FOTO DO ARQUIVO: Pessoas passam pelo Banco da Inglaterra durante a hora do rush matinal, em meio à pandemia da doença coronavírus (COVID-19) em Londres, Grã-Bretanha, 29 de julho de 2021. REUTERS / Henry Nicholls
2 de agosto de 2021
Por David Milliken
LONDRES (Reuters) – O Banco da Inglaterra poderia esta semana lançar luz sobre como – e quando – poderia reverter seu programa de estímulo de uma década, embora continue por agora a comprar títulos como parte de seus 895 bilhões de libras programa de flexibilização quantitativa.
O BoE está trabalhando desde fevereiro em como iniciar a política de aperto monetário. Espera-se que esteja entre os primeiros dos principais bancos centrais do mundo a iniciar o processo de retirada de sua economia do apoio ao estímulo.
O BoE disse que sua revisão de como coordenar ou sequenciar um aumento nas taxas de juros e vendas de seu estoque de títulos do governo não sinalizará uma mudança iminente de política. Em vez disso, deseja orientar o público e os mercados sobre seus planos futuros.
A Taxa Bancária de referência do BoE está em um recorde de baixa de 0,1% e suas compras de títulos, que começaram em 2009 durante a crise financeira global, estão se aproximando de 40% do produto interno bruto, o dobro da proporção antes da pandemia.
QUANDO É DEVIDA A REVISÃO?
O BoE diz que publicará a revisão antes do final de 2021. Muitos economistas esperam que ela venha junto com seu último anúncio de política e previsões na quinta-feira. O legislador do BoE, Gertjan Vlieghe, disse em 26 de julho que a revisão viria “em breve”.
QUAL É A POLÍTICA ATUAL DO BOE?
A orientação atual, que remonta a junho de 2018, afirma que o BoE não começará a desfazer o QE e reinvestirá os rendimentos das marrãs com vencimento, até que a taxa bancária esteja perto de 1,5%.
POR QUE MUDAR A ORIENTAÇÃO ATUAL?
A orientação existente torna improvável que o BoE comece a desfazer o QE antes da próxima desaceleração e, com o tempo, suas participações podem ser responsáveis por uma parcela cada vez maior do mercado de títulos.
As taxas caíram globalmente desde 2018 e os rendimentos do ouro de cinco anos estão pairando em torno de 0,3% – muito mais baixo do que cerca de 1,2% quando a orientação foi emitida – sugerindo que os mercados não esperam que as taxas do BoE atinjam 1,5% em breve.
O governador Andrew Bailey descreveu a orientação como “muito prescritiva”. Ele quer garantir que o BoE tenha espaço suficiente – na forma de títulos disponíveis para compra de investidores – para enfrentar crises futuras.
Alguns legisladores dizem que a escala do QE distorce os mercados financeiros e cria a percepção de que o BoE financia os gastos do governo, colocando em risco sua credibilidade.
COMO A ANÁLISE DO BOE MUDOU DESDE 2018?
O BoE definiu o limite de 1,5% para garantir que poderia cortar as taxas significativamente se a economia precisasse de ajuda depois de começar a diminuir o QE.
Na época, o mínimo para quão baixas as taxas do BoE poderiam chegar era de 0,25%. Mas o BoE disse em fevereiro que era viável cortar as taxas abaixo de zero, dando a si mesmo espaço para começar a vender títulos antes do planejado.
Bailey também falou sobre o impacto “contingente ao estado” do QE. Em vez de ter sempre o mesmo efeito sobre os rendimentos, as compras de títulos podem pressioná-los muito em tempos de turbulência no mercado, enquanto um ritmo lento de vendas durante os períodos de calma pode colocar pouca pressão para cima nos custos de empréstimos.
COMO PODE A ORIENTAÇÃO MUDAR?
O maior foco para os investidores é o limite da Taxa Bancária em que o BoE pode começar a reverter o QE, transformando o maior comprador de títulos do mercado em um grande vendedor.
