FOTO DO ARQUIVO: O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, toma seu assento para testemunhar diante de uma audiência do Comitê de Assuntos Urbanos, Habitacionais e Bancários do Senado sobre “O Relatório Semestral de Política Monetária para o Congresso” no Capitólio em Washington, EUA, 15 de julho de 2021. REUTERS / Kevin Lamarque / Arquivo de foto
27 de agosto de 2021
(Reuters) – As apostas para o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, quando ele fizer um discurso na sexta-feira, o quarto no influente simpósio econômico de Jackson Hole, organizado em agosto pelo Fed de Kansas City, não poderia ser muito maior.
Os investidores e corretores vão depender de cada palavra sua, desde sua avaliação do progresso no mercado de trabalho e suas perspectivas para a inflação, até quaisquer detalhes sobre quando e como ele espera começar a reduzir o apoio do banco central à economia.
Talvez ainda mais importante, suas palavras serão examinadas por uma Casa Branca considerando se vai mantê-lo por mais quatro anos ou nomear outro líder para assumir quando seu mandato terminar em fevereiro.
“É uma oportunidade para ele. Se ele realmente impressionar as pessoas por estar no topo de tudo isso, então isso poderia realmente facilitar o caminho para sua renomeação ”, disse Andrew Levin, do Dartmouth College, conselheiro da ex-presidente Janet Yellen e que nas últimas semanas defendeu publicamente uma mudança no Liderança do Fed.
Yellen, que agora é secretária do Tesouro, teria dito a conselheiros seniores do presidente Joe Biden que ela apóia a recondução de Powell.
Aqui estão três abordagens que Powell pode adotar em seu discurso:
PERSPECTIVA UNEVEN
A altamente contagiosa variante Delta do coronavírus desencadeou uma quarta onda da pandemia nos Estados Unidos e, para algumas regiões – como grande parte do Sul – tornou-se a pior de todas. Avaliar seu impacto é um caminho que Powell poderia seguir.
Por exemplo, infecções, hospitalizações e mortes na Flórida, o quarto maior estado da economia do país, estão em níveis recordes. Os indicadores de dados de alta frequência do comportamento do consumidor mostram quedas acentuadas nas reservas em restaurantes e no tráfego do varejo nesses locais.
Ainda assim, é mais provável que essas quedas representem “uma perda de ímpeto em vez de uma retração na atividade econômica”, escreveu a economista-chefe da Jefferies, Aneta Markowska, esta semana.
Isso se encaixa na linha de Powell e seus colegas neste verão: que os consumidores e as empresas aprenderam a navegar no ambiente de saúde mais arriscado.
Quase 1,9 milhão de empregos foram criados em junho e julho, embora esse ritmo possa ter moderado em agosto. Ainda assim, muitos economistas esperam que o emprego recupere totalmente os 22 milhões de empregos perdidos com as paralisações da COVID em 2020 no próximo ano.
No geral, a economia mais do que refez a queda na produção e, embora alguns economistas tenham reduzido as estimativas para o trimestre atual, eles estão apenas transferindo o crescimento para períodos posteriores, em vez de apagá-lo do tabuleiro.
Acenar com a cabeça para tudo isso colocaria Powell em posição de reiterar que o Fed está fazendo progresso – talvez “progresso adicional substancial” – em direção às suas metas de pleno emprego e 2% de inflação. A eliminação desse obstáculo prepara o terreno para o início da redução gradual ainda este ano, quando se espera que o Fed diminua suas compras de US $ 120 bilhões por mês com o objetivo de manter as taxas baixas e apoiar a economia.
“Progresso substancial adicional” para o Fed? https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/FEDPROGRESS/yzdvxmmmdpx/chart.png
TAPER TALK
Powell pode decidir usar o discurso para moldar as expectativas em torno de quando e como a redução pode ocorrer.
Vários dos formuladores de políticas mais agressivos do Fed se empenharam em seus próprios esforços nessa quinta-feira, com os chefes de três bancos regionais lutando por um início rápido de redução. Outros formuladores de políticas já haviam dito que prefeririam ver mais alguns meses de dados, devido ao aumento repentino do Delta.
Os legisladores do Fed se reúnem para discutir seus próximos movimentos em meados de setembro.
Mesmo que não ofereça novos detalhes, Powell pode aproveitar a oportunidade para lembrar aos investidores que uma redução nas compras de ativos é separada de um aumento nas taxas de juros. O Fed estabeleceu obstáculos separados para isso, e Powell disse anteriormente que eles não serão cumpridos por um bom tempo.
