Por Elizabeth Howcroft e Hannah Lang
LONDRES/WASHINGTON (Reuters) – Em 11 de maio, Scott Odell, analista do banco britânico Blockchain.com, enviou uma mensagem instantânea a Edward Zhao, da Three Arrows Capital, pedindo que o fundo de hedge de Cingapura pague pelo menos parte de um empréstimo de US$ 270 milhões.
A Three Arrows acabara de ser atingida pelo colapso da criptomoeda Terra, levantando dúvidas sobre sua capacidade de pagamento. Essa foi uma preocupação para o Blockchain.com, já que não havia recebido garantias para garantir o empréstimo, mostram os documentos judiciais.
“Isso é sensível ao tempo, então vamos classificar se você estiver disponível”, disse Odell sobre o reembolso.
Zhao parecia sem palavras.
“Ei”, ele respondeu.
“uhh”
“Hmm”
A Three Arrows entrou com pedido de falência em julho e a Blockchain.com disse à Reuters que ainda não recuperou um centavo de seu empréstimo. A troca de texto está entre os documentos juramentados apresentados pelos liquidatários como parte do processo de liquidação do fundo de hedge.
A Three Arrows não respondeu aos pedidos de comentários. Odell se recusou a comentar, enquanto a Reuters não conseguiu entrar em contato com Zhao.
O empréstimo fazia parte de uma teia opaca de empréstimos não garantidos entre empresas de criptomoedas que deixaram o setor exposto quando os preços das criptomoedas caíram 50% no início deste ano, de acordo com uma análise da Reuters do tribunal de falências e registros regulatórios e entrevistas com cerca de 20 executivos e especialistas.
O empréstimo institucional de criptomoedas envolve o empréstimo de criptomoedas, bem como dinheiro em troca de um rendimento. Ao dispensar a exigência de que o mutuário apresente garantias – como ações, títulos ou, mais comumente, outros tokens de criptografia – os credores podem cobrar taxas mais altas e aumentar os lucros, enquanto os mutuários podem gerar dinheiro rapidamente.
Desde então, a Blockchain.com cessou em grande parte seus empréstimos não garantidos, que representavam 10% de sua receita, disse o diretor de negócios Lane Kasselman à Reuters. “Não estamos dispostos a nos envolver no mesmo nível de risco”, disse ele, embora tenha acrescentado que a empresa ainda ofereceria empréstimos não garantidos “extremamente limitados” aos principais clientes sob certas condições.
Empréstimos não garantidos tornaram-se comuns em todo o setor de criptomoedas, de acordo com a revisão de registros e entrevistas. Apesar do recente abalo, muitos especialistas do setor disseram que a prática provavelmente continuará e pode até crescer.
Alex Birry, diretor analítico de instituições financeiras da S&P Global Ratings, disse que a indústria de criptomoedas está, de fato, vendo uma tendência geral de empréstimos não garantidos. O fato de a criptomoeda ser um “ecossistema concentrado” aumentou o risco de contágio em todo o setor, acrescentou.
“Então, se você está emprestando apenas para pessoas que operam nesse ecossistema, e especialmente se o número dessas contrapartes for relativamente limitado, sim, você verá eventos como o que acabamos de ver”, disse ele sobre o colapso do verão de credores.
CRYPTO BOOM E BUSTO
Os credores de criptomoedas, os bancos de fato do mundo das criptomoedas, cresceram durante a pandemia, atraindo clientes de varejo com taxas de dois dígitos em troca de seus depósitos em criptomoedas. Por outro lado, investidores institucionais, como fundos de hedge que procuram fazer apostas alavancadas, pagaram taxas mais altas para emprestar os fundos dos credores, que lucraram com a diferença.
Os credores de criptomoedas não são obrigados a manter reservas de capital ou liquidez como os credores tradicionais e alguns se viram expostos quando a escassez de garantias os forçou – e seus clientes – a arcar com grandes perdas.
A Voyager Digital, que se tornou uma das maiores vítimas do verão quando entrou com pedido de falência em julho, fornece uma janela para o rápido crescimento dos empréstimos de criptomoedas não garantidos.
A carteira de empréstimos de criptomoedas do credor de Nova Jersey cresceu de US$ 380 milhões em março de 2021 para cerca de US$ 2 bilhões em março de 2022, e recebeu garantias de apenas 11% desses US$ 2 bilhões, mostram os registros regulatórios da empresa.
