Não é tão ruim quanto parece.
Essa é a coisa mais importante a tirar do lançamento de sexta-feira do relatório de empregos de setembro, que descobriu que os empregadores adicionaram 194.000 empregos no mês passado, muito longe dos 500.000 analistas esperados. A resposta inicial entre os especialistas foi se perguntar se isso exigia uma exclamação de um mero “oof” ou um “ooooooof” mais extremo.
Mas quando você descasca os detalhes, há menos razão para se preocupar do que o título sugere. A história da economia no segundo semestre de 2021 continua sendo de expansão constante, mais rápida do que outras recuperações recentes. Ele está sendo contido por restrições de oferta e, pelo menos em setembro, o surgimento da variante Delta. Mas a direção é clara, consistente e positiva.
Grande parte da decepção com o crescimento da folha de pagamento veio de estranhas peculiaridades estatísticas em torno da reabertura das escolas. O número de empregos na educação local estadual combinada com a educação privada caiu em 180.000 em setembro – quando os ajustes sazonais habituais são aplicados.
Há motivos para pensar que a pandemia tornou esses ajustes sazonais enganosos. As escolas reabriram em setembro em massa e empregaram 1,28 milhão de pessoas a mais (excluindo ajustes sazonais) em setembro do que em agosto. Mas um ano “normal”, seja lá o que isso signifique, teria apresentado um aumento ainda maior no número de empregos. Em outras palavras, isso pode ser um artefato estatístico de um setor de educação em declínio no início da pandemia, não uma nova informação sobre o que está acontecendo neste outono.
Ou, como o Bureau of Labor Statistics colocou em seu comunicado, “Mudanças recentes no emprego são difíceis de interpretar, já que as flutuações de pessoal relacionadas à pandemia na educação pública e privada distorceram os padrões sazonais normais de contratação e dispensa”, que é a agência de estatísticas do governo equivalente a um emoji de encolher de ombros.
Outro detalhe no relatório que tira um pouco do impacto dos fracos ganhos da folha de pagamento foram as notícias de que os números de julho e agosto foram revisados para cima em 169.000 empregos combinados, sugerindo que a economia entrou em queda em uma posição mais forte do que parecia.
Enquanto isso, o foco nos números nada impressionantes do crescimento do emprego mascarou o que deveria ser visto como uma notícia inequivocamente boa.
A taxa de desemprego caiu para 4,8 por cento, de 5,2 por cento em agosto. Caiu por boas razões, não ruins – o número de pessoas desempregadas caiu espantosos 710.000, enquanto o número de pessoas trabalhando aumentou em robustos 526.000. (Esses números são baseados em uma pesquisa de famílias, em contraste com os números da folha de pagamento que são baseados em uma pesquisa de empresas; os dois divergem de tempos em tempos, incluindo este mês.)
Isso representa uma recuperação notavelmente rápida no mercado de trabalho – atingindo menos de 5% de desemprego apenas 17 meses após o fim da recessão mais profunda dos tempos modernos. Em contraste, após a crise financeira global, a taxa de desemprego não atingiu 4,8% até janeiro de 2016, seis anos e meio após o fim técnico da recessão.
Parte disso é a natureza incomum de uma recessão induzida por uma pandemia e parte é a resposta altamente agressiva dos formuladores de políticas fiscais à crise. Mas o resultado é que os empregos são abundantes e a maioria das pessoas que querem trabalhar pode.
E embora a participação na força de trabalho permaneça bem abaixo dos níveis pré-pandêmicos e tenha muito espaço para melhorias, não é tão ruim quanto na última expansão.
Em setembro, por exemplo, a proporção de pessoas de 25 a 54 que estavam na força de trabalho – ou seja, trabalhando ou procurando trabalho – era de 81,7%. Isso ainda está bem abaixo de 83,1% antes da pandemia, mas consideravelmente melhor do que os 81% alcançados em janeiro de 2016, o ponto na última expansão em que a taxa de desemprego ficou tão baixa.
A participação da força de trabalho continua sendo o calcanhar de Aquiles dessa recuperação. Muitos americanos que abandonaram a força de trabalho – por causa de qualquer mistura de esgotamento, desafios com creches ou capacidade de viver com economias acumuladas ou benefícios do governo – ainda não voltaram à ação.
Notavelmente, mesmo com o vencimento dos benefícios do seguro-desemprego expandido no início de setembro, não houve aumento na participação na força de trabalho. A taxa de participação na força de trabalho para todos os adultos caiu 0,1 ponto percentual, para 61,6%. Isso sugere que o fim dos benefícios extras generosos pode não ser a solução para os problemas de escassez de mão de obra que muitos grupos empresariais argumentaram que seria.
As baixas taxas de participação da força de trabalho e os números de crescimento do emprego mais fracos do que o esperado são provavelmente duas partes da mesma história. As empresas querem contratar e expandir, e a escassez de mão de obra é real. Mas há menos trabalhadores disponíveis para serem contratados agora do que antes da pandemia.
Isso cria boas oportunidades para os americanos que desejam trabalhar. Isso se reflete em salários mais altos – os ganhos médios por hora no setor privado aumentaram 4,6% em setembro em relação ao ano anterior. Mas também está atuando como uma restrição sobre a rapidez com que essa recuperação pode ocorrer.
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