Com a inflação já correndo bem acima da meta, um número crescente de formuladores de políticas preocupados com a possibilidade de não recuar tão rápida ou definitivamente quanto o esperado anteriormente, e com o emprego ainda bem aquém da verdadeira capacidade do mercado de trabalho, o Fed pode enfrentar escolhas difíceis pela frente.
Boletim de comunicações do Fed https://graphics.reuters.com/USA-FED/COMMUNICATIONS/jbyvrznqnve/chart.png
É O QUADRO, ESTÚPIDO
Powell poderia resistir às críticas emergentes ao novo quadro, que permite mais tolerância para a inflação acima da meta em deferência para permitir que a economia “esquente” por tempo suficiente para fomentar o tipo de mercado de trabalho robusto que se consolidou pouco antes do pandemia.
Powell revelou a estrutura na conferência Jackson Hole do ano passado, quando a maior ameaça à recuperação foi vista como a enorme lacuna de empregos deixada pela COVID. Poucos, se é que algum, os formuladores de políticas imaginavam que a inflação – então atingindo apenas a metade de sua meta – emergiria tão rapidamente como uma força a ser considerada, talvez à custa de completar seu trabalho, ajudando o mercado de trabalho a se recuperar totalmente.
Powell poderia argumentar que empregos e inflação não estão em conflito, que não estão em curso por um momento em que os legisladores devem sacrificar um para conter o outro.
Muitos dos fatores que impulsionam a inflação agora parecem estar ligados à tarefa de reiniciar uma economia de US $ 20 trilhões, e alguns – como os preços dos carros usados - já estão mostrando sinais de moderação. Além disso, mesmo aqueles dentro do Fed mais preocupados com a inflação admitem que os últimos meses de rápidos aumentos de preços não resultaram em um aumento significativo das expectativas de inflação, o que deve ancorar um retorno a uma situação de inflação mais palatável.
Mesmo essa abordagem apresenta algum risco, potencialmente deixando Powell mais defensivo do que confiante em seu novo plano de política. E abordar a questão poderia ser um reconhecimento tácito de um debate mais profundo em andamento.
No primeiro aniversário da estrutura, no entanto, é indiscutivelmente o momento para uma defesa total de uma mudança na política monetária que definirá o legado de Powell se funcionar, e que tem sido uma das principais razões até mesmo alguns dos aliados mais progressistas do Biden apoiou sua renomeação.
(Reportagem de Ann Saphir, Dan Burns e Howard Schneider; Edição de Andrea Ricci)
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FOTO DO ARQUIVO: O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, toma seu assento para testemunhar diante de uma audiência do Comitê de Assuntos Urbanos, Habitacionais e Bancários do Senado sobre “O Relatório Semestral de Política Monetária para o Congresso” no Capitólio em Washington, EUA, 15 de julho de 2021. REUTERS / Kevin Lamarque / Arquivo de foto
27 de agosto de 2021
(Reuters) – As apostas para o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, quando ele fizer um discurso na sexta-feira, o quarto no influente simpósio econômico de Jackson Hole, organizado em agosto pelo Fed de Kansas City, não poderia ser muito maior.
Os investidores e corretores vão depender de cada palavra sua, desde sua avaliação do progresso no mercado de trabalho e suas perspectivas para a inflação, até quaisquer detalhes sobre quando e como ele espera começar a reduzir o apoio do banco central à economia.
Talvez ainda mais importante, suas palavras serão examinadas por uma Casa Branca considerando se vai mantê-lo por mais quatro anos ou nomear outro líder para assumir quando seu mandato terminar em fevereiro.
“É uma oportunidade para ele. Se ele realmente impressionar as pessoas por estar no topo de tudo isso, então isso poderia realmente facilitar o caminho para sua renomeação ”, disse Andrew Levin, do Dartmouth College, conselheiro da ex-presidente Janet Yellen e que nas últimas semanas defendeu publicamente uma mudança no Liderança do Fed.
Yellen, que agora é secretária do Tesouro, teria dito a conselheiros seniores do presidente Joe Biden que ela apóia a recondução de Powell.
Aqui estão três abordagens que Powell pode adotar em seu discurso:
PERSPECTIVA UNEVEN
A altamente contagiosa variante Delta do coronavírus desencadeou uma quarta onda da pandemia nos Estados Unidos e, para algumas regiões – como grande parte do Sul – tornou-se a pior de todas. Avaliar seu impacto é um caminho que Powell poderia seguir.
Por exemplo, infecções, hospitalizações e mortes na Flórida, o quarto maior estado da economia do país, estão em níveis recordes. Os indicadores de dados de alta frequência do comportamento do consumidor mostram quedas acentuadas nas reservas em restaurantes e no tráfego do varejo nesses locais.
Ainda assim, é mais provável que essas quedas representem “uma perda de ímpeto em vez de uma retração na atividade econômica”, escreveu a economista-chefe da Jefferies, Aneta Markowska, esta semana.
