FOTO DO ARQUIVO: Bandeiras da União Europeia (UE) tremulam em frente à sede do Banco Central Europeu (BCE) em Frankfurt, Alemanha, 3 de dezembro de 2015. REUTERS / Ralph Orlowski / Foto do arquivo
25 de novembro de 2021
Por Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – O Banco Central Europeu está sendo pressionado pelos banqueiros para emprestar mais de seu estoque de títulos do governo alemão para evitar um aperto no mercado que anularia alguns de seus próprios esforços de estímulo.
Como a dívida mais segura da região, os títulos soberanos da Alemanha são a força vital dos mercados financeiros europeus e as garantias mais cobiçadas para garantir as negociações nas câmaras de compensação.
Mas não há o suficiente para satisfazer a demanda no mercado de 8,3 trilhões de euros (US $ 9,3 trilhões) por acordos de recompra, ou repos, em que os investidores trocam dinheiro por títulos.
Isso ocorre porque o BCE – principalmente por meio do Bundesbank da Alemanha – absorveu quase um terço da dívida pública alemã em um esforço para apoiar a economia da zona do euro desde 2015 e, com ímpeto renovado, durante a pandemia COVID-19.
Depois de drenar os mercados com seus programas de compra de dívida de vários trilhões de euros, o BCE deixou menos títulos no balanço dos corretores e disponíveis para serem emprestados no mercado de recompra.
Os investidores estão atualmente pagando 0,99% para tomar emprestado títulos alemães contra dinheiro por dois meses, o que implica uma taxa de 7% para títulos emprestados em 31 de dezembro para a segunda-feira seguinte, mostram os dados do Refinitiv Eikon. Tomar emprestado a dívida há dois meses custava 0,6% há dois meses.
Assim, os banqueiros clamam pelo BCE, e particularmente pelo Bundesbank, para emprestar mais de seus títulos para evitar uma seca que lhes custaria caro e pode até levar alguns à inadimplência.
“Se um grande banco ou fundo não puder cumprir sua obrigação em relação a uma contraparte de compensação central, a CCP deve colocá-lo em default, o que desencadeia inadimplências em todas as outras CCPs”, disse Godfried De Vidts, consultor sênior do órgão comercial International Capital Market Association.
Ironicamente para o BCE, a escassez de títulos alemães disponíveis para serem emprestados pode levar à paralisação dos mercados de financiamento, tornando o crédito mais caro e contrariando o espírito da política de dinheiro fácil do banco central.
Os títulos alemães são negociados com seu maior prêmio em relação aos swaps desde o auge da pandemia, e os spreads dos títulos corporativos começaram a aumentar, embora em níveis muito apertados.
Squeeze building em títulos alemães: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnpwexnoqpw/Squeeze%20building%20on%20German%20bonds.png
Isso pode se tornar uma dor de cabeça para o BCE, que pondera como encerrar seu programa de combate à pandemia em dezembro sem perturbar os mercados financeiros.
“Se eu estivesse trabalhando no BCE, devido à falta de alavancas de política monetária disponíveis para mim, faria com que o mercado estivesse o menos perturbado possível”, disse Peter Chatwell, estrategista da corretora Mizuho.
A questão tem borbulhado em segundo plano há anos, mas explodiu nos últimos dias com a preocupação dos investidores sobre um aperto de títulos alemães no final do ano, quando a emissão cai e os bancos encolhem seus balanços para atender às demandas regulatórias.
O BCE dobrou a quantidade de títulos que os 19 bancos centrais da zona do euro podem emprestar em dinheiro para 150 bilhões de euros, ante 75 bilhões de euros na semana passada.
Mas analistas dizem que isso não resolve o problema porque os bancos estão lutando contra uma restrição de quantos títulos podem tomar emprestado.
Esta é uma salvaguarda que os bancos centrais têm em vigor para minimizar o risco que assumem e para incentivar os mutuários a recorrerem ao mercado.
“O limite da contraparte é o problema real”, disse Giuseppe Maraffino, estrategista de renda fixa do Barclays Investment Bank.
“Se víssemos mais transações falhando, achamos que o Bundesbank e os outros bancos centrais da área do euro poderiam considerar aumentar o limite da contraparte, pelo menos
temporariamente.”
