Esse tipo de comunicação foi menos comum 30 anos atrás. Mas uma série de presidentes do Fed – Alan Greenspan, Ben S. Bernanke e Janet L. Yellen – expandiu a prática. Jerome H. Powell, confirmado para seu segundo mandato como líder do Fed na quinta-feira, central. O Fed usa declarações oficiais, projeções econômicas divulgadas publicamente, discursos, entrevistas e coletivas de imprensa para dizer aos mercados para onde quer que eles estejam indo.
Neste momento, disse o professor Phelps, o Fed pode estar “assustando as pessoas nos mercados financeiros a acreditar que devem reduzir suas expectativas de inflação”.
Ele acrescentou: “O Fed está dizendo que devemos acreditar que a taxa de inflação cairá como resultado dos esforços do Fed”. A ideia é que “os mercados já estão esperando que o Fed consiga reduzir as expectativas de inflação, e isso reduzirá a própria inflação”.
Essa é a teoria, pelo menos. Há alguma evidência de que funciona. As taxas de juros de longo prazo subiram substancialmente este ano, não apenas como uma resposta mecânica aos aumentos na taxa de fundos do Fed, mas como um reflexo da mudança de visão nos mercados de onde o Fed quer que as taxas de juros e a inflação estejam a um ou dois anos de agora.
Esta abordagem tem uma desvantagem, no entanto. É como o velho jogo de telefone. Comece sussurrando “juros mais altos e um pouso suave na economia” e, antes que você perceba, essa mensagem, transmitida de pessoa para pessoa, se tornou totalmente diferente. As mensagens do Fed significam coisas diferentes para pessoas diferentes. Algumas pessoas estão ouvindo “recessão”.
Isso, na minha opinião, é uma das principais razões para a maior ansiedade e volatilidade nos mercados. Não há um consenso estável sobre para onde o Fed está indo ou se pode chegar lá.
O professor Phelps também é cético. “Não tenho ideia de quanta importância atribuir a esse pensamento, essa orientação para o futuro”, disse ele. “Muitas pessoas terão seus próprios pensamentos sobre a política futura do Fed e não tenho certeza de que suas expectativas possam ser manipuladas diretamente dessa maneira, mas é uma pergunta interessante. Realmente, não sei até que ponto os bancos centrais são eficazes em alterar as expectativas de inflação, em orientar as pessoas para uma determinada taxa de inflação”.
