O candidato a chanceler do SPD, Olaf Scholz, gesticula durante evento de lançamento de campanha, em Bochum, Alemanha, em 14 de agosto de 2021. REUTERS / Leon Kuegeler
25 de agosto de 2021
Por Mike Dolan
LONDRES (Reuters) – A campanha eleitoral da Alemanha voltou à vida apenas um mês após a votação, com suposições permanentes do mercado sobre o próximo chanceler e uma coalizão governamental derrubada por um renascimento dramático de centro-esquerda.
O crescente apoio aos outrora paralisados Social-democratas (SPD) faz com que investidores e estrategistas se esforcem para reavaliar o que parece ser uma gama fulminante de possíveis permutações e combinações da coalizão – sempre expressa em códigos de cores do partido, do preto conservador ao verde, ou amarelo liberal e esquerda vermelha.
As notas de pesquisa eleitoral agora se parecem mais com Jackson Pollocks – analisando combinações de ‘semáforos’ para o estilo da bandeira ‘Jamaica’ preto-verde-amarelo ou ‘Kiwi’ de apenas verde com preto.
Mas os mercados de apostas agora veem um candidato do SPD de 50-50 chances e atual ministro das finanças, Olaf Scholz, de suceder a conservadora Angela Merkel no cargo mais alto após 16 anos de liderança ininterrupta. Talvez mais surpreendente, as chances de uma coalizão de esquerda sem a aliança de centro-direita CDU / CSU estão agora sendo seriamente discutidas.
Depois de três semanas de ganhos nas pesquisas de opinião para o SPD, a última pesquisa da Forsa publicada na terça-feira mostrou que ele havia superado os conservadores pela primeira vez em 15 anos.
Há pouco mais de um mês, o resultado foi visto como uma derrota para o candidato da CDU, Armin Laschet – com o SPD atrás dos conservadores por 13-15 pontos.
Mas a volátil opinião pública, que viu o Partido Verde liderando as pesquisas em maio, se voltou contra Laschet – com muitos citando o que foi visto como reações insensíveis às severas inundações de verão na Alemanha como um dos principais motivos.
Embora as coisas possam mudar novamente ao longo das 4 semanas restantes até a eleição de 26 de setembro, mais votos por correspondência dados mais cedo devido às restrições à pandemia podem muito bem capturar essa última mudança de humor.
O mercado de previsões on-line PredictIt agora tem Scholz e Laschet juntos para substituir Merkel até o final do ano. Ele tinha uma enorme lacuna de 60 pontos entre os dois até 1º de agosto.
De acordo com George Cole e Vickie Chang, do Goldman Sachs, os mercados provavelmente tinham um preço confortável para alguma forma de resultado de coalizão “central” – ou alguma forma de retorno do SPD conservador do status quo, um par conservador-verde ou um conservador triplo- governo liberal-verde.
Mas, embora as últimas pesquisas mostrem várias combinações potenciais e conexões triplas, as chances de um governo de esquerda são agora uma consideração séria pela primeira vez. De acordo com as últimas pesquisas desta semana, o SPD e os verdes estão votando mais de 40% juntos e seriam até 47% se o partido de esquerda Linke fosse incluído.
Isso se compara a 40% de apoio a um empate conservador-verde ou 34-36% tanto para conservadores quanto para o Partido Democrata Livre liberal juntos. Por outro lado, uma combinação centrista conservador-verde-liberal ainda atrai 52%.
“EXTREMAMENTE IMPREVISÍVEL”
Os mercados financeiros já deveriam sentar e prestar atenção?
Cole e Chang, do Goldman, escreveram que uma coalizão de esquerda que incluísse combinações de SPD, Verdes e Linke “provavelmente aumentaria os rendimentos e os spreads soberanos seriam mais apertados por meio de um crescimento mais forte, mais emissões e políticas da UE mais amigáveis”.
Colocando alguns números concretos sobre o que isso pode significar, o modelo da equipe do Goldman diz que o resultado ‘Esquerda’ – que no momento da publicação no final da semana passada eles colocaram em apenas 15% – levaria as ações alemãs cerca de 1% mais altas em 10 anos o bund rende cerca de 10 pontos base mais alto, independentemente de outros títulos do governo em euros, e euro / dólar cerca de 0,5% mais alto.
Não são grandes movimentos, mas direções claras de viagem.
E com tantas outras influências sísmicas do mercado global no mundo pós-pandêmico, é sempre difícil isolar um impacto.
Além do mais, não prenda a respiração por um resultado claro sobre o próximo governo, mesmo depois dos resultados oficiais da votação de 26 de setembro. A construção de uma coalizão alemã pode levar eras.
