Anatomia de uma aquisição: como os australianos assumiram o maior varejista de combustível da Nova Zelândia

Z Energy – que já foi o próprio varejista de combustível da Nova Zelândia – agora está falando com um sotaque australiano.

A empresa, que já foi parte significativa do mercado de ações local, esta semana passou para
a propriedade da empresa de combustível australiana Ampol.

A Z Energy nasceu quando a Infratil e o NZ Superannuation Fund compraram os ativos de distribuição de combustível da Shell na Nova Zelândia por US$ 696 milhões em 2010. Em 2013, a ação foi listada na NZX e em 2016 o preço das ações mais que dobrou – chegando a US$ 8,87.

Mas esta semana Z saiu do NZX e a empresa agora é propriedade da Ampol, maior varejista de combustível da Austrália. Por si só, a Ampol é cerca de duas vezes o tamanho de toda a indústria de combustíveis da Nova Zelândia.

Para uma empresa que começou com grande promessa – e com cerca de 10.000 ou mais investidores kiwis a bordo – como Z acabou no controle estrangeiro?

O presidente-executivo, Mike Bennetts, que permanece no cargo, diz que a regulamentação do governo, em última análise, desempenhou um papel em fazer da Z um alvo de aquisição.

Bennetts diz que é triste ver outra empresa da Nova Zelândia sair da lista do NZX, mas os investidores, no entanto, teriam a chance de “sair” da Z Energy e entrar na Ampol quando essa empresa listar no NZX na terça-feira.

Para os acionistas que ficaram com a Z Energy, foi realmente uma montanha-russa.

Três anos após a listagem, Z comprou as redes de postos de gasolina Caltex e Challenge por US$ 785 milhões.

Nos primeiros seis ou sete anos, na visão de Bennetts, a empresa “ficou muito boa em entender o que os clientes procuravam”. Mas, nos últimos dois anos, a ação definhou, sendo negociada bem abaixo de US$ 4.

O que aconteceu?

Em 2018, a Comissão de Comércio realizou um estudo sobre a concorrência no fornecimento de gasolina e diesel no varejo e se o mercado estava funcionando bem para os consumidores.

Em seu relatório final, publicado em dezembro de 2019, a comissão concluiu: “Descobrimos que não existe um mercado atacadista ativo na Nova Zelândia e isso está enfraquecendo a concorrência de preços no mercado de varejo.

“As empresas de combustível têm obtido lucros persistentemente mais altos na última década do que esperávamos em um mercado competitivo.” Um ano depois veio a Lei da Indústria de Combustíveis, destinada a liberar a concorrência.

Bennetts diz que a revisão gerou muitos comentários políticos sobre como Z conduz seus negócios.

“Saímos por trás disso com um conjunto de regulamentos e a Lei da Indústria de Combustíveis que realmente lisonjeia Z na maneira como administramos a empresa.”

Bennetts diz que vários fatores levaram o preço das ações para baixo. “Claramente houve o desempenho de curto prazo.

“Nossa lucratividade caiu pela metade como resultado de mudanças nos regulamentos – e depois houve o Covid-19, é claro.

“Fomos uma daquelas empresas que foram mais afetadas pela Covid do que outras nos últimos dois anos”.

Ao longo do caminho, mais e mais investidores estavam pensando se queriam se envolver com uma empresa de combustível como a Z.

Preço das ações deprimido

“Não há uma única razão pela qual os preços das ações caem, mas acredito que depois de um tempo você cai em desuso e acho que Z estava sujeito a isso até certo ponto. E não tivemos tempo suficiente após a revisão regulatória para capaz de colocar em prática as estratégias que sempre pretendemos fazer.”

Bennetts diz que a revisão criou muita incerteza “e, francamente, realmente nos atrasou na busca por algumas de nossas iniciativas estratégicas”.

Quanto mais baixo o preço da ação caiu, mais a empresa entrou em jogo.

