Capital de risco: quão mal o The Big Chill atingirá a NZ?

Os investidores que financiam startups estão puxando a cabeça nos EUA e na Austrália e reduzindo o valor de suas participações existentes em meio ao aumento das taxas de juros, temores de recessão e queda nas ações de tecnologia
nos mercados públicos.

Os players do setor dizem que a Nova Zelândia pode não ser tão atingida, no entanto, dado que os investidores aqui foram mais conservadores e compraram em níveis mais baratos. Além disso, o capital de risco local geralmente está envolvido em rodadas relativamente modestas da Série A, em vez das ações da Série B e C de estágio posterior, onde os investimentos podem ser muito maiores. Portanto, embora este país tenha visto níveis recordes de investimento de capital de risco nos últimos dois anos, nunca atingimos as alturas espumosas vistas em alguns mercados.

“[While] os fundos de risco estão igualmente sujeitos aos caprichos dos mercados internacionais, tendemos, particularmente para aqueles empreendimentos que receberam a maior parte de seu financiamento de risco de fundos Kiwi, a ser um pouco mais cautelosos e conservadores em relação às avaliações “, Angel Association of A presidente executiva da Nova Zelândia, Suse Reynolds, disse ao Arauto.

“Os negócios da Nova Zelândia têm sido tradicionalmente ‘mais baratos’ do que seus comparáveis ​​internacionais, devido aos desafios adicionais de escalar a partir de mercados de capitais menos maduros e rasos”.

E um sócio de uma grande organização local de capital de risco disse que a dor de grande parte da indústria de capital de risco envolvia aumentos de capital das séries B ou C.

“Estas são as mega rodadas que podem custar US$ 100 milhões ou mais de investimento. Este é o lugar [Australian software company] O Canva estava sentado, e onde as avaliações ficaram super loucas.

“Os VCs do Kiwi geralmente investem no estágio seed e da Série A. E como os VCs da Nova Zelândia tendem a investir mais cedo, nossas avaliações nunca tiveram o mesmo grau de intensas altas e intensas remarcações. Os VCs offshore estão muito mais expostos a maiores avaliações que têm mais alto a cair.”

Outra grande diferença: aqui, um grande player no mercado de capital de risco é o NZ Growth Capital Partners (NZGCP), apoiado pela Crown, e seu Elevate Fund de US$ 300 milhões, lançado em março de 2020. O NZ Super Fund complementou os fundos usuais do NZGCP com US$ 270 milhões injeção como parte de uma oferta financiada pelo governo para impulsionar o mercado local de capital de risco.

E olha que tem. A atividade recorde de capital de risco dos últimos dois anos foi em grande parte por causa do investimento da Elevate em fundos locais – um gasto que atraiu grandes nomes de toda a Tasmânia para co-investir pela primeira vez ou aumentar drasticamente seus novos investimentos atividade da Zelândia.

Dois terços do dinheiro da Elevate foram gastos rapidamente.

A Elevate já implantou US$ 194 milhões, disse o diretor de investimentos do NZGCP, James Pinner, ao Arauto essa semana.

Isso deixa US $ 106 milhões no kitty em termos de dinheiro do próprio NZGCP, mas Pinner diz que há muito mais disponível devido ao seu modelo de coinvestimento.

Por exemplo, em 30 de maio, o NZGCP disse que estava comprometendo US$ 30 milhões com o segundo fundo neozelandês da Blackbird Ventures, que prevê levantar US$ 70 milhões de outros investidores, então terá um total de US$ 100 milhões para investir em startups Kiwi.

Pinner diz que para cada US$ 1 investido pelo NZGCP, os fundos privados de capital de risco investiram cerca de US$ 3,50 de seu próprio dinheiro.

E do total de US$ 800 milhões arrecadado por fundos de capital de risco apoiados pelo NZGCP desde março de 2020, apenas 34% foram implantados até agora.

“Então, há muito pó que foi mantido seco”, diz Pinner.

O NZGCP também administra o fundo Aspire, que investiu cerca de US$ 15 milhões em capital inicial no ano passado. Do jeito que as coisas estão, diz Pinner, aproximadamente a mesma quantia será investida este ano – mas isso pode ser aumentado se as condições do mercado ficarem mais difíceis.

Offshore, os tempos difíceis chegaram bem e verdadeiramente.

No dia 7 de julho, o New York Times informou que, pela primeira vez em três anos, o financiamento de capital de risco estava caindo.

Os investimentos em startups americanas caíram 23% nos últimos três meses, de acordo com o PitchBook.