As opções incluem:
– Reduza o limite da Taxa Bancária para 0,5% -0,75%
Esta seria uma opção bastante conservadora e efetivamente considera um novo limite inferior para a Taxa Bancária de -0,5% a -0,75%. Analistas do Citi dizem que essa é provavelmente a expectativa de consenso nos mercados de títulos. As vendas de títulos estariam muito longe: os mercados não avaliam as taxas do BoE em 0,5% até o final de 2023, ao passo que atingir 0,75% pode acontecer no final de 2027.
– Reduza o limite para 0,25%
Isso poderia permitir que o BoE começasse a reverter o QE no final de 2022. Os mercados atualmente avaliam em um primeiro aumento de 0,15 ponto percentual para 0,25% em agosto de 2022. A maioria dos economistas acha que será mais tarde. Os rendimentos dos títulos de longo prazo provavelmente subiriam em relação aos rendimentos dos títulos de médio prazo com esta notícia, prevê o Citi.
– Limite de sucata inteiramente
Essa seria a opção mais radical, permitindo que o BoE começasse a reverter o QE antes de aumentar as taxas, possivelmente no início de 2022, não muito depois de o programa de compra atual estar concluído.
Isso pode atrair os legisladores que temem que um aumento da taxa possa atrapalhar a recuperação, mas acham que um ritmo modesto de vendas de títulos faria pouco para elevar os custos dos empréstimos.
O BOE PODE PARAR DE REINVESTIR AS DOURAS MADURAS?
Uma maneira de o BoE reduzir suas participações de ouro sem vender títulos é simplesmente parar de comprar novos quando os títulos existentes vencerem, como fez o Federal Reserve dos EUA em 2017.
Embora simples, levaria a um ritmo desigual de aperto, com 34 bilhões de libras de títulos vencendo em 2022 e 2023, subindo para 74 bilhões de libras em 2025 e caindo para 50 bilhões de libras em 2026.
O BoE pode preferir definir metas para reduzir a posse de títulos e continuar alguns reinvestimentos ou realizar vendas extras conforme necessário. Isso também lhe daria maior controle sobre como os rendimentos mudam para diferentes vencimentos de títulos.
(US $ 1 = 0,7191 libras)
(Reportagem de David Milliken; Edição de William Schomberg e Christina Fincher)
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FOTO DO ARQUIVO: Pessoas passam pelo Banco da Inglaterra durante a hora do rush matinal, em meio à pandemia da doença coronavírus (COVID-19) em Londres, Grã-Bretanha, 29 de julho de 2021. REUTERS / Henry Nicholls
2 de agosto de 2021
Por David Milliken
LONDRES (Reuters) – O Banco da Inglaterra poderia esta semana lançar luz sobre como – e quando – poderia reverter seu programa de estímulo de uma década, embora continue por agora a comprar títulos como parte de seus 895 bilhões de libras programa de flexibilização quantitativa.
O BoE está trabalhando desde fevereiro em como iniciar a política de aperto monetário. Espera-se que esteja entre os primeiros dos principais bancos centrais do mundo a iniciar o processo de retirada de sua economia do apoio ao estímulo.
O BoE disse que sua revisão de como coordenar ou sequenciar um aumento nas taxas de juros e vendas de seu estoque de títulos do governo não sinalizará uma mudança iminente de política. Em vez disso, deseja orientar o público e os mercados sobre seus planos futuros.
A Taxa Bancária de referência do BoE está em um recorde de baixa de 0,1% e suas compras de títulos, que começaram em 2009 durante a crise financeira global, estão se aproximando de 40% do produto interno bruto, o dobro da proporção antes da pandemia.
QUANDO É DEVIDA A REVISÃO?
O BoE diz que publicará a revisão antes do final de 2021. Muitos economistas esperam que ela venha junto com seu último anúncio de política e previsões na quinta-feira. O legislador do BoE, Gertjan Vlieghe, disse em 26 de julho que a revisão viria “em breve”.
QUAL É A POLÍTICA ATUAL DO BOE?
A orientação atual, que remonta a junho de 2018, afirma que o BoE não começará a desfazer o QE e reinvestirá os rendimentos das marrãs com vencimento, até que a taxa bancária esteja perto de 1,5%.
POR QUE MUDAR A ORIENTAÇÃO ATUAL?
