Problemas de oferta estão aumentando a inflação, mas nem todas as empresas serão afetadas igualmente. Foto / fornecida
OPINIÃO:
Após o primeiro bloqueio da Covid-19 em 2020, houve um enorme ressurgimento econômico e os preços dispararam. Os mercados se recuperaram e muitas empresas experimentaram um forte crescimento antes dos recentes bloqueios em ambos os lados do
o Tasman.
LEIAMAIS
Avance 18 meses e há uma opinião amplamente difundida de que isso acontecerá novamente, conforme as taxas de vacinação aumentem e os bloqueios em grande escala provavelmente se tornem uma coisa do passado.
Em nossa opinião, a suposição de que 2022 começará com um boom e nossa recuperação será forte não é tão clara. Sem os ventos favoráveis dos cortes nas taxas de juros e estímulos do governo, fundamentos como custo de capital, margens e poder de precificação são cada vez mais importantes.
Durante toda a pandemia, as taxas de inflação anuais estiveram em seu nível mais alto em mais de uma década – impulsionadas por pressões da cadeia de abastecimento global, escassez de energia e trabalho, bem como forte demanda do consumidor por bens. Não vemos isso interrompendo a recuperação, mas pode não ser tão forte ou tão rápida quanto o previsto.
Os bancos de reserva da Nova Zelândia e da Austrália estão mudando suas projeções em 70-80 pontos-base, alinhados com um número crescente de bancos centrais reduzindo o estímulo monetário globalmente. Embora alguns desses fatores inflacionários possam ter vida curta, outros permanecerão conosco em um futuro próximo.
Os investidores devem acompanhar de perto, à medida que a política monetária estimulante que tem apoiado as economias durante a pandemia se atenuou. Eles precisarão considerar como navegar em um ambiente inflacionário ao posicionar suas carteiras para o ano que vem.
1. O impacto da inflação não será igual
A capacidade das empresas de aumentar os preços para compensar os custos crescentes se tornará mais importante. Esperamos que o poder de precificação desempenhe um papel maior para empresas que buscam gerar crescimento de lucros acima do mercado em 2022, porque a capacidade de repassar preços mais altos (mesmo que sejam apenas inflacionários) sem perder negócios para um concorrente significa que os lucros são mais prováveis .
Por exemplo, os setores de telecomunicações e eletricidade dependem de ativos tangíveis, como linhas e locais de geração. O custo de construção e manutenção deles aumentará, com poucas oportunidades de repassar esses custos aos consumidores.
Grandes empresas de tecnologia de consumo, ou supermercados, são mais facilmente capazes de aumentar os preços. Os estoques de agro / horticultura também provavelmente acharão isso favorável porque o custo de seus produtos – frutas, vegetais, laticínios, carne – aumentará. Outros beneficiários do aumento das taxas de juros incluirão as seguradoras, que obterão retornos mais elevados sobre as carteiras de investimento ponderadas em títulos.
Por outro lado, negócios limitados por pressões da cadeia de suprimentos experimentaram uma inflação de preços significativa recentemente. Isso inclui aqueles que dependem de commodities como petróleo e baterias, bem como grãos, cacau e café. No entanto, esperamos uma “resposta do fornecimento” à medida que as fábricas reabrem e o frete começa a se normalizar. Isso deve ajudar a equilibrar o nível de demanda que essas empresas estão experimentando.
A categoria de maior risco também pode incluir alguns dos gigantes da tecnologia, que foram beneficiários por meio da Covid-19. Para justificar suas atuais avaliações elevadas, eles precisarão provar que têm poder de precificação não apenas na linha de receita, mas igualmente na linha de salários.
O custo inflacionário do capital humano no digital tem sido extremo: gente boa é cara e gente boa é difícil de encontrar. A escalabilidade das plataformas dessas empresas de tecnologia será questionada à medida que o crescimento da receita diminuir a partir de uma base mais alta e os custos para atender seus clientes aumentarem.
A Nova Zelândia tem liderado desde a frente no que diz respeito aos aumentos das taxas de juros e um pouco à frente da Austrália no tocante aos preços, então há alguns precedentes e um roteiro de como as coisas podem acontecer.
No final do dia, devemos esperar que os mesmos problemas se apliquem em ambos os lados da vala e globalmente – pode apenas ser cronometrado de forma diferente.
2. A forte atividade de fusões e aquisições continua, mas a inflação mudará o jogo
A atividade global de fusões e aquisições atingiu um recorde histórico nos primeiros seis meses de 2021, com negócios no valor de mais de US $ 2,6 trilhões. Os fatores que influenciam o forte impulso do negócio incluem acúmulo de transações, baixo custo de capital, volumes recordes de capital privado, empresas em dificuldades e níveis de confiança em alta. Prevê-se que estes sejam implementados em 2022. Essa atividade de M&A foi mais forte nos setores menos afetados pela Covid.