E em toda a Tasman, o investimento de capital de risco em empresas de tecnologia australianas em junho caiu 53% (para A$ 408 milhões) em comparação com junho do ano passado, de acordo com a Cut Through Venture, que pesquisa o cenário de capital de risco australiano.

E a maior VC da Austrália, a Blackbird Ventures, chamou a atenção na semana passada quando reduziu a avaliação de seu investimento de maior perfil, o Canva, em US$ 14,4 bilhões (ou 36%) para US$ 25,6 bilhões.

A Blackbird disse que reduziu o valor de alguns de seus fundos “em até 30 por cento”.

Um dos principais motivos foi uma mudança na metodologia de avaliação.

Como muitos de seus pares no exterior, o fundo australiano baseou a avaliação de private equity de uma empresa em seu portfólio na avaliação acordada por investidores de private equity em seu aumento mais recente.

Agora, com seus investimentos mais maduros, como o Canva, a Blackbird diz que passou da metodologia da “última rodada” para uma avaliação “mark-to-market”, em que um valor externo usa empresas listadas comparáveis ​​como referência.

Um parceiro de um dos maiores grupos de capital de risco da Nova Zelândia não se impressionou com um post do Blackbird descrevendo a mudança.

“Eles fizeram parecer que tinham inventado uma maneira nova e melhor de fazer as coisas em vez de passar para o mesmo processo que todos os VCs da Nova Zelândia já usam”, disse o sócio.

“Típicos malditos australianos.”

Alguns em toda a Tasmânia estão mais tristes.

Paul Bassat, o cofundador da Square Peg em Melbourne – um dos principais rivais do Blackbird – postou em 30 de junho: “Vale a pena refletir sobre o que erramos no ano passado. que estávamos nos estágios finais de um mercado incrivelmente dinâmico. Em retrospectiva, nosso ritmo de investimento deveria ter sido mais lento do que era.”

Bassat alertou que a Square Peg estava fazendo provisões para prováveis ​​baixas contábeis nos próximos meses.

Embora nenhuma pontuação mensal seja publicada, há evidências anedóticas de que o mercado de capital de risco da Nova Zelândia permanece relativamente dinâmico, pelo menos por enquanto.

Dois novos fundos surgiram.

O empresário Derek Handley lançou recentemente um fundo de US$ 44 milhões com foco em startups ecológicas.

E Mark Pavlyukovskyy – um empresário ucraniano que recentemente se mudou para Queenstown – está nos estágios avançados de arrecadar US $ 20 milhões para o fundo NZVC recém-criado.

A Icehouse Ventures disse esta semana que seu fundo Seed III, inaugurado em março, não apenas levantou US$ 35 milhões – cerca de US$ 5 milhões acima de sua meta – mas garantiu os fundos em apenas quatro meses, um recorde para a Icehouse.

“Empreendedores kiwis provaram repetidas vezes que seu sucesso está em grande parte separado dessas condições econômicas, com startups como Lanzatech e Rocket Lab surgindo em torno do crash de 2008”, disse o executivo-chefe da Icehouse, Robbie Paul.

A Blackbird agora está mirando US$ 100 milhões em vez dos US$ 80 milhões originais para o NZ Fund II.

E ainda há muitas startups fazendo investimentos, mas elas estão descobrindo que agora precisam passar por mais obstáculos.

No final de junho, a Portainer – uma fabricante de software em nuvem com sede em Auckland – levantou US$ 10 milhões em uma extensão de uma rodada da Série A que arrecadou um total de US$ 19 milhões. O fundador e executivo-chefe Neil Cresswell disse ao Arauto foi muito mais um jogo de dois tempos.

Sua empresa passou pela primeira etapa de seu aumento no ano passado. Com a segunda parcela, “havia significativamente mais due diligence e mais foco em como o dinheiro seria gasto. Era muito mais mecânico”.

Cresswell disse que ainda havia dinheiro a ser desembarcado – o aumento de US $ 10 milhões de Portainer em junho foi liderado por Movac de Wellington – “mas os dias de ‘aqui está algum dinheiro, enlouqueça’ se foram”.

Outra qualificação é que ele obteve um terço de seu dinheiro do NZ Fund II do NZGCP’s Elevate, que tem sido um estímulo para a cena local.

O que acontecerá quando o terço final estiver esgotado?

O governo contribuirá com mais US$ 300 milhões? Pinner diz que as discussões sobre a “próxima safra” do Elevate ainda estão em um estágio inicial. O valor dependerá, em parte, do desempenho da primeira onda de investimentos do fundo. E nessa frente, Pinner diz que enquanto as avaliações, como as do Canva, ganham as manchetes, há apenas uma avaliação que importa: o ponto em que o NZGCP vende sua participação – e para um investimento típico, isso levará cinco anos.