Greg Fuzesi, do JPMorgan, disse que gostaria de ver mais pesquisas antes de mudar seu caso-base de uma coalizão conservadora-verde. Mas ele acrescentou que se tornou “incomumente imprevisível”.
Além do mais, a grande variedade de resultados possíveis de uma coalizão de duas ou três vias agora significa que as negociações pós-eleitorais serão “enormemente complicadas” por considerações táticas e podem se arrastar por até seis meses.
Essa é uma das razões pelas quais os preços de mercado não estão oscilando com as atraentes mudanças nas pesquisas.
Ralph Solveen, do Commerzbank, acredita que a forma da coalizão ainda está “completamente aberta”. As únicas coisas que podem ser descartadas, diz ele, são a entrada do governo de direita Alternative fur Deutschland ou uma aliança do partido de esquerda Linke com os conservadores ou o FDP.
“Todas as outras combinações não são descartadas por ninguém.”
Solveen acrescentou “O cenário mais improvável no momento é uma coalizão de esquerda do SPD, Verdes e Partido de Esquerda”. Mas mesmo isso poderia se tornar uma opção se eles garantissem uma maioria significativa juntos, disse ele.
Para Barbara Boettcher, do Deutsche Bank, o fato de que não há dois partidos dispostos a ganhar a maioria geral – já que os conservadores e os verdes se aproximaram há alguns meses – significa que é mais provável que haja uma ligação tripla. Nessa situação, ela sentiu que o FDP agora poderia ser o verdadeiro criador de reis.
Como o FDP provavelmente favoreceria um vínculo com os conservadores e os verdes em vez do SPD e os verdes, eles podem ditar a orientação do próximo governo, apesar de seu pequeno tamanho.
E a influência exagerada do FDP pressionaria por uma retomada do conservadorismo fiscal, política climática orientada para a tecnologia, ausência de permanência para o fundo de recuperação da UE e status quo pré-pandêmico para as regras orçamentárias europeias.
É um longo caminho desde uma coalizão de esquerda – que se inclinaria na direção oposta em todas essas questões.
Os mercados estão mantendo a poeira seca. Ainda é tudo para jogar.
(Por Mike Dolan; Edição de Chizu Nomiyama)
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O candidato a chanceler do SPD, Olaf Scholz, gesticula durante evento de lançamento de campanha, em Bochum, Alemanha, em 14 de agosto de 2021. REUTERS / Leon Kuegeler
25 de agosto de 2021
Por Mike Dolan
LONDRES (Reuters) – A campanha eleitoral da Alemanha voltou à vida apenas um mês após a votação, com suposições permanentes do mercado sobre o próximo chanceler e uma coalizão governamental derrubada por um renascimento dramático de centro-esquerda.
O crescente apoio aos outrora paralisados Social-democratas (SPD) faz com que investidores e estrategistas se esforcem para reavaliar o que parece ser uma gama fulminante de possíveis permutações e combinações da coalizão – sempre expressa em códigos de cores do partido, do preto conservador ao verde, ou amarelo liberal e esquerda vermelha.
As notas de pesquisa eleitoral agora se parecem mais com Jackson Pollocks – analisando combinações de ‘semáforos’ para o estilo da bandeira ‘Jamaica’ preto-verde-amarelo ou ‘Kiwi’ de apenas verde com preto.
Mas os mercados de apostas agora veem um candidato do SPD de 50-50 chances e atual ministro das finanças, Olaf Scholz, de suceder a conservadora Angela Merkel no cargo mais alto após 16 anos de liderança ininterrupta. Talvez mais surpreendente, as chances de uma coalizão de esquerda sem a aliança de centro-direita CDU / CSU estão agora sendo seriamente discutidas.
Depois de três semanas de ganhos nas pesquisas de opinião para o SPD, a última pesquisa da Forsa publicada na terça-feira mostrou que ele havia superado os conservadores pela primeira vez em 15 anos.
Há pouco mais de um mês, o resultado foi visto como uma derrota para o candidato da CDU, Armin Laschet – com o SPD atrás dos conservadores por 13-15 pontos.
Mas a volátil opinião pública, que viu o Partido Verde liderando as pesquisas em maio, se voltou contra Laschet – com muitos citando o que foi visto como reações insensíveis às severas inundações de verão na Alemanha como um dos principais motivos.
Embora as coisas possam mudar novamente ao longo das 4 semanas restantes até a eleição de 26 de setembro, mais votos por correspondência dados mais cedo devido às restrições à pandemia podem muito bem capturar essa última mudança de humor.
