FOTO DE ARQUIVO: Um homem usando uma máscara protetora passa pela sede do Banco do Japão em meio ao surto de doença por coronavírus (COVID-19) em Tóquio, Japão, 22 de maio de 2020.REUTERS/Kim Kyung-Hoon/File Photo/File Photo
13 de janeiro de 2022
Por Leika Kihara
TÓQUIO (Reuters) – As autoridades do Banco do Japão estão debatendo em quanto tempo podem começar a telegrafar um eventual aumento da taxa de juros, que pode ocorrer antes mesmo que a inflação atinja a meta de 2% do banco, dizem fontes, encorajadas pela ampliação dos aumentos de preços e um Federal Reserve mais agressivo. .
Embora um aumento real de juros dificilmente seja iminente e o BOJ esteja a caminho de manter uma política ultrafrouxa pelo menos pelo resto deste ano, os mercados financeiros podem estar subestimando sua prontidão para eliminar gradualmente seu programa de estímulo antes radical.
Notavelmente, as promessas cuidadosamente redigidas do BOJ de manter a política monetária acomodatícia aplicam-se apenas a injetar dinheiro nos mercados de forma constante – não a manter as taxas nos níveis baixos atuais.
“O BOJ nunca se comprometeu a manter as taxas suspensas até que a inflação ultrapasse 2%”, disse uma fonte familiarizada com o pensamento do BOJ, uma visão ecoada por mais duas fontes.
“Isso significa que, teoricamente, pode aumentar as taxas antes que a inflação esteja sustentavelmente acima da meta.”
Após nove anos de flexibilização monetária agressiva, o BOJ parece estar finalmente conseguindo o que queria. A inflação está se aproximando de sua meta ilusória e já está mudando a percepção pública de que a deflação persistirá.
Com o aumento impulsionado pelos preços mais altos das matérias-primas, em vez de um aumento esperado na demanda doméstica, a prioridade de curto prazo do BOJ é evitar que uma queda transitória na inflação alimente a especulação do mercado de um aperto antecipado da política monetária.
Muitos funcionários do BOJ não esperam que as condições se encaixem para justificar um aumento de juros este ano, dada a incerteza sobre se o consumo se fortalecerá o suficiente para permitir que as empresas continuem aumentando os preços.
Isso pode significar que um aumento real da taxa pode não ocorrer até 2023 e sob um novo governador que sucederá Haruhiko Kuroda, cujo mandato termina em abril do próximo ano.
Mas o plano de aumento de juros constante do Fed, um iene fraco e o crescente descontentamento público com o aumento do custo de vida estão estimulando o BOJ a ser mais ousado em pensar em um futuro plano de saída, disseram fontes.
“Pela primeira vez em algum tempo, não há apenas riscos de baixa, mas de alta nas perspectivas de preços”, disse uma segunda fonte.
“O BOJ precisa prestar muita atenção ao que outros bancos centrais estão fazendo”, disse uma terceira fonte, apontando para um número crescente de contrapartes no exterior de olho em aumentos de taxas.
O conselho de nove membros do banco central está dividido entre aqueles que veem espaço para reduzir os estímulos e aqueles cautelosos em tomar qualquer medida que possa ser interpretada como aperto na política, disseram as fontes.
ENTRAR NA LINHA PARA AS SAÍDAS
O BOJ já está eliminando a flexibilização quantitativa (QE) ao reduzir constantemente as compras de ativos. O ritmo atual de compra de títulos é menos de um quinto do nível de 2016, quando mudou para uma política que visa as taxas de juros do ritmo de impressão de dinheiro. (Gráfico: o BOJ tem ‘furtivo’ constantemente diminuindo sua compra de JGB, https://graphics.reuters.com/JAPAN-ECONOMY/BOJ/byvrjmeoyve/chart.png)
Também está desacelerando as compras de ativos de risco e eliminará gradualmente um esquema de empréstimos para alívio da pandemia de coronavírus em março, uma medida que reduzirá a oferta de dinheiro para a economia.
O BOJ foi capaz de diminuir sem chocar os mercados, em parte porque os movimentos ocorreram quando as ações estavam subindo e o iene estava enfraquecendo como uma tendência.
Para o BOJ, a sequência seria continuar reduzindo a compra de ativos e avançar para ajustar suas metas de controle da curva de rendimento (YCC), que são fixadas em -0,1% para taxas de curto prazo e em torno de zero para rendimentos de títulos de 10 anos.
O banco central está começando a descartar os sinais de que os dias de taxas sempre zero podem estar contados, sinalizando perspectivas crescentes de inflação crescente.
Kuroda disse que a inflação do mês passado pode se aproximar de sua meta de 2% sobre o aumento dos custos das matérias-primas, oferecendo seu sinal mais claro até o momento de que as pressões de alta nos preços se ampliarão.