O credor entrou em colapso depois que a Three Arrows deixou de pagar um empréstimo de criptomoeda no valor de mais de US$ 650 milhões na época. Embora nenhuma das partes tenha dito se este empréstimo não era garantido, a Voyager não informou a liquidação de qualquer garantia sobre o default, enquanto a Three Arrows listou seu status de garantia com a Voyager como “desconhecido”, mostram os pedidos de falência das empresas.
A Voyager se recusou a comentar este artigo.
O credor rival Celsius Network, que também pediu falência em julho, também ofereceu empréstimos não garantidos, mostram documentos judiciais, embora a Reuters não tenha conseguido determinar a escala.
Como a maioria dos empréstimos é privada, a quantidade de empréstimos não garantidos em todo o setor é desconhecida, com até mesmo os envolvidos no negócio dando estimativas muito diferentes.
A empresa de pesquisa de criptomoedas Arkham Intelligence colocou o valor na região de US$ 10 bilhões, por exemplo, enquanto o credor de criptomoedas TrueFi disse que pelo menos US$ 25 bilhões.
Antoni Trenchev, cofundador do credor de criptomoedas Nexo, disse que sua empresa recusou pedidos de fundos e traders pedindo empréstimos não garantidos. Ele estimou que os empréstimos não garantidos em todo o setor estavam “provavelmente na casa das centenas de bilhões de dólares”.
ALTO NO EMPRÉSTIMO
Embora o Blockchain.com tenha recuado amplamente dos empréstimos não garantidos, muitos credores de criptomoedas continuam confiantes sobre a prática.
A maioria dos 11 credores entrevistados pela Reuters disse que ainda forneceria empréstimos sem garantia, embora não tenham especificado quanto de sua carteira de empréstimos seria.
Joe Hickey, chefe global de negociação da BlockFi, uma grande credora de criptomoedas, disse que continuaria sua prática de oferecer empréstimos não garantidos apenas para os principais clientes para os quais havia visto finanças auditadas.
Um terço dos empréstimos de US$ 1,8 bilhão da BlockFi não eram garantidos em 30 de junho, segundo a empresa, que foi resgatada pela exchange de criptomoedas FTX em julho, quando citou perdas em um empréstimo e aumento de saques de clientes.
“Acho que nosso processo de gerenciamento de risco foi uma das coisas que nos salvou de ter maiores eventos de crédito”, disse Hickey.
Além disso, um número crescente de plataformas menores de empréstimos peer-to-peer estão buscando preencher a lacuna deixada pela saída de players centralizados, como Voyager e Celsius.
Sid Powell, cofundador e CEO da plataforma de empréstimos de criptomoedas não seguras Maple, disse que os credores institucionais de criptomoedas estavam mais cautelosos após a insolvência da Three Arrows, mas as condições se normalizaram desde então e os credores agora estão novamente confortáveis em emprestar sem garantia.
Executivos de dois outros credores peer-to-peer, TrueFi e Atlendis, disseram ter visto um aumento na demanda à medida que os formadores de mercado continuam buscando empréstimos não garantidos.
Brent Xu, CEO da Umee, outra plataforma peer-to-peer, disse que a indústria de criptomoedas aprenderia com seus erros e que os credores se sairiam melhor ao conceder empréstimos a uma gama mais diversificada de empresas de criptomoedas.
Por exemplo, isso inclui empresas que buscam fazer aquisições ou financiar expansão, acrescentou ele, em vez de se concentrar naqueles que fazem negócios alavancados nos preços das criptomoedas.
“Estou muito otimista com o futuro de empréstimos e empréstimos não garantidos”, disse Xu.
MILHÕES DE DÓLARES DE BITCOIN
Para ter certeza, muitos empréstimos de criptomoedas são garantidos. Mesmo assim, porém, a garantia é frequentemente na forma de tokens voláteis que podem perder valor rapidamente.
A BlockFi garantiu em excesso um empréstimo para a Three Arrows, mas ainda assim perdeu US$ 80 milhões, disse o CEO do credor, Zac Prince, em um tweet em julho. A BlockFi disse que seus empréstimos ao fundo de hedge foram garantidos com uma cesta de tokens criptográficos e ações em um fundo de bitcoin.
“Um credor mais tradicional provavelmente desejaria mais do que cobertura total de garantia em um empréstimo lastreado em criptomoeda, porque em qualquer dia o valor da garantia pode oscilar em 20% ou mais”, disse Daniel Besikof, sócio da Loeb & Loeb que trabalha em falência.
“Emprestar um milhão de dólares contra um milhão de dólares de bitcoin é mais arriscado do que emprestar contra garantias mais tradicionais e estáveis.”
