Uma águia no topo da fachada do prédio da Reserva Federal dos EUA em Washington, 31 de julho de 2013. REUTERS / Jonathan Ernst / Foto de arquivo
18 de novembro de 2021
Por Jamie McGeever
ORLANDO, Flórida (Reuters) – Se ainda não podemos confiar nos números, os formuladores de política econômica e os investidores deveriam ficar quietos?
No início de setembro, o Federal Reserve de Nova York suspendeu seu rastreador de crescimento do PIB em tempo real porque os dados econômicos totalmente distorcidos do mundo imediato pós-COVID eram simplesmente não confiáveis.
“A incerteza em torno da pandemia e a consequente volatilidade dos dados impuseram uma série de desafios ao modelo Nowcast”, postou o Fed de Nova York em seu site.
Embora outras instituições importantes ainda não tenham seguido o exemplo, o mundo das previsões econômicas permanece em grande parte em um estado de animação suspensa.
Uma recessão mundial comandada pelo governo não tem precedentes históricos modernos. Não existem modelos verdadeiramente comparáveis aos quais economistas, investidores e formuladores de políticas possam recorrer, deixando enormes incertezas sobre o novo mundo que emerge.
E as maiores vítimas foram análises cíclicas ou orientadas por tendências, às quais os investidores estiveram ligados por décadas.
Resumindo, você fez qualquer previsão confiável de para onde o emprego, o crescimento e a inflação irão nos próximos um ou dois anos com uma grande pitada de sal.
Uma olhada nos índices de surpresas econômicas do Citi, que medem até que ponto os dados recebidos estão superando ou perdendo as previsões de consenso, mostra como os números são erráticos.
Entre 2003 e fevereiro do ano passado – antes do início da pandemia – a variação média semanal no índice agregado de surpresas do G10 foi de apenas 0,03 pontos. Desde 1º de março do ano passado, essa variação média saltou para 0,3 a 10 vezes maior.
Os altos e baixos do índice também foram muito mais extremos, o que significa que o desvio padrão das surpresas semanais mais que dobrou de 7,5 para 17. Um desvio padrão baixo mostra que os dados estão agrupados em torno da média e uma leitura alta mostra que eles estão dispersos muito mais amplamente.
É um padrão semelhante em áreas econômicas individuais. Os valores comparáveis para o índice de surpresas económicas dos EUA são mais baixos, mas são significativamente mais elevados para a área do euro, onde as surpresas semanais da era pandémica são 20 vezes superiores à média dos 17 anos anteriores.
AÇÃO OU PACIÊNCIA?
É claro que esses números estão fortemente distorcidos pelos bloqueios iniciais nos meses após março de 2020, que interromperam grande parte da atividade econômica em todo o mundo, e pela recuperação surpreendentemente forte e rápida.
Willem Buiter, professor adjunto de relações públicas e internacionais da Universidade de Columbia e ex-formulador de políticas do Banco da Inglaterra, concorda que a previsão é muito mais complicada agora.
“Temos informações, mesmo que às vezes sejam difíceis de interpretar. Basta ter mais cuidado ao interpretá-lo porque os padrões cíclicos normais estão no ar, assim como nosso entendimento das tendências econômicas ”, diz ele.
Isso não significa que os livros didáticos devam ser rejeitados totalmente, nem deve impedir que os formuladores de políticas os procurem em busca de orientação sobre o que fazer em seguida. Os fundamentos econômicos ainda se aplicam.
Como diz Buiter: “Precisamos procurar palavras que não precisávamos usar antes. Mas sabemos como pronunciá-los ”.
Mas os efeitos da pandemia ainda distorcem os dados, em nenhum lugar mais do que a inflação. É o mais alto em décadas e muito acima das metas do banco central em muitas partes do mundo, elevado por gargalos de oferta, escassez, altos preços de alimentos e energia e, sim, aumento da demanda.
Buiter faz parte de uma falange em rápido crescimento de acadêmicos líderes, pesos-pesados do mercado financeiro e ex-formuladores de políticas que instam o Fed a repensar sua posição de que a inflação ainda é “transitória”.
Antes da Grande Crise Financeira, o Fed quase certamente estaria aumentando as taxas de juros com a inflação anual em alta em 30 anos. Mas as cicatrizes de 2007-09 são profundas, o que significa que a diferença entre as taxas de juros mais baixas e a inflação nunca foi tão grande.
Da mesma forma, a névoa de incerteza obscurecendo a visibilidade dos dados econômicos pós-pandemia e as perspectivas políticas raramente foram mais densas.
