FOTO DE ARQUIVO: Pessoas caminham pela Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em Manhattan, Nova York, EUA, 9 de agosto de 2021. REUTERS/Andrew Kelly
26 de janeiro de 2022
Por Davide Barbuscia
NOVA YORK (Reuters) – Com foco em quão agressivo o Federal Reserve será na política de aperto, alguns investidores e estrategistas dos EUA estão começando a se preocupar com o que pode parecer uma ameaça distante: uma desaceleração econômica acentuada ou até mesmo a próxima recessão.
Os investidores ficaram nervosos nos últimos dias com o potencial de um Fed mais agressivo do que o esperado anteriormente. Alguns estão preocupados que um ciclo agressivo de alta das taxas de juros, combinado com uma reversão do programa de compra de títulos do banco central dos EUA, possa causar uma desaceleração muito acentuada.
Uma postura agressiva do Fed, que conclui sua última reunião de política monetária de dois dias na quarta-feira, elevou as taxas de curto prazo, achatando a curva de rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.
“Estou intensamente focado na curva de rendimentos”, disse Matthew Nest, chefe global de renda fixa ativa da State Street Global Advisors. “A única maneira de o Fed reduzir a inflação é desacelerar a demanda… e, ao fazê-lo, corre o risco de causar uma recessão ou uma desaceleração acentuada do crescimento. Essa dinâmica está causando o achatamento da curva de rendimentos e aumentando a tensão nos mercados de risco de forma mais ampla.”
A curva de juros entre as notas de 2 e 10 anos caiu para menos de 75 pontos base na terça-feira, a menor diferença desde 28 de dezembro.
Os rendimentos de referência de 10 anos dos EUA caíram nesta semana com a queda das ações, o que foi parcialmente visto como uma fuga para a segurança, mas deu uma medida da delicada corda bamba que o Fed enfrenta ao planejar começar a drenar a liquidez do estímulo pandêmico dos mercados para combater a inflação crescente.
“Os mercados parecem estar precificando a preocupação com um problema inflacionário localizado de relativamente curto prazo que resulta em uma ação do Fed que é prejudicial à economia”, disse Michael de Pass, chefe global de negociação de títulos do governo dos EUA na Citadel Securities.
David Kelly, estrategista-chefe global do JP Morgan Asset Management, disse na semana passada em uma nota de pesquisa que o aperto do Fed poderia levar a uma correção nos mercados financeiros, embora tenha dito que, se isso resultar em uma recessão nos EUA, seria “superficial e curto”. -vivido.”
Os temores podem parecer distantes à medida que a economia está recuperando a velocidade. De acordo com uma pesquisa da Reuters com economistas, o crescimento em 2021 pode chegar a 5,6%, o que seria o mais rápido desde 1984. A economia contraiu 3,4% em 2020.
Gary Black, gerente do Future Fund Active ETF, disse que enquanto há apenas quatro a seis semanas as pessoas “estavam preocupadas com muito crescimento”, agora estão “preocupadas com o fato de estarem se aproximando da palavra R”, apontando para o movimento no mercado. índice de pequena capitalização Russell 2000, que caiu mais de 20% em relação ao seu recorde de alta em 8 de novembro, antes de reverter para subir.
“Essa é a natureza esquizofrênica deste mercado”, disse Black.
Tobias Adrian, diretor do Departamento de Mercados Monetários e de Capitais do Fundo Monetário Internacional, disse que, embora houvesse alguma conversa no mercado sobre recessão devido ao achatamento da curva de juros, isso não era esperado.
“Esperamos que o crescimento continue, desacelerando nos próximos anos, mas positivo”, disse Adrian. O FMI reduziu na terça-feira suas previsões econômicas para os Estados Unidos, a China e a economia global.
NORMALIZAÇÃO?
Larry Fink, presidente-executivo da BlackRock, a maior gestora de recursos do mundo, alertou na semana passada sobre o risco de uma possível inversão da curva em caso de um ritmo acelerado de ajuste da política monetária pelo Fed para conter a inflação.
A última vez que a curva de juros ficou negativa, o que historicamente tem sido um indicador de que uma recessão seguirá em um a dois anos, foi em 2019. A recessão nos EUA causada pelo coronavírus durou apenas dois meses, terminando com um ponto baixo em abril de 2020.
Ainda assim, alguns investidores disseram que a alta dos títulos do Tesouro dos EUA nos últimos dias foi uma normalização depois que os rendimentos dispararam muito rapidamente desde o início do ano, e que os dados econômicos não apontam para um risco iminente de recessão.
“O mercado se adiantou e começou a precificar em um Fed muito agressivo, e a curva se achatou muito mais cedo do que em ciclos anteriores”, disse Subadra Rajappa, chefe de estratégia de taxas de juros dos EUA no Société Générale.
Para Guneet Dhingra, chefe de estratégia de taxas de juros dos EUA no Morgan Stanley, o achatamento da curva foi exacerbado pela demanda dos fundos de pensão no final da curva.
“Não me preocupo com o medo da recessão, baseado no recente achatamento da curva. Eu acho que é mais uma função técnica do que fundamental”, disse ele.
