Os compradores procuram em um supermercado usando máscaras para ajudar a retardar a propagação da doença coronavírus (COVID-19) no norte de St. Louis, Missouri, EUA, 4 de abril de 2020. Foto tirada em 4 de abril de 2020. REUTERS / Lawrence Bryant
20 de agosto de 2021
Por Mike Dolan
LONDRES (Reuters) – O estoque de poupança das famílias acumulado durante os bloqueios de pandemia parece já ter sido gasto em sua maior parte, reforçando os temores de que a recuperação do crescimento do choque do COVID-19 já esteja diminuindo à medida que o Federal Reserve se prepara para reduzir o apoio.
Se esses ganhos inesperados de economia ‘forçada’ já tiverem sido retirados, padrões de consumo econômico mais normais podem retornar mais cedo do que muitos esperavam, mesmo que as variantes do coronavírus continuem a causar interrupção.
Sequenciar as ações políticas ou as decisões de investimento em torno disso pode ser muito mais complicado se o boom pós-pandêmico do ano passado já acabou.
Os mercados financeiros foram rápidos em mudar de marcha durante os turbulentos 18 meses desde o desdobramento da pandemia – cortando os preços das ações mundiais em um terço em pouco mais de um mês, apenas para se recuperar dramaticamente em relação a março do ano passado, no meio de uma das mais profundas e mais curtas recessões em história moderna.
Esse preço de uma recuperação liderada por vacinas na parte de trás do maciço apoio à política monetária e fiscal viu uma recuperação quase ininterrupta das ações de 18 meses que quase dobrou os índices de ações globais desde o nadir de março de 2020 até agosto deste ano, quando agora estão cerca de 25% acima níveis pré-pandêmicos.
O segundo trimestre de 2021 viu o crescimento anual econômico e dos lucros corporativos disparar, junto com as taxas de inflação.
Mas a grande questão agora é se os mercados cobraram totalmente a recuperação e estão se preparando para uma desaceleração que provavelmente já ultrapassou o ‘pico de crescimento’, ‘pico de ganhos’ e até mesmo o ‘pico de inflação’.
Gastos reprimidos da chamada “poupança excedente” – acumulados em grande parte por pessoas que trabalham em casa ou licenciados em economias semifechadas – têm sido centrais para a história de rápida recuperação. Basta reabrir as economias e o dinheiro será espirrado.
Mas os dados mais recentes dos EUA mostram que as taxas de poupança das famílias caíram abaixo de 10% da renda disponível em junho pela primeira vez desde fevereiro de 2020. Com 9,4%, foi menos de um terço do pico de 34% visto em abril do ano passado e também caiu drasticamente do pico de reprise para 27% em março deste ano, seguindo novas ondas do COVID-19.
Em dólares, essas economias caíram para menos de US $ 1,7 trilhão – mais de US $ 4 trilhões a menos do que em março e apenas US $ 300 bilhões acima da média dos 12 meses anteriores à pandemia.
DISTRITO DO PICO
Os gastos do consumidor – que representam dois terços da atividade econômica dos EUA e impulsionaram o forte crescimento da produção anualizada de 6,5% nos EUA no segundo trimestre – desaceleraram acentuadamente com o início do terceiro trimestre. As vendas “essenciais” no varejo dos EUA que excluem alimentos, energia, automóveis e materiais de construção caíram surpreendentemente grande 1,0% em julho.
O varejo não é a única decepção. O índice de surpresa econômica dos EUA ficou substancialmente negativo no mês passado pela primeira vez em mais de um ano e agora está no seu nível mais negativo desde junho de 2020.
De fato, a leitura surpresa agregada para as economias do G10 em geral também ficou negativa neste mês para seu nível mais baixo desde junho do ano passado. O da China tem sido negativo em sua maioria por 6 meses.
Números equivalentes de poupança das famílias da zona do euro e do Reino Unido estão atrás dos Estados Unidos, mas mostraram padrões semelhantes no ano passado, o que significa que provavelmente também imitaram o declínio dos EUA no segundo trimestre.
O economista-chefe do UBS Global Wealth Management, Paul Donovan, vê o declínio das poupanças dos EUA como um retorno gradual ao normal e um caso primordial para o Fed desacelerar sua compra de títulos.
