FOTO DE ARQUIVO: Um caminhão da empresa GOI é visto ao lado de bombas de combustível em um posto de gasolina Cepsa em Cuevas del Becerro, Espanha, 29 de novembro de 2021. REUTERS/Jon Nazca/File Photo
20 de janeiro de 2022
Por Dhara Ranasinghe
LONDRES (Reuters) – Já menos transitória do que o previsto, a dor de cabeça inflacionária dos bancos centrais pode estar prestes a se tornar mais aguda à medida que eles enfrentam a perspectiva de um petróleo de mais de US$ 100 que eleva as expectativas de preços dos consumidores e intensifica as pressões de aumento salarial.
Os futuros de petróleo Brent, que subiram 50% em 2021, subiram mais 14% já em 2022, com máximas de sete anos de US$ 89 por barril. Com a capacidade de produção apertada, os estoques baixos e a geopolítica afetando várias regiões produtoras, o petróleo está chegando a US$ 100, um nível que o Goldman Sachs prevê que será ultrapassado em meados do ano.
O JPMorgan prevê que o petróleo pode chegar a US$ 125 o barril este ano e US$ 150 em 2023.
É possível que o impacto líquido de um aumento de preço de US$ 12 a partir daqui não seja enorme, já que as taxas de inflação já refletem os saltos nos preços da energia de um ano atrás. As economias, especialmente no Ocidente, são muito menos intensivas em energia do que há uma década.
Aumentos de juros em países como Grã-Bretanha e Noruega, e dicas de bancos centrais como o Federal Reserve dos EUA, que podem sinalizar na próxima semana o quão rápido planeja apertar a política monetária, refrearam as expectativas de inflação ao acompanhar os preços do petróleo mais altos.
Expectativas de petróleo e inflação https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnbwyopr/oil1801.PNG
Mas os formuladores de políticas previam que os efeitos de base começariam à medida que o aumento do petróleo em 2021 diminuía, moderando a inflação ano a ano.
Muitos também argumentam que o impacto psicológico do petróleo de US$ 100 não pode ser subestimado, especialmente porque consumidores, empresas e políticos se preocupam com a inflação em várias décadas ou recordes; a última leitura de preços ao consumidor nos EUA foi de 7%, um pico de 40 anos.
Os dados de quarta-feira, mostrando a inflação ao consumidor britânica em máximas de 30 anos, ressaltam como o efeito da energia está se espalhando pelos preços de alimentos e hospitalidade.
“Pode ser a cereja do bolo da inflação se não conseguirmos uma moderação nos preços da energia”, disse Frederik Ducrozet, estrategista da Pictet Wealth Management.
“Desta vez é um pouco diferente porque já estamos em um ponto em que os riscos estão inclinados e os bancos centrais estão preocupados com uma espiral de preços salariais, já que os preços da energia contribuem para efeitos de segunda ordem.”
Os índices surpresa de inflação do Citi atingiram picos recordes ou de vários anos na Europa e em outros lugares, indicando que as leituras chegaram acima do esperado.
QUESTÕES DE ÓLEO
Se o petróleo atingir US$ 100 e permanecer lá, isso atrapalhará os cálculos dos formuladores de políticas – as projeções do Banco Central Europeu, por exemplo, assumem o Brent em US$ 77,5 em 2022, caindo para US$ 69,4 em 2024.
Fundamentalmente, também poderia induzir as empresas a repassar os custos aos consumidores ou os trabalhadores a exigir salários mais altos. Esses chamados efeitos de segunda ordem podem causar uma espiral inflacionária mais ampla que pressiona os bancos centrais a agir.
Os efeitos diferem de país para país, mas na área do euro, um aumento de 10% no petróleo acrescenta cerca de 0,5% à inflação, embora os efeitos diretos tendam a desaparecer rapidamente.
Para os Estados Unidos, um artigo publicado em novembro na rede de pesquisa CESifo por dois pesquisadores do Fed de Dallas estimou que um cenário de petróleo de US$ 100 aumentaria o indicador de inflação PCE ano a ano em 1,8 pontos percentuais (pp) no final de 2021, e 0,4 pp no final de 2022.
O núcleo do índice de gastos com consumo pessoal, medida de inflação preferida do Fed, aumentaria 0,4 pp e 0,3 pp em 2021 e 2022, respectivamente. Isso faria com que as expectativas de inflação das famílias em um ano subissem 1,2 pp, mas adicionassem apenas 0,2 pp às expectativas de cinco anos, disse o estudo.
