FOTO DO ARQUIVO: notas de lira turca são vistas nesta ilustração tirada em Istambul, Turquia, 23 de novembro de 2021. REUTERS / Murad Sezer / Ilustração
24 de novembro de 2021
Por Marc Jones
LONDRES (Reuters) – Uma grande queda na lira da Turquia dificilmente é rara hoje em dia, mas a queda vertiginosa de 20% da moeda na semana passada está aumentando os riscos de uma crise de balanço de pagamentos, a menos que as autoridades de alguma forma puxem o freio.
A lira caiu 15% em um ponto somente na terça-feira, encerrando o dia com sua maior queda diária desde a tumultuada crise de 2018, e analistas estão preocupados que a queda possa continuar.
O ponto crucial é que o banco central do país está se curvando à pressão política do presidente Tayyip Erdogan para oferecer cortes nas taxas de juros, apesar da inflação de 20% que pode chegar a 30% ou até 50%, dizem os economistas, se a lira não se recuperar.
Anos de intervenções cambiais fracassadas significam que as reservas cambiais estão agora em torno de US $ 30 bilhões em déficit, uma vez que os negócios de swap cambial do banco central são contabilizados, em comparação com US $ 30 bilhões positivos em 2018. As coisas podem piorar se os próprios turcos começarem a retirar dinheiro novamente.
“As opções na mesa são limitadas”, disse Phoenix Kalen, do Societe Generale, sobre como a atual derrota da lira poderia ser interrompida. “À luz das reservas cambiais esgotadas: controles de capital ou uma série de aumentos de taxas de emergência.”
Erdogan dobrou sua oposição às altas taxas de juros, dizendo que rejeita políticas que “condenariam nosso povo ao desemprego, à fome e à pobreza”, mas a maioria dos observadores veteranos da Turquia acredita que aumentos nas taxas terão que acontecer.
O Goldman Sachs espera que as taxas atuais de 15% voltem a subir para 20% antes de meados do próximo ano, apontando que os modelos e regras econômicas tradicionais mostram que taxas de 26% são necessárias para trazer a inflação de volta à meta de 5% do banco central.
“Considerando que faltam apenas 18 meses para as eleições, achamos que essa opção é improvável”, reconheceram os analistas do Goldman.
Alguns, porém, incluindo Ahmet Davutoglu, um ex-primeiro-ministro que serviu ao lado de Erdogan, alertam que a queda da lira traz o risco de uma crise de balanço de pagamentos – quando um país não tem mais dinheiro ou capacidade de tomá-lo emprestado para pagar o necessário.
A agência de classificação de crédito S&P Global estimou no mês passado que nos próximos 12 meses cerca de US $ 170 bilhões em dívida em moeda estrangeira, principalmente denominada em dólares, precisam ser refinanciados – o equivalente a 23% do PIB e muito mais do que as reservas poderiam cobrir.
Se a queda da lira tornar essa tarefa difícil ou, em alguns casos, impossível, os infortúnios podem crescer rapidamente.
A Turquia passou por tais dificuldades no passado – precisava de um resgate do FMI em 1999 – e Davutoglu diz que, como grande parte da dívida da Turquia é em dólares, 3 trilhões de liras (US $ 236 bilhões) foram adicionados à dívida do país por esta crise.
“O quadro que enfrentamos agora trará consigo uma crise de balanço de pagamentos semelhante à dos anos 1970”, disse ele na terça-feira.
Erdogan disse esta semana que o setor bancário e o orçamento da Turquia são fortes, acrescentando que o governo não tem necessidades imediatas de financiamento para investimentos.
“Sabemos muito bem o que estamos fazendo com essa política, por que o fazemos, quais os riscos que enfrentamos e o que obteremos no final”, disse Erdogan.
AUMENTO DE CUSTOS
Outros também acham que uma crise do BoP ainda não está nos planos.
