As margens de lucro e os lucros das empresas nos Estados Unidos no ano passado foram os mais altos desde pelo menos a década de 1950, de acordo com uma análise publicada na terça-feira pelo Roosevelt Institute, um think tank progressista. Isso levantou questões sobre uma possível relação entre a ganância corporativa e a inflação.
Mas não é uma simples história de empresas elevando os preços para ganhar mais dinheiro, disse-me Mike Konczal, um dos autores do artigo e diretor de análise macroeconômica do instituto. “A ganância é a única ou principal razão para a inflação?” ele perguntou. “Eu diria que não. É parte da mistura de explicações que devem ser consideradas.”
O documento do Roosevelt Institute lança luz sobre uma das maiores questões econômicas de 2021: qual é a principal causa da alta inflação de hoje – forte demanda, escassez de oferta ou aumento das margens de lucro? Aqueles que citam a forte demanda culpam o governo Biden, o Congresso e o Federal Reserve por estimular demais a economia. Aqueles que citam a escassez de suprimentos apontam o dedo para interrupções causadas por anomalias como a pandemia de Covid-19 e a invasão da Ucrânia pela Rússia. Os inimigos da grandeza corporativa concentram-se na teoria dos lucros excessivos.
Há alguma evidência para todas as três explicações, de acordo com o papel“Preços, lucros e poder: uma análise dos markups de nível de empresa de 2021”, de Konczal e Niko Lusiani, diretor da equipe de poder corporativo do Roosevelt Institute.
O gráfico acima mostra a margem de lucro líquido, que é o lucro líquido após impostos das empresas dividido por suas vendas. Konczal e Lusiani usaram dados da unidade Compustat da S&P Global que remontam a 1955. Eles também analisaram o markup das empresas, a diferença entre os preços que cobram e seus custos marginais, que definem como o custo das mercadorias vendidas e mão de obra, mas não vendas, despesas gerais e administrativas.
Apoiando a teoria da demanda forte da inflação está o fato de que os aumentos nas margens de lucro foram generalizados entre muitos tipos e tamanhos de empresas, sugerindo que a força da economia na demanda por bens e serviços foi um fator importante nos aumentos de preços, descobriram os autores.
Ao mesmo tempo, as margens de lucro aumentaram mais acentuadamente em setores que sofreram interrupções, indicando que os problemas da cadeia de suprimentos também foram um fator de inflação. Entre os setores com grandes markups estão o imobiliário, mineração, pedreiras e extração de petróleo e gás. (O maior aumento de markup que os autores encontraram foi em finanças e seguros, o que é um pouco estranho, já que esse setor não estava obviamente com gargalos.)
A terceira explicação, margens de lucro crescentes, não é uma alternativa, mas sim um complemento às explicações de demanda e oferta. Ele diz que as empresas aproveitaram a oportunidade de forte demanda e oferta fraca para aumentar seus lucros. Apoiando essa teoria está a constatação dos autores de que, após ajustes por tamanho, as empresas que aumentaram os preços antes de 2021 eram as mais propensas a aumentar os preços em 2021. Isso indica que elas tinham uma posição no mercado que facilitava a imposição de preços. aumenta e faz com que grudem.
Konczal e Lusiani usaram uma metodologia desenvolvida para um influente artigo, “The Rise of Market Power and the Macroeconomic Implications”, de Jan De Loecker, Jan Eeckhout e Gabriel Unger, que foi publicado no The Quarterly Journal of Economics em 2020. “A grande diferença é que eles encontram um aumento gradual de 1980 a 2015”, disse Konczal, comparando a pesquisa anterior com as descobertas dele e de Lusiani. “Esta é uma mudança muito abrupta e repentina em 2021.”
Perguntei a Konczal o que ele achava que o jornal de Roosevelt implica para a política pública. Ele disse que isso mostra que “há espaço para que essas margens de lucro caiam” por meio da concorrência, fiscalização antitruste ou mandíbula presidencial (que ele chamou de “o púlpito do valentão”). Ele disse que já existem sinais nos dados das contas nacionais – não incluídos no jornal Roosevelt – que as margens de lucro recuaram um pouco no primeiro trimestre deste ano em relação aos picos recentes e podem encolher ainda mais. O documento também apoia o caso de ações legislativas e administrativas para abrir gargalos nas cadeias de suprimentos e para que o Federal Reserve seja “mais paciente e menos errático” no aumento das taxas de juros, disse ele.
Em outro lugar
Mulheres de baixa renda com filhos enfrentam um “imposto matrimonial” alto e vitalício que as desencoraja a se casar, de acordo com nova pesquisa pelos economistas Elias Ilin do Federal Reserve Bank de Atlanta, Laurence Kotlikoff da Boston University e Melinda Pitts do Atlanta Fed. Os três pesquisadores olharam além do imposto de renda federal e analisaram os efeitos de todos os principais programas federais e estaduais, como Medicare, Medicaid e vouchers de habitação da Seção 8. Os benefícios são baseados na renda da família, portanto, formar uma família por meio do casamento tende a reduzir os benefícios por pessoa. Os economistas estimam que, se não houvesse penalidade financeira por se casar, as mulheres com filhos no quinto inferior da renda teriam uma taxa de casamento 14% maior.
“Dada a importância para as crianças de viver com ambos os pais e os benefícios econômicos para crianças e adultos de formar e manter uma família nuclear, pesquisar maneiras de tornar o casamento do sistema fiscal neutro parece altamente valioso”, conclui o artigo.
Citação do dia
“Portanto, não podemos no terceiro mundo simplesmente emprestar ou comprar ciência daqueles que estão à nossa frente. Podemos aceitar a ciência pura como ela vem, mas muito da ciência aplicada temos que fazer por nós mesmos.”
— Arthur Lewis, discurso no Banquete do Nobel, 1979
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