O mercado de trabalho dos Estados Unidos é notavelmente forte, deixou claro um relatório divulgado na sexta-feira, com o desemprego na taxa mais baixa em meio século, os salários subindo rapidamente e as empresas contratando em um ritmo vertiginoso.
Mas as boas notícias agora podem se tornar um problema para o presidente Biden mais tarde.
Biden e seus assessores apontaram a onda de contratações como evidência de que os Estados Unidos não estão em recessão e comemoraram o relatório, que mostrou que os empregadores nos Estados Unidos criaram 528.000 empregos em julho e que os salários aumentaram 5,2% em um ano. mais cedo. Mas o ritmo ainda acelerado de contratações e crescimento salarial significa que o Federal Reserve pode precisar agir de forma mais decisiva para conter a economia enquanto busca manter a inflação sob controle.
Autoridades do Fed estão esperando por sinais de que a economia, e particularmente o mercado de trabalho, está desacelerando. Eles esperam que a necessidade voraz de trabalhadores por parte dos empregadores se equilibre com a oferta de candidatos disponíveis, porque isso diminuiria a pressão sobre os salários, abrindo caminho para que empresas como restaurantes, hotéis e varejistas moderem seus aumentos de preços.
A moderação permaneceu indefinida, e isso pode manter os bancos centrais aumentando as taxas de juros rapidamente em um esforço para esfriar a economia e conter a inflação mais rápida em quatro décadas. À medida que o Fed ajusta a política de forma agressiva, pode aumentar o risco de que a economia entre em recessão, em vez de desacelerar suavemente para o chamado pouso suave que os banqueiros centrais vêm tentando engendrar.
“É muito improvável que entremos em recessão no curto prazo”, disse Michael Gapen, chefe de pesquisa econômica dos EUA no Bank of America. “Mas eu também diria que números como esse aumentam o risco de uma aterrissagem mais acentuada mais adiante.”
As taxas de juros são uma ferramenta contundente, e historicamente, grandes ajustes do Fed muitas vezes desencadearam recessões. Os preços das ações caíram após o lançamento de sexta-feira, um sinal de que os investidores estão preocupados que os novos números aumentem as chances de um resultado econômico ruim no futuro.
Mesmo com os investidores se concentrando nos riscos, a Casa Branca saudou os dados de empregos como boas notícias e um sinal claro de que a economia não está em recessão, embora o crescimento do produto interno bruto tenha vacilado este ano.
“Do ponto de vista do presidente, um relatório de empregos forte é sempre extremamente bem-vindo”, disse Jared Bernstein, membro do Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca, em entrevista. “E este é um relatório de empregos muito forte.”
Ainda assim, o relatório pareceu minar a visão do governo sobre o rumo da economia. Biden e funcionários da Casa Branca vêm defendendo há meses que o crescimento do emprego logo diminuirá. Eles disseram que a desaceleração seria um sinal bem-vindo da transição da economia para um crescimento mais sustentável com inflação mais baixa.
A falta de tal desaceleração pode ser um sinal de inflação mais teimosa do que os economistas do governo esperavam, embora autoridades da Casa Branca não tenham dado na sexta-feira nenhuma indicação de que estavam preocupados com isso.
“Achamos que é uma boa notícia para o povo americano”, disse a secretária de imprensa da Casa Branca, Karine Jean-Pierre, a repórteres em um briefing. “Achamos que ainda estamos caminhando para uma transição para um crescimento mais estável e estável.”
A situação do emprego nos Estados Unidos
Os ganhos de emprego em julho, que superaram em muito as expectativas, mostram que o mercado de trabalho não está desacelerando, apesar dos esforços do Federal Reserve para esfriar a economia.
O Fed também estava contando com um resfriamento. Antes do relatório de emprego de julho, uma série de outros dados sugeriram que o mercado de trabalho estava desacelerando: o crescimento salarial vinha se moderando de forma bastante constante; as vagas de emprego, embora ainda elevadas, vinham diminuindo; e seguro desemprego os arquivamentos, embora baixos, estavam subindo.
O Fed saudou esse desenvolvimento – mas os novos números questionaram a moderação. Os ganhos médios por hora aumentaram constantemente desde abril em uma base mensal, e o relatório de sexta-feira limitou uma série de contratações que significa que o mercado de trabalho agora voltou ao seu tamanho pré-pandemia.