O Instituto de Finanças Internacionais estima que o déficit em conta corrente deste ano seja de US $ 15 bilhões, ou 2,1% do PIB, em comparação com US $ 22 bilhões, ou 2,8%, em 2018.
O chefe de Estratégia de EM do UBS, Manik Narain, acredita que a principal razão é porque, com uma taxa de endividamento de menos de 40% de seu PIB anual, a Turquia ainda pode pagar resgates de bancos e grandes empresas, se necessário.
Mas os dados do Banco de Compensações Internacionais mostram os danos infligidos pela queda de quase 90% da lira na última década.
Já em 2011, o setor privado gastava 7,4% das receitas com o pagamento de juros de empréstimos. No final do primeiro trimestre deste ano era de 19,6%, e isso antes de a lira cair mais 30%. Pouco mais de 55% dos depósitos bancários turcos também são agora em dólares, mostram também os dados do banco central turco.
Narain adverte que a confiança do mercado é instável. Se as coisas parecerem bem, um país pode facilmente financiar um déficit de 3-4%, mas se o capital está fugindo, pode ser difícil e caro.
“É o mesmo velho problema que vimos há uma década”, disse ele. “Precisamos que o banco central recue e dê ao mercado uma política ortodoxa e um compromisso confiável com taxas reais positivas”, referindo-se às taxas de juros depois de contabilizada a inflação.
A gestora do fundo William Blair, Yvette Babb, também rejeita a ideia de uma crise iminente do BoP, dizendo que a queda da lira reduzirá ainda mais as importações e embora os custos crescentes de energia pesem, os exportadores e o turismo devem se beneficiar.
“Crítica será a capacidade da Turquia de continuar a rolar sua dívida externa”, disse ela.
(Reportagem adicional de Ali Kucukgocmen em Istambul, Tuvan Gumrukcu em Ankara e Tommy Wilkes em Londres; gráficos adicionais de Canan Sevgali e Karin Strohecker; Edição de Toby Chopra)
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FOTO DO ARQUIVO: notas de lira turca são vistas nesta ilustração tirada em Istambul, Turquia, 23 de novembro de 2021. REUTERS / Murad Sezer / Ilustração
24 de novembro de 2021
Por Marc Jones
LONDRES (Reuters) – Uma grande queda na lira da Turquia dificilmente é rara hoje em dia, mas a queda vertiginosa de 20% da moeda na semana passada está aumentando os riscos de uma crise de balanço de pagamentos, a menos que as autoridades de alguma forma puxem o freio.
A lira caiu 15% em um ponto somente na terça-feira, encerrando o dia com sua maior queda diária desde a tumultuada crise de 2018, e analistas estão preocupados que a queda possa continuar.
O ponto crucial é que o banco central do país está se curvando à pressão política do presidente Tayyip Erdogan para oferecer cortes nas taxas de juros, apesar da inflação de 20% que pode chegar a 30% ou até 50%, dizem os economistas, se a lira não se recuperar.
Anos de intervenções cambiais fracassadas significam que as reservas cambiais estão agora em torno de US $ 30 bilhões em déficit, uma vez que os negócios de swap cambial do banco central são contabilizados, em comparação com US $ 30 bilhões positivos em 2018. As coisas podem piorar se os próprios turcos começarem a retirar dinheiro novamente.
“As opções na mesa são limitadas”, disse Phoenix Kalen, do Societe Generale, sobre como a atual derrota da lira poderia ser interrompida. “À luz das reservas cambiais esgotadas: controles de capital ou uma série de aumentos de taxas de emergência.”
Erdogan dobrou sua oposição às altas taxas de juros, dizendo que rejeita políticas que “condenariam nosso povo ao desemprego, à fome e à pobreza”, mas a maioria dos observadores veteranos da Turquia acredita que aumentos nas taxas terão que acontecer.
