6 de setembro de 2021
Por Tommy Wilkes
LONDRES (Reuters) – A Refinitiv está considerando uma série de mudanças em sua fixação diária de câmbio (FX), incluindo o alongamento da janela de negociação usada para calculá-la, disse um executivo sênior da empresa, em meio a preocupações da indústria sobre o benchmark global que costumava valorar trilhões de dólares de ativos.
O benchmark WM / R de 27 anos, calculado por seu proprietário, Refinitiv, tem uma janela de negociação de cinco minutos, conhecida como “conserto”, às 16h em Londres todos os dias da semana, quando investidores e bancos inundam o mercado com ordens de compra e venda.
O WM / R é de longe o benchmark mais popular e incorporado em contratos como os usados por gestores de fundos americanos que desejam comprar ações europeias, que vendem dólares e compram euros às taxas de câmbio estabelecidas na fixação.
Uma preocupação entre alguns gestores de ativos, que movimentam bilhões de dólares pela janela, é que os fundos de hedge mais ágeis podem detectar e negociar grandes transações, deixando os investidores com taxas de câmbio piores.
Um grupo de câmbio organizado pelo Banco Central Europeu disse em abril de 2020 que seus membros estavam preocupados que concentrar as negociações de fim de mês em fixações de câmbio específicas “provavelmente criaria volatilidade e pressão adicionais no funcionamento do mercado”.
Variações incomuns de preços na fixação foram relatadas durante 2020, quando a pandemia de COVID-19 aumentou a volatilidade do mercado de câmbio e, mais recentemente, em 27 de julho, quando a libra esterlina subiu repentinamente ao lado de um pico nos volumes de negociação.
“Estamos muito focados em garantir que (o benchmark) evolua e se alinhe com as mudanças na estrutura do mercado”, disse Shirley Barrow, chefe global de benchmarks e índices da Refinitiv, acrescentando que estava aberto para alongar a janela, mas tinha não decidiu o que era “insuficientemente largo”.
Além de expandir a janela de negociação, Barrow disse que outras melhorias possíveis incluem a obtenção de dados comerciais de mais do que as três plataformas atuais, Refinitiv Matching, EBS e Currenex, o que poderia tornar os preços mais representativos do mercado de câmbio de US $ 6,6 trilhões por dia.
As preocupações sobre o conserto e se os investidores estavam fazendo um bom negócio existem há anos, mas ressurgiram durante a pandemia, encorajando a Refinitiv a avaliar suas opções.
A Refinitiv começou a coletar dados sobre o desempenho do benchmark e a pedir feedback aos clientes sobre possíveis mudanças no ano passado, disse Barrow à Reuters.
Isso revelou que alguns usuários querem que a janela seja ampliada para tratar de preocupações, incluindo que os comerciantes algorítmicos controlados por computador estão aproveitando os gestores de ativos que se movem mais lentamente.
Ao ampliar a janela, grandes ordens de compra ou venda devem ter menos impacto no mercado, pois as transações podem ser distribuídas, tornando mais difícil para os algoritmos, ou os chamados algoritmos, rastrear os fluxos de ordens do investidor.
No entanto, alguns gestores de ativos dizem que o sistema atual funciona bem e que alongar a janela pouco resolveria porque, ao colocar um pedido grande em um período definido, sempre haverá um ‘impacto no mercado’ que outros poderão detectar.
Esses gerentes dizem que já existem medidas que os fundos podem tomar, como não executar todo o pedido em uma única janela.
“Você terá impacto seja uma janela de 20 minutos ou uma janela de cinco minutos. A negociação tem um custo ”, disse Mike Eyre, chefe global de negociação de câmbio da gigante de gestão de ativos Vanguard. “Existem alguns pedidos em que o melhor resultado é levar mais tempo, para fazer o pedido em vários dias.”
A Refinitiv publicará um white paper este mês pedindo mais feedback sobre uma lista de possíveis melhorias, disse Barrow.
“Nosso foco é obter aquele ideal, o tamanho da janela em vez de manter nosso objetivo de um preço em um ponto específico no tempo”, disse ela.
A Refinitiv pertence ao London Stock Exchange Group e é o maior cliente da Reuters News. A Thomson Reuters, empresa controladora da Reuters News, detém uma participação minoritária na LSE.
A correção se tornou mais importante nos últimos anos, com mais negociações de moeda se aglutinando em torno dela, possivelmente porque o giro do mercado de ações está concentrado no final do dia de negociação.
