mercado – a demanda dos investidores é fraca e os custos dos empréstimos são altos, então os emissores que não são forçados a emitir preferem esperar que as condições melhorem”, disse Paul Lukaszewski, chefe de dívida corporativa Ásia-Pacífico, em abrdn do gestor do fundo.
A VNET Group Inc, a operadora chinesa de data center, fechou na semana passada um acordo de bônus de US $ 300 milhões em dólares por causa da demanda morna.
Apesar da recente recuperação nos preços dos títulos emitidos por incorporadoras imobiliárias chinesas, seus rendimentos permaneceram em níveis onde o refinanciamento é inviável para a maioria das incorporadoras de alto rendimento, disse Ek Pon Tay, gerente sênior de portfólio de dívida de mercados emergentes do BNP Asset Management.
No entanto, “dado que o setor de incorporadores imobiliários da China em geral está avaliando um alto grau de estresse de crédito e o ritmo gradual de flexibilização até agora, recentemente adicionei emissores com risco de refinanciamento relativamente menor”, acrescentou Tay.
Os rendimentos médios das dívidas em dólares de emissores corporativos chineses de grau especulativo atingiram um recorde de 28,54% na terça-feira. Embora os rendimentos tenham caído mais de 330 pontos-base no final da semana passada, depois que alguns investidores interpretaram as manchetes da mídia estatal chinesa como uma sugestão de uma flexibilização das restrições financeiras, eles permaneceram em 25,24%.
“Este tipo de fenômeno de mercado selvagem não é visto com frequência e abre oportunidades para se posicionar em nomes de qualidade”, disse Carol Lye, gerente de portfólio associado da Brandywine Global.
“Mas ainda se justifica cautela com a probabilidade de que a volatilidade permaneça, já que várias empresas imobiliárias ainda estão em uma posição de liquidez apertada.”
(Reportagem de Scott Murdoch e Alun John em Hong Kong, reportagem adicional de Andrew Galbraith em Xangai; Edição de Ana Nicolaci da Costa)
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O horizonte do distrito central de negócios é visto pela manhã em Pequim, China, 21 de agosto de 2019. REUTERS / Stringer / Foto de arquivo
17 de novembro de 2021
Por Scott Murdoch e Alun John
HONG KONG (Reuters) – Os gestores de títulos de alto rendimento da Ásia estão em grande parte evitando novos negócios de dívida, já que a turbulência no setor imobiliário da China turvou os mercados de títulos da região, mesmo quando eles compram com muita cautela empresas que acreditam ter sido vendidas em excesso nos mercados secundários.
O mercado de títulos de alto rendimento – ou lixo – da região está turbulento nos últimos dois meses, enquanto o China Evergrande Group luta para sobreviver e os investidores tentam avaliar quais outros incorporadores chineses sem dinheiro não conseguirão fazer os pagamentos programados.
Os preços despencaram e os retornos caíram, tornando mais difícil para as empresas emitir novas dívidas. Os retornos de 43 fundos de alto rendimento medidos pela Morningstar caíram 15,8% até agora em 2021, em comparação com um ganho de 1,14% no mesmo período do ano passado.
“O alto rendimento não teve um bom desempenho, todos estão mais cautelosos e cientes de que, se você assumir uma perda agora, isso afetará o desempenho do ano inteiro”, disse um banqueiro do mercado de capitais de dívida de Hong Kong que não quis ser nomeado como ele não tinha permissão para falar com a mídia.
“Normalmente, depois do Dia de Ação de Graças, você começa a ver os gestores de fundos descartando seus livros, mas este ano isso já está acontecendo”, disse ele.
Apenas um negócio de alto rendimento foi fechado na Ásia até agora, em novembro, quando o petróleo e gás indonésio que atendia à empresa Medco Laurel Tree Pte arrecadou US $ 394 milhões. Em comparação, os negócios de alto rendimento totalizaram US $ 5,7 bilhões em setembro e outubro, de acordo com a Dealogic.
Estima-se que US $ 3,9 bilhões em dívidas de alto rendimento vencerão antes do final do ano, mostraram os dados.
“É comum que a atividade de emissão caia em resposta à volatilidade do mercado – a demanda dos investidores é fraca e os custos dos empréstimos são altos, então os emissores que não são forçados a emitir preferem esperar que as condições melhorem”, disse Paul Lukaszewski, chefe de dívida corporativa Ásia-Pacífico, em abrdn do gestor do fundo.
A VNET Group Inc, a operadora chinesa de data center, fechou na semana passada um acordo de bônus de US $ 300 milhões em dólares por causa da demanda morna.
Apesar da recente recuperação nos preços dos títulos emitidos por incorporadoras imobiliárias chinesas, seus rendimentos permaneceram em níveis onde o refinanciamento é inviável para a maioria das incorporadoras de alto rendimento, disse Ek Pon Tay, gerente sênior de portfólio de dívida de mercados emergentes do BNP Asset Management.
No entanto, “dado que o setor de incorporadores imobiliários da China em geral está avaliando um alto grau de estresse de crédito e o ritmo gradual de flexibilização até agora, recentemente adicionei emissores com risco de refinanciamento relativamente menor”, acrescentou Tay.
Os rendimentos médios das dívidas em dólares de emissores corporativos chineses de grau especulativo atingiram um recorde de 28,54% na terça-feira. Embora os rendimentos tenham caído mais de 330 pontos-base no final da semana passada, depois que alguns investidores interpretaram as manchetes da mídia estatal chinesa como uma sugestão de uma flexibilização das restrições financeiras, eles permaneceram em 25,24%.
“Este tipo de fenômeno de mercado selvagem não é visto com frequência e abre oportunidades para se posicionar em nomes de qualidade”, disse Carol Lye, gerente de portfólio associado da Brandywine Global.
“Mas ainda se justifica cautela com a probabilidade de que a volatilidade permaneça, já que várias empresas imobiliárias ainda estão em uma posição de liquidez apertada.”
(Reportagem de Scott Murdoch e Alun John em Hong Kong, reportagem adicional de Andrew Galbraith em Xangai; Edição de Ana Nicolaci da Costa)
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