Isso se seguiu a um comentário do vice-governador Masayoshi Amamiya de que as pressões inflacionárias estavam crescendo gradualmente, com mais empresas sendo capazes de repassar os custos aos consumidores.
O próximo passo pode ser ajustar sua orientação sobre o caminho futuro das taxas, a partir da promessa atual de mantê-las em “níveis atuais ou mesmo baixos”, disseram as fontes.
Isso pode acontecer antes mesmo que a inflação atinja 2% de forma sustentável.
O BOJ promete aumentar o ritmo de impressão de dinheiro até que a inflação exceda de forma estável 2%. Mas não prometeu por quanto tempo manterá suas metas de taxas nos níveis atuais.
“É claramente intencional”, disse uma quarta fonte sobre a linguagem de orientação tarifária. “Os bancos centrais devem se permitir alguma flexibilidade no ajuste das taxas.”
Embora não haja consenso no BOJ, as ideias incluem abandonar as taxas negativas, ampliar a faixa implícita sob a qual permite que os rendimentos de 10 anos se movam em torno de sua meta de 0% ou visar rendimentos de títulos de menor duração, disseram as fontes.
Há incerteza sobre quando o BOJ pode realmente aumentar as taxas, mesmo com as expectativas crescendo de que o Fed subirá três vezes este ano, começando em março.
Anos de flexibilização monetária agressiva e estímulos do governo não conseguiram convencer as empresas a aumentar os salários.
Fatores políticos também amarram as mãos do BOJ.
O governo depende do BOJ para subscrever a enorme pilha de dívidas do Japão que, com o dobro do tamanho de sua economia, é a maior entre as nações avançadas. Mesmo um pequeno aumento nos custos dos empréstimos poderia causar um golpe devastador nas finanças do Japão.
Isso poderia significar que a tarefa de aumentar as taxas seria deixada para o próximo governador do BOJ. Amamiya é considerado um forte candidato para suceder Kuroda.
“Se os consumidores se tornarem mais complacentes com os aumentos de preços, isso poderá permitir que o BOJ debata o aumento das taxas”, disse uma quinta fonte. “Mas negociar com o governo não será fácil e levará tempo, dada a enorme dívida pública do Japão.”
(Reportagem de Leika Kihara; Edição de Kim Coghill)
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FOTO DE ARQUIVO: Um homem usando uma máscara protetora passa pela sede do Banco do Japão em meio ao surto de doença por coronavírus (COVID-19) em Tóquio, Japão, 22 de maio de 2020.REUTERS/Kim Kyung-Hoon/File Photo/File Photo
13 de janeiro de 2022
Por Leika Kihara
TÓQUIO (Reuters) – As autoridades do Banco do Japão estão debatendo em quanto tempo podem começar a telegrafar um eventual aumento da taxa de juros, que pode ocorrer antes mesmo que a inflação atinja a meta de 2% do banco, dizem fontes, encorajadas pela ampliação dos aumentos de preços e um Federal Reserve mais agressivo. .
Embora um aumento real de juros dificilmente seja iminente e o BOJ esteja a caminho de manter uma política ultrafrouxa pelo menos pelo resto deste ano, os mercados financeiros podem estar subestimando sua prontidão para eliminar gradualmente seu programa de estímulo antes radical.
Notavelmente, as promessas cuidadosamente redigidas do BOJ de manter a política monetária acomodatícia aplicam-se apenas a injetar dinheiro nos mercados de forma constante – não a manter as taxas nos níveis baixos atuais.
“O BOJ nunca se comprometeu a manter as taxas suspensas até que a inflação ultrapasse 2%”, disse uma fonte familiarizada com o pensamento do BOJ, uma visão ecoada por mais duas fontes.
“Isso significa que, teoricamente, pode aumentar as taxas antes que a inflação esteja sustentavelmente acima da meta.”
Após nove anos de flexibilização monetária agressiva, o BOJ parece estar finalmente conseguindo o que queria. A inflação está se aproximando de sua meta ilusória e já está mudando a percepção pública de que a deflação persistirá.
Com o aumento impulsionado pelos preços mais altos das matérias-primas, em vez de um aumento esperado na demanda doméstica, a prioridade de curto prazo do BOJ é evitar que uma queda transitória na inflação alimente a especulação do mercado de um aperto antecipado da política monetária.
Muitos funcionários do BOJ não esperam que as condições se encaixem para justificar um aumento de juros este ano, dada a incerteza sobre se o consumo se fortalecerá o suficiente para permitir que as empresas continuem aumentando os preços.
Isso pode significar que um aumento real da taxa pode não ocorrer até 2023 e sob um novo governador que sucederá Haruhiko Kuroda, cujo mandato termina em abril do próximo ano.
