FOTO DO ARQUIVO: Uma águia no topo da fachada do prédio do Federal Reserve em Washington, 31 de julho de 2013. REUTERS / Jonathan Ernst / Foto do arquivo
4 de julho de 2021
Por Gertrude Chavez-Dreyfuss
NOVA YORK (Reuters) – O teto da dívida dos EUA volta a vigorar no final de julho, pressionando o Tesouro a reduzir seu saldo de caixa antes do prazo. Isso significa mais injeções de dinheiro em um sistema financeiro que já está nadando em liquidez, potencialmente afundando as taxas de curto prazo e causando distorção indevida nos mercados monetários.
Na quarta-feira, quase um trilhão de dólares em dinheiro, um recorde, jorrou para a facilidade de recompra reversa (RRP) do Federal Reserve.
Na quinta e na sexta-feira, os volumes das operações compromissadas reversas saíram de seus máximos para US $ 742,6 bilhões e US $ 731,5 bilhões, respectivamente.
O volume recorde veio depois que o Fed no mês passado fez um ajuste técnico nas taxas de juros que administra, elevando a taxa paga aos bancos sobre reservas excedentes (IOER) mantida no Fed de 0,10% para 0,15% e elevando a taxa paga nas operações reversas para 0,05% de zero.
O QUE É A JANELA REVERSE REPOW DO FED?
O Fed lançou seu programa de recompra reversa (RRP) em 2013 para enxugar o caixa extra no mercado de recompra e criar um piso estrito sob sua taxa de política, ou a taxa efetiva de fundos do Fed, atualmente em uma faixa-alvo de 0% -0,25%. As contrapartes elegíveis emprestam dinheiro ao Fed em troca de garantias do Tesouro durante a noite.
QUAL A CONEXÃO ENTRE O SURTO DE CAIXA E O TETO DA DÍVIDA?
O mercado está confrontado com um excesso de dinheiro no sistema bancário devido às compras de ativos do Fed como parte da flexibilização quantitativa e como resultado do apoio financeiro do Tesouro dos EUA à economia em resposta à pandemia.
O Tesouro dos EUA precisa esgotar seu saldo de caixa na Conta Geral do Tesouro (TGA) depositado no Fed para uma meta de US $ 450 bilhões antes que uma suspensão do teto da dívida de dois anos expire em 31 de julho. Em 29 de junho, o Tesouro tem um caixa saldo de US $ 711 bilhões, mostraram os dados da Wrightson ICAP.
Uma redução do TGA aumenta as reservas no sistema bancário, que agora fluíram para o mercado de RRP.
O SURGING REPO REPO VOLUMES É UMA PREOCUPAÇÃO?
O aumento da taxa no RRP poderia reduzir a demanda dos fundos do mercado monetário por títulos do Tesouro dos EUA, porque as taxas deste último estão fixadas em mínimos. Por exemplo, as taxas das letras do Tesouro de três meses nos EUA estão atualmente oscilando abaixo de 0,05%.
Zoltan Pozsar, chefe global de estratégia de taxa de juros de curto prazo do Credit Suisse, disse que a rotação das contas para os RRPs não acontecerá rapidamente porque as contas estão submersas, o que significa que só podem ser vendidas com prejuízo.
“Mas vai acontecer”, disse ele.
Os investidores também estão monitorando se a quantidade de reservas e depósitos que os bancos podem perder para o mecanismo de RRP pode ser grande o suficiente para interromper a dinâmica do mercado de taxas de juros.
Lou Crandall, economista-chefe de Wrightson, acredita que as saídas de bancos ainda não são um problema.
Se os bancos estão preocupados, podem ver saídas excessivas porque os fundos do mercado monetário podem ganhar 0,05% na facilidade RRP, eles podem igualar essa taxa para reter seus depósitos, disse ele.
