FOTO DO ARQUIVO: A fachada frontal da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) pode ser vista em Nova York, EUA, em 16 de fevereiro de 2021. REUTERS / Brendan McDermid / Foto do arquivo
8 de julho de 2021
Por Dhara Ranasinghe
LONDRES (Reuters) – Uma economia se recuperando do choque do COVID-19 e do ressurgimento da inflação é a história de ontem, se a forte recuperação nos maiores mercados de títulos do mundo nas últimas 24 horas for alguma coisa a se considerar.
Os preços dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos dispararam, empurrando os rendimentos para baixo 8 pontos base na terça-feira em sua segunda maior queda diária de 2021. A recuperação acelerou na quarta-feira, com os rendimentos caindo para pouco menos de 1,3%, a menor em quatro meses.
Os rendimentos do ouro-negro britânicos caíram para uma baixa semelhante, enquanto os rendimentos do Bund alemão – que pareciam definidos para subir acima de 0% em maio – caíram para -0,3%.
Várias explicações foram oferecidas: aperto nos investidores que apostaram na alta dos rendimentos, dados econômicos mais suaves do que o esperado e preocupação com as variantes do COVID.
Ultrapasse o ruído e a mensagem real dos mercados de títulos soberanos – observados de perto por formuladores de políticas e investidores como um indicador-chave das tendências econômicas – é claro: o crescimento econômico, embora mais firme, parece ter atingido o pico, e qualquer aumento na inflação irá provavelmente serão transitórios.
“Os mercados passaram de pensar que o crescimento é forte e a inflação poderia ser forte para dizer que o crescimento atingiu o pico e a inflação é transitória”, disse Guy Miller, estrategista-chefe de mercado do Zurich Insurance Group.
A reviravolta nos mercados de títulos pode não se adequar à mensagem do Federal Reserve dos EUA, que acaba de mudar para um viés hawkish e antecipou sua trajetória de aumento das taxas.
Mas, mesmo com essa mudança, o Fed não espera começar a aumentar as taxas antes de 2023 e, como outros grandes bancos centrais, enfatizou que vai deixar de lado qualquer aumento de curto prazo nas pressões de preços.
“Você tem que mudar sua visão devido aos fatos que você enfrenta – o crescimento econômico não é sólido, a inflação não está prestes a aumentar”, disse o estrategista da Pictet Wealth Management Frederik Ducrozet.
A corrida de volta aos títulos ocorre à medida que os dados reforçam a visão de que o crescimento econômico pode ter atingido seu pico.
(Gráfico: índice de surpresa econômica do Citi, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/nmopaxbjbva/Citisurprise0707.png)
Os dados divulgados na terça-feira mostraram que a atividade do setor de serviços dos EUA cresceu por um ritmo moderado em junho, enquanto um indicador atento do sentimento do investidor alemão caiu mais do que o esperado em julho.
A recuperação dos títulos teria infligido perdas a uma grande quantidade de operadores com posições “vendidas” do Tesouro – essencialmente uma aposta de que os rendimentos subiriam em linha com uma economia em recuperação – forçando muitos a liquidar essas negociações, empurrando os rendimentos ainda mais para baixo.
(Gráfico: posições vendidas no mercado de títulos dos EUA, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/oakvedjqbpr/USpositioning0707.PNG)
NA REALIDADE
Muitos investidores, incluindo o maior gestor de ativos do mundo, BlackRock, têm sido pessimistas em relação aos títulos do Tesouro. A BlackRock reiterou sua aposta de baixa na quarta-feira. No entanto, os rendimentos têm visto uma queda constante de 50 pontos-base desde março.
As explicações para esse slide variam; alguns citam a demanda da Europa e do Japão, onde os bancos centrais são resolutamente dovish. Outros apontam para a liquidez girando em torno do sistema financeiro dos EUA, à medida que o Tesouro gasta seu saldo de caixa e o Federal Reserve suga US $ 120 bilhões em títulos a cada mês.
