Por Saqib Iqbal Ahmed e Lewis Krauskopf
NOVA YORK (Reuters) – Em um ano de fortes oscilações do mercado, o terceiro trimestre de 2022 foi um momento em que os eventos tomaram um rumo verdadeiramente extraordinário.
À medida que o Federal Reserve aumentava sua política monetária para conter a pior inflação em décadas, os rendimentos do Tesouro dos EUA dispararam para seus níveis mais altos em mais de uma década e as ações reverteram um rali de verão para novas profundidades.
O S&P 500 caiu quase 25% no acumulado do ano, enquanto os rendimentos da nota de referência de 10 anos do Tesouro, que se movem inversamente aos preços dos títulos, atingiram recentemente seu nível mais alto desde 2008.
Fora dos Estados Unidos, o dólar em alta estimulou grandes quedas nas moedas globais, levando o Japão a apoiar o iene pela primeira vez em anos. Enquanto isso, uma queda nos preços dos títulos do governo britânico forçou o Banco da Inglaterra a realizar compras temporárias de gilts de longa data. Muitos investidores estão olhando para os próximos três meses com apreensão, apostando que a liquidação das ações dos EUA continuará até que haja sinais de que o Fed está vencendo sua batalha contra a inflação. No entanto, o último trimestre do ano muitas vezes foi um período benéfico para as ações dos EUA, estimulando esperanças de que os mercados já tenham visto o pior da liquidação.
PASSE O DIP
A estratégia de comprar quedas no mercado de ações rendeu ricas recompensas para os investidores no passado, mas falhou muito em 2022: o S&P 500 subiu 6% ou mais quatro vezes este ano e passou a fazer uma nova baixa em cada instância.
O terceiro trimestre viu o índice subir quase 14% antes de reverter para uma nova baixa de dois anos em setembro, depois que os investidores recalibraram suas expectativas para um aperto ainda mais agressivo do Fed.
DESCUBRA ABAIXO?
Com vários grandes bancos de Wall Street esperando que o índice de referência termine o ano abaixo dos níveis atuais – Bank of America e Goldman Sachs, ambos publicaram recentemente metas de 3.600 para o final do ano – as perspectivas para a compra de mergulho permanecem obscuras.
Além disso, o mercado de baixa atual, que até agora durou 269 dias e registrou um declínio de cerca de 25%, ainda é relativamente curto e superficial em comparação com quedas anteriores. Desde 1950, o mercado de urso médio durou 391 dias, com uma queda média de 35,6%, de acordo com a Yardini Research.
OLHE PARA TÍTULOS
Embora as ações tenham sido voláteis, as oscilações nos mercados de títulos foram comparativamente piores.
O índice ICE BofAML US Bond Market Option Volatility Estimate atingiu seu nível mais alto desde março de 2020, já que o índice ICE BofA US Treasury está a caminho de sua maior queda anual já registrada.
Em comparação, o Índice de Volatilidade Cboe – o chamado “medidor de medo” de Wall Street – não conseguiu escalar seu pico de março.
Alguns investidores acreditam que a turbulência nas ações continuará até que os mercados de títulos se acalmem.
“Acho que há um bom cenário em que, uma vez que superamos a violência do mercado de títulos, chegamos a um fundo mais negociável (para ações)”, disse Michael Purves, executivo-chefe da Tallbacken Capital Advisors, em Nova York.
…E O DÓLAR
O aumento das taxas de juros dos EUA, uma economia americana relativamente robusta e a busca dos investidores por um porto seguro em meio ao aumento da volatilidade do mercado financeiro impulsionaram o dólar americano – em detrimento de outras moedas globais.
O dólar subiu cerca de 7% no trimestre em relação a uma cesta de moedas e está perto de seu nível mais alto desde maio de 2002. A força do dólar levou o Banco do Japão a reforçar o iene por meio de intervenções, ao mesmo tempo em que apresentou um vento contrário nos lucros para as empresas norte-americanas .
“Os tomadores de risco de mercado estão enfrentando a ameaça de cano duplo da força persistente do dólar e taxas de juros dramaticamente mais altas”, disse Jack Ablin, diretor de investimentos da Cresset Capital, em nota.
TESTE DE GANHOS
Os lucros do terceiro trimestre podem representar outro obstáculo para os mercados, já que as empresas levam em consideração tudo, desde ventos contrários cambiais alimentados pelo dólar até problemas na cadeia de suprimentos.
Os analistas ficaram mais otimistas com o crescimento do lucro do terceiro trimestre, com estimativas de consenso caindo para 4,6%, ante 7,2% no início de agosto, segundo o Refinitiv IBES. Até agora, isso é apenas um pouco pior do que o declínio médio de 2,2 pontos percentuais antes dos períodos de relatório historicamente, mas os avisos de empresas como FedEX e Ford sugeriram a possibilidade de mais problemas por vir.
É A TEMPORADA
O calendário pode oferecer alguma esperança aos investidores de ações cansados.
O quarto trimestre é historicamente o melhor período para retornos para os principais índices de ações dos EUA, com o S&P 500 apresentando um ganho médio de 4,2% desde 1949, de acordo com o Stock Trader’s Almanac.
