FOTO DO ARQUIVO: Nota de rublo russo é colocada em notas de dólar americano nesta ilustração tirada em 24 de fevereiro de 2022. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
15 de março de 2022
(Reuters) – A Rússia deve pagar 117 milhões de dólares em juros sobre dois títulos soberanos denominados em dólar nesta quarta-feira – os primeiros pagamentos desse tipo desde a invasão da Ucrânia, que provocou uma série de sanções de capitais ocidentais e contramedidas de Moscou.
O Ministério das Finanças da Rússia disse na segunda-feira que enviou um pedido a um banco correspondente para o pagamento de cupons de eurobônus no valor de US$ 117,2 milhões, com vencimento na quarta-feira.
O impasse diplomático e as restrições econômicas levantaram dúvidas sobre se e como a Rússia fará o pagamento, aumentando o espectro de seu primeiro grande calote da dívida externa desde 1917, quando os bolcheviques não reconheceram a dívida czarista na esteira da revolução.
Aqui está o que sabemos e não sabemos sobre a dívida da Rússia e seu pagamento:
QUANTO A RÚSSIA DEVE EM TÍTULOS DE MOEDA FORTE?
A Rússia tem 15 títulos internacionais com um valor de face de cerca de US$ 40 bilhões em circulação, cerca de metade deles detidos por investidores internacionais.
Os cupons de 16 de março são os primeiros de vários, com outros US$ 615 milhões devidos no restante do mês. O primeiro pagamento do principal vence em 4 de abril, quando um título de US$ 2 bilhões vence.
Os títulos em si foram emitidos com uma mistura de termos e escrituras. Os títulos vendidos depois que a Rússia foi sancionada pela anexação da Crimeia em 2014 contêm uma provisão para pagamentos em moeda alternativa. Para títulos listados após 2018, o rublo é listado como uma opção de moeda alternativa.
Os títulos vinculados ao pagamento do cupom de quarta-feira foram listados em 2013 e devem ser pagos em dólares americanos, com o Citi como agente pagador. De acordo com o prospecto dos títulos, o pagamento em outra moeda só seria efetivo após os destinatários trocarem aquela moeda por dólares, e pelo valor em dólares recuperável no mercado aberto.
O Citi não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.
MOSCOU PAGARÁ?
As sanções têm sido duras, especialmente o congelamento das reservas monetárias do banco central, com Moscou inicialmente recusando a perspectiva de enviar moeda forte para investidores estrangeiros.
Um decreto presidencial em 5 de março anunciou que os devedores russos têm o direito de pagar os credores estrangeiros em rublos e depositando seus fundos em uma conta Tipo C no depositário nacional. No entanto, o banco central e o ministério das finanças podem abrir exceções.
As declarações subsequentes foram mais sutis e aparentemente permitem pagamentos em moeda forte. O Ministério das Finanças disse em um comunicado https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=37805-utverzhden_vremennyi_poryadok_ispolneniya_gosudarstvennykh_dolgovykh_obyazatelstv_rossiiskoi_federatsii_v_inostrannoi_valyute na segunda-feira que havia aprovado um procedimento temporário para fazer pagamentos de câmbio e que a Rússia cumpriria as obrigações “em em tempo hábil e na íntegra”.
No entanto, se os bancos estrangeiros não executarem os pagamentos, a Rússia poderá retirar os fundos e pagá-los em rublos em uma conta no depositário nacional.
OS INVESTIDORES CONSEGUEM RECEBER O DINHEIRO?
As sanções de ambos os lados significam que se tornou mais complicado para a Rússia transferir os fundos, mas também para os investidores estrangeiros recebê-los.
O Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros dos EUA (OFAC) emitiu uma licença geral https://home.treasury.gov/system/files/126/russia_gl9a.pdf 9A em 2 de março, que autoriza transações para pessoas dos EUA com relação ao “recebimento de juros , dividendos ou pagamentos de vencimento em conexão com dívida ou patrimônio” emitidos pelo Ministério das Finanças da Rússia, banco central ou fundo nacional de riqueza. No entanto, essa isenção termina em 25 de maio com a Rússia devido ao pagamento de quase US$ 2 bilhões em seus títulos soberanos externos após esse prazo e até o final do ano.
QUAL É A PERSPECTIVA DE UM PADRÃO RUSSO?