O mercado de previsões on-line PredictIt agora tem Scholz e Laschet juntos para substituir Merkel até o final do ano. Ele tinha uma enorme lacuna de 60 pontos entre os dois até 1º de agosto.
De acordo com George Cole e Vickie Chang, do Goldman Sachs, os mercados provavelmente tinham um preço confortável para alguma forma de resultado de coalizão “central” – ou alguma forma de retorno do SPD conservador do status quo, um par conservador-verde ou um conservador triplo- governo liberal-verde.
Mas, embora as últimas pesquisas mostrem várias combinações potenciais e conexões triplas, as chances de um governo de esquerda são agora uma consideração séria pela primeira vez. De acordo com as últimas pesquisas desta semana, o SPD e os verdes estão votando mais de 40% juntos e seriam até 47% se o partido de esquerda Linke fosse incluído.
Isso se compara a 40% de apoio a um empate conservador-verde ou 34-36% tanto para conservadores quanto para o Partido Democrata Livre liberal juntos. Por outro lado, uma combinação centrista conservador-verde-liberal ainda atrai 52%.
“EXTREMAMENTE IMPREVISÍVEL”
Os mercados financeiros já deveriam sentar e prestar atenção?
Cole e Chang, do Goldman, escreveram que uma coalizão de esquerda que incluísse combinações de SPD, Verdes e Linke “provavelmente aumentaria os rendimentos e os spreads soberanos seriam mais apertados por meio de um crescimento mais forte, mais emissões e políticas da UE mais amigáveis”.
Colocando alguns números concretos sobre o que isso pode significar, o modelo da equipe do Goldman diz que o resultado ‘Esquerda’ – que no momento da publicação no final da semana passada eles colocaram em apenas 15% – levaria as ações alemãs cerca de 1% mais altas em 10 anos o bund rende cerca de 10 pontos base mais alto, independentemente de outros títulos do governo em euros, e euro / dólar cerca de 0,5% mais alto.
Não são grandes movimentos, mas direções claras de viagem.
E com tantas outras influências sísmicas do mercado global no mundo pós-pandêmico, é sempre difícil isolar um impacto.
Além do mais, não prenda a respiração por um resultado claro sobre o próximo governo, mesmo depois dos resultados oficiais da votação de 26 de setembro. A construção de uma coalizão alemã pode levar eras.
Greg Fuzesi, do JPMorgan, disse que gostaria de ver mais pesquisas antes de mudar seu caso-base de uma coalizão conservadora-verde. Mas ele acrescentou que se tornou “incomumente imprevisível”.
Além do mais, a grande variedade de resultados possíveis de uma coalizão de duas ou três vias agora significa que as negociações pós-eleitorais serão “enormemente complicadas” por considerações táticas e podem se arrastar por até seis meses.
Essa é uma das razões pelas quais os preços de mercado não estão oscilando com as atraentes mudanças nas pesquisas.
Ralph Solveen, do Commerzbank, acredita que a forma da coalizão ainda está “completamente aberta”. As únicas coisas que podem ser descartadas, diz ele, são a entrada do governo de direita Alternative fur Deutschland ou uma aliança do partido de esquerda Linke com os conservadores ou o FDP.
“Todas as outras combinações não são descartadas por ninguém.”
Solveen acrescentou “O cenário mais improvável no momento é uma coalizão de esquerda do SPD, Verdes e Partido de Esquerda”. Mas mesmo isso poderia se tornar uma opção se eles garantissem uma maioria significativa juntos, disse ele.
Para Barbara Boettcher, do Deutsche Bank, o fato de que não há dois partidos dispostos a ganhar a maioria geral – já que os conservadores e os verdes se aproximaram há alguns meses – significa que é mais provável que haja uma ligação tripla. Nessa situação, ela sentiu que o FDP agora poderia ser o verdadeiro criador de reis.
Como o FDP provavelmente favoreceria um vínculo com os conservadores e os verdes em vez do SPD e os verdes, eles podem ditar a orientação do próximo governo, apesar de seu pequeno tamanho.
E a influência exagerada do FDP pressionaria por uma retomada do conservadorismo fiscal, política climática orientada para a tecnologia, ausência de permanência para o fundo de recuperação da UE e status quo pré-pandêmico para as regras orçamentárias europeias.
É um longo caminho desde uma coalizão de esquerda – que se inclinaria na direção oposta em todas essas questões.
Os mercados estão mantendo a poeira seca. Ainda é tudo para jogar.
(Por Mike Dolan; Edição de Chizu Nomiyama)
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