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A oscilação durante as baixas taxas de juros fez com que nossas cinturas financeiras coletivas aumentassem. Foto / NZME
O Banco da Reserva da Nova Zelândia deu início ao que espera ser uma série de aumentos da Taxa de Caixa Oficial. Não é de surpreender que o espectro de custos de empréstimos mais altos tenha causado alguma consternação. Mas as preocupações de
um movimento grande e persistente de alta nas taxas de juros na Nova Zelândia é muito exagerado, escreve David McLeish, da Fisher Funds.
OPINIÃO:
LEIAMAIS
Ao ponderar minha posição sobre o grande debate sobre as taxas de juros, a lição de economia em que encontrei pela primeira vez o conceito da lei da unidade marginal decrescente vem à tona.
Olhando com inveja, minha aula de economia do ensino médio e eu assistimos enquanto nosso colega consumia quadrado após quadrado de um delicioso chocolate. Depois de cada garfada, o professor parava e pedia ao participante disposto que avaliasse a satisfação que vinha da última peça devorada. Suas descrições apenas aumentaram nossa inveja.
Mas não demorou muito para que nossa decepção por não termos sido escolhidos para o experimento se transformasse em alívio, pois o sorriso de nosso colega se transformou em uma carranca. Alguns quadrados depois e ele estremeceu. Então, antes que percebêssemos, eles estavam indo em linha reta para o banheiro próximo.
Um alto teor de açúcar de proporções monumentais
Os lares da Nova Zelândia se empanturraram de dinheiro emprestado durante anos. Mas, ao contrário de minha experiência de classe, o dinheiro emprestado proporcionou à economia uma alta duradoura do açúcar. Isso porque o impulso econômico do empréstimo é amplamente estimado em múltiplos do montante emprestado. Isso se deve ao fato de o dinheiro recém-criado ser gasto e gasto novamente à medida que circula pela economia.
Isso foi possível graças à queda consistente das taxas de juros. Porque sem taxas de empréstimo mais baixas de forma confiável, as famílias teriam que desviar mais de sua renda para o serviço da dívida e menos para gastos.
Como os custos dos empréstimos dão uma guinada, isso quase certamente reduzirá os gastos, pelo menos quando as distorções induzidas pela pandemia diminuírem. Sem outro setor da economia pegando a folga, o aumento dos custos dos empréstimos reduzirá o crescimento econômico – e com ele a necessidade de aumentar as taxas de juros.
A compulsão alimentar nos deixou fora de forma
Essa gula fez com que nossas cinturas financeiras coletivas aumentassem. Com cerca de 180% da dívida das famílias em relação à renda disponível, as famílias da Nova Zelândia estão em pior situação para enfrentar os aumentos das taxas de juros do que a maioria das outras famílias no mundo.
O pequeno aumento nas taxas de hipoteca que tivemos até agora não é nada mais do que o equivalente a uma carranca se formando no rosto de meu ex-colega de classe. Isso porque as famílias estão sacando os fundos de emergência que acumularam, principalmente durante 2020. Mas, quando esses recursos se esgotarem, os gastos provavelmente cairão para refletir o maior custo de empréstimos para as famílias. As elevadas estimativas de aumento das taxas de juros que estão causando toda essa angústia provavelmente começarão a ser reduzidas por volta dessa época.
Se isso evoluir para um momento de “correr para o banheiro”, será porque o Reserve Bank não leu as folhas de chá direito e elevou muito os juros ou mudou seu foco principal para algo diferente do crescimento – ou seja, a inflação.
Tudo é temporário, principalmente as opiniões dos economistas
A maioria de nós se lembrará da última vez em que o Reserve Bank adotou um caminho semelhante para aumentar a Taxa de Caixa Oficial (OCR). Isso foi em 2014 e o banco conseguiu aumentar o OCR apenas 1 por cento antes de ter que mudar de curso. Hoje, eles estão projetando que a taxa de caixa aumentará o dobro nos próximos anos. A mensagem deles é que isso devolverá as taxas de juros a algum grau de normalidade.
Não tenho certeza se acredito nisso. A dívida das famílias aumentou 20 por cento em comparação com o rendimento disponível desde 2014. O ambiente mudou. A economia provavelmente está muito mais sensível às mudanças nas taxas de juros agora do que nunca. Sem algum aumento milagroso na renda real, ela sente que a economia simplesmente não pode se permitir um aumento das taxas de juros dessa magnitude.
Também não podemos esquecer que as opiniões do banco central mudam facilmente. Isso porque eles se baseiam em um mundo em constante mudança. Devemos, portanto, esperar que seus pontos de vista mudem regularmente e, muitas vezes, a curto prazo.
Mais uma vez, em março de 2014, o governador do banco na época, Graeme Wheeler, disse que “a expansão econômica da Nova Zelândia tem um impulso considerável” e o aumento do OCR era “necessário para manter a inflação média futura perto do ponto médio da meta de 2 por cento”. Mas pouco mais de um ano depois, em junho de 2015, o banco reverteu totalmente o curso, dizendo que “uma redução no OCR é apropriada, dadas as baixas pressões inflacionárias e o enfraquecimento esperado da demanda”.
A mensagem que recebo disso? Não fique muito preocupado com o que os bancos centrais dizem sobre o que vai acontecer no próximo ano ou no ano seguinte, assim como minhas opiniões adolescentes sobre os benefícios do consumo em massa de chocolate, é provável que mude.
– David McLeish é gerente sênior de portfólio – Juros fixos na Fisher Funds.
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