Traders trabalham no pregão da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em Nova York, EUA, em 26 de janeiro de 2022. REUTERS/Brendan McDermid
14 de fevereiro de 2022
Por Jamie McGeever
ORLANDO, Flórida (Reuters) – Os fundos de hedge parecem estar do lado certo dos movimentos sísmicos nos títulos do Tesouro que elevaram os custos de empréstimos de curto prazo, intensificaram as pressões de achatamento na curva de juros e rasgaram a taxa de juros de 2022 dos EUA. panorama.
Os dados do mercado futuro da semana até 8 de fevereiro mostraram que os especuladores passaram para uma posição líquida vendida em títulos do Tesouro de dois anos pela primeira vez este ano e reduziram sua posição líquida vendida no espaço de 10 anos para a menor desde outubro.
Um mergulho mais profundo no último relatório da Commodity Futures Trading Commission revela que o impulso de baixa nos futuros de dois anos está se acelerando rapidamente e oferece sinais de que o sentimento de alta nos títulos de 10 anos está surgindo.
Juntos, isso mostra que os fundos estão apostando que a curva de rendimento de 2s/10s continuará a se achatar.
Tesouros CFTC de 2 anos – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdvzynejepw/CFTC2Y.png
Os dados da CFTC são para a semana até terça-feira, 8 de fevereiro, dois dias antes dos números mostrarem a inflação em janeiro saltando para uma alta de 40 anos de 7,5%.
Isso desencadeou um aumento de 24 pontos base no rendimento de dois anos, o maior para um único dia desde junho de 2009, e um estreitamento de 13 pontos base do spread entre os rendimentos de dois e 10 anos, a quarta maior compressão em uma década. .
Os mercados monetários estão agora precificando pelo menos 150 pontos-base de aperto do Federal Reserve este ano, começando com uma alta de 50 pb em março, e os bancos de Wall Street revisaram suas perspectivas do Fed acentuadamente para cima.
Os fundos de hedge tiveram vendas líquidas de 11.430 contratos de títulos do Tesouro de dois anos, a primeira venda líquida deste ano. A oscilação semanal de cerca de 59.000 contratos foi a maior mudança de baixa desde outubro.
Uma posição curta é essencialmente uma aposta de que o preço de um ativo cairá, e uma posição longa é uma aposta de que ele subirá. Nos títulos, os rendimentos aumentam quando os preços caem e diminuem quando os preços sobem.
A oscilação para uma posição líquida vendida se deveu aos fundos abrindo novas posições vendidas e fechando posições compradas. Os indicadores de momentum mostram que o momentum no lado curto é o mais forte em um ano.
CFTC 2-Year Treasuries Short Momentum – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwelzkovw/CFTC2YMOM.png
Os dados da CFTC também mostraram que os fundos reduziram sua posição líquida curta de 10 anos em títulos dos EUA em cerca de 73.000 contratos para cerca de 202.000, o menor desde outubro. A mudança foi quase inteiramente devido à abertura de novos longos, talvez indicando que uma mudança mais fundamental na perspectiva está em andamento.
Coletivamente, isso é uma aposta em um rendimento maior de dois anos e menor rendimento de 10 anos. Essa tendência está em vigor há meses, mas está se acelerando rapidamente. A curva está a apenas 40 pontos-base da inversão, a bandeira vermelha que precedeu todas as seis recessões nos últimos 45 anos.
Se o Fed cumprir as expectativas para o ciclo de aperto mais agressivo em um quarto de século, a recessão em 2023 ou 2024 é um risco claro e crescente.
“É amplamente aceito que o Fed estimulou demais e ficou significativamente atrás da curva nos últimos meses. No entanto, não faz sentido agravar esse erro oscilando para o outro extremo. Erros são aditivos; eles não se cancelam”, escreveram estrategistas de taxas do Citi na sexta-feira.
Curva de rendimento e recessões dos EUA 2s/10s – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomjeyxpd/YCRECESSION.jpg
Além das razões econômicas para comprar títulos de 10 anos e apostar em um maior achatamento da curva de juros, também pode haver argumentos técnicos para fazê-lo. Apenas duas semanas atrás, as posições compradas dos especuladores em futuros de 10 anos eram apenas 400.000 contratos, a menor em quase cinco anos. Há espaço para adicionar, especialmente com um rendimento de 2% em oferta.
E se a Rússia invadir a Ucrânia, pode-se esperar que o mercado mais líquido e seguro do planeta atraia uma forte demanda de investidores, independentemente da inflação ou do quadro técnico.
As macroestratégias renderam dinheiro em janeiro, contrariando a tendência de baixa mais ampla em todo o setor de fundos de hedge. Os fundos que apostam em rendimentos de curto prazo mais altos e curvas mais planas ficarão bem por mais um mês positivo em fevereiro.
(As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.)