Um calote da dívida externa russa parecia impensável com seus títulos internacionais sendo negociados acima do valor nominal até fevereiro.
Sanções severas mudaram tudo isso e agora os títulos pairam em níveis problemáticos, alguns com apenas um décimo de seu valor nominal.
A maioria dos pagamentos devidos – como o de quarta-feira – tem um período de carência de 30 dias durante os quais a Rússia tem tempo para efetuar o pagamento. Algumas edições têm um período de carência de 15 dias. Ao contrário de alguns outros títulos externos da Rússia, que têm cláusulas alternativas de pagamento em letras pequenas, os cupons com vencimento na quarta-feira devem ser pagos em dólares americanos.
Deixar de pagá-los integralmente ou pagar em outra moeda levaria a uma inadimplência até o final do período de carência, segundo analistas.
QUAIS SERIAM AS CONSEQUÊNCIAS DE UM DEFAULT?
Os países inadimplentes não têm acesso aos mercados de capitais internacionais, embora, dadas as restrições atuais, a Rússia seja excluída dos mercados de qualquer maneira.
No entanto, um default pode ter consequências amplas.
Isso poderia desencadear apólices de seguro de inadimplência da dívida russa conhecidas como Credit Default Swaps (CDS) que os investidores contratam para esse tipo de situação. O banco de investimentos JPMorgan estima que há cerca de US$ 6 bilhões em CDS pendentes que precisariam ser pagos.
Além disso, não são apenas os gestores de ativos internacionais que estão expostos à dívida externa da Rússia. “Muitos investidores russos compraram este papel por meio de suas contas em bancos ocidentais”, disse Evgeny Suvorov, economista do CentroCredit Bank baseado na Rússia. “Há uma grande suspeita de que são especificamente os investidores russos os principais detentores de títulos da dívida externa soberana.”
Os bancos russos também podem ter problemas com os títulos que fazem parte de seus buffers de capital.
Estar sob a jurisdição de um soberano inadimplente aumenta a pressão sobre as empresas russas, que frequentemente usam os mercados de capitais internacionais para obter financiamento e têm quase US$ 100 bilhões em títulos em moeda forte em circulação.
(Reportagem da Reuters; Edição de Nick Macfie)
FOTO DO ARQUIVO: Nota de rublo russo é colocada em notas de dólar americano nesta ilustração tirada em 24 de fevereiro de 2022. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
15 de março de 2022
(Reuters) – A Rússia deve pagar 117 milhões de dólares em juros sobre dois títulos soberanos denominados em dólar nesta quarta-feira – os primeiros pagamentos desse tipo desde a invasão da Ucrânia, que provocou uma série de sanções de capitais ocidentais e contramedidas de Moscou.
O Ministério das Finanças da Rússia disse na segunda-feira que enviou um pedido a um banco correspondente para o pagamento de cupons de eurobônus no valor de US$ 117,2 milhões, com vencimento na quarta-feira.
O impasse diplomático e as restrições econômicas levantaram dúvidas sobre se e como a Rússia fará o pagamento, aumentando o espectro de seu primeiro grande calote da dívida externa desde 1917, quando os bolcheviques não reconheceram a dívida czarista na esteira da revolução.
Aqui está o que sabemos e não sabemos sobre a dívida da Rússia e seu pagamento:
QUANTO A RÚSSIA DEVE EM TÍTULOS DE MOEDA FORTE?
A Rússia tem 15 títulos internacionais com um valor de face de cerca de US$ 40 bilhões em circulação, cerca de metade deles detidos por investidores internacionais.
Os cupons de 16 de março são os primeiros de vários, com outros US$ 615 milhões devidos no restante do mês. O primeiro pagamento do principal vence em 4 de abril, quando um título de US$ 2 bilhões vence.
Os títulos em si foram emitidos com uma mistura de termos e escrituras. Os títulos vendidos depois que a Rússia foi sancionada pela anexação da Crimeia em 2014 contêm uma provisão para pagamentos em moeda alternativa. Para títulos listados após 2018, o rublo é listado como uma opção de moeda alternativa.
Os títulos vinculados ao pagamento do cupom de quarta-feira foram listados em 2013 e devem ser pagos em dólares americanos, com o Citi como agente pagador. De acordo com o prospecto dos títulos, o pagamento em outra moeda só seria efetivo após os destinatários trocarem aquela moeda por dólares, e pelo valor em dólares recuperável no mercado aberto.