“Agir sem clareza é arriscado”, disse a presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, na terça-feira. “Diante de uma incerteza sem precedentes, a melhor política é reconhecer a necessidade de esperar. Embora isso possa ser difícil, no final, paciência é a ação mais corajosa que podemos tomar. ”
(Por Jamie McGeever; Edição por Andrea Ricci)
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Uma águia no topo da fachada do prédio da Reserva Federal dos EUA em Washington, 31 de julho de 2013. REUTERS / Jonathan Ernst / Foto de arquivo
18 de novembro de 2021
Por Jamie McGeever
ORLANDO, Flórida (Reuters) – Se ainda não podemos confiar nos números, os formuladores de política econômica e os investidores deveriam ficar quietos?
No início de setembro, o Federal Reserve de Nova York suspendeu seu rastreador de crescimento do PIB em tempo real porque os dados econômicos totalmente distorcidos do mundo imediato pós-COVID eram simplesmente não confiáveis.
“A incerteza em torno da pandemia e a consequente volatilidade dos dados impuseram uma série de desafios ao modelo Nowcast”, postou o Fed de Nova York em seu site.
Embora outras instituições importantes ainda não tenham seguido o exemplo, o mundo das previsões econômicas permanece em grande parte em um estado de animação suspensa.
Uma recessão mundial comandada pelo governo não tem precedentes históricos modernos. Não existem modelos verdadeiramente comparáveis aos quais economistas, investidores e formuladores de políticas possam recorrer, deixando enormes incertezas sobre o novo mundo que emerge.
E as maiores vítimas foram análises cíclicas ou orientadas por tendências, às quais os investidores estiveram ligados por décadas.
Resumindo, você fez qualquer previsão confiável de para onde o emprego, o crescimento e a inflação irão nos próximos um ou dois anos com uma grande pitada de sal.
Uma olhada nos índices de surpresas econômicas do Citi, que medem até que ponto os dados recebidos estão superando ou perdendo as previsões de consenso, mostra como os números são erráticos.
Entre 2003 e fevereiro do ano passado – antes do início da pandemia – a variação média semanal no índice agregado de surpresas do G10 foi de apenas 0,03 pontos. Desde 1º de março do ano passado, essa variação média saltou para 0,3 a 10 vezes maior.
Os altos e baixos do índice também foram muito mais extremos, o que significa que o desvio padrão das surpresas semanais mais que dobrou de 7,5 para 17. Um desvio padrão baixo mostra que os dados estão agrupados em torno da média e uma leitura alta mostra que eles estão dispersos muito mais amplamente.
É um padrão semelhante em áreas econômicas individuais. Os valores comparáveis para o índice de surpresas económicas dos EUA são mais baixos, mas são significativamente mais elevados para a área do euro, onde as surpresas semanais da era pandémica são 20 vezes superiores à média dos 17 anos anteriores.
AÇÃO OU PACIÊNCIA?
É claro que esses números estão fortemente distorcidos pelos bloqueios iniciais nos meses após março de 2020, que interromperam grande parte da atividade econômica em todo o mundo, e pela recuperação surpreendentemente forte e rápida.
Willem Buiter, professor adjunto de relações públicas e internacionais da Universidade de Columbia e ex-formulador de políticas do Banco da Inglaterra, concorda que a previsão é muito mais complicada agora.
“Temos informações, mesmo que às vezes sejam difíceis de interpretar. Basta ter mais cuidado ao interpretá-lo porque os padrões cíclicos normais estão no ar, assim como nosso entendimento das tendências econômicas ”, diz ele.
Isso não significa que os livros didáticos devam ser rejeitados totalmente, nem deve impedir que os formuladores de políticas os procurem em busca de orientação sobre o que fazer em seguida. Os fundamentos econômicos ainda se aplicam.
Como diz Buiter: “Precisamos procurar palavras que não precisávamos usar antes. Mas sabemos como pronunciá-los ”.
Mas os efeitos da pandemia ainda distorcem os dados, em nenhum lugar mais do que a inflação. É o mais alto em décadas e muito acima das metas do banco central em muitas partes do mundo, elevado por gargalos de oferta, escassez, altos preços de alimentos e energia e, sim, aumento da demanda.
Buiter faz parte de uma falange em rápido crescimento de acadêmicos líderes, pesos-pesados do mercado financeiro e ex-formuladores de políticas que instam o Fed a repensar sua posição de que a inflação ainda é “transitória”.
Antes da Grande Crise Financeira, o Fed quase certamente estaria aumentando as taxas de juros com a inflação anual em alta em 30 anos. Mas as cicatrizes de 2007-09 são profundas, o que significa que a diferença entre as taxas de juros mais baixas e a inflação nunca foi tão grande.
Da mesma forma, a névoa de incerteza obscurecendo a visibilidade dos dados econômicos pós-pandemia e as perspectivas políticas raramente foram mais densas.
“Agir sem clareza é arriscado”, disse a presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, na terça-feira. “Diante de uma incerteza sem precedentes, a melhor política é reconhecer a necessidade de esperar. Embora isso possa ser difícil, no final, paciência é a ação mais corajosa que podemos tomar. ”
(Por Jamie McGeever; Edição por Andrea Ricci)
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