A inflação dispara nas principais economias https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znpnelomlvl/Inflationeconomies1801.PNG
Para alguns, os efeitos da segunda rodada já estão aqui, com a economia dos EUA perto do nível máximo de emprego e os salários médios por hora saltando sólidos 0,6% em dezembro. A Grã-Bretanha, onde a criação de empregos atingiu recordes, está avaliando aumentos do salário mínimo para aliviar a dor nas contas de combustível.
As pressões salariais ainda não surgiram na zona do euro. Mas, devido ao aumento das contas de energia, o estrategista sênior de inflação do Société Générale, Jorge Garayo, estima que o petróleo de US$ 100 poderia criar um ambiente de inflação rígido que incentiva demandas por salários mais altos.
Antecipando pedidos de políticas mais rígidas dentro do BCE, os mercados monetários estão apostando que as taxas subirão ainda este ano. Isabel Schnabel, do BCE, disse que o recente aumento dos preços da energia pode forçar o banco a parar de “olhar” para a inflação alta e agir para moderar o crescimento dos preços.
O que acontece com os preços do petróleo quando a forte demanda de inverno diminui agora é fundamental. Os próximos meses também devem mostrar se outros elementos inflacionários, como preços de energia e gargalos de oferta, diminuem. Finalmente, se o petróleo caro começar a prejudicar o consumo e desacelerar o crescimento econômico, a demanda de energia tende a se autocorrigir.
Massimiliano Castelli, chefe de estratégia de Mercados Soberanos Globais da UBS Asset Management, espera que o petróleo fique na faixa de US$ 60 a US$ 80 por barril.
“Se virmos que a inflação está se consolidando, em níveis superiores às previsões oficiais atuais, todos os bancos centrais podem ser forçados a adotar abordagens mais conservadoras, incluindo o BCE”, disse Antonio Cavarero, chefe de investimentos da Generali Insurance Asset Management. “Mas isso ainda está para ser visto.”
(Reportagem de Dhara Ranasinghe; Edição de Sujata Rao e Catherine Evans)
.
FOTO DE ARQUIVO: Um caminhão da empresa GOI é visto ao lado de bombas de combustível em um posto de gasolina Cepsa em Cuevas del Becerro, Espanha, 29 de novembro de 2021. REUTERS/Jon Nazca/File Photo
20 de janeiro de 2022
Por Dhara Ranasinghe
LONDRES (Reuters) – Já menos transitória do que o previsto, a dor de cabeça inflacionária dos bancos centrais pode estar prestes a se tornar mais aguda à medida que eles enfrentam a perspectiva de um petróleo de mais de US$ 100 que eleva as expectativas de preços dos consumidores e intensifica as pressões de aumento salarial.
Os futuros de petróleo Brent, que subiram 50% em 2021, subiram mais 14% já em 2022, com máximas de sete anos de US$ 89 por barril. Com a capacidade de produção apertada, os estoques baixos e a geopolítica afetando várias regiões produtoras, o petróleo está chegando a US$ 100, um nível que o Goldman Sachs prevê que será ultrapassado em meados do ano.
O JPMorgan prevê que o petróleo pode chegar a US$ 125 o barril este ano e US$ 150 em 2023.
É possível que o impacto líquido de um aumento de preço de US$ 12 a partir daqui não seja enorme, já que as taxas de inflação já refletem os saltos nos preços da energia de um ano atrás. As economias, especialmente no Ocidente, são muito menos intensivas em energia do que há uma década.
Aumentos de juros em países como Grã-Bretanha e Noruega, e dicas de bancos centrais como o Federal Reserve dos EUA, que podem sinalizar na próxima semana o quão rápido planeja apertar a política monetária, refrearam as expectativas de inflação ao acompanhar os preços do petróleo mais altos.
Expectativas de petróleo e inflação https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnbwyopr/oil1801.PNG
Mas os formuladores de políticas previam que os efeitos de base começariam à medida que o aumento do petróleo em 2021 diminuía, moderando a inflação ano a ano.
Muitos também argumentam que o impacto psicológico do petróleo de US$ 100 não pode ser subestimado, especialmente porque consumidores, empresas e políticos se preocupam com a inflação em várias décadas ou recordes; a última leitura de preços ao consumidor nos EUA foi de 7%, um pico de 40 anos.