“Relatórios como esse enfatizam o quanto o Fed precisa fazer para reduzir a inflação”, disse Blerina Uruci, economista norte-americana da T. Rowe Price. “O mercado de trabalho continua muito aquecido.”
Os banqueiros centrais aumentaram os custos dos empréstimos em três quartos de ponto percentual em cada uma de suas duas últimas reuniões, um ritmo incomumente rápido. Autoridades sugeriram que eles poderiam desacelerar em sua reunião em setembro, elevando as taxas em meio ponto – mas essa previsão dependia em parte de sua expectativa de que a economia estaria esfriando acentuadamente.
Em vez disso, “acho que este relatório representa três quartos de ponto como o caso base”, disse Omair Sharif, fundador da Inflation Insights, uma empresa de pesquisa. “O mercado de trabalho ainda está em alta, então esse não é o tipo de desaceleração que o Fed está tentando gerar para aliviar as pressões de preços.”
Os formuladores de políticas do Fed geralmente adotam contratações fortes e crescimento salarial robusto, mas os salários têm subido tão rápido ultimamente que podem dificultar a desaceleração da inflação. À medida que os empregadores pagam mais, eles devem cobrar mais de seus clientes, melhorar sua produtividade ou diminuir seus lucros. Aumentar os preços é normalmente o caminho mais fácil e prático.
Além disso, como a inflação disparou, mesmo o crescimento robusto dos salários não conseguiu acompanhar a maioria das pessoas. Embora os salários tenham subido 5,2% no ano passado, muito mais rápido do que o Ganhos de 2% a 3% que eram normais antes da pandemia, os preços ao consumidor subiram 9,1% no ano até junho.
Autoridades do Fed estão tentando levar a economia de volta a um ponto onde os ganhos salariais e a inflação são mais lentos, esperando que, uma vez que os preços comecem a subir gradualmente novamente, os trabalhadores possam obter ganhos salariais que os deixem em melhor situação de maneira sustentável.
“Em última análise, se você pensar no médio e longo prazo, a estabilidade de preços é o que faz toda a economia funcionar”, disse Jerome H. Powell, presidente do Fed, em sua entrevista coletiva em julho, explicando o raciocínio.
Alguns democratas proeminentes questionaram se os Estados Unidos deveriam confiar tanto nas políticas do Fed – que funcionam prejudicando o mercado de trabalho – para esfriar a inflação. Senadores Elizabeth Warren de Massachussets e Sherrod Brown de Ohio, ambos democratas, estão entre os que argumentam que deve haver uma maneira melhor.
Mas a maioria das mudanças que o Congresso e a Casa Branca podem instituir para reduzir a inflação levaria tempo para acontecer. Economistas estimam que a lei climática e tributária do governo Biden, a Lei de Redução da Inflação, teria um efeito menor nos aumentos de preços no curto prazo, embora possa ajudar mais com o tempo.
Embora a Casa Branca tenha evitado dizer o que o Fed deveria fazer, Bernstein, do Conselho de Assessores Econômicos, sugeriu que o relatório de sexta-feira poderia dar ao Fed mais proteção para aumentar as taxas sem prejudicar os trabalhadores.
“A profundidade da força neste mercado de trabalho não é apenas um amortecedor para as famílias trabalhadoras”, disse ele. “Isso também dá ao Fed espaço para fazer o que precisa fazer enquanto tenta manter um mercado de trabalho forte.”
Ainda assim, o banco central pode se encontrar em uma situação desconfortável nos próximos meses.
Espera-se que um relatório de inflação programado para ser divulgado na quarta-feira mostre que os aumentos dos preços ao consumidor se moderaram em julho, com a queda dos preços do gás. Mas os preços dos combustíveis são voláteis, e outros sinais de que a inflação continua fora de controle provavelmente persistirão: os aluguéis estão subindo rapidamente e muitos serviços estão ficando mais caros.
E o mercado de trabalho ainda aquecido provavelmente reforçará a visão de que as condições não estão se acalmando com rapidez suficiente. Isso poderia manter o Fed trabalhando para conter a atividade econômica, mesmo que a inflação geral mostre sinais precoces, e talvez temporários, de recuo.
“Teremos uma desaceleração da inflação nos próximos dois meses”, disse Sharif. “A parte da atividade da equação não está cooperando agora, mesmo que a inflação geral esfrie.”
Isabella Simonetti relatórios contribuídos.