(Reportagem de Gertrude Chavez-Dreyfuss; Edição de Alden Bentley e Andrea Ricci)
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FOTO DO ARQUIVO: Uma águia no topo da fachada do prédio do Federal Reserve em Washington, 31 de julho de 2013. REUTERS / Jonathan Ernst / Foto do arquivo
4 de julho de 2021
Por Gertrude Chavez-Dreyfuss
NOVA YORK (Reuters) – O teto da dívida dos EUA volta a vigorar no final de julho, pressionando o Tesouro a reduzir seu saldo de caixa antes do prazo. Isso significa mais injeções de dinheiro em um sistema financeiro que já está nadando em liquidez, potencialmente afundando as taxas de curto prazo e causando distorção indevida nos mercados monetários.
Na quarta-feira, quase um trilhão de dólares em dinheiro, um recorde, jorrou para a facilidade de recompra reversa (RRP) do Federal Reserve.
Na quinta e na sexta-feira, os volumes das operações compromissadas reversas saíram de seus máximos para US $ 742,6 bilhões e US $ 731,5 bilhões, respectivamente.
O volume recorde veio depois que o Fed no mês passado fez um ajuste técnico nas taxas de juros que administra, elevando a taxa paga aos bancos sobre reservas excedentes (IOER) mantida no Fed de 0,10% para 0,15% e elevando a taxa paga nas operações reversas para 0,05% de zero.
O QUE É A JANELA REVERSE REPOW DO FED?
O Fed lançou seu programa de recompra reversa (RRP) em 2013 para enxugar o caixa extra no mercado de recompra e criar um piso estrito sob sua taxa de política, ou a taxa efetiva de fundos do Fed, atualmente em uma faixa-alvo de 0% -0,25%. As contrapartes elegíveis emprestam dinheiro ao Fed em troca de garantias do Tesouro durante a noite.
QUAL A CONEXÃO ENTRE O SURTO DE CAIXA E O TETO DA DÍVIDA?
O mercado está confrontado com um excesso de dinheiro no sistema bancário devido às compras de ativos do Fed como parte da flexibilização quantitativa e como resultado do apoio financeiro do Tesouro dos EUA à economia em resposta à pandemia.
O Tesouro dos EUA precisa esgotar seu saldo de caixa na Conta Geral do Tesouro (TGA) depositado no Fed para uma meta de US $ 450 bilhões antes que uma suspensão do teto da dívida de dois anos expire em 31 de julho. Em 29 de junho, o Tesouro tem um caixa saldo de US $ 711 bilhões, mostraram os dados da Wrightson ICAP.
Uma redução do TGA aumenta as reservas no sistema bancário, que agora fluíram para o mercado de RRP.
O SURGING REPO REPO VOLUMES É UMA PREOCUPAÇÃO?
O aumento da taxa no RRP poderia reduzir a demanda dos fundos do mercado monetário por títulos do Tesouro dos EUA, porque as taxas deste último estão fixadas em mínimos. Por exemplo, as taxas das letras do Tesouro de três meses nos EUA estão atualmente oscilando abaixo de 0,05%.
Zoltan Pozsar, chefe global de estratégia de taxa de juros de curto prazo do Credit Suisse, disse que a rotação das contas para os RRPs não acontecerá rapidamente porque as contas estão submersas, o que significa que só podem ser vendidas com prejuízo.
“Mas vai acontecer”, disse ele.
Os investidores também estão monitorando se a quantidade de reservas e depósitos que os bancos podem perder para o mecanismo de RRP pode ser grande o suficiente para interromper a dinâmica do mercado de taxas de juros.
Lou Crandall, economista-chefe de Wrightson, acredita que as saídas de bancos ainda não são um problema.
Se os bancos estão preocupados, podem ver saídas excessivas porque os fundos do mercado monetário podem ganhar 0,05% na facilidade RRP, eles podem igualar essa taxa para reter seus depósitos, disse ele.
(Reportagem de Gertrude Chavez-Dreyfuss; Edição de Alden Bentley e Andrea Ricci)
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