A economia está crescendo. As empresas estão contratando. As ações estão subindo. E os bancos estão sentados sobre grandes pilhas de dinheiro.
Se ao menos eles tivessem um lugar melhor para colocá-lo.
Os persistentes problemas da cadeia de suprimentos e a ansiedade sobre o potencial da variante Delta do coronavírus de virar a economia novamente reduziram o endividamento das empresas. E os consumidores que estão cheios de dinheiro graças aos esforços de estímulo do governo também não estão tomando muito dinheiro emprestado.
Portanto, os bancos foram amplamente deixados para investir em um dos ativos menos lucrativos do mercado: a dívida do governo.
As taxas dos títulos do Tesouro ainda estão perto de níveis historicamente baixos, mas os bancos têm comprado títulos do governo como nunca antes. No segundo trimestre de 2021, os bancos compraram um recorde de cerca de US $ 150 bilhões em títulos do Tesouro, de acordo com uma nota publicada este mês por analistas do JPMorgan.
É uma estratégia que quase certamente produzirá lucros reduzidos, e os bancos não estão entusiasmados com isso, dizem os analistas. Mas eles têm pouca escolha.
“As empresas de widgets fazem widgets e os bancos fazem empréstimos”, disse Jason Goldberg, analista bancário do Barclays em Nova York. “Isto é o que eles fazem. É o que eles querem fazer ”.
Ao colocar os depósitos de seus clientes em investimentos como empréstimos ou títulos, como títulos do Tesouro, os bancos ganham o dinheiro necessário para pagar os juros sobre esses depósitos e obter lucro. Quando a economia está crescendo – como agora – os bancos geralmente não têm problemas para encontrar tomadores de empréstimos, pois os consumidores fazem grandes compras e os negócios se expandem. Esses empréstimos oferecem melhores retornos do que os títulos do Tesouro, que geralmente são reservados para épocas de incerteza porque os bancos aceitarão sua taxa de retorno mais baixa no lugar de um empréstimo de risco.
Os empréstimos dispararam rapidamente quando a pandemia atingiu, com as empresas acessando linhas de crédito. Mas a economia em expansão não está gerando demanda por empréstimos, assim como os bancos têm muito dinheiro para emprestar.
As empresas já têm dinheiro suficiente, têm outras maneiras de arrecadar dinheiro ou veem poucos motivos para empreender uma expansão arriscada em meio à pandemia ainda latente. E os consumidores não estão apenas evitando novos empréstimos, eles estão pagando os antigos, graças aos trilhões de dólares que o governo federal gastou para amortecer o golpe financeiro da pandemia.
“Houve essa expansão econômica saindo do que foi uma contração significativa”, disse Bain Rumohr, analista que cobre bancos norte-americanos na empresa de classificação de crédito Fitch. “E normalmente o que aconteceria seria, sim, o aumento da demanda do lado corporativo e do lado do consumidor. E isso ainda não se manifestou. ”
A fraca demanda por empréstimos reflete o sucesso do governo em proteger empresas e famílias da ruína durante a pandemia.
Em duas administrações presidenciais, o governo federal embarcou em um grande programa de empréstimos e gastos para ajudar pequenas empresas, grandes corporações e famílias a enfrentar o pior do choque. Entre março de 2020 e maio de 2021, o Congresso destinou cerca de US $ 4,7 trilhões em tais programas, por meio da aprovação de seis peças da legislação de alívio da Covid-19 assinada pelo presidente Donald J. Trump e pelo presidente Biden.
Grande parte desse dinheiro foi derramado em contas bancárias de famílias e empresas americanas. No final de maio, quase US $ 830 bilhões em pagamentos de cheques de estímulo foram enviados a pessoas físicas. Cerca de US $ 800 bilhões a mais foram enviados para empresas na forma de programas como o Programa de Proteção ao Cheque de Pagamento. E cerca de US $ 570 bilhões foram gastos em benefícios de seguro-desemprego estendidos e aprimorados, de acordo com dados do Government Accountability Office.
Briefing diário de negócios
Funcionou. Embora a desaceleração tenha sido acentuada, a recessão do coronavírus é a mais curta já registrada, durando apenas dois meses, e a economia já mais do que recuperou suas perdas.
