Por Verão Zhen
HONG KONG (Reuters) – Alguns dos grandes fundos de hedge da Ásia com foco na China estão comprando mais ações de fora da China, pois o escrutínio regulatório, as incertezas políticas e a desaceleração da economia continental os forçam a reduzir a exposição a ativos chineses no exterior.
A repressão de Pequim a empresas de tecnologia, uma crise de dívida imobiliária, tensões de auditoria sino-americanas e interrupções das políticas de COVID-zero afetaram o sentimento, disseram gerentes de portfólio, acrescentando que era difícil ver como as empresas cresceriam.
“O ano passado foi extremamente difícil para fundos com sede em Hong Kong e com foco em investir em ações offshore da China”, disse um gerente de portfólio de fundos de hedge de Hong Kong, que não quis ser identificado devido à sensibilidade do assunto.
“Muitos tiveram que cortar a exposição às ações da China e alocar algumas posições nos EUA ou no Sudeste Asiático.”
Os fundos de hedge são usuários agressivos de alavancagem e derivativos para gerar rendimentos. Os fundos com foco na China tradicionalmente mantêm uma grande parte das carteiras em American Depository Receipts (ADRs) de empresas do continente.
A HHLR Advisers, uma empresa de gestão de investimentos da empresa de private equity Hillhouse Capital Group, tinha três empresas não chinesas em suas cinco principais participações listadas nos EUA no segundo trimestre, em comparação com apenas uma no segundo trimestre de 2021, 13F arquivados nos títulos dos EUA e mostra da Comissão de Câmbio.
A HHLR é uma das maiores gestoras offshore da China e conhecida por suas posições pesadas em ações chinesas listadas nos EUA. Suas três principais participações fora da China são o fornecedor de plataforma de gerenciamento de relacionamento com o cliente Salesforce, a empresa de entrega de alimentos DoorDash e a empresa de jogos e comércio eletrônico Sea. Sua maior participação, compreendendo 19% de seu portfólio em ações listadas nos EUA, é a desenvolvedora de medicamentos chinesa BeiGene
A Aspex Management, com sede em Hong Kong, que administra mais de US$ 7 bilhões e se concentra em ações pan-asiáticas, apoiada pelo fundador da Hillhouse, Zhang Lei, também trocou de participação. Quatro das cinco principais compras da Aspex entre as empresas listadas nos EUA no segundo trimestre foram de empresas não chinesas, incluindo DoorDash, fornecedora de equipamentos semicondutores Lam Research, NVidia e Las Vegas Sands.
Sua exposição fora da China agora representa cerca de 31% de suas 10 principais participações listadas nos EUA, um aumento significativo de cerca de 15% no primeiro trimestre de 2022, ou 14% no mesmo período do ano passado, com base nos cálculos da Reuters, de acordo com a Reuters. arquivamentos 13F.
O índice de ADRs da China caiu mais de 60% em relação ao pico de 16 de fevereiro de 2021, muito mais do que a queda de 17% da Nasdaq no mesmo período.
RISCOS ECONÔMICOS E REGULATÓRIOS
Tairen Capital, com sede em Hong Kong, um fundo de hedge que investe globalmente com foco na China, informou que quatro das cinco principais compras no segundo trimestre foram de empresas não chinesas, enquanto oito de suas 10 principais participações listadas nos EUA eram empresas não chinesas , de acordo com arquivamentos 13F.
A Tairen já esteve entre os principais investidores da plataforma de comércio eletrônico da China Pinduoduo. No segundo trimestre de 2021, a maior posição de listagem de ações da empresa nos EUA foi a Pinduoduo, com um valor de mercado de mais de US$ 200 milhões, mas, à medida que a empresa se desfez nos dois trimestres seguintes, a maior posição do fundo no trimestre mais recente foi a Microsoft.
Muitos fundos com foco na China vêm contratando analistas com experiência nos mercados dos EUA.
Em uma carta aos investidores em abril, revisada pela Reuters, o CIO da Anatole Investment, com sede em Hong Kong, George Yang, disse que a empresa implantaria mais capital nos Estados Unidos, onde podem encontrar “oportunidades com longa duração e, portanto, ótimo beta”. Isso ocorreu depois que o fundo registrou o pior resultado trimestral desde que foi lançado em 2016 no primeiro trimestre.
A tendência de aumentar a exposição a ações de fora da China provavelmente não será uma tendência de curto prazo para proteger o risco da China, disse um diretor de vendas de ações de Hong Kong focado no setor de tecnologia, mídia e telecomunicações.
No entanto, alguns investidores duvidam que essa seja uma maneira sustentável de proteger os riscos, principalmente para fundos que apresentaram retornos decepcionantes em seu mercado doméstico.
Damien Tan, diretor administrativo da Cambridge Associates acredita que a exposição fora da China não representará uma parte importante do portfólio, especialmente para gerentes focados na China, pois esses gerentes precisam “demonstrar como eles têm uma vantagem competitiva para subscrever e pesquisar esses não -Nomes chineses”.
Pierre Hoebrechts, CIO da Arowana Asset Management, com sede em Hong Kong, que investe na China há 12 anos, disse que a maioria dos fundos da China enfrentou desafios para escolher ações em seu mercado de especialização nos últimos 18 meses e, portanto, havia dúvidas justas sobre sua capacidade de navegar em um mercado onde eles têm pouca experiência de longo prazo.
Ele também apontou para a diferença substancial nas avaliações entre a China e os Estados Unidos em muitos setores, após a correção muito grande que o mercado chinês sofreu.
“Os investidores podem se perguntar até que ponto esse mercado pode realmente ter muito mais oportunidades do que os EUA neste estágio.”