Para Donovan, as compras emergenciais de ativos do Fed foram precisamente para atender a um aumento na demanda por dinheiro refletido nas taxas de poupança. Mas se os consumidores agora estão gastando novamente, o trabalho do Fed está em grande parte feito e ele deve prosseguir com uma redução na compra de títulos que provavelmente será sinalizada até o final do ano.
“O crescimento dos EUA é impulsionado pelo consumo, financiado por taxas de poupança reduzidas, o que significa uma demanda mais lenta por liquidez na economia”, escreveu Donovan. “Diminuir o fornecimento de liquidez para corresponder é muito razoável.”
Razoáveis ou não, os mercados não ficaram nada entusiasmados com as atas da reunião do Fed desta semana, mostrando que essa redução está a caminho.
Navegar para um retorno às normas pré-pandêmicas nunca seria fácil, dada a quantidade de estímulo absorvido pelos mercados nesse ínterim. Mas diminuir as compras do Fed à medida que o crescimento diminui de seus picos e em meio a interrupções persistentes relacionadas ao COVID-19 significa que o caminho pode ser mais acidentado do que muitos esperavam.
Economistas do Goldman Sachs cortaram esta semana sua previsão de crescimento nos Estados Unidos para 5,5% de 9,0% devido a problemas relacionados à variante Delta mais infecciosa do vírus e outras pressões da cadeia de suprimentos – embora eles vejam essa desaceleração como breve e revisada nos trimestres subsequentes.
E, no entanto, ainda existem temores de que o Fed possa ser muito agressivo ao remover o apoio antes que a economia tenha superado totalmente a pandemia e muito se fale de um ‘erro hawkish’.
É principalmente por isso que os rendimentos dos títulos caíram com as ações e os preços das commodities esta semana, apesar das expectativas de menos compra de títulos do Fed.
“O Fed poderia estar cometendo um erro de política aqui?” disse o estrategista Neil MacKinnon da VTB Capital. “Ele quer diminuir, vimos essa mensagem nas atas do FOMC – mas o Fed poderia estar diminuindo para uma desaceleração econômica cíclica no terceiro e quarto trimestres? Existe o risco disso. ”
(por Mike Dolan. Reportagem adicional de Karin Strohecker e gráfico de Dhara Ranasinghe; Edição de Kirsten Donovan)
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Os compradores procuram em um supermercado usando máscaras para ajudar a retardar a propagação da doença coronavírus (COVID-19) no norte de St. Louis, Missouri, EUA, 4 de abril de 2020. Foto tirada em 4 de abril de 2020. REUTERS / Lawrence Bryant
20 de agosto de 2021
Por Mike Dolan
LONDRES (Reuters) – O estoque de poupança das famílias acumulado durante os bloqueios de pandemia parece já ter sido gasto em sua maior parte, reforçando os temores de que a recuperação do crescimento do choque do COVID-19 já esteja diminuindo à medida que o Federal Reserve se prepara para reduzir o apoio.
Se esses ganhos inesperados de economia ‘forçada’ já tiverem sido retirados, padrões de consumo econômico mais normais podem retornar mais cedo do que muitos esperavam, mesmo que as variantes do coronavírus continuem a causar interrupção.
Sequenciar as ações políticas ou as decisões de investimento em torno disso pode ser muito mais complicado se o boom pós-pandêmico do ano passado já acabou.
Os mercados financeiros foram rápidos em mudar de marcha durante os turbulentos 18 meses desde o desdobramento da pandemia – cortando os preços das ações mundiais em um terço em pouco mais de um mês, apenas para se recuperar dramaticamente em relação a março do ano passado, no meio de uma das mais profundas e mais curtas recessões em história moderna.
Esse preço de uma recuperação liderada por vacinas na parte de trás do maciço apoio à política monetária e fiscal viu uma recuperação quase ininterrupta das ações de 18 meses que quase dobrou os índices de ações globais desde o nadir de março de 2020 até agosto deste ano, quando agora estão cerca de 25% acima níveis pré-pandêmicos.
O segundo trimestre de 2021 viu o crescimento anual econômico e dos lucros corporativos disparar, junto com as taxas de inflação.
Mas a grande questão agora é se os mercados cobraram totalmente a recuperação e estão se preparando para uma desaceleração que provavelmente já ultrapassou o ‘pico de crescimento’, ‘pico de ganhos’ e até mesmo o ‘pico de inflação’.
