A inflação está caindo – rápido.
Os preços do gás, desafiando as previsões de um verão pesadelo para os motoristas, estão liderando o desfile:
A maioria dos postos de gasolina nos Estados Unidos já está cobrando menos de US $ 4 por galãoe a queda dos preços no atacado sugere que os preços no varejo ainda precisam cair ainda mais.
Os preços dos alimentos também estão caindo. Aqui está o preço futuro do trigo:
E pesquisas de negócios estão sugerindo um declínio mais amplo na inflação. Por exemplo, o amplamente citado Instituto de Gestão de Suprimentos pesquisa com gerentes de compras mostra que os preços pagos pelas matérias-primas ainda estão subindo, mas a um ritmo mais lento do que em muitos meses:
Tudo isso significa que os dados oficiais sobre os preços ao consumidor quase certamente mostrarão aumentos muito menores nos próximos meses do que os números chocantes aos quais nos acostumamos ultimamente. Mas o que significará essa melhora?
Em breve chegarei às implicações para a política econômica. Mas me dê um minuto para saborear as implicações políticas.
Os esforços republicanos para recuperar o controle do Congresso se basearam quase inteiramente em culpar Joe Biden pela inflação – e pelos preços da gasolina em particular.
Donald Trump, que ainda é a figura dominante no Partido Republicano, tentou derrubar uma eleição legítima? O gás é mais de US $ 5 por galão! Os juízes republicanos e os legisladores estaduais estão tirando os direitos que as mulheres têm há décadas? Gás é $ 5 por galão!
Agora, a principal plataforma eleitoral do partido – praticamente sua única plataforma eleitoral – está sendo serrada na base. Fiquei me perguntando o que eles vão fazer. Depois de passar muitos meses fazendo todo o possível para emburrecer o debate, os republicanos terão dificuldade em mudar de repente para argumentos sutis sobre números de manchetes versus inflação subjacente.
Até agora, sua principal resposta parece ser ignorar a desaceleração da inflação e esperar que os eleitores não percebam. Aqui, por exemplo, está Mehmet Oz, concorrendo a senador pela Pensilvânia, na quinta-feira:
Este homem visitou um posto de gasolina perto de sua casa em Nova Jersey recentemente?
Quando – tenho certeza de que é um “quando”, não um “se” – os dados oficiais também mostram um declínio acentuado na inflação, meu palpite é que veremos a negação complementada por teorias da conspiração: alegações de que o governo Biden está fingindo os números ou de alguma forma manipulando os mercados de commodities.
Os democratas devem enfatizar as boas notícias sobre a inflação e zombar das previsões de seus oponentes? Sim! Qualquer político democrata que responda à queda dos preços da energia e dos alimentos com um discurso sobre inflação transitória versus inflação subjacente deveria estar em um negócio diferente.
Os formuladores de políticas, no entanto – que neste caso significa basicamente o Federal Reserve – são em um negócio diferente, e eles devem responder às boas notícias da inflação mantendo a calma e seguindo em frente.
Muitos conceitos econômicos da moda falharam no teste do tempo, mas o conceito de núcleo de inflação – distinguindo entre preços voláteis, como alimentos e energia, e preços mais lentos que têm muita inércia – tem sido muito bem-sucedido desde que o economista Robert Gordon introduziu na década de 1970. Repetidamente, o Fed passou por crises ignorando os críticos que queriam entrar em pânico com os picos de inflação causados por saltos temporários nos preços das commodities.
Agora, definir o núcleo da inflação ficou mais difícil na era Covid, porque apenas excluir alimentos e energia parece inadequado em um momento em que oscilações selvagens em coisas como preços de carros usados e custos de envio também geraram flutuações na taxa de inflação. No momento, no entanto, todas as medidas de inflação subjacente que conheço, do núcleo tradicional ao medidas que excluem quaisquer grandes alterações de preços e mudanças nos custos trabalhistasaponta para uma inflação subjacente inaceitavelmente elevada.
Então, por que a inflação está caindo? A política da administração de Biden – liberar petróleo da Reserva Estratégica de Petróleo, instar os postos de gasolina a repassar quedas nos preços no atacado, esforços para desembaraçar as cadeias de suprimentos – pode ter contribuído. Mas a história principal é provavelmente uma desaceleração econômica global: a América provavelmente não está em recessão, mas a Europa provavelmente está, a China continua prejudicada por sua política de zero Covid e assim por diante.
Tudo isso tem muito pouca influência na política apropriada dos EUA. A estratégia do Fed é reduzir a inflação subjacente usando aumentos nas taxas de juros para esfriar a economia. Apesar do relatório quente do mercado de trabalho de sexta-feira, não tenho dúvidas de que essa estratégia acabará funcionando. Mas a boa notícia que estamos prestes a receber sobre a inflação de curto prazo não é evidência de que a estratégia já funcionou e, infelizmente (geralmente sou uma pomba monetária), ela não oferece justificativa para um pivô em direção ao dinheiro mais fácil.
Isso significa que a inflação vai voltar a subir novamente? Não necessariamente. Os esforços do Fed provavelmente reduzirão a inflação subjacente nos próximos meses, de modo que, quando as boas notícias transitórias dos preços do gás desaparecerem, elas possam ser substituídas por boas notícias mais permanentes.
De qualquer forma, no momento, a inflação está caindo, sem dúvida para grande desânimo dos políticos que contavam com os preços do gás para dar uma onda vermelha em novembro. Passe a pipoca.