“O conselho trabalhou muito diligentemente para garantir que, independentemente do preço pelo qual vendêssemos a empresa, seria realmente justo para os acionistas.”

Quando a Ampol apareceu no radar, a Z Energy estava sendo negociada a US$ 2,80. A Ampol então fez abordagens a US$ 3,35 por ação, US$ 3,50 e US$ 3,60.

No final, Z foi vendida por US$ 3,80 por ação – “um bom aumento para os acionistas”.

Agora que o negócio está fechado, Bennetts vê um futuro muito mais brilhante para Z nos próximos três ou quatro anos.

“É muito fácil pensar nas coisas terríveis que podem acontecer com fusões e aquisições, principalmente em um acordo transtasman”, observa ele.

Otimismo em Ampol

“Não há nada que eu tenha visto até agora que indique que isso não vai correr muito bem.

“A Ampol foi muito atenciosa com a cultura Z, a marca e a tomada de decisão local, e acho que isso pode ser o melhor dos dois mundos.

“Normalmente nas fusões e aquisições há muita preocupação com a segurança do emprego, com o moral e a motivação dentro da empresa.”

No entanto, Bennetts diz que pesquisas recentes de emprego mostram que o engajamento está mais alto do que nunca. E fazer parte de um grupo muito maior dá a Z mais opções caso as coisas dêem errado, diz ele.

Tendo participado do processo de IPO, Bennetts diz que sente que agora completou o “círculo” para fazer parte da deslistagem.

Quando Ampol apareceu na porta de Z, ele não ficou completamente surpreso. “Sempre esperávamos que tivéssemos uma oferta.

“O preço das ações estava deprimido além do que o mercado estava passando, por um período de tempo.” O fato de a oferta ter vindo da Ampol também não foi surpresa.

“Eles são, na verdade, um comprador lógico de Z por várias razões e houve alguma discussão entre eu e o CEO anterior sobre o que mais nossas empresas poderiam fazer juntas – já em 2016.

“Como duas grandes empresas nacionais, fazia sentido colaborar uma com a outra, já que estávamos competindo, em alguns casos, contra empresas multinacionais globais.”

Mesmo assim, Bennetts diz que tem sentimentos mistos sobre a Z Energy passar para propriedade estrangeira. “Acho que quando você começa com algo, você se apega muito a isso em seu papel de executivo-chefe, e ser uma empresa de capital aberto foi um passo importante para Z.

“No entanto, estou muito empolgado com o que a Ampol realmente oferece em termos de oportunidades para nossos clientes e as partes interessadas mais amplas na Nova Zelândia”.

O tamanho da Ampol, diz ele, é “uma coisa boa porque ajuda a reduzir o risco de coisas como nossa cadeia de suprimentos.

“Isso nos dá acesso a maiores níveis de capital e, no mínimo, pode ajudar na transição para um futuro de baixo carbono.

“Não haverá mudanças para nossos clientes, ou mesmo para nossos funcionários em geral.”

Negócios, como sempre

A Ampol manterá a gestão local e a tomada de decisão local. A marca Z e as estratégias permanecerão.

O acordo Z não é a única grande mudança para a indústria de combustíveis da Nova Zelândia. No início de abril, a Channel Infrastructure – anteriormente Refining NZ – iniciou suas operações como um terminal dedicado de importação de combustíveis.

Nos próximos 12 meses, o trabalho continuará para descomissionar sua refinaria de petróleo Marsden Point, após 60 anos como a única refinaria da Nova Zelândia.

Sob a Ampol, o produto refinado será enviado de centros de energia em Cingapura e Houston.

Z fez planos bem antes da transição da refinaria. “Estamos em boa forma para garantir que não haja desvantagens nisso. Todos os riscos são bem conhecidos”, diz Bennetts.

“Na verdade, o tamanho e a escala da Ampol reduzem o risco desse processo de mudança.”

Como em muitas fusões e aquisições, sinergia é a palavra de ordem do dia, mas Bennetts diz que os dois realmente têm muito em comum.