A orientação existente torna improvável que o BoE comece a desfazer o QE antes da próxima desaceleração e, com o tempo, suas participações podem ser responsáveis por uma parcela cada vez maior do mercado de títulos.
As taxas caíram globalmente desde 2018 e os rendimentos do ouro de cinco anos estão pairando em torno de 0,3% – muito mais baixo do que cerca de 1,2% quando a orientação foi emitida – sugerindo que os mercados não esperam que as taxas do BoE atinjam 1,5% em breve.
O governador Andrew Bailey descreveu a orientação como “muito prescritiva”. Ele quer garantir que o BoE tenha espaço suficiente – na forma de títulos disponíveis para compra de investidores – para enfrentar crises futuras.
Alguns legisladores dizem que a escala do QE distorce os mercados financeiros e cria a percepção de que o BoE financia os gastos do governo, colocando em risco sua credibilidade.
COMO A ANÁLISE DO BOE MUDOU DESDE 2018?
O BoE definiu o limite de 1,5% para garantir que poderia cortar as taxas significativamente se a economia precisasse de ajuda depois de começar a diminuir o QE.
Na época, o mínimo para quão baixas as taxas do BoE poderiam chegar era de 0,25%. Mas o BoE disse em fevereiro que era viável cortar as taxas abaixo de zero, dando a si mesmo espaço para começar a vender títulos antes do planejado.
Bailey também falou sobre o impacto “contingente ao estado” do QE. Em vez de ter sempre o mesmo efeito sobre os rendimentos, as compras de títulos podem pressioná-los muito em tempos de turbulência no mercado, enquanto um ritmo lento de vendas durante os períodos de calma pode colocar pouca pressão para cima nos custos de empréstimos.
COMO PODE A ORIENTAÇÃO MUDAR?
O maior foco para os investidores é o limite da Taxa Bancária em que o BoE pode começar a reverter o QE, transformando o maior comprador de títulos do mercado em um grande vendedor.
As opções incluem:
– Reduza o limite da Taxa Bancária para 0,5% -0,75%
Esta seria uma opção bastante conservadora e efetivamente considera um novo limite inferior para a Taxa Bancária de -0,5% a -0,75%. Analistas do Citi dizem que essa é provavelmente a expectativa de consenso nos mercados de títulos. As vendas de títulos estariam muito longe: os mercados não avaliam as taxas do BoE em 0,5% até o final de 2023, ao passo que atingir 0,75% pode acontecer no final de 2027.
– Reduza o limite para 0,25%
Isso poderia permitir que o BoE começasse a reverter o QE no final de 2022. Os mercados atualmente avaliam em um primeiro aumento de 0,15 ponto percentual para 0,25% em agosto de 2022. A maioria dos economistas acha que será mais tarde. Os rendimentos dos títulos de longo prazo provavelmente subiriam em relação aos rendimentos dos títulos de médio prazo com esta notícia, prevê o Citi.
– Limite de sucata inteiramente
Essa seria a opção mais radical, permitindo que o BoE começasse a reverter o QE antes de aumentar as taxas, possivelmente no início de 2022, não muito depois de o programa de compra atual estar concluído.
Isso pode atrair os legisladores que temem que um aumento da taxa possa atrapalhar a recuperação, mas acham que um ritmo modesto de vendas de títulos faria pouco para elevar os custos dos empréstimos.
O BOE PODE PARAR DE REINVESTIR AS DOURAS MADURAS?
Uma maneira de o BoE reduzir suas participações de ouro sem vender títulos é simplesmente parar de comprar novos quando os títulos existentes vencerem, como fez o Federal Reserve dos EUA em 2017.
Embora simples, levaria a um ritmo desigual de aperto, com 34 bilhões de libras de títulos vencendo em 2022 e 2023, subindo para 74 bilhões de libras em 2025 e caindo para 50 bilhões de libras em 2026.
O BoE pode preferir definir metas para reduzir a posse de títulos e continuar alguns reinvestimentos ou realizar vendas extras conforme necessário. Isso também lhe daria maior controle sobre como os rendimentos mudam para diferentes vencimentos de títulos.
(US $ 1 = 0,7191 libras)
(Reportagem de David Milliken; Edição de William Schomberg e Christina Fincher)
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