Gastos reprimidos da chamada “poupança excedente” – acumulados em grande parte por pessoas que trabalham em casa ou licenciados em economias semifechadas – têm sido centrais para a história de rápida recuperação. Basta reabrir as economias e o dinheiro será espirrado.
Mas os dados mais recentes dos EUA mostram que as taxas de poupança das famílias caíram abaixo de 10% da renda disponível em junho pela primeira vez desde fevereiro de 2020. Com 9,4%, foi menos de um terço do pico de 34% visto em abril do ano passado e também caiu drasticamente do pico de reprise para 27% em março deste ano, seguindo novas ondas do COVID-19.
Em dólares, essas economias caíram para menos de US $ 1,7 trilhão – mais de US $ 4 trilhões a menos do que em março e apenas US $ 300 bilhões acima da média dos 12 meses anteriores à pandemia.
DISTRITO DO PICO
Os gastos do consumidor – que representam dois terços da atividade econômica dos EUA e impulsionaram o forte crescimento da produção anualizada de 6,5% nos EUA no segundo trimestre – desaceleraram acentuadamente com o início do terceiro trimestre. As vendas “essenciais” no varejo dos EUA que excluem alimentos, energia, automóveis e materiais de construção caíram surpreendentemente grande 1,0% em julho.
O varejo não é a única decepção. O índice de surpresa econômica dos EUA ficou substancialmente negativo no mês passado pela primeira vez em mais de um ano e agora está no seu nível mais negativo desde junho de 2020.
De fato, a leitura surpresa agregada para as economias do G10 em geral também ficou negativa neste mês para seu nível mais baixo desde junho do ano passado. O da China tem sido negativo em sua maioria por 6 meses.
Números equivalentes de poupança das famílias da zona do euro e do Reino Unido estão atrás dos Estados Unidos, mas mostraram padrões semelhantes no ano passado, o que significa que provavelmente também imitaram o declínio dos EUA no segundo trimestre.
O economista-chefe do UBS Global Wealth Management, Paul Donovan, vê o declínio das poupanças dos EUA como um retorno gradual ao normal e um caso primordial para o Fed desacelerar sua compra de títulos.
Para Donovan, as compras emergenciais de ativos do Fed foram precisamente para atender a um aumento na demanda por dinheiro refletido nas taxas de poupança. Mas se os consumidores agora estão gastando novamente, o trabalho do Fed está em grande parte feito e ele deve prosseguir com uma redução na compra de títulos que provavelmente será sinalizada até o final do ano.
“O crescimento dos EUA é impulsionado pelo consumo, financiado por taxas de poupança reduzidas, o que significa uma demanda mais lenta por liquidez na economia”, escreveu Donovan. “Diminuir o fornecimento de liquidez para corresponder é muito razoável.”
Razoáveis ou não, os mercados não ficaram nada entusiasmados com as atas da reunião do Fed desta semana, mostrando que essa redução está a caminho.
Navegar para um retorno às normas pré-pandêmicas nunca seria fácil, dada a quantidade de estímulo absorvido pelos mercados nesse ínterim. Mas diminuir as compras do Fed à medida que o crescimento diminui de seus picos e em meio a interrupções persistentes relacionadas ao COVID-19 significa que o caminho pode ser mais acidentado do que muitos esperavam.
Economistas do Goldman Sachs cortaram esta semana sua previsão de crescimento nos Estados Unidos para 5,5% de 9,0% devido a problemas relacionados à variante Delta mais infecciosa do vírus e outras pressões da cadeia de suprimentos – embora eles vejam essa desaceleração como breve e revisada nos trimestres subsequentes.
E, no entanto, ainda existem temores de que o Fed possa ser muito agressivo ao remover o apoio antes que a economia tenha superado totalmente a pandemia e muito se fale de um ‘erro hawkish’.
É principalmente por isso que os rendimentos dos títulos caíram com as ações e os preços das commodities esta semana, apesar das expectativas de menos compra de títulos do Fed.
“O Fed poderia estar cometendo um erro de política aqui?” disse o estrategista Neil MacKinnon da VTB Capital. “Ele quer diminuir, vimos essa mensagem nas atas do FOMC – mas o Fed poderia estar diminuindo para uma desaceleração econômica cíclica no terceiro e quarto trimestres? Existe o risco disso. ”
(por Mike Dolan. Reportagem adicional de Karin Strohecker e gráfico de Dhara Ranasinghe; Edição de Kirsten Donovan)
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