Divulgação contínua: a recessão não é inevitável – por que não devemos aumentar as taxas muito longe

Os mercados de ações caíram em território de baixa, mas a inflação ainda está subindo.

A única saída é aumentar as taxas de juros até entrarmos em recessão, certo?

Não necessariamente, diz o gerente sênior de portfólio da Fisher Funds, David
McLeish.

No último episódio do podcast de Divulgação Contínua, McLeish alerta que existe o risco de infligir mais danos econômicos do que o necessário com aumentos de taxas excessivamente agressivos.

“Isso certamente parece um mercado em baixa agora”, disse ele.

“O mercado para a maioria de nossas carreiras de investidor mostrou muita resiliência e capacidade de se recuperar muito, muito rapidamente, então o fato de os preços das ações estarem caindo por quase seis meses sugere que algo diferente está acontecendo em relação ao que pensávamos. já teve anteriormente.”

Os investidores estavam claramente preocupados com o ambiente econômico e os preços dos ativos financeiros, disse ele.

“A inflação das manchetes parece terrível agora. Este é praticamente o nível mais alto que vimos em mais de trinta anos e, portanto, não é surpresa que a inflação esteja na ponta da língua de todos.”

Mas McLeish não vê a recessão como inevitável.

“Isso não quer dizer que as chances de recessão não sejam altas”, disse ele. “Na verdade, acho que as chances são muito altas agora. Mas acho que a recessão pode ser evitada.”

Para que isso aconteça, os bancos centrais precisam recuar da quantidade de aumentos de taxas que estão prevendo atualmente.

Na Nova Zelândia, o OCR deverá subir para 3,9% (de seu nível atual de 2%).

Os mercados precificaram a perspectiva de que poderia chegar a 4,5%.

Para os bancos centrais recuarem, ou a inflação precisa diminuir mais rápido do que o esperado ou eles podem analisar os níveis de inflação de curto prazo e decidir que fizeram o suficiente para reduzir a inflação a longo prazo.

No momento, porém, eles estavam adotando uma abordagem mais agressiva que apontava para uma recessão.

“Existe essa visão de que este é o remédio necessário que todos nós temos que tomar para controlar a inflação.”

“Estamos construindo essa narrativa com base em muitos pressupostos econômicos e sabedoria convencional”, diz ele. “Isso se baseia em grande parte na crença de que as expectativas de inflação impulsionam a inflação.”

A teoria tradicional é que, se as expectativas do público sobre a direção dos preços subirem muito, isso pode causar inflação real.

Mas essa teoria foi contestada por alguns economistas.

O debate estava longe de ser resolvido, disse McLeish, mas estávamos aumentando as taxas rapidamente e com base em uma teoria “discutível”.

McLeish disse estar preocupado que, se os bancos centrais aumentassem as taxas de juros de forma muito agressiva, eles poderiam causar uma recessão desnecessariamente e, em última análise, causar mais danos do que benefícios.

Os bancos centrais estão nos dizendo que querem reduzir a demanda para o nível da oferta restrita, mas havia argumentos de que taxas mais altas poderiam prejudicar ainda mais a oferta, disse ele.

“As taxas de juros mais altas na verdade tornam o financiamento de projetos de investimento mais caro, o custo do capital sobe. Claramente precisamos de mais investimentos, precisamos de mais capacidade produtiva se quisermos lidar com o impulso inflacionário do lado da oferta que estamos experimentando, ” ele disse.

Taxas de juros mais altas também reduzem a certeza que os fornecedores têm sobre as perspectivas de oferta. Assim, ao diminuir a demanda, eles tornarão os fornecedores mais incertos quanto à oferta online.

Um terceiro ponto foi que taxas de juros mais altas podem fazer com que os fornecedores reduzam seus níveis de estoque, o que foi parte do problema que tivemos em 2020 e 2021.

“Há uma série de fatores que sugerem que, ao diminuir a demanda, você também pode não estar corrigindo o problema inflacionário.”

Enquanto isso, embora ainda haja um longo caminho a percorrer, havia sinais promissores de que o gargalo da cadeia de suprimentos global estava começando a diminuir, disse McLeish.

“Os custos de frete estão caindo, o congestionamento portuário está começando a diminuir e os pedidos para os níveis de estoque voltaram a cair”, disse ele.

“Ainda estamos no início, ainda estamos longe das condições normais, mas a taxa de mudança e a direção dessa mudança são para aliviar essas preocupações”.

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