Mas para os bancos, essa enxurrada de pagamentos do governo foi uma bênção mista.
Sem dúvida, evitou que sofressem perdas em empréstimos a pessoas físicas e jurídicas que, de outra forma, teriam entrado em default. Mas também resultou em saldos de contas bancárias muito mais saudáveis para a América corporativa e para o consumidor. Os depósitos no sistema bancário comercial aumentaram quase 30% desde pouco antes da pandemia, para cerca de US $ 17,3 trilhões.
Para ganhar dinheiro, os bancos precisam reinvestir os dólares que estão em repouso, mas isso está se mostrando difícil. Não apenas as empresas e famílias têm muito dinheiro próprio, como também seu desejo de tomar empréstimos enfraqueceu à medida que a variante Delta complica os planos de reabertura.
A incerteza sobre a reabertura de escritórios parece estar reduzindo a demanda por empréstimos de incorporadores imobiliários comerciais, uma fonte normalmente lucrativa de empréstimos. Outras fontes confiáveis de empréstimos também desaceleraram: as concessionárias de automóveis, que tomam empréstimos para manter seus lotes estocados, não estão pegando tanto empréstimos porque os problemas da cadeia de suprimentos pesaram sobre a produção de automóveis.
Os bancos reconheceram sua luta para encontrar maneiras atraentes de implantar seus depósitos.
No mês passado, as ações do Bank of America despencaram depois que ele relatou lucros que decepcionaram os investidores, em parte por causa de uma recuperação mais lenta do que o esperado nos saldos dos empréstimos. Quando questionado por analistas sobre uma área lucrativa onde os saldos de empréstimos haviam diminuído – os saldos de cartões de crédito de alta taxa de juros que as pessoas não pagam todos os meses -, o presidente-executivo do Bank of America, Brian Moynihan, explicou a queda simplesmente.
“Eles simplesmente têm mais dinheiro”, disse ele. “E então eles pagaram seus cartões de crédito, o que é uma coisa totalmente responsável por eles fazerem.”
Era um refrão comum. Wells Fargo experimentou um declínio nos empréstimos comerciais durante o segundo trimestre, explicando que seus clientes “continuaram a ter altos níveis de dinheiro em caixa”.
Michael Santomassimo, diretor financeiro da Wells Fargo, disse a analistas que houve “rebatidas verdes” em certos setores, mas que “a demanda geral ainda não aumentou”.
E o M&T Bank, um credor com sede em Buffalo com foco nos estados do Nordeste e Centro-Atlântico, tinha menos empréstimos em seus livros no final do trimestre, enquanto o banco lutava para encontrar lugares lucrativos para colocar dinheiro.
“Os depósitos de clientes estão em níveis históricos e cresceram mais rápido do que nossa capacidade de aplicá-los em ativos”, disse Darren J. King, diretor financeiro do banco, a analistas.
E assim os bancos se voltaram para os títulos do governo, cujas taxas de juros estão baixas há mais de uma década. Quando o rendimento das notas do Tesouro de 10 anos subiu brevemente para cerca de 1,75% em março e abril, os bancos famintos por retornos mais altos correram para comprá-los – uma confusão que ajuda a explicar por que a alta nas taxas de juros não durou, dizem analistas.
Os rendimentos dos títulos se movem na direção oposta aos preços dos títulos e, enquanto os bancos tiverem poucas alternativas melhores, eles continuarão comprando títulos. E isso poderia ajudar a manter o controle das taxas por algum tempo.
“É uma das coisas que mantêm as taxas mais baixas”, disse Gennadiy Goldberg, analista sênior que cobre o mercado de títulos do governo da TD Securities em Nova York.
É improvável que a dinâmica mude até que as empresas e empresários tenham um melhor senso de certeza sobre as condições econômicas futuras, algo que a variante Delta está impedindo no momento, tornando o fluxo de mercadorias para os fabricantes e o fluxo de trabalhadores de volta ao trabalho difícil de prever.
As empresas certamente gostariam de investir mais, disse Goldberg, analista do Barclays. “Mas, dadas as restrições da cadeia de suprimentos e, eu acho, a dificuldade de encontrar trabalhadores qualificados, eles têm demorado a colocar esse dinheiro para trabalhar.”
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