(Por Jamie McGeever; Edição por Sam Holmes)
Traders trabalham no pregão da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em Nova York, EUA, em 26 de janeiro de 2022. REUTERS/Brendan McDermid
14 de fevereiro de 2022
Por Jamie McGeever
ORLANDO, Flórida (Reuters) – Os fundos de hedge parecem estar do lado certo dos movimentos sísmicos nos títulos do Tesouro que elevaram os custos de empréstimos de curto prazo, intensificaram as pressões de achatamento na curva de juros e rasgaram a taxa de juros de 2022 dos EUA. panorama.
Os dados do mercado futuro da semana até 8 de fevereiro mostraram que os especuladores passaram para uma posição líquida vendida em títulos do Tesouro de dois anos pela primeira vez este ano e reduziram sua posição líquida vendida no espaço de 10 anos para a menor desde outubro.
Um mergulho mais profundo no último relatório da Commodity Futures Trading Commission revela que o impulso de baixa nos futuros de dois anos está se acelerando rapidamente e oferece sinais de que o sentimento de alta nos títulos de 10 anos está surgindo.
Juntos, isso mostra que os fundos estão apostando que a curva de rendimento de 2s/10s continuará a se achatar.
Tesouros CFTC de 2 anos – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdvzynejepw/CFTC2Y.png
Os dados da CFTC são para a semana até terça-feira, 8 de fevereiro, dois dias antes dos números mostrarem a inflação em janeiro saltando para uma alta de 40 anos de 7,5%.
Isso desencadeou um aumento de 24 pontos base no rendimento de dois anos, o maior para um único dia desde junho de 2009, e um estreitamento de 13 pontos base do spread entre os rendimentos de dois e 10 anos, a quarta maior compressão em uma década. .
Os mercados monetários estão agora precificando pelo menos 150 pontos-base de aperto do Federal Reserve este ano, começando com uma alta de 50 pb em março, e os bancos de Wall Street revisaram suas perspectivas do Fed acentuadamente para cima.
Os fundos de hedge tiveram vendas líquidas de 11.430 contratos de títulos do Tesouro de dois anos, a primeira venda líquida deste ano. A oscilação semanal de cerca de 59.000 contratos foi a maior mudança de baixa desde outubro.
Uma posição curta é essencialmente uma aposta de que o preço de um ativo cairá, e uma posição longa é uma aposta de que ele subirá. Nos títulos, os rendimentos aumentam quando os preços caem e diminuem quando os preços sobem.
A oscilação para uma posição líquida vendida se deveu aos fundos abrindo novas posições vendidas e fechando posições compradas. Os indicadores de momentum mostram que o momentum no lado curto é o mais forte em um ano.
CFTC 2-Year Treasuries Short Momentum – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnvwelzkovw/CFTC2YMOM.png
Os dados da CFTC também mostraram que os fundos reduziram sua posição líquida curta de 10 anos em títulos dos EUA em cerca de 73.000 contratos para cerca de 202.000, o menor desde outubro. A mudança foi quase inteiramente devido à abertura de novos longos, talvez indicando que uma mudança mais fundamental na perspectiva está em andamento.
Coletivamente, isso é uma aposta em um rendimento maior de dois anos e menor rendimento de 10 anos. Essa tendência está em vigor há meses, mas está se acelerando rapidamente. A curva está a apenas 40 pontos-base da inversão, a bandeira vermelha que precedeu todas as seis recessões nos últimos 45 anos.
Se o Fed cumprir as expectativas para o ciclo de aperto mais agressivo em um quarto de século, a recessão em 2023 ou 2024 é um risco claro e crescente.
“É amplamente aceito que o Fed estimulou demais e ficou significativamente atrás da curva nos últimos meses. No entanto, não faz sentido agravar esse erro oscilando para o outro extremo. Erros são aditivos; eles não se cancelam”, escreveram estrategistas de taxas do Citi na sexta-feira.
Curva de rendimento e recessões dos EUA 2s/10s – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomjeyxpd/YCRECESSION.jpg
Além das razões econômicas para comprar títulos de 10 anos e apostar em um maior achatamento da curva de juros, também pode haver argumentos técnicos para fazê-lo. Apenas duas semanas atrás, as posições compradas dos especuladores em futuros de 10 anos eram apenas 400.000 contratos, a menor em quase cinco anos. Há espaço para adicionar, especialmente com um rendimento de 2% em oferta.
E se a Rússia invadir a Ucrânia, pode-se esperar que o mercado mais líquido e seguro do planeta atraia uma forte demanda de investidores, independentemente da inflação ou do quadro técnico.
As macroestratégias renderam dinheiro em janeiro, contrariando a tendência de baixa mais ampla em todo o setor de fundos de hedge. Os fundos que apostam em rendimentos de curto prazo mais altos e curvas mais planas ficarão bem por mais um mês positivo em fevereiro.
(As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.)
(Por Jamie McGeever; Edição por Sam Holmes)
Discussão sobre isso post