Se você está economizando dinheiro para o futuro, de uma forma ou de outra, é melhor estar preparado para perder parte dele.
Essa é a implicação do mundo de cabeça para baixo de hoje nos mercados financeiros. A combinação de alta inflação, forte crescimento econômico e taxas de juros muito baixas significa que as taxas de juros “reais” – o que você pode ganhar com o seu dinheiro depois de contabilizar a inflação – estão mais baixas do que nos tempos modernos.
Esse resultado é resultado de um excesso de poupança global e dos extraordinários esforços do Federal Reserve para trazer a economia de volta à saúde. E isso significa que a escolha de um protetor é radical. Você pode investir em ativos seguros e aceitar uma alta probabilidade de receber menos, em termos de poder de compra, do que investiu. Ou pode investir em ativos de risco nos quais tem uma chance de retornos positivos, mas também um risco substancial de perder dinheiro se o sentimento do mercado se tornar negativo.
“Para as pessoas que são avessas ao risco, elas precisam se acostumar com o pior dos mundos possíveis, que é assistir sua pequena reserva de capital cair em termos reais ano após ano após ano”, disse Sonal Desai, diretor de investimentos da Franklin Templeton Renda Fixa.
A inflação ultrapassando as taxas de juros é uma boa notícia em certas circunstâncias: se você puder tomar dinheiro emprestado a uma taxa fixa, por exemplo, e usá-lo para fazer um investimento que proporcionará algo de valor ao longo do tempo, seja uma casa, uma fazenda ou equipamento para um negócio.
Mas considere as opções se você não estiver nessa posição e, em vez disso, estiver economizando dinheiro que espera precisar daqui a cinco anos – para o pagamento de uma casa ou para as despesas de faculdade de um filho.
Você pode manter o dinheiro em espécie, como por meio de um depósito bancário ou fundo mútuo do mercado monetário. As taxas de juros de curto prazo estão em zero ou muito próximas disso, dependendo do lugar específico em que o dinheiro está estacionado, e os funcionários do Federal Reserve esperam manter as taxas lá talvez por mais alguns anos. A inflação tem estado entre 4% e 5% no ano passado, e muitos analistas esperam que caia lentamente.
Ou você pode comprar um título do Tesouro seguro com vencimento em cinco anos. O rendimento anual desse título, na sexta-feira, era de 0,77 por cento. Isso significa que, se a inflação anual estiver acima disso, o poder de compra de suas economias diminuirá com o tempo. Os certificados de depósito bancário segurados pelo governo federal de maior rendimento durante esse período oferecem apenas um um pouco mais, pouco mais de 1 por cento.
Se você está particularmente nervoso com a alta dos preços, pode comprar um Título Protegido contra a Inflação do Tesouro, um título emitido pelo governo indexado à inflação. O rendimento de cinco anos em TIPS? Um negativo de 1,83 por cento. Isso significa que se a inflação fosse de 3% ao ano, sua participação retornaria apenas 3% menos 1,83%, ou 1,17%. Em troca de proteção contra o risco de alta inflação, você deve tolerar a perda de quase 2% do poder de compra a cada ano.
Então, novamente, você poderia assumir um pouco mais de risco e comprar, digamos, títulos corporativos. Mas isso aumenta o risco de as empresas que emitiram os títulos entrarem em default – e ainda é apenas o suficiente para acompanhar a inflação prevista. (Um índice de títulos corporativos com classificação BBB rendeu apenas 2,19 por cento no final da semana passada.)
O mercado de ações e outros ativos de risco oferecem retornos potencialmente mais elevados, com algum grau de proteção contra a inflação. Os lucros corporativos, que são a base para as avaliações das ações, estão disparando, um dos motivos pelos quais os principais índices atingiram altas recordes nos últimos dias. Mas isso vem com o risco onipresente de uma liquidação – tolerável para pessoas que investem no longo prazo, mas potencialmente problemático para aqueles com horizontes mais curtos.
A inflação permanece bem abaixo dos patamares de dois dígitos alcançados por vezes de meados da década de 1970 até o início da década de 1980. Mas, naquela época, as taxas de juros eram muito mais altas – e quase sempre acompanhavam as tendências da inflação, ao contrário dos últimos meses, quando os preços ao consumidor dispararam e os rendimentos dos títulos caíram.
Esse ambiente de taxas de juros reais extremamente negativas deixa as pessoas cujo trabalho é analisar e recomendar estratégias de investimento em títulos com poucas opções boas para aconselhar.