Os dados de quarta-feira, mostrando a inflação ao consumidor britânica em máximas de 30 anos, ressaltam como o efeito da energia está se espalhando pelos preços de alimentos e hospitalidade.
“Pode ser a cereja do bolo da inflação se não conseguirmos uma moderação nos preços da energia”, disse Frederik Ducrozet, estrategista da Pictet Wealth Management.
“Desta vez é um pouco diferente porque já estamos em um ponto em que os riscos estão inclinados e os bancos centrais estão preocupados com uma espiral de preços salariais, já que os preços da energia contribuem para efeitos de segunda ordem.”
Os índices surpresa de inflação do Citi atingiram picos recordes ou de vários anos na Europa e em outros lugares, indicando que as leituras chegaram acima do esperado.
QUESTÕES DE ÓLEO
Se o petróleo atingir US$ 100 e permanecer lá, isso atrapalhará os cálculos dos formuladores de políticas – as projeções do Banco Central Europeu, por exemplo, assumem o Brent em US$ 77,5 em 2022, caindo para US$ 69,4 em 2024.
Fundamentalmente, também poderia induzir as empresas a repassar os custos aos consumidores ou os trabalhadores a exigir salários mais altos. Esses chamados efeitos de segunda ordem podem causar uma espiral inflacionária mais ampla que pressiona os bancos centrais a agir.
Os efeitos diferem de país para país, mas na área do euro, um aumento de 10% no petróleo acrescenta cerca de 0,5% à inflação, embora os efeitos diretos tendam a desaparecer rapidamente.
Para os Estados Unidos, um artigo publicado em novembro na rede de pesquisa CESifo por dois pesquisadores do Fed de Dallas estimou que um cenário de petróleo de US$ 100 aumentaria o indicador de inflação PCE ano a ano em 1,8 pontos percentuais (pp) no final de 2021, e 0,4 pp no final de 2022.
O núcleo do índice de gastos com consumo pessoal, medida de inflação preferida do Fed, aumentaria 0,4 pp e 0,3 pp em 2021 e 2022, respectivamente. Isso faria com que as expectativas de inflação das famílias em um ano subissem 1,2 pp, mas adicionassem apenas 0,2 pp às expectativas de cinco anos, disse o estudo.
A inflação dispara nas principais economias https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znpnelomlvl/Inflationeconomies1801.PNG
Para alguns, os efeitos da segunda rodada já estão aqui, com a economia dos EUA perto do nível máximo de emprego e os salários médios por hora saltando sólidos 0,6% em dezembro. A Grã-Bretanha, onde a criação de empregos atingiu recordes, está avaliando aumentos do salário mínimo para aliviar a dor nas contas de combustível.
As pressões salariais ainda não surgiram na zona do euro. Mas, devido ao aumento das contas de energia, o estrategista sênior de inflação do Société Générale, Jorge Garayo, estima que o petróleo de US$ 100 poderia criar um ambiente de inflação rígido que incentiva demandas por salários mais altos.
Antecipando pedidos de políticas mais rígidas dentro do BCE, os mercados monetários estão apostando que as taxas subirão ainda este ano. Isabel Schnabel, do BCE, disse que o recente aumento dos preços da energia pode forçar o banco a parar de “olhar” para a inflação alta e agir para moderar o crescimento dos preços.
O que acontece com os preços do petróleo quando a forte demanda de inverno diminui agora é fundamental. Os próximos meses também devem mostrar se outros elementos inflacionários, como preços de energia e gargalos de oferta, diminuem. Finalmente, se o petróleo caro começar a prejudicar o consumo e desacelerar o crescimento econômico, a demanda de energia tende a se autocorrigir.
Massimiliano Castelli, chefe de estratégia de Mercados Soberanos Globais da UBS Asset Management, espera que o petróleo fique na faixa de US$ 60 a US$ 80 por barril.
“Se virmos que a inflação está se consolidando, em níveis superiores às previsões oficiais atuais, todos os bancos centrais podem ser forçados a adotar abordagens mais conservadoras, incluindo o BCE”, disse Antonio Cavarero, chefe de investimentos da Generali Insurance Asset Management. “Mas isso ainda está para ser visto.”
(Reportagem de Dhara Ranasinghe; Edição de Sujata Rao e Catherine Evans)
.
Discussão sobre isso post