O ambiente inflacionário mudará fundamentalmente as fusões e aquisições à medida que os aumentos salariais começarem a equilibrar a maioria dos aumentos de preços. As empresas que se beneficiarão serão aquelas que se fundem ou adquirem empresas que minimizam seus custos para fazer produtos ou fornecer serviços, versus aquelas que simplesmente se concentram na linha de receita.
Com o aumento das taxas de juros, vimos muita atividade em torno da proteção de ativos de infraestrutura – e o apetite por isso pode mudar. As empresas vão se concentrar mais no custo de capital. As empresas listadas têm demorado a se mover porque estão se concentrando nesse custo. Eles estão enfrentando a concorrência de fundos de investimento de capitais privados e soberanos / estatais, e essa pressão pode aumentar à medida que seus custos de empréstimos aumentam.
3. O custo crescente das pegadas de carbono
Enquanto os governos concentram seus planos de recuperação nas questões imediatas de saúde e infraestrutura relacionadas à Covid-19, os pesquisadores que realizam a análise do Orçamento Global de Carbono deste ano dizem que esperam que as emissões aumentem 4,9% em 2021. Isso ocorreu depois de observarmos uma queda em 2020, a seguir bloqueios generalizados.
Embora o nível projetado para 2021 seja 0,8 por cento abaixo das taxas de 2019, e muitos países estejam tomando medidas positivas, alguns estão acelerando o máximo possível de projetos de energia baseados em carvão ou de carbono intensivo no curto prazo para fazer as coisas andarem novamente. Isso está se distanciando do que foi discutido na COP26 em termos de metas de redução de carbono.
A resposta que vimos após a Covid provavelmente acelerará o preço do carbono, que atualmente está em torno de US $ 68 para a Nova Zelândia e A $ 41 na Austrália. Algumas projeções têm esse preço e a despesa associada para negócios emissores dobrando até 2030.
4. Existe um passe de vacina, mas todas as empresas também precisam de uma licença social
A Covid-19 certamente acelerou a mudança estrutural. De uma perspectiva ambiental, social e de governança, será interessante observar como as empresas abordam arranjos de trabalho flexíveis e trabalhar em casa – agora é algo a ser incentivado e as empresas terão que se adaptar.
Quando o mesmo trabalho pode ser feito em Los Angeles, Sydney ou Auckland, o talento global também se torna mais relevante. Se adaptáveis, algumas empresas com sede na Nova Zelândia e Austrália poderão operar 24 horas por dia, 7 dias por semana, porque terão funcionários em todo o mundo.
Nos últimos 18 meses, os investidores de varejo também criaram um novo pool de capital para as empresas pensarem em termos de financiamento, da mesma forma que os fundos negociados em bolsa são uma parte diferente do mercado hoje. A ascensão dos investidores de varejo não é uma conversa nova, mas a questão é quão grande esse pool realmente é. Não temos certeza, mas certamente não vai voltar a zero.
Houve algumas estatísticas interessantes sobre o número de pessoas que usam aplicativos para negociar ações ou criptomoedas; a riqueza criada por meio dessas plataformas é significativa. Juntamente com ganhos e receitas, o valor de uma marca agora é um fator estabelecido que importa materialmente em todo o mundo.
Isso não é apenas em termos de reconhecimento de marca, mas o que uma empresa representa, sua reputação e como as pessoas se identificam com ela. As empresas precisarão considerar como lançar e repercutir nessa combinação. Uma pesquisa que realizamos na Austrália descobriu que 56% dos consumidores teriam maior probabilidade de comprar com uma marca se ela estivesse alinhada com seus valores.
As empresas que adotam a licença social podem construir maior fidelidade de clientes e funcionários, o que pode, em última instância, gerar retornos mais elevados e uma marca forte. Trata-se de uma empresa ser aceita e respeitada pelos seus stakeholders – colaboradores, acionistas e clientes. É ver como eles abordam a mudança social e fazem o acompanhamento para seus stakeholders.
A pandemia afetou a todos nós em vários graus e seu impacto foi de amplo alcance. Embora devamos ter esperança quanto ao caminho para sair disso, também devemos estar cientes da maior lição que aprendemos neste período: os temas da incerteza e da mudança vieram para ficar.
O estímulo fiscal dos bancos centrais ajudou a nos proteger dos piores choques econômicos da pandemia. Enquanto os investidores observam de perto como esses impulsos econômicos são eliminados, devemos olhar para a frente com otimismo em um mundo mudado que continua a evoluir em um ritmo rápido.
– James Lee é diretor administrativo e diretor executivo, e Ben Gilbert é diretor administrativo, chefe de pesquisa, Austrália, no grupo de consultoria e investimento Jarden.
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