“É difícil até mesmo argumentar a favor da renda fixa nesses níveis”, disse Rob Daly, diretor de renda fixa da Glenmede Investment Management. “São os velhos ‘centavos na frente de um comércio de rolo compressor’.”
Ou seja: alguém que compra títulos com rendimentos ultrabaixo está coletando juros insignificantes em troca de correr o risco substancial de que uma inflação mais alta ou um aumento nas taxas possam mais do que eliminar os ganhos (quando as taxas de juros sobem, os títulos existentes caem de valor).
Por essas razões, o Sr. Daly recomenda que os investidores aloquem uma parte maior de suas carteiras em dinheiro. Sim, quase não pagará juros e, portanto, o poupador perderá dinheiro em termos ajustados pela inflação. Mas esse dinheiro estará pronto para investir em investimentos mais arriscados e de longo prazo sempre que as condições se tornarem mais favoráveis.
Da mesma forma, Rick Rieder, o diretor de investimentos de renda fixa global da BlackRock, a grande gestora de ativos, recomenda que os investidores focados no médio prazo construam uma carteira que combine ações, que oferecem um lado positivo do aumento dos lucros corporativos, com dinheiro, que oferece segurança mesmo ao custo de retornos reais negativos.
“É surreal”, disse Rieder. “Este é um daqueles períodos em que os fundamentos estão completamente separados da realidade. Onde estão as taxas reais hoje não faz sentido em relação à realidade em que vivemos. ”
O Fed, além de manter sua meta de taxa de juros de curto prazo próxima a zero, está comprando US $ 120 bilhões em títulos todos os meses por meio de seu programa de flexibilização quantitativa e só agora está começando a falar sobre planos para reduzir essas compras. Isso tem o efeito de colocar um grande comprador no mercado, que está elevando o preço dos títulos e, assim, empurrando as taxas para baixo.
As autoridades do Fed acreditam que a estratégia de manter uma política monetária moderada em vigor, mesmo com a economia em plena recuperação, ajudará a trazer de volta o mercado de trabalho americano a plena saúde rapidamente. O objetivo também é estabelecer a credibilidade de que sua meta de inflação de 2% é simétrica, o que significa que não entrará em pânico quando os preços temporariamente ultrapassarem essa meta.
Muitas das pessoas envolvidas na estratégia de mercado estão menos entusiasmadas com esta abordagem e as consequências para os investidores em potencial.
“Os rendimentos nominais são baixos por causa de quanto o Fed está comprando”, disse Desai, da Franklin Templeton. “É ridículo, dado onde estamos” com crescimento e inflação.
Ao mesmo tempo, os americanos acumularam trilhões de economias extras durante a pandemia, dinheiro que estão estacionando em todos os tipos de investimentos, o que tem pressionado os preços dos ativos para cima e os retornos esperados para baixo. Indiscutivelmente, o outro lado dos baixos retornos esperados sobre ativos seguros são os preços estratosféricos de imóveis, ações de memes e criptomoedas.
Globalmente, as tendências demográficas associadas ao envelhecimento da enorme geração do baby boom estão causando um aumento nas economias. Gertjan Vlieghe, um alto funcionário do Banco da Inglaterra, mostrou que o padrão de poupança para aposentadoria evidente na Grã-Bretanha e em todos os países avançados aponta para a continuação de taxas de juros baixas.
“Estamos a apenas dois terços do caminho através de uma transição demográfica de várias décadas que está afetando as taxas de juros”, disse Vlieghe em um discurso mês passado. “O mecanismo principal não é que os idosos tenham taxas de poupança mais baixas, mas sim que, à medida que as pessoas envelhecem, elas mantêm níveis mais elevados de ativos, em particular ativos seguros,” em seguida, gaste essas economias lentamente quando atingirem os anos de aposentadoria.
Isso ajuda a explicar por que as taxas de juros têm sido persistentemente baixas nas principais economias – na Europa, nos Estados Unidos e no Japão em particular – por anos, mesmo em momentos em que essas economias têm apresentado um desempenho relativamente bom.
Em outras palavras, a política do Fed e a economia única da pandemia são os principais fatores nas taxas extremamente baixas do verão de 2021. Mas não ajuda que eles venham em uma era em que grande parte do mundo está ansiosa para salvar – e que parte não vai mudar tão cedo.
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