Isso se encaixa na linha de Powell e seus colegas neste verão: que os consumidores e as empresas aprenderam a navegar no ambiente de saúde mais arriscado.
Quase 1,9 milhão de empregos foram criados em junho e julho, embora esse ritmo possa ter moderado em agosto. Ainda assim, muitos economistas esperam que o emprego recupere totalmente os 22 milhões de empregos perdidos com as paralisações da COVID em 2020 no próximo ano.
No geral, a economia mais do que refez a queda na produção e, embora alguns economistas tenham reduzido as estimativas para o trimestre atual, eles estão apenas transferindo o crescimento para períodos posteriores, em vez de apagá-lo do tabuleiro.
Acenar com a cabeça para tudo isso colocaria Powell em posição de reiterar que o Fed está fazendo progresso – talvez “progresso adicional substancial” – em direção às suas metas de pleno emprego e 2% de inflação. A eliminação desse obstáculo prepara o terreno para o início da redução gradual ainda este ano, quando se espera que o Fed diminua suas compras de US $ 120 bilhões por mês com o objetivo de manter as taxas baixas e apoiar a economia.
“Progresso substancial adicional” para o Fed? https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/FEDPROGRESS/yzdvxmmmdpx/chart.png
TAPER TALK
Powell pode decidir usar o discurso para moldar as expectativas em torno de quando e como a redução pode ocorrer.
Vários dos formuladores de políticas mais agressivos do Fed se empenharam em seus próprios esforços nessa quinta-feira, com os chefes de três bancos regionais lutando por um início rápido de redução. Outros formuladores de políticas já haviam dito que prefeririam ver mais alguns meses de dados, devido ao aumento repentino do Delta.
Os legisladores do Fed se reúnem para discutir seus próximos movimentos em meados de setembro.
Mesmo que não ofereça novos detalhes, Powell pode aproveitar a oportunidade para lembrar aos investidores que uma redução nas compras de ativos é separada de um aumento nas taxas de juros. O Fed estabeleceu obstáculos separados para isso, e Powell disse anteriormente que eles não serão cumpridos por um bom tempo.
Com a inflação já correndo bem acima da meta, um número crescente de formuladores de políticas preocupados com a possibilidade de não recuar tão rápida ou definitivamente quanto o esperado anteriormente, e com o emprego ainda bem aquém da verdadeira capacidade do mercado de trabalho, o Fed pode enfrentar escolhas difíceis pela frente.
Boletim de comunicações do Fed https://graphics.reuters.com/USA-FED/COMMUNICATIONS/jbyvrznqnve/chart.png
É O QUADRO, ESTÚPIDO
Powell poderia resistir às críticas emergentes ao novo quadro, que permite mais tolerância para a inflação acima da meta em deferência para permitir que a economia “esquente” por tempo suficiente para fomentar o tipo de mercado de trabalho robusto que se consolidou pouco antes do pandemia.
Powell revelou a estrutura na conferência Jackson Hole do ano passado, quando a maior ameaça à recuperação foi vista como a enorme lacuna de empregos deixada pela COVID. Poucos, se é que algum, os formuladores de políticas imaginavam que a inflação – então atingindo apenas a metade de sua meta – emergiria tão rapidamente como uma força a ser considerada, talvez à custa de completar seu trabalho, ajudando o mercado de trabalho a se recuperar totalmente.
Powell poderia argumentar que empregos e inflação não estão em conflito, que não estão em curso por um momento em que os legisladores devem sacrificar um para conter o outro.
Muitos dos fatores que impulsionam a inflação agora parecem estar ligados à tarefa de reiniciar uma economia de US $ 20 trilhões, e alguns – como os preços dos carros usados - já estão mostrando sinais de moderação. Além disso, mesmo aqueles dentro do Fed mais preocupados com a inflação admitem que os últimos meses de rápidos aumentos de preços não resultaram em um aumento significativo das expectativas de inflação, o que deve ancorar um retorno a uma situação de inflação mais palatável.
Mesmo essa abordagem apresenta algum risco, potencialmente deixando Powell mais defensivo do que confiante em seu novo plano de política. E abordar a questão poderia ser um reconhecimento tácito de um debate mais profundo em andamento.
No primeiro aniversário da estrutura, no entanto, é indiscutivelmente o momento para uma defesa total de uma mudança na política monetária que definirá o legado de Powell se funcionar, e que tem sido uma das principais razões até mesmo alguns dos aliados mais progressistas do Biden apoiou sua renomeação.
(Reportagem de Ann Saphir, Dan Burns e Howard Schneider; Edição de Andrea Ricci)
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