“No nível mais alto, somos muito parecidos. Se você descer um nível, somos um pouco diferentes, mas não de uma maneira que cause preocupação com o risco de as coisas ficarem em forma de pêra.

“Ao contrário da maioria dos acordos de fusão e aquisição, há muita simpatia entre as culturas e a maneira como as empresas lidam com as coisas.”

Tornando-se elétrico

Tanto a Z quanto a Ampol se comprometeram com um futuro de baixo carbono.

“Conseguimos compartilhar do passado sobre o que deu certo e o que não deu certo… Se alguma coisa, essa transação nos permite acelerar em direção a um futuro de baixo carbono.”

E há um longo caminho a percorrer: o carro médio na Nova Zelândia tem 14 anos e menos de 1% da frota de passageiros são EVs.

Bennetts não vê as baterias como viáveis ​​para veículos pesados, que são mais propensos a adotar o combustível de hidrogênio, diz ele.

“Para aeronaves, internamente, acho que teremos aeronaves movidas a eletricidade por todo o país, mas para longas distâncias, será um combustível de aviação ou biocombustível sustentável.

“Esses diferentes casos de uso exigirão uma tecnologia diferente para que funcione, e a eletrificação da frota de veículos leves é o primeiro lugar para começar”.

Bennetts diz que o acordo com a Ampol permitirá que ambas as empresas acelerem em direção a um futuro de baixo carbono, mas “essa transição levará tempo”.

Embora a aquisição da Z pela Ampol tenha sido concluída esta semana, a Z está nos estágios finais de um acordo de venda e relocação anunciado no ano passado.

Essa transação envolverá a venda de 52 propriedades de varejo por US$ 140 milhões, e Bennetts diz que o acordo deve ser fechado ainda este mês.

A mídia australiana informou que o promotor imobiliário e sindicalista de Wellington Willis Bond estava em negociações para comprar os sites, mas Z se recusou a comentar mais.

Segurança de abastecimento

O presidente-executivo da Z Energy, Mike Bennetts, diz que a mudança da Nova Zelândia para importar todo o seu combustível como produto refinado melhorará a segurança de combustível do país.

Em artigo de opinião veiculado pelo Arautoo advogado especial da Buddle Findlay Bassam Maghzal defendeu a duplicação do estoque mínimo de combustível do país.

“A invasão da Ucrânia pela Rússia e seu impacto nos preços dos combustíveis destacaram a vulnerabilidade sempre presente da Nova Zelândia às interrupções globais da cadeia de suprimentos”, escreveu ele. “O governo deve considerar seriamente a construção de infraestrutura adicional de armazenamento de combustível”.

Em entrevista ao ArautoBennetts disse que a Nova Zelândia detém cerca de 25 dias de combustível no momento.

A partir de 1º de abril, a Channel Infrastructure – na qual Z tem participação – iniciou sua nova vida como importadora de combustíveis, tendo sido anteriormente uma refinaria de petróleo sob o nome Refining NZ.

Neste novo mundo pós-refinação, diz Bennetts, “estamos muito felizes que o nível atual de 25 dias esteja certo”.

Além disso, ele ressalta, “temos cerca de 18 dias de estoque dentro de sete dias de navegação da Nova Zelândia, então ela já deixou a refinaria em algum lugar do mundo e está a caminho da Nova Zelândia, e em sete dias isso navio estaria em um porto e descarregando.”

Bennetts diz que mesmo quando a refinaria de Marsden Point estava funcionando, cerca de um terço do que foi vendido já era importado.

Juntando os estoques no país e os embarques dentro de sete dias, “os dois juntos significa que temos cerca de 40 dias de estoque.

“Na verdade, isso é mais alto que a Austrália e mais alto do que normalmente esperávamos da refinaria.

“Temos bastante estoque – mais do que suficiente para atender às necessidades da Nova Zelândia.”