O Goldman Sachs espera que as taxas atuais de 15% voltem a subir para 20% antes de meados do próximo ano, apontando que os modelos e regras econômicas tradicionais mostram que taxas de 26% são necessárias para trazer a inflação de volta à meta de 5% do banco central.
“Considerando que faltam apenas 18 meses para as eleições, achamos que essa opção é improvável”, reconheceram os analistas do Goldman.
Alguns, porém, incluindo Ahmet Davutoglu, um ex-primeiro-ministro que serviu ao lado de Erdogan, alertam que a queda da lira traz o risco de uma crise de balanço de pagamentos – quando um país não tem mais dinheiro ou capacidade de tomá-lo emprestado para pagar o necessário.
A agência de classificação de crédito S&P Global estimou no mês passado que nos próximos 12 meses cerca de US $ 170 bilhões em dívida em moeda estrangeira, principalmente denominada em dólares, precisam ser refinanciados – o equivalente a 23% do PIB e muito mais do que as reservas poderiam cobrir.
Se a queda da lira tornar essa tarefa difícil ou, em alguns casos, impossível, os infortúnios podem crescer rapidamente.
A Turquia passou por tais dificuldades no passado – precisava de um resgate do FMI em 1999 – e Davutoglu diz que, como grande parte da dívida da Turquia é em dólares, 3 trilhões de liras (US $ 236 bilhões) foram adicionados à dívida do país por esta crise.
“O quadro que enfrentamos agora trará consigo uma crise de balanço de pagamentos semelhante à dos anos 1970”, disse ele na terça-feira.
Erdogan disse esta semana que o setor bancário e o orçamento da Turquia são fortes, acrescentando que o governo não tem necessidades imediatas de financiamento para investimentos.
“Sabemos muito bem o que estamos fazendo com essa política, por que o fazemos, quais os riscos que enfrentamos e o que obteremos no final”, disse Erdogan.
AUMENTO DE CUSTOS
Outros também acham que uma crise do BoP ainda não está nos planos.
O Instituto de Finanças Internacionais estima que o déficit em conta corrente deste ano seja de US $ 15 bilhões, ou 2,1% do PIB, em comparação com US $ 22 bilhões, ou 2,8%, em 2018.
O chefe de Estratégia de EM do UBS, Manik Narain, acredita que a principal razão é porque, com uma taxa de endividamento de menos de 40% de seu PIB anual, a Turquia ainda pode pagar resgates de bancos e grandes empresas, se necessário.
Mas os dados do Banco de Compensações Internacionais mostram os danos infligidos pela queda de quase 90% da lira na última década.
Já em 2011, o setor privado gastava 7,4% das receitas com o pagamento de juros de empréstimos. No final do primeiro trimestre deste ano era de 19,6%, e isso antes de a lira cair mais 30%. Pouco mais de 55% dos depósitos bancários turcos também são agora em dólares, mostram também os dados do banco central turco.
Narain adverte que a confiança do mercado é instável. Se as coisas parecerem bem, um país pode facilmente financiar um déficit de 3-4%, mas se o capital está fugindo, pode ser difícil e caro.
“É o mesmo velho problema que vimos há uma década”, disse ele. “Precisamos que o banco central recue e dê ao mercado uma política ortodoxa e um compromisso confiável com taxas reais positivas”, referindo-se às taxas de juros depois de contabilizada a inflação.
A gestora do fundo William Blair, Yvette Babb, também rejeita a ideia de uma crise iminente do BoP, dizendo que a queda da lira reduzirá ainda mais as importações e embora os custos crescentes de energia pesem, os exportadores e o turismo devem se beneficiar.
“Crítica será a capacidade da Turquia de continuar a rolar sua dívida externa”, disse ela.
(Reportagem adicional de Ali Kucukgocmen em Istambul, Tuvan Gumrukcu em Ankara e Tommy Wilkes em Londres; gráficos adicionais de Canan Sevgali e Karin Strohecker; Edição de Toby Chopra)
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