FOTO DE ARQUIVO: O prédio do Federal Reserve Board na Constitution Avenue é retratado em Washington, EUA, em 19 de março de 2019. REUTERS/Leah Millis/File Photo
28 de janeiro de 2022
Por Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – O Federal Reserve dos Estados Unidos claramente telegrafou um aumento da taxa de juros em março após sua reunião desta semana, mas o ritmo do que se segue pode permanecer nublado enquanto as autoridades esperam para ver como a inflação, a pandemia de coronavírus e a economia em geral reagirão nos próximos meses. .
Nesse ambiente, disseram ex-funcionários do Fed, pode ser difícil – até imprudente – para o Fed se vincular ao tipo de promessas prospectivas empregadas no passado para comunicar seus planos, com palavras como “gradual” sendo usadas no Fed. declarações de política para transmitir expectativas de aumentos a cada trimestre.
Com tanto desconhecido sobre para onde os preços, a pandemia e a economia estão indo, “não vejo como eles podem dizer que vão ser ‘pacientes’ ou que serão ‘graduais’ ou vão se mexer ‘ deliberadamente’ ou qualquer palavra que você quiser, porque é muito fácil imaginar resultados onde está errado quase imediatamente”, disse William English, professor da Escola de Administração de Yale que dirigia a Divisão de Assuntos Monetários do Fed responsável pela elaboração de declarações de políticas.
Isso pode colocar mais peso nas projeções econômicas e políticas trimestrais que as autoridades emitirão em sua reunião de 15 a 16 de março, fornecendo uma janela sobre como eles acham que as principais variáveis econômicas estão evoluindo.
As projeções têm sido frequentemente criticadas como fonte de mal-entendidos – uma coleção de perspectivas individuais que podem ser interpretadas erroneamente como uma “previsão” ou “plano” do próprio banco central e que podem ficar desatualizadas assim que são publicadas.
Mas em um ambiente em que o Fed pode querer proteger sua declaração de política oficial, eles podem fornecer o melhor senso de direção.
O compromisso público do Fed com uma batalha total contra a inflação desmente que o banco central também está envolvido em uma espécie de jogo de espera. Muitos formuladores de políticas ainda sentem que parte, se não muito, do progresso da redução da inflação das altas de várias décadas virá da diminuição dos problemas da cadeia de suprimentos e da diminuição da pandemia, permitindo uma retomada mais normal do comércio e do trabalho.
Nessa esperança repousam projeções que até dezembro ainda previam apenas aumentos modestos e nunca restritivos das taxas de juros.
Ainda não está claro quando esses desenvolvimentos positivos serão sentidos na moderação da inflação ao consumidor, que atingiu 7% em dezembro, a mais alta desde a década de 1980. O que as autoridades do Fed temem é que, enquanto isso, a inflação possa se tornar mais incorporada, começar a remodelar a psicologia e ser muito mais difícil de desalojar. Esse risco os levou a se preparar para medidas mais agressivas para reprimir o crédito e o consumo e sufocar a inflação por meio de medidas monetárias.
‘ALTAMENTE INCERTO’
Dadas as apostas – inflação mais alta e mais rígida se cometerem um erro, uma possível recessão se cometerem o outro – as autoridades não querem apostar tudo até que precisem.
No comunicado que aprova o aumento da taxa de março, “eles não estarão dispostos a se comprometer com nada porque querem ser ‘humildes’ e ‘ágeis’”, disse Vincent Reinhart, economista-chefe da Dreyfus e Mellon, citando as palavras do presidente Jerome Powell costumava reconhecer que o Fed estava errado em suas previsões durante a pandemia e pode ter que mudar rapidamente a política em resposta aos eventos.
Na ausência de orientação na própria declaração, “o gráfico de pontos será importante”, disse Reinhart, ex-funcionário do Fed que também atuou como chefe de assuntos monetários e como economista do Comitê Federal de Mercado Aberto.