(Edição de Jacqueline Wong)
Por Verão Zhen
HONG KONG (Reuters) – Alguns dos grandes fundos de hedge da Ásia com foco na China estão comprando mais ações de fora da China, pois o escrutínio regulatório, as incertezas políticas e a desaceleração da economia continental os forçam a reduzir a exposição a ativos chineses no exterior.
A repressão de Pequim a empresas de tecnologia, uma crise de dívida imobiliária, tensões de auditoria sino-americanas e interrupções das políticas de COVID-zero afetaram o sentimento, disseram gerentes de portfólio, acrescentando que era difícil ver como as empresas cresceriam.
“O ano passado foi extremamente difícil para fundos com sede em Hong Kong e com foco em investir em ações offshore da China”, disse um gerente de portfólio de fundos de hedge de Hong Kong, que não quis ser identificado devido à sensibilidade do assunto.
“Muitos tiveram que cortar a exposição às ações da China e alocar algumas posições nos EUA ou no Sudeste Asiático.”
Os fundos de hedge são usuários agressivos de alavancagem e derivativos para gerar rendimentos. Os fundos com foco na China tradicionalmente mantêm uma grande parte das carteiras em American Depository Receipts (ADRs) de empresas do continente.
A HHLR Advisers, uma empresa de gestão de investimentos da empresa de private equity Hillhouse Capital Group, tinha três empresas não chinesas em suas cinco principais participações listadas nos EUA no segundo trimestre, em comparação com apenas uma no segundo trimestre de 2021, 13F arquivados nos títulos dos EUA e mostra da Comissão de Câmbio.
A HHLR é uma das maiores gestoras offshore da China e conhecida por suas posições pesadas em ações chinesas listadas nos EUA. Suas três principais participações fora da China são o fornecedor de plataforma de gerenciamento de relacionamento com o cliente Salesforce, a empresa de entrega de alimentos DoorDash e a empresa de jogos e comércio eletrônico Sea. Sua maior participação, compreendendo 19% de seu portfólio em ações listadas nos EUA, é a desenvolvedora de medicamentos chinesa BeiGene
A Aspex Management, com sede em Hong Kong, que administra mais de US$ 7 bilhões e se concentra em ações pan-asiáticas, apoiada pelo fundador da Hillhouse, Zhang Lei, também trocou de participação. Quatro das cinco principais compras da Aspex entre as empresas listadas nos EUA no segundo trimestre foram de empresas não chinesas, incluindo DoorDash, fornecedora de equipamentos semicondutores Lam Research, NVidia e Las Vegas Sands.
Sua exposição fora da China agora representa cerca de 31% de suas 10 principais participações listadas nos EUA, um aumento significativo de cerca de 15% no primeiro trimestre de 2022, ou 14% no mesmo período do ano passado, com base nos cálculos da Reuters, de acordo com a Reuters. arquivamentos 13F.
O índice de ADRs da China caiu mais de 60% em relação ao pico de 16 de fevereiro de 2021, muito mais do que a queda de 17% da Nasdaq no mesmo período.
RISCOS ECONÔMICOS E REGULATÓRIOS
Tairen Capital, com sede em Hong Kong, um fundo de hedge que investe globalmente com foco na China, informou que quatro das cinco principais compras no segundo trimestre foram de empresas não chinesas, enquanto oito de suas 10 principais participações listadas nos EUA eram empresas não chinesas , de acordo com arquivamentos 13F.
A Tairen já esteve entre os principais investidores da plataforma de comércio eletrônico da China Pinduoduo. No segundo trimestre de 2021, a maior posição de listagem de ações da empresa nos EUA foi a Pinduoduo, com um valor de mercado de mais de US$ 200 milhões, mas, à medida que a empresa se desfez nos dois trimestres seguintes, a maior posição do fundo no trimestre mais recente foi a Microsoft.
Muitos fundos com foco na China vêm contratando analistas com experiência nos mercados dos EUA.
Em uma carta aos investidores em abril, revisada pela Reuters, o CIO da Anatole Investment, com sede em Hong Kong, George Yang, disse que a empresa implantaria mais capital nos Estados Unidos, onde podem encontrar “oportunidades com longa duração e, portanto, ótimo beta”. Isso ocorreu depois que o fundo registrou o pior resultado trimestral desde que foi lançado em 2016 no primeiro trimestre.
A tendência de aumentar a exposição a ações de fora da China provavelmente não será uma tendência de curto prazo para proteger o risco da China, disse um diretor de vendas de ações de Hong Kong focado no setor de tecnologia, mídia e telecomunicações.
No entanto, alguns investidores duvidam que essa seja uma maneira sustentável de proteger os riscos, principalmente para fundos que apresentaram retornos decepcionantes em seu mercado doméstico.
Damien Tan, diretor administrativo da Cambridge Associates acredita que a exposição fora da China não representará uma parte importante do portfólio, especialmente para gerentes focados na China, pois esses gerentes precisam “demonstrar como eles têm uma vantagem competitiva para subscrever e pesquisar esses não -Nomes chineses”.
Pierre Hoebrechts, CIO da Arowana Asset Management, com sede em Hong Kong, que investe na China há 12 anos, disse que a maioria dos fundos da China enfrentou desafios para escolher ações em seu mercado de especialização nos últimos 18 meses e, portanto, havia dúvidas justas sobre sua capacidade de navegar em um mercado onde eles têm pouca experiência de longo prazo.
Ele também apontou para a diferença substancial nas avaliações entre a China e os Estados Unidos em muitos setores, após a correção muito grande que o mercado chinês sofreu.
“Os investidores podem se perguntar até que ponto esse mercado pode realmente ter muito mais oportunidades do que os EUA neste estágio.”
(Edição de Jacqueline Wong)
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