(Reportagem de Elizabeth Howcroft em Londres e Hannah Lang em Washington; Edição de Michelle Price e Pravin Char)
Por Elizabeth Howcroft e Hannah Lang
LONDRES/WASHINGTON (Reuters) – Em 11 de maio, Scott Odell, analista do banco britânico Blockchain.com, enviou uma mensagem instantânea a Edward Zhao, da Three Arrows Capital, pedindo que o fundo de hedge de Cingapura pague pelo menos parte de um empréstimo de US$ 270 milhões.
A Three Arrows acabara de ser atingida pelo colapso da criptomoeda Terra, levantando dúvidas sobre sua capacidade de pagamento. Essa foi uma preocupação para o Blockchain.com, já que não havia recebido garantias para garantir o empréstimo, mostram os documentos judiciais.
“Isso é sensível ao tempo, então vamos classificar se você estiver disponível”, disse Odell sobre o reembolso.
Zhao parecia sem palavras.
“Ei”, ele respondeu.
“uhh”
“Hmm”
A Three Arrows entrou com pedido de falência em julho e a Blockchain.com disse à Reuters que ainda não recuperou um centavo de seu empréstimo. A troca de texto está entre os documentos juramentados apresentados pelos liquidatários como parte do processo de liquidação do fundo de hedge.
A Three Arrows não respondeu aos pedidos de comentários. Odell se recusou a comentar, enquanto a Reuters não conseguiu entrar em contato com Zhao.
O empréstimo fazia parte de uma teia opaca de empréstimos não garantidos entre empresas de criptomoedas que deixaram o setor exposto quando os preços das criptomoedas caíram 50% no início deste ano, de acordo com uma análise da Reuters do tribunal de falências e registros regulatórios e entrevistas com cerca de 20 executivos e especialistas.
O empréstimo institucional de criptomoedas envolve o empréstimo de criptomoedas, bem como dinheiro em troca de um rendimento. Ao dispensar a exigência de que o mutuário apresente garantias – como ações, títulos ou, mais comumente, outros tokens de criptografia – os credores podem cobrar taxas mais altas e aumentar os lucros, enquanto os mutuários podem gerar dinheiro rapidamente.
Desde então, a Blockchain.com cessou em grande parte seus empréstimos não garantidos, que representavam 10% de sua receita, disse o diretor de negócios Lane Kasselman à Reuters. “Não estamos dispostos a nos envolver no mesmo nível de risco”, disse ele, embora tenha acrescentado que a empresa ainda ofereceria empréstimos não garantidos “extremamente limitados” aos principais clientes sob certas condições.
Empréstimos não garantidos tornaram-se comuns em todo o setor de criptomoedas, de acordo com a revisão de registros e entrevistas. Apesar do recente abalo, muitos especialistas do setor disseram que a prática provavelmente continuará e pode até crescer.
Alex Birry, diretor analítico de instituições financeiras da S&P Global Ratings, disse que a indústria de criptomoedas está, de fato, vendo uma tendência geral de empréstimos não garantidos. O fato de a criptomoeda ser um “ecossistema concentrado” aumentou o risco de contágio em todo o setor, acrescentou.
“Então, se você está emprestando apenas para pessoas que operam nesse ecossistema, e especialmente se o número dessas contrapartes for relativamente limitado, sim, você verá eventos como o que acabamos de ver”, disse ele sobre o colapso do verão de credores.
CRYPTO BOOM E BUSTO
Os credores de criptomoedas, os bancos de fato do mundo das criptomoedas, cresceram durante a pandemia, atraindo clientes de varejo com taxas de dois dígitos em troca de seus depósitos em criptomoedas. Por outro lado, investidores institucionais, como fundos de hedge que procuram fazer apostas alavancadas, pagaram taxas mais altas para emprestar os fundos dos credores, que lucraram com a diferença.
Os credores de criptomoedas não são obrigados a manter reservas de capital ou liquidez como os credores tradicionais e alguns se viram expostos quando a escassez de garantias os forçou – e seus clientes – a arcar com grandes perdas.
A Voyager Digital, que se tornou uma das maiores vítimas do verão quando entrou com pedido de falência em julho, fornece uma janela para o rápido crescimento dos empréstimos de criptomoedas não garantidos.
A carteira de empréstimos de criptomoedas do credor de Nova Jersey cresceu de US$ 380 milhões em março de 2021 para cerca de US$ 2 bilhões em março de 2022, e recebeu garantias de apenas 11% desses US$ 2 bilhões, mostram os registros regulatórios da empresa.
