Aperte o cinto, a força total da tempestade econômica ainda pode estar à frente. Foto / Getty Images
OPINIÃO:
Jamie Dimon, executivo-chefe do gigante banco de investimentos JPMorgan Chase, acabou de alertar que a economia americana tem um furacão a caminho.
Se isso acontecer, a Nova Zelândia também o fará – embora eu
acho que chamaríamos de ciclone aqui no Hemisfério Sul.
Furacão, ciclone, o que for. Dimon estava nos lembrando que ainda estamos indo para a tempestade.
Foi um aviso assustador de alguém que tem uma visão panorâmica do sistema financeiro dos EUA há décadas.
Dimon é CEO do JPMorgan desde 2005, ele o conduziu durante a Crise Financeira Global. Ele esteve no conselho de administração do Federal Reserve dos EUA.
Ele é bilionário, mas não é Elon Musk – o que quer dizer que ele não brinca com comentários frívolos nas mídias sociais.
Ele não tem motivação política partidária. Ele é um democrata conservador, o que significa que ele não está apenas tentando minar a presidência de Joe Biden com sua negatividade.
Não faltam pessoas – inclusive eu – que avisaram que os próximos meses serão difíceis, já que as taxas de juros são elevadas para reduzir a inflação.
Mas há otimismo de que será um processo controlado e ordenado.
Mesmo com o recuo dos mercados, eles evitaram os dias negros de 1987 ou 2008.
Dimon está dizendo que devemos estar preparados para mais caos.
“No momento está meio ensolarado, as coisas estão indo bem. Todo mundo acha que o Fed pode lidar com isso”, disse Dimon a analistas. “Aquele furacão está bem ali na estrada vindo em nossa direção.
“Só não sabemos se é uma pequena tempestade ou Superstorm Sandy. É melhor você se preparar.”
O JPMorgan Chase estava se preparando para um “ambiente não benigno” e “resultados ruins”, disse ele.
Agora está meio ensolarado?! Desculpe, o que é isso senhor?
As coisas com certeza não parecem muito ensolaradas, mas o timing de Dimon foi específico.
Ele fez os comentários na semana passada durante um período de relativa pausa em Wall Street.
Após dois tórridos meses de quedas que viram os mercados perderem cerca de 20% de seu valor, as ações subiram na semana passada, os rendimentos dos títulos diminuíram.
Todos estão preparados para uma desaceleração do crescimento e até mesmo uma recessão técnica nos próximos 12 meses.
Mas há uma sensação de que a inflação está precificada e podemos ver um caminho claro para uma economia pós-pandemia reequilibrada.
E se acabarmos com a economia doméstica e a inflação não jogar a bola?
E se todas as questões globais forem maiores do que isso?
E se puxarmos todas as alavancas da política monetária e os eventos conspirarem para manter a inflação do lado da oferta subindo?
Dimon adverte que a guerra na Ucrânia continuará pressionando os mercados de commodities e poderá elevar os preços do petróleo para US$ 150 ou US$ 175 o barril.
Isso é mais 25-50 por cento de onde eles estão agora.
Ele não fez referência aos esforços vacilantes da China para manter o Covid-zero, mas eles também adicionam risco negativo à história da inflação.
Até ele espera estar errado. Mas se ele estiver certo, então o que?
Estagflação – inflação e recessão ao mesmo tempo?
Estagflação é uma das palavras mais feias em economia, tanto foneticamente (soa como uma banda alemã de death metal) quanto em termos de dano que causa.
Qual seria então a prescrição da política?
Não sei, mas acredito firmemente que deve começar com: não entre em pânico.
A estagflação no sentido de alguma sobreposição entre inflação e recessão nos próximos meses parece plausível.
Você provavelmente verá mais da palavra na mídia.
Ainda estou confiante de que não estamos caminhando para a estagflação estrutural dos anos 1970 e 1980.
Mas garantir que não seja persistente requer o tipo de consciência e cautela a que Dimon se refere.
Envolverá reconhecer os erros, por mais compreensíveis que sejam, em retrospectiva, no contexto de uma pandemia sem manual.
Foi animador então ouvir a tesoureira dos EUA Janet Yellen fazer exatamente isso na semana passada.
“Acho que estava errada sobre o caminho que a inflação tomaria”, disse ela a Wolf Blitzer, da CNN.
“Houve choques imprevistos e grandes que aumentaram os preços de energia e alimentos, e gargalos de fornecimento que afetaram gravemente nossa economia que eu… na época, não entendia completamente.”
Esse é o tipo de reavaliação franca em que os políticos geralmente são muito ruins.
É claro que, embora Yellen faça parte do governo Biden, ela é economista e banqueira central e propensa a padrões mais altos de autorreflexão.
Durante a pandemia, inclinei-me com cautela, e talvez com otimismo, para o campo da inflação transitória.
Digo com cautela porque minha definição de transitório sempre foi mais longa do que a maioria. Parecia claro desde o início que os problemas da cadeia de suprimentos levariam anos para serem totalmente resolvidos.
A guerra na Ucrânia e os problemas da China exacerbaram as coisas.
Mas a demanda resistiu melhor do que eu esperava e a inflação se mostrou mais difícil de enfrentar.
Ainda tenho fé de que a tecnologia e a globalização podem reafirmar o domínio e veremos os custos de produção e transporte caírem a longo prazo.
Mas – como John Maynard Keynes brincou uma vez – estamos todos mortos a longo prazo.
Temos que lidar com problemas que enfrentamos no curto e médio prazo.
A linguagem vinda de bancos centrais e formuladores de políticas como Yellen me dá o conforto de que não estamos caindo no tipo de estagflação que tomou conta do mundo há 40 anos.
As palavras de Dimon são um lembrete de que a pandemia não era pouca coisa. Foi um evento histórico épico com o qual ainda estamos lidando.
Há grandes forças em jogo e ainda podemos estar no olho do furacão.
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