O gráfico de pontos mostra as projeções das autoridades para o nível apropriado da taxa básica de juros do Fed nos próximos anos, divulgadas em quatro das oito reuniões do banco central a cada ano. No próximo conjunto de março, os banqueiros centrais terão que acompanhar os dados e os mercados que avançaram, como fizeram durante grande parte da pandemia.
Entre as razões pelas quais o Fed mudou sua postura tão abruptamente nos últimos meses é que a perspectiva de inflação “transitória” que desapareceria por conta própria, à medida que os solavancos da reabertura da pandemia foram suavizados, provou estar fora de sintonia com os aumentos de preços. que persistiu e se ampliou pela economia.
Powell em sua coletiva de imprensa deu a entender que um aumento da inflação provavelmente virá no próximo conjunto de projeções, dizendo que, de sua opinião, a situação era “um pouco pior” do que em dezembro, quando as últimas previsões foram divulgadas.
Isso pode alimentar as perspectivas das autoridades para as taxas. A previsão mediana de dezembro previa três aumentos este ano de um quarto de ponto cada. Se isso aumentar, pode servir ao mesmo propósito de colocar uma palavra como “gradual” na declaração, sem transmitir o mesmo tipo de compromisso político.
Powell disse ainda que o Fed pode ser pego de surpresa de qualquer direção este ano, pela inflação que não cai tão rápido quanto o previsto e força uma resposta mais agressiva, ou por desenvolvimentos que alinham mais a inflação e permitem que o Fed faça menos trabalho. .
“O caminho é altamente incerto”, disse Powell, enumerando as razões pelas quais o Fed ainda sente que a inflação diminuirá por conta própria, mas dizendo que o Fed está “comprometido em usar nossas ferramentas para garantir que a inflação alta…
“Faremos essa pergunta o ano todo… As coisas estão saindo como esperamos?” disse Powell. Se “a economia desacelerar mais e a inflação desacelerar mais do que o esperado, reagiremos a isso. Se, em vez disso, virmos a inflação em um nível mais alto ou mais persistente, reagiremos a isso.”
(Reportagem de Howard Schneider; Edição de Dan Burns e Andrea Ricci)
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FOTO DE ARQUIVO: O prédio do Federal Reserve Board na Constitution Avenue é retratado em Washington, EUA, em 19 de março de 2019. REUTERS/Leah Millis/File Photo
28 de janeiro de 2022
Por Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – O Federal Reserve dos Estados Unidos claramente telegrafou um aumento da taxa de juros em março após sua reunião desta semana, mas o ritmo do que se segue pode permanecer nublado enquanto as autoridades esperam para ver como a inflação, a pandemia de coronavírus e a economia em geral reagirão nos próximos meses. .
Nesse ambiente, disseram ex-funcionários do Fed, pode ser difícil – até imprudente – para o Fed se vincular ao tipo de promessas prospectivas empregadas no passado para comunicar seus planos, com palavras como “gradual” sendo usadas no Fed. declarações de política para transmitir expectativas de aumentos a cada trimestre.
Com tanto desconhecido sobre para onde os preços, a pandemia e a economia estão indo, “não vejo como eles podem dizer que vão ser ‘pacientes’ ou que serão ‘graduais’ ou vão se mexer ‘ deliberadamente’ ou qualquer palavra que você quiser, porque é muito fácil imaginar resultados onde está errado quase imediatamente”, disse William English, professor da Escola de Administração de Yale que dirigia a Divisão de Assuntos Monetários do Fed responsável pela elaboração de declarações de políticas.
Isso pode colocar mais peso nas projeções econômicas e políticas trimestrais que as autoridades emitirão em sua reunião de 15 a 16 de março, fornecendo uma janela sobre como eles acham que as principais variáveis econômicas estão evoluindo.
As projeções têm sido frequentemente criticadas como fonte de mal-entendidos – uma coleção de perspectivas individuais que podem ser interpretadas erroneamente como uma “previsão” ou “plano” do próprio banco central e que podem ficar desatualizadas assim que são publicadas.
Mas em um ambiente em que o Fed pode querer proteger sua declaração de política oficial, eles podem fornecer o melhor senso de direção.