Mas o plano de aumento de juros constante do Fed, um iene fraco e o crescente descontentamento público com o aumento do custo de vida estão estimulando o BOJ a ser mais ousado em pensar em um futuro plano de saída, disseram fontes.
“Pela primeira vez em algum tempo, não há apenas riscos de baixa, mas de alta nas perspectivas de preços”, disse uma segunda fonte.
“O BOJ precisa prestar muita atenção ao que outros bancos centrais estão fazendo”, disse uma terceira fonte, apontando para um número crescente de contrapartes no exterior de olho em aumentos de taxas.
O conselho de nove membros do banco central está dividido entre aqueles que veem espaço para reduzir os estímulos e aqueles cautelosos em tomar qualquer medida que possa ser interpretada como aperto na política, disseram as fontes.
ENTRAR NA LINHA PARA AS SAÍDAS
O BOJ já está eliminando a flexibilização quantitativa (QE) ao reduzir constantemente as compras de ativos. O ritmo atual de compra de títulos é menos de um quinto do nível de 2016, quando mudou para uma política que visa as taxas de juros do ritmo de impressão de dinheiro. (Gráfico: o BOJ tem ‘furtivo’ constantemente diminuindo sua compra de JGB, https://graphics.reuters.com/JAPAN-ECONOMY/BOJ/byvrjmeoyve/chart.png)
Também está desacelerando as compras de ativos de risco e eliminará gradualmente um esquema de empréstimos para alívio da pandemia de coronavírus em março, uma medida que reduzirá a oferta de dinheiro para a economia.
O BOJ foi capaz de diminuir sem chocar os mercados, em parte porque os movimentos ocorreram quando as ações estavam subindo e o iene estava enfraquecendo como uma tendência.
Para o BOJ, a sequência seria continuar reduzindo a compra de ativos e avançar para ajustar suas metas de controle da curva de rendimento (YCC), que são fixadas em -0,1% para taxas de curto prazo e em torno de zero para rendimentos de títulos de 10 anos.
O banco central está começando a descartar os sinais de que os dias de taxas sempre zero podem estar contados, sinalizando perspectivas crescentes de inflação crescente.
Kuroda disse que a inflação do mês passado pode se aproximar de sua meta de 2% sobre o aumento dos custos das matérias-primas, oferecendo seu sinal mais claro até o momento de que as pressões de alta nos preços se ampliarão.
Isso se seguiu a um comentário do vice-governador Masayoshi Amamiya de que as pressões inflacionárias estavam crescendo gradualmente, com mais empresas sendo capazes de repassar os custos aos consumidores.
O próximo passo pode ser ajustar sua orientação sobre o caminho futuro das taxas, a partir da promessa atual de mantê-las em “níveis atuais ou mesmo baixos”, disseram as fontes.
Isso pode acontecer antes mesmo que a inflação atinja 2% de forma sustentável.
O BOJ promete aumentar o ritmo de impressão de dinheiro até que a inflação exceda de forma estável 2%. Mas não prometeu por quanto tempo manterá suas metas de taxas nos níveis atuais.
“É claramente intencional”, disse uma quarta fonte sobre a linguagem de orientação tarifária. “Os bancos centrais devem se permitir alguma flexibilidade no ajuste das taxas.”
Embora não haja consenso no BOJ, as ideias incluem abandonar as taxas negativas, ampliar a faixa implícita sob a qual permite que os rendimentos de 10 anos se movam em torno de sua meta de 0% ou visar rendimentos de títulos de menor duração, disseram as fontes.
Há incerteza sobre quando o BOJ pode realmente aumentar as taxas, mesmo com as expectativas crescendo de que o Fed subirá três vezes este ano, começando em março.
Anos de flexibilização monetária agressiva e estímulos do governo não conseguiram convencer as empresas a aumentar os salários.
Fatores políticos também amarram as mãos do BOJ.
O governo depende do BOJ para subscrever a enorme pilha de dívidas do Japão que, com o dobro do tamanho de sua economia, é a maior entre as nações avançadas. Mesmo um pequeno aumento nos custos dos empréstimos poderia causar um golpe devastador nas finanças do Japão.
Isso poderia significar que a tarefa de aumentar as taxas seria deixada para o próximo governador do BOJ. Amamiya é considerado um forte candidato para suceder Kuroda.
“Se os consumidores se tornarem mais complacentes com os aumentos de preços, isso poderá permitir que o BOJ debata o aumento das taxas”, disse uma quinta fonte. “Mas negociar com o governo não será fácil e levará tempo, dada a enorme dívida pública do Japão.”
(Reportagem de Leika Kihara; Edição de Kim Coghill)
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