O credor entrou em colapso depois que a Three Arrows deixou de pagar um empréstimo de criptomoeda no valor de mais de US$ 650 milhões na época. Embora nenhuma das partes tenha dito se este empréstimo não era garantido, a Voyager não informou a liquidação de qualquer garantia sobre o default, enquanto a Three Arrows listou seu status de garantia com a Voyager como “desconhecido”, mostram os pedidos de falência das empresas.
A Voyager se recusou a comentar este artigo.
O credor rival Celsius Network, que também pediu falência em julho, também ofereceu empréstimos não garantidos, mostram documentos judiciais, embora a Reuters não tenha conseguido determinar a escala.
Como a maioria dos empréstimos é privada, a quantidade de empréstimos não garantidos em todo o setor é desconhecida, com até mesmo os envolvidos no negócio dando estimativas muito diferentes.
A empresa de pesquisa de criptomoedas Arkham Intelligence colocou o valor na região de US$ 10 bilhões, por exemplo, enquanto o credor de criptomoedas TrueFi disse que pelo menos US$ 25 bilhões.
Antoni Trenchev, cofundador do credor de criptomoedas Nexo, disse que sua empresa recusou pedidos de fundos e traders pedindo empréstimos não garantidos. Ele estimou que os empréstimos não garantidos em todo o setor estavam “provavelmente na casa das centenas de bilhões de dólares”.
ALTO NO EMPRÉSTIMO
Embora o Blockchain.com tenha recuado amplamente dos empréstimos não garantidos, muitos credores de criptomoedas continuam confiantes sobre a prática.
A maioria dos 11 credores entrevistados pela Reuters disse que ainda forneceria empréstimos sem garantia, embora não tenham especificado quanto de sua carteira de empréstimos seria.
Joe Hickey, chefe global de negociação da BlockFi, uma grande credora de criptomoedas, disse que continuaria sua prática de oferecer empréstimos não garantidos apenas para os principais clientes para os quais havia visto finanças auditadas.
Um terço dos empréstimos de US$ 1,8 bilhão da BlockFi não eram garantidos em 30 de junho, segundo a empresa, que foi resgatada pela exchange de criptomoedas FTX em julho, quando citou perdas em um empréstimo e aumento de saques de clientes.
“Acho que nosso processo de gerenciamento de risco foi uma das coisas que nos salvou de ter maiores eventos de crédito”, disse Hickey.
Além disso, um número crescente de plataformas menores de empréstimos peer-to-peer estão buscando preencher a lacuna deixada pela saída de players centralizados, como Voyager e Celsius.
Sid Powell, cofundador e CEO da plataforma de empréstimos de criptomoedas não seguras Maple, disse que os credores institucionais de criptomoedas estavam mais cautelosos após a insolvência da Three Arrows, mas as condições se normalizaram desde então e os credores agora estão novamente confortáveis em emprestar sem garantia.
Executivos de dois outros credores peer-to-peer, TrueFi e Atlendis, disseram ter visto um aumento na demanda à medida que os formadores de mercado continuam buscando empréstimos não garantidos.
Brent Xu, CEO da Umee, outra plataforma peer-to-peer, disse que a indústria de criptomoedas aprenderia com seus erros e que os credores se sairiam melhor ao conceder empréstimos a uma gama mais diversificada de empresas de criptomoedas.
Por exemplo, isso inclui empresas que buscam fazer aquisições ou financiar expansão, acrescentou ele, em vez de se concentrar naqueles que fazem negócios alavancados nos preços das criptomoedas.
“Estou muito otimista com o futuro de empréstimos e empréstimos não garantidos”, disse Xu.
MILHÕES DE DÓLARES DE BITCOIN
Para ter certeza, muitos empréstimos de criptomoedas são garantidos. Mesmo assim, porém, a garantia é frequentemente na forma de tokens voláteis que podem perder valor rapidamente.
A BlockFi garantiu em excesso um empréstimo para a Three Arrows, mas ainda assim perdeu US$ 80 milhões, disse o CEO do credor, Zac Prince, em um tweet em julho. A BlockFi disse que seus empréstimos ao fundo de hedge foram garantidos com uma cesta de tokens criptográficos e ações em um fundo de bitcoin.
“Um credor mais tradicional provavelmente desejaria mais do que cobertura total de garantia em um empréstimo lastreado em criptomoeda, porque em qualquer dia o valor da garantia pode oscilar em 20% ou mais”, disse Daniel Besikof, sócio da Loeb & Loeb que trabalha em falência.
“Emprestar um milhão de dólares contra um milhão de dólares de bitcoin é mais arriscado do que emprestar contra garantias mais tradicionais e estáveis.”
(Reportagem de Elizabeth Howcroft em Londres e Hannah Lang em Washington; Edição de Michelle Price e Pravin Char)
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