O Citi não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.
MOSCOU PAGARÁ?
As sanções têm sido duras, especialmente o congelamento das reservas monetárias do banco central, com Moscou inicialmente recusando a perspectiva de enviar moeda forte para investidores estrangeiros.
Um decreto presidencial em 5 de março anunciou que os devedores russos têm o direito de pagar os credores estrangeiros em rublos e depositando seus fundos em uma conta Tipo C no depositário nacional. No entanto, o banco central e o ministério das finanças podem abrir exceções.
As declarações subsequentes foram mais sutis e aparentemente permitem pagamentos em moeda forte. O Ministério das Finanças disse em um comunicado https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=37805-utverzhden_vremennyi_poryadok_ispolneniya_gosudarstvennykh_dolgovykh_obyazatelstv_rossiiskoi_federatsii_v_inostrannoi_valyute na segunda-feira que havia aprovado um procedimento temporário para fazer pagamentos de câmbio e que a Rússia cumpriria as obrigações “em em tempo hábil e na íntegra”.
No entanto, se os bancos estrangeiros não executarem os pagamentos, a Rússia poderá retirar os fundos e pagá-los em rublos em uma conta no depositário nacional.
OS INVESTIDORES CONSEGUEM RECEBER O DINHEIRO?
As sanções de ambos os lados significam que se tornou mais complicado para a Rússia transferir os fundos, mas também para os investidores estrangeiros recebê-los.
O Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros dos EUA (OFAC) emitiu uma licença geral https://home.treasury.gov/system/files/126/russia_gl9a.pdf 9A em 2 de março, que autoriza transações para pessoas dos EUA com relação ao “recebimento de juros , dividendos ou pagamentos de vencimento em conexão com dívida ou patrimônio” emitidos pelo Ministério das Finanças da Rússia, banco central ou fundo nacional de riqueza. No entanto, essa isenção termina em 25 de maio com a Rússia devido ao pagamento de quase US$ 2 bilhões em seus títulos soberanos externos após esse prazo e até o final do ano.
QUAL É A PERSPECTIVA DE UM PADRÃO RUSSO?
Um calote da dívida externa russa parecia impensável com seus títulos internacionais sendo negociados acima do valor nominal até fevereiro.
Sanções severas mudaram tudo isso e agora os títulos pairam em níveis problemáticos, alguns com apenas um décimo de seu valor nominal.
A maioria dos pagamentos devidos – como o de quarta-feira – tem um período de carência de 30 dias durante os quais a Rússia tem tempo para efetuar o pagamento. Algumas edições têm um período de carência de 15 dias. Ao contrário de alguns outros títulos externos da Rússia, que têm cláusulas alternativas de pagamento em letras pequenas, os cupons com vencimento na quarta-feira devem ser pagos em dólares americanos.
Deixar de pagá-los integralmente ou pagar em outra moeda levaria a uma inadimplência até o final do período de carência, segundo analistas.
QUAIS SERIAM AS CONSEQUÊNCIAS DE UM DEFAULT?
Os países inadimplentes não têm acesso aos mercados de capitais internacionais, embora, dadas as restrições atuais, a Rússia seja excluída dos mercados de qualquer maneira.
No entanto, um default pode ter consequências amplas.
Isso poderia desencadear apólices de seguro de inadimplência da dívida russa conhecidas como Credit Default Swaps (CDS) que os investidores contratam para esse tipo de situação. O banco de investimentos JPMorgan estima que há cerca de US$ 6 bilhões em CDS pendentes que precisariam ser pagos.
Além disso, não são apenas os gestores de ativos internacionais que estão expostos à dívida externa da Rússia. “Muitos investidores russos compraram este papel por meio de suas contas em bancos ocidentais”, disse Evgeny Suvorov, economista do CentroCredit Bank baseado na Rússia. “Há uma grande suspeita de que são especificamente os investidores russos os principais detentores de títulos da dívida externa soberana.”
Os bancos russos também podem ter problemas com os títulos que fazem parte de seus buffers de capital.
Estar sob a jurisdição de um soberano inadimplente aumenta a pressão sobre as empresas russas, que frequentemente usam os mercados de capitais internacionais para obter financiamento e têm quase US$ 100 bilhões em títulos em moeda forte em circulação.
(Reportagem da Reuters; Edição de Nick Macfie)
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