Mas também pode ser que, apesar da recuperação econômica aparentemente vibrante, os mercados de títulos tenham dúvidas sobre as perspectivas; as quedas de rendimento estão sendo lideradas por custos de empréstimos “reais” ou ajustados pela inflação, disseram analistas do ING Bank em uma nota.
O rendimento real dos EUA em 10 anos caiu para menos 1%, o menor desde fevereiro, enquanto o rendimento real alemão está em baixas de três meses.
Pode ser que o nível de rendimento nominal de 1,77% dos EUA em 10 anos tocado em março permaneça alto neste ano, já que mais apostas de “reflação” são forçadas a se desfazer, de acordo com Mike Sewell, gerente de portfólio da T.Rowe Price.
“Ainda há algum potencial para que esse comércio se reengaje, mas é mais um potencial do 3º ou 4º trimestre. No momento, o comércio de reflação não está morto, mas certamente está hibernando ”, disse Sewell.
Dois outros fatores podem estar contribuindo para o nervosismo.
Em primeiro lugar, a China, a segunda economia do mundo, também divulgou esta semana dados que mostram o crescimento do setor de serviços desacelerando para o menor nível em 14 meses. Isso, acreditam alguns analistas, é um plano de como as economias desenvolvidas se sairão.
Em segundo lugar, mais países – incluindo a China – estão vendo um ressurgimento nos casos de COVID-19 e as preocupações estão crescendo sobre novas variantes potencialmente mais infecciosas.
A variante Delta, agora dominante em muitos países, incluindo os Estados Unidos, é mais facilmente transmitida do que as versões anteriores do coronavírus.
“A memória muscular dos mercados é que os governos vão travar novamente se virem os casos aumentarem, o que significa crescimento mais lento e que estamos presos em um laço”, disse Charles Diebel, chefe de renda fixa da Mediolanum International Funds.
(Gráfico: o título rende queda, real e nominal, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dgkvlrqdavb/bonds0707.png)
(Reportagem de Dhara Ranasinghe, reportagem adicional de Sujata Rao e Karin Strohecker em Londres e David Randall em Nova York; Edição de Sujata Rao e Nick Tattersall)
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FOTO DO ARQUIVO: A fachada frontal da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) pode ser vista em Nova York, EUA, em 16 de fevereiro de 2021. REUTERS / Brendan McDermid / Foto do arquivo
8 de julho de 2021
Por Dhara Ranasinghe
LONDRES (Reuters) – Uma economia se recuperando do choque do COVID-19 e do ressurgimento da inflação é a história de ontem, se a forte recuperação nos maiores mercados de títulos do mundo nas últimas 24 horas for alguma coisa a se considerar.
Os preços dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos dispararam, empurrando os rendimentos para baixo 8 pontos base na terça-feira em sua segunda maior queda diária de 2021. A recuperação acelerou na quarta-feira, com os rendimentos caindo para pouco menos de 1,3%, a menor em quatro meses.
Os rendimentos do ouro-negro britânicos caíram para uma baixa semelhante, enquanto os rendimentos do Bund alemão – que pareciam definidos para subir acima de 0% em maio – caíram para -0,3%.
Várias explicações foram oferecidas: aperto nos investidores que apostaram na alta dos rendimentos, dados econômicos mais suaves do que o esperado e preocupação com as variantes do COVID.
Ultrapasse o ruído e a mensagem real dos mercados de títulos soberanos – observados de perto por formuladores de políticas e investidores como um indicador-chave das tendências econômicas – é claro: o crescimento econômico, embora mais firme, parece ter atingido o pico, e qualquer aumento na inflação irá provavelmente serão transitórios.
“Os mercados passaram de pensar que o crescimento é forte e a inflação poderia ser forte para dizer que o crescimento atingiu o pico e a inflação é transitória”, disse Guy Miller, estrategista-chefe de mercado do Zurich Insurance Group.
A reviravolta nos mercados de títulos pode não se adequar à mensagem do Federal Reserve dos EUA, que acaba de mudar para um viés hawkish e antecipou sua trajetória de aumento das taxas.
