Mesmo quando as taxas de inflação caem, não espere que os preços caiam. Foto / Getty Images
OPINIÃO:
Aqui estão algumas boas notícias – há sinais de que as pressões inflacionárias globais estão diminuindo.
LEIAMAIS
A má notícia é que, localmente, a inflação provavelmente ainda não está diminuindo.
A outra má notícia é que mesmo quando a inflação local
atinge o pico e começa a diminuir – espero que ainda este ano – a maioria dos preços não cairá de fato.
Não é assim que a inflação tende a funcionar.
O custo das coisas só volta a um nível mais razoável quando os salários se recuperam.
Essa é a picada na cauda do problema da inflação. Pode tornar-se uma espiral autoperpetuante.
Precisamos que os salários se recuperem sem colocar mais pressão sobre as empresas para que continuem aumentando os preços.
O que significa que precisamos do mercado de trabalho apertado para facilitar.
Esse é o tema de uma excelente, mas ameaçadora, nova nota de pesquisa do economista sênior da ASB, Mark Smith.
Voltarei a isso… mas primeiro essa boa notícia.
Há sinais de que os horríveis choques globais do lado da oferta que deram início a essa confusão inflacionária estão começando a se acalmar.
Quando se trata de medir as coisas, os mercados financeiros e os economistas gostam de dividir as coisas em trimestres de três meses.
E se olharmos para alguns dos grandes impulsionadores da inflação, como preços de petróleo, transporte e fertilizantes no último trimestre, as notícias são promissoras.
O índice de referência Baltic Dry Shipping Index é o indicador mais animador. Ele mostra que o preço do transporte de um contêiner caiu cerca de 30% nos últimos três meses.
É ainda 5 por cento para baixo em um ano atrás.
OK, isso ainda é cerca de quatro vezes o custo pré-pandemia. Mas o que mostra é que estamos descendo do pico.
As commodities que dispararam na guerra da Ucrânia vão parecer elevadas anualmente até março do próximo ano.
Ainda assim, há bons sinais.
Os preços globais de fertilizantes caíram cerca de 4% no trimestre.
Mesmo o petróleo, que reconhecidamente permanece volátil, parece razoavelmente estável ao longo do trimestre.
O Brent Crude subiu 8% desde o final de março. Mas, na verdade, caiu 2% no mês passado.
O que esses dados nos lembram é que a inflação é uma medida da variação relativa do preço.
Assim, uma vez que os preços se estabilizam, a inflação sai dos dados relevantes ao longo do tempo.
À medida que o mundo retorna a algum tipo de normalidade pós-pandemia, a inflação de choque de oferta acabará por começar a desaparecer na distância.
Há, como mencionei, uma grande ressalva em relação ao petróleo.
Os mercados de petróleo continuam distorcidos pela guerra na Ucrânia e pelas medidas para conter a oferta russa.
Mas contrariando isso está o retorno da produção de óleo de xisto dos EUA, os planos da Opep para aumentar sua produção e a perspectiva de queda da demanda global à medida que as taxas de juros reduzem a demanda do consumidor.
Então, toque na madeira, há sinais positivos.
Mas quando a inflação global se estabiliza, o que resta é a reverberação na economia doméstica.
Isso está longe de ser insignificante. Essa também é a parte sobre a qual temos algum controle.
Nós a controlamos restringindo a oferta monetária com taxas de juros mais altas (ou gastos governamentais mais baixos) para remover a demanda da economia.
Duvido que alguém no governo ou no Banco Central queira dizer isso de forma tão direta, mas sugar a demanda da economia custará empregos. É para.
É quase como uma espécie de sacrifício humano ritualístico.
A menor demanda do consumidor forçará as empresas a cortar. Algumas pessoas vão perder seus empregos
O aumento do desemprego aliviará a escassez de mão de obra, o que diminuirá a pressão sobre o crescimento dos salários.
Azar se for o seu trabalho. Obrigado pelo seu sacrifício.
Uma realidade que é facilmente esquecida no pânico para vencer a inflação é que o desemprego pode causar danos muito mais profundos a indivíduos, famílias e comunidades.
A própria definição de um pouso suave deve ser colocar a inflação de volta sob controle sem causar altos níveis de desemprego estrutural prejudicial e de longo prazo.
Mas, como destaca Smith, do ASB, daqui o mercado de trabalho terá um papel fundamental na formação das perspectivas de inflação.
“A menos que haja um afrouxamento material em condições apertadas do mercado de trabalho, existe o risco de a inflação anual do IPC permanecer acima de 3% por muito mais tempo do que as previsões do RBNZ de maio de 2022 implicam”, disse Smith.
“Com a inflação parecendo ser persistente e com a economia já oscilando, as compensações enfrentadas pelo RBNZ provavelmente serão duras.”
Em outras palavras, pode não haver maneira de contornar uma recessão e níveis mais altos de desemprego.
Isso soa muito sombrio.
Vale a pena notar, porém, como Smith faz, que este não é o caso básico do ASB.
Por enquanto, a ASB ainda prevê que a inflação tenha atingido o pico no trimestre de junho (os dados são devidos em 16 de julho) em 7,1%.
A partir daí, prevê que diminuirá lentamente para aceitáveis 2,9% até março de 2024.
Esse é mais ou menos o consenso econômico atual.
O ASB – junto com a maioria das outras grandes equipes econômicas – ainda não vê a recessão como inevitável.
Mas suspeito que a direção geral das previsões ao longo dos poucos meses líquidos se incline para rebaixamentos negativos.
O Reserve Bank tem a parte entre os dentes e está preparado para aumentar as taxas até ver a inflação doméstica cair.
Felizmente, entramos nesse ciclo de aumento de taxas com um mercado de trabalho tão apertado que quem perder o emprego tem boas chances de ser contratado em outro lugar.
A próxima aterrissagem da inflação alta parece cada vez mais irregular do que suave.
Mas não precisa ser uma aterrissagem difícil – se mergulharmos em recessão técnica ou não.
Contanto que não entremos em pânico, ele permanece administrável sem o preço socialmente devastador do alto desemprego que alguns foram forçados a pagar na década de 1990.
Discussão sobre isso post