O crédito é mais caro mesmo para as empresas mais seguras: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvomkgxwvd/Spreads%20widening%20even%20for%20safest%20borrowers.png
($ 1 = 0,8909 euros)
(Reportagem de Francesco Canepa; Edição de Emelia Sithole-Matarise)
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FOTO DO ARQUIVO: Bandeiras da União Europeia (UE) tremulam em frente à sede do Banco Central Europeu (BCE) em Frankfurt, Alemanha, 3 de dezembro de 2015. REUTERS / Ralph Orlowski / Foto do arquivo
25 de novembro de 2021
Por Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – O Banco Central Europeu está sendo pressionado pelos banqueiros para emprestar mais de seu estoque de títulos do governo alemão para evitar um aperto no mercado que anularia alguns de seus próprios esforços de estímulo.
Como a dívida mais segura da região, os títulos soberanos da Alemanha são a força vital dos mercados financeiros europeus e as garantias mais cobiçadas para garantir as negociações nas câmaras de compensação.
Mas não há o suficiente para satisfazer a demanda no mercado de 8,3 trilhões de euros (US $ 9,3 trilhões) por acordos de recompra, ou repos, em que os investidores trocam dinheiro por títulos.
Isso ocorre porque o BCE – principalmente por meio do Bundesbank da Alemanha – absorveu quase um terço da dívida pública alemã em um esforço para apoiar a economia da zona do euro desde 2015 e, com ímpeto renovado, durante a pandemia COVID-19.
Depois de drenar os mercados com seus programas de compra de dívida de vários trilhões de euros, o BCE deixou menos títulos no balanço dos corretores e disponíveis para serem emprestados no mercado de recompra.
Os investidores estão atualmente pagando 0,99% para tomar emprestado títulos alemães contra dinheiro por dois meses, o que implica uma taxa de 7% para títulos emprestados em 31 de dezembro para a segunda-feira seguinte, mostram os dados do Refinitiv Eikon. Tomar emprestado a dívida há dois meses custava 0,6% há dois meses.
Assim, os banqueiros clamam pelo BCE, e particularmente pelo Bundesbank, para emprestar mais de seus títulos para evitar uma seca que lhes custaria caro e pode até levar alguns à inadimplência.
“Se um grande banco ou fundo não puder cumprir sua obrigação em relação a uma contraparte de compensação central, a CCP deve colocá-lo em default, o que desencadeia inadimplências em todas as outras CCPs”, disse Godfried De Vidts, consultor sênior do órgão comercial International Capital Market Association.
Ironicamente para o BCE, a escassez de títulos alemães disponíveis para serem emprestados pode levar à paralisação dos mercados de financiamento, tornando o crédito mais caro e contrariando o espírito da política de dinheiro fácil do banco central.
Os títulos alemães são negociados com seu maior prêmio em relação aos swaps desde o auge da pandemia, e os spreads dos títulos corporativos começaram a aumentar, embora em níveis muito apertados.
Squeeze building em títulos alemães: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnpwexnoqpw/Squeeze%20building%20on%20German%20bonds.png
Isso pode se tornar uma dor de cabeça para o BCE, que pondera como encerrar seu programa de combate à pandemia em dezembro sem perturbar os mercados financeiros.
“Se eu estivesse trabalhando no BCE, devido à falta de alavancas de política monetária disponíveis para mim, faria com que o mercado estivesse o menos perturbado possível”, disse Peter Chatwell, estrategista da corretora Mizuho.
A questão tem borbulhado em segundo plano há anos, mas explodiu nos últimos dias com a preocupação dos investidores sobre um aperto de títulos alemães no final do ano, quando a emissão cai e os bancos encolhem seus balanços para atender às demandas regulatórias.
O BCE dobrou a quantidade de títulos que os 19 bancos centrais da zona do euro podem emprestar em dinheiro para 150 bilhões de euros, ante 75 bilhões de euros na semana passada.
Mas analistas dizem que isso não resolve o problema porque os bancos estão lutando contra uma restrição de quantos títulos podem tomar emprestado.
Esta é uma salvaguarda que os bancos centrais têm em vigor para minimizar o risco que assumem e para incentivar os mutuários a recorrerem ao mercado.
“O limite da contraparte é o problema real”, disse Giuseppe Maraffino, estrategista de renda fixa do Barclays Investment Bank.
“Se víssemos mais transações falhando, achamos que o Bundesbank e os outros bancos centrais da área do euro poderiam considerar aumentar o limite da contraparte, pelo menos
temporariamente.”
O crédito é mais caro mesmo para as empresas mais seguras: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvomkgxwvd/Spreads%20widening%20even%20for%20safest%20borrowers.png
($ 1 = 0,8909 euros)
(Reportagem de Francesco Canepa; Edição de Emelia Sithole-Matarise)
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