Mas, mesmo com essa mudança, o Fed não espera começar a aumentar as taxas antes de 2023 e, como outros grandes bancos centrais, enfatizou que vai deixar de lado qualquer aumento de curto prazo nas pressões de preços.
“Você tem que mudar sua visão devido aos fatos que você enfrenta – o crescimento econômico não é sólido, a inflação não está prestes a aumentar”, disse o estrategista da Pictet Wealth Management Frederik Ducrozet.
A corrida de volta aos títulos ocorre à medida que os dados reforçam a visão de que o crescimento econômico pode ter atingido seu pico.
(Gráfico: índice de surpresa econômica do Citi, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/nmopaxbjbva/Citisurprise0707.png)
Os dados divulgados na terça-feira mostraram que a atividade do setor de serviços dos EUA cresceu por um ritmo moderado em junho, enquanto um indicador atento do sentimento do investidor alemão caiu mais do que o esperado em julho.
A recuperação dos títulos teria infligido perdas a uma grande quantidade de operadores com posições “vendidas” do Tesouro – essencialmente uma aposta de que os rendimentos subiriam em linha com uma economia em recuperação – forçando muitos a liquidar essas negociações, empurrando os rendimentos ainda mais para baixo.
(Gráfico: posições vendidas no mercado de títulos dos EUA, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/oakvedjqbpr/USpositioning0707.PNG)
NA REALIDADE
Muitos investidores, incluindo o maior gestor de ativos do mundo, BlackRock, têm sido pessimistas em relação aos títulos do Tesouro. A BlackRock reiterou sua aposta de baixa na quarta-feira. No entanto, os rendimentos têm visto uma queda constante de 50 pontos-base desde março.
As explicações para esse slide variam; alguns citam a demanda da Europa e do Japão, onde os bancos centrais são resolutamente dovish. Outros apontam para a liquidez girando em torno do sistema financeiro dos EUA, à medida que o Tesouro gasta seu saldo de caixa e o Federal Reserve suga US $ 120 bilhões em títulos a cada mês.
Mas também pode ser que, apesar da recuperação econômica aparentemente vibrante, os mercados de títulos tenham dúvidas sobre as perspectivas; as quedas de rendimento estão sendo lideradas por custos de empréstimos “reais” ou ajustados pela inflação, disseram analistas do ING Bank em uma nota.
O rendimento real dos EUA em 10 anos caiu para menos 1%, o menor desde fevereiro, enquanto o rendimento real alemão está em baixas de três meses.
Pode ser que o nível de rendimento nominal de 1,77% dos EUA em 10 anos tocado em março permaneça alto neste ano, já que mais apostas de “reflação” são forçadas a se desfazer, de acordo com Mike Sewell, gerente de portfólio da T.Rowe Price.
“Ainda há algum potencial para que esse comércio se reengaje, mas é mais um potencial do 3º ou 4º trimestre. No momento, o comércio de reflação não está morto, mas certamente está hibernando ”, disse Sewell.
Dois outros fatores podem estar contribuindo para o nervosismo.
Em primeiro lugar, a China, a segunda economia do mundo, também divulgou esta semana dados que mostram o crescimento do setor de serviços desacelerando para o menor nível em 14 meses. Isso, acreditam alguns analistas, é um plano de como as economias desenvolvidas se sairão.
Em segundo lugar, mais países – incluindo a China – estão vendo um ressurgimento nos casos de COVID-19 e as preocupações estão crescendo sobre novas variantes potencialmente mais infecciosas.
A variante Delta, agora dominante em muitos países, incluindo os Estados Unidos, é mais facilmente transmitida do que as versões anteriores do coronavírus.
“A memória muscular dos mercados é que os governos vão travar novamente se virem os casos aumentarem, o que significa crescimento mais lento e que estamos presos em um laço”, disse Charles Diebel, chefe de renda fixa da Mediolanum International Funds.
(Gráfico: o título rende queda, real e nominal, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dgkvlrqdavb/bonds0707.png)
(Reportagem de Dhara Ranasinghe, reportagem adicional de Sujata Rao e Karin Strohecker em Londres e David Randall em Nova York; Edição de Sujata Rao e Nick Tattersall)
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