(Reportagem de Davide Barbuscia; reportagem adicional de Bansari Mayur Kamdar e Megan Davies; edição de Megan Davies e Leslie Adler)
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FOTO DE ARQUIVO: Pessoas caminham pela Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em Manhattan, Nova York, EUA, 9 de agosto de 2021. REUTERS/Andrew Kelly
26 de janeiro de 2022
Por Davide Barbuscia
NOVA YORK (Reuters) – Com foco em quão agressivo o Federal Reserve será na política de aperto, alguns investidores e estrategistas dos EUA estão começando a se preocupar com o que pode parecer uma ameaça distante: uma desaceleração econômica acentuada ou até mesmo a próxima recessão.
Os investidores ficaram nervosos nos últimos dias com o potencial de um Fed mais agressivo do que o esperado anteriormente. Alguns estão preocupados que um ciclo agressivo de alta das taxas de juros, combinado com uma reversão do programa de compra de títulos do banco central dos EUA, possa causar uma desaceleração muito acentuada.
Uma postura agressiva do Fed, que conclui sua última reunião de política monetária de dois dias na quarta-feira, elevou as taxas de curto prazo, achatando a curva de rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.
“Estou intensamente focado na curva de rendimentos”, disse Matthew Nest, chefe global de renda fixa ativa da State Street Global Advisors. “A única maneira de o Fed reduzir a inflação é desacelerar a demanda… e, ao fazê-lo, corre o risco de causar uma recessão ou uma desaceleração acentuada do crescimento. Essa dinâmica está causando o achatamento da curva de rendimentos e aumentando a tensão nos mercados de risco de forma mais ampla.”
A curva de juros entre as notas de 2 e 10 anos caiu para menos de 75 pontos base na terça-feira, a menor diferença desde 28 de dezembro.
Os rendimentos de referência de 10 anos dos EUA caíram nesta semana com a queda das ações, o que foi parcialmente visto como uma fuga para a segurança, mas deu uma medida da delicada corda bamba que o Fed enfrenta ao planejar começar a drenar a liquidez do estímulo pandêmico dos mercados para combater a inflação crescente.
“Os mercados parecem estar precificando a preocupação com um problema inflacionário localizado de relativamente curto prazo que resulta em uma ação do Fed que é prejudicial à economia”, disse Michael de Pass, chefe global de negociação de títulos do governo dos EUA na Citadel Securities.
David Kelly, estrategista-chefe global do JP Morgan Asset Management, disse na semana passada em uma nota de pesquisa que o aperto do Fed poderia levar a uma correção nos mercados financeiros, embora tenha dito que, se isso resultar em uma recessão nos EUA, seria “superficial e curto”. -vivido.”
Os temores podem parecer distantes à medida que a economia está recuperando a velocidade. De acordo com uma pesquisa da Reuters com economistas, o crescimento em 2021 pode chegar a 5,6%, o que seria o mais rápido desde 1984. A economia contraiu 3,4% em 2020.
Gary Black, gerente do Future Fund Active ETF, disse que enquanto há apenas quatro a seis semanas as pessoas “estavam preocupadas com muito crescimento”, agora estão “preocupadas com o fato de estarem se aproximando da palavra R”, apontando para o movimento no mercado. índice de pequena capitalização Russell 2000, que caiu mais de 20% em relação ao seu recorde de alta em 8 de novembro, antes de reverter para subir.
“Essa é a natureza esquizofrênica deste mercado”, disse Black.
Tobias Adrian, diretor do Departamento de Mercados Monetários e de Capitais do Fundo Monetário Internacional, disse que, embora houvesse alguma conversa no mercado sobre recessão devido ao achatamento da curva de juros, isso não era esperado.
“Esperamos que o crescimento continue, desacelerando nos próximos anos, mas positivo”, disse Adrian. O FMI reduziu na terça-feira suas previsões econômicas para os Estados Unidos, a China e a economia global.
NORMALIZAÇÃO?
Larry Fink, presidente-executivo da BlackRock, a maior gestora de recursos do mundo, alertou na semana passada sobre o risco de uma possível inversão da curva em caso de um ritmo acelerado de ajuste da política monetária pelo Fed para conter a inflação.
A última vez que a curva de juros ficou negativa, o que historicamente tem sido um indicador de que uma recessão seguirá em um a dois anos, foi em 2019. A recessão nos EUA causada pelo coronavírus durou apenas dois meses, terminando com um ponto baixo em abril de 2020.
Ainda assim, alguns investidores disseram que a alta dos títulos do Tesouro dos EUA nos últimos dias foi uma normalização depois que os rendimentos dispararam muito rapidamente desde o início do ano, e que os dados econômicos não apontam para um risco iminente de recessão.
“O mercado se adiantou e começou a precificar em um Fed muito agressivo, e a curva se achatou muito mais cedo do que em ciclos anteriores”, disse Subadra Rajappa, chefe de estratégia de taxas de juros dos EUA no Société Générale.
Para Guneet Dhingra, chefe de estratégia de taxas de juros dos EUA no Morgan Stanley, o achatamento da curva foi exacerbado pela demanda dos fundos de pensão no final da curva.
“Não me preocupo com o medo da recessão, baseado no recente achatamento da curva. Eu acho que é mais uma função técnica do que fundamental”, disse ele.
(Reportagem de Davide Barbuscia; reportagem adicional de Bansari Mayur Kamdar e Megan Davies; edição de Megan Davies e Leslie Adler)
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