O compromisso público do Fed com uma batalha total contra a inflação desmente que o banco central também está envolvido em uma espécie de jogo de espera. Muitos formuladores de políticas ainda sentem que parte, se não muito, do progresso da redução da inflação das altas de várias décadas virá da diminuição dos problemas da cadeia de suprimentos e da diminuição da pandemia, permitindo uma retomada mais normal do comércio e do trabalho.
Nessa esperança repousam projeções que até dezembro ainda previam apenas aumentos modestos e nunca restritivos das taxas de juros.
Ainda não está claro quando esses desenvolvimentos positivos serão sentidos na moderação da inflação ao consumidor, que atingiu 7% em dezembro, a mais alta desde a década de 1980. O que as autoridades do Fed temem é que, enquanto isso, a inflação possa se tornar mais incorporada, começar a remodelar a psicologia e ser muito mais difícil de desalojar. Esse risco os levou a se preparar para medidas mais agressivas para reprimir o crédito e o consumo e sufocar a inflação por meio de medidas monetárias.
‘ALTAMENTE INCERTO’
Dadas as apostas – inflação mais alta e mais rígida se cometerem um erro, uma possível recessão se cometerem o outro – as autoridades não querem apostar tudo até que precisem.
No comunicado que aprova o aumento da taxa de março, “eles não estarão dispostos a se comprometer com nada porque querem ser ‘humildes’ e ‘ágeis’”, disse Vincent Reinhart, economista-chefe da Dreyfus e Mellon, citando as palavras do presidente Jerome Powell costumava reconhecer que o Fed estava errado em suas previsões durante a pandemia e pode ter que mudar rapidamente a política em resposta aos eventos.
Na ausência de orientação na própria declaração, “o gráfico de pontos será importante”, disse Reinhart, ex-funcionário do Fed que também atuou como chefe de assuntos monetários e como economista do Comitê Federal de Mercado Aberto.
O gráfico de pontos mostra as projeções das autoridades para o nível apropriado da taxa básica de juros do Fed nos próximos anos, divulgadas em quatro das oito reuniões do banco central a cada ano. No próximo conjunto de março, os banqueiros centrais terão que acompanhar os dados e os mercados que avançaram, como fizeram durante grande parte da pandemia.
Entre as razões pelas quais o Fed mudou sua postura tão abruptamente nos últimos meses é que a perspectiva de inflação “transitória” que desapareceria por conta própria, à medida que os solavancos da reabertura da pandemia foram suavizados, provou estar fora de sintonia com os aumentos de preços. que persistiu e se ampliou pela economia.
Powell em sua coletiva de imprensa deu a entender que um aumento da inflação provavelmente virá no próximo conjunto de projeções, dizendo que, de sua opinião, a situação era “um pouco pior” do que em dezembro, quando as últimas previsões foram divulgadas.
Isso pode alimentar as perspectivas das autoridades para as taxas. A previsão mediana de dezembro previa três aumentos este ano de um quarto de ponto cada. Se isso aumentar, pode servir ao mesmo propósito de colocar uma palavra como “gradual” na declaração, sem transmitir o mesmo tipo de compromisso político.
Powell disse ainda que o Fed pode ser pego de surpresa de qualquer direção este ano, pela inflação que não cai tão rápido quanto o previsto e força uma resposta mais agressiva, ou por desenvolvimentos que alinham mais a inflação e permitem que o Fed faça menos trabalho. .
“O caminho é altamente incerto”, disse Powell, enumerando as razões pelas quais o Fed ainda sente que a inflação diminuirá por conta própria, mas dizendo que o Fed está “comprometido em usar nossas ferramentas para garantir que a inflação alta…
“Faremos essa pergunta o ano todo… As coisas estão saindo como esperamos?” disse Powell. Se “a economia desacelerar mais e a inflação desacelerar mais do que o esperado, reagiremos a isso. Se, em vez disso, virmos a inflação em um nível mais alto ou mais persistente, reagiremos a isso.”
(Reportagem de Howard Schneider; Edição de Dan Burns e Andrea Ricci)
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