(Reportagem de Saqib Iqbal Ahmed e Lewis Krauskopf; Edição de Ira Iosebashvili e Marguerita Choy)
Por Saqib Iqbal Ahmed e Lewis Krauskopf
NOVA YORK (Reuters) – Em um ano de fortes oscilações do mercado, o terceiro trimestre de 2022 foi um momento em que os eventos tomaram um rumo verdadeiramente extraordinário.
À medida que o Federal Reserve aumentava sua política monetária para conter a pior inflação em décadas, os rendimentos do Tesouro dos EUA dispararam para seus níveis mais altos em mais de uma década e as ações reverteram um rali de verão para novas profundidades.
O S&P 500 caiu quase 25% no acumulado do ano, enquanto os rendimentos da nota de referência de 10 anos do Tesouro, que se movem inversamente aos preços dos títulos, atingiram recentemente seu nível mais alto desde 2008.
Fora dos Estados Unidos, o dólar em alta estimulou grandes quedas nas moedas globais, levando o Japão a apoiar o iene pela primeira vez em anos. Enquanto isso, uma queda nos preços dos títulos do governo britânico forçou o Banco da Inglaterra a realizar compras temporárias de gilts de longa data. Muitos investidores estão olhando para os próximos três meses com apreensão, apostando que a liquidação das ações dos EUA continuará até que haja sinais de que o Fed está vencendo sua batalha contra a inflação. No entanto, o último trimestre do ano muitas vezes foi um período benéfico para as ações dos EUA, estimulando esperanças de que os mercados já tenham visto o pior da liquidação.
PASSE O DIP
A estratégia de comprar quedas no mercado de ações rendeu ricas recompensas para os investidores no passado, mas falhou muito em 2022: o S&P 500 subiu 6% ou mais quatro vezes este ano e passou a fazer uma nova baixa em cada instância.
O terceiro trimestre viu o índice subir quase 14% antes de reverter para uma nova baixa de dois anos em setembro, depois que os investidores recalibraram suas expectativas para um aperto ainda mais agressivo do Fed.
DESCUBRA ABAIXO?
Com vários grandes bancos de Wall Street esperando que o índice de referência termine o ano abaixo dos níveis atuais – Bank of America e Goldman Sachs, ambos publicaram recentemente metas de 3.600 para o final do ano – as perspectivas para a compra de mergulho permanecem obscuras.
Além disso, o mercado de baixa atual, que até agora durou 269 dias e registrou um declínio de cerca de 25%, ainda é relativamente curto e superficial em comparação com quedas anteriores. Desde 1950, o mercado de urso médio durou 391 dias, com uma queda média de 35,6%, de acordo com a Yardini Research.
OLHE PARA TÍTULOS
Embora as ações tenham sido voláteis, as oscilações nos mercados de títulos foram comparativamente piores.
O índice ICE BofAML US Bond Market Option Volatility Estimate atingiu seu nível mais alto desde março de 2020, já que o índice ICE BofA US Treasury está a caminho de sua maior queda anual já registrada.
Em comparação, o Índice de Volatilidade Cboe – o chamado “medidor de medo” de Wall Street – não conseguiu escalar seu pico de março.
Alguns investidores acreditam que a turbulência nas ações continuará até que os mercados de títulos se acalmem.
“Acho que há um bom cenário em que, uma vez que superamos a violência do mercado de títulos, chegamos a um fundo mais negociável (para ações)”, disse Michael Purves, executivo-chefe da Tallbacken Capital Advisors, em Nova York.
…E O DÓLAR
O aumento das taxas de juros dos EUA, uma economia americana relativamente robusta e a busca dos investidores por um porto seguro em meio ao aumento da volatilidade do mercado financeiro impulsionaram o dólar americano – em detrimento de outras moedas globais.
O dólar subiu cerca de 7% no trimestre em relação a uma cesta de moedas e está perto de seu nível mais alto desde maio de 2002. A força do dólar levou o Banco do Japão a reforçar o iene por meio de intervenções, ao mesmo tempo em que apresentou um vento contrário nos lucros para as empresas norte-americanas .
“Os tomadores de risco de mercado estão enfrentando a ameaça de cano duplo da força persistente do dólar e taxas de juros dramaticamente mais altas”, disse Jack Ablin, diretor de investimentos da Cresset Capital, em nota.
TESTE DE GANHOS
Os lucros do terceiro trimestre podem representar outro obstáculo para os mercados, já que as empresas levam em consideração tudo, desde ventos contrários cambiais alimentados pelo dólar até problemas na cadeia de suprimentos.
Os analistas ficaram mais otimistas com o crescimento do lucro do terceiro trimestre, com estimativas de consenso caindo para 4,6%, ante 7,2% no início de agosto, segundo o Refinitiv IBES. Até agora, isso é apenas um pouco pior do que o declínio médio de 2,2 pontos percentuais antes dos períodos de relatório historicamente, mas os avisos de empresas como FedEX e Ford sugeriram a possibilidade de mais problemas por vir.
É A TEMPORADA
O calendário pode oferecer alguma esperança aos investidores de ações cansados.
O quarto trimestre é historicamente o melhor período para retornos para os principais índices de ações dos EUA, com o S&P 500 apresentando um ganho médio de 4,2% desde 1949, de acordo com o Stock Trader’s Almanac.
(Reportagem de Saqib Iqbal Ahmed e Lewis Krauskopf; Edição de Ira Iosebashvili e Marguerita Choy)
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