Alguns rivais tentaram capitalizar as preocupações e em abril um benchmark chamado Siren foi lançado pela Raidne, uma empresa que fornece análises e vigilância comercial.
Isso é calculado usando um algoritmo em uma janela de 20 minutos. A Raidne diz que vai economizar nos custos de execução dos usuários em comparação com “a solução legada das 4 da tarde”, alegando que a janela mais longa e seu algoritmo podem limitar o impacto adverso nos preços que os usuários obtêm quando fazem grandes pedidos.
Ao contrário das ações, as moedas são negociadas em dezenas de plataformas, tornando o mercado altamente fragmentado. Os fundos de hedge e os negociantes de alta frequência que implementam os chamados algos são particularmente ativos em plataformas que alimentam o WM / R.
Barrow disse que a WM / R oferece uma série de benchmarks regulamentados que são corrigidos em horários diferentes, acrescentando que os investidores que usam a janela das 16h e estão preocupados devem “considerar outros horários”.
(Edição de Sujata Rao e Alexander Smith)
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6 de setembro de 2021
Por Tommy Wilkes
LONDRES (Reuters) – A Refinitiv está considerando uma série de mudanças em sua fixação diária de câmbio (FX), incluindo o alongamento da janela de negociação usada para calculá-la, disse um executivo sênior da empresa, em meio a preocupações da indústria sobre o benchmark global que costumava valorar trilhões de dólares de ativos.
O benchmark WM / R de 27 anos, calculado por seu proprietário, Refinitiv, tem uma janela de negociação de cinco minutos, conhecida como “conserto”, às 16h em Londres todos os dias da semana, quando investidores e bancos inundam o mercado com ordens de compra e venda.
O WM / R é de longe o benchmark mais popular e incorporado em contratos como os usados por gestores de fundos americanos que desejam comprar ações europeias, que vendem dólares e compram euros às taxas de câmbio estabelecidas na fixação.
Uma preocupação entre alguns gestores de ativos, que movimentam bilhões de dólares pela janela, é que os fundos de hedge mais ágeis podem detectar e negociar grandes transações, deixando os investidores com taxas de câmbio piores.
Um grupo de câmbio organizado pelo Banco Central Europeu disse em abril de 2020 que seus membros estavam preocupados que concentrar as negociações de fim de mês em fixações de câmbio específicas “provavelmente criaria volatilidade e pressão adicionais no funcionamento do mercado”.
Variações incomuns de preços na fixação foram relatadas durante 2020, quando a pandemia de COVID-19 aumentou a volatilidade do mercado de câmbio e, mais recentemente, em 27 de julho, quando a libra esterlina subiu repentinamente ao lado de um pico nos volumes de negociação.
“Estamos muito focados em garantir que (o benchmark) evolua e se alinhe com as mudanças na estrutura do mercado”, disse Shirley Barrow, chefe global de benchmarks e índices da Refinitiv, acrescentando que estava aberto para alongar a janela, mas tinha não decidiu o que era “insuficientemente largo”.
Além de expandir a janela de negociação, Barrow disse que outras melhorias possíveis incluem a obtenção de dados comerciais de mais do que as três plataformas atuais, Refinitiv Matching, EBS e Currenex, o que poderia tornar os preços mais representativos do mercado de câmbio de US $ 6,6 trilhões por dia.
As preocupações sobre o conserto e se os investidores estavam fazendo um bom negócio existem há anos, mas ressurgiram durante a pandemia, encorajando a Refinitiv a avaliar suas opções.
A Refinitiv começou a coletar dados sobre o desempenho do benchmark e a pedir feedback aos clientes sobre possíveis mudanças no ano passado, disse Barrow à Reuters.
Isso revelou que alguns usuários querem que a janela seja ampliada para tratar de preocupações, incluindo que os comerciantes algorítmicos controlados por computador estão aproveitando os gestores de ativos que se movem mais lentamente.
Ao ampliar a janela, grandes ordens de compra ou venda devem ter menos impacto no mercado, pois as transações podem ser distribuídas, tornando mais difícil para os algoritmos, ou os chamados algoritmos, rastrear os fluxos de ordens do investidor.
No entanto, alguns gestores de ativos dizem que o sistema atual funciona bem e que alongar a janela pouco resolveria porque, ao colocar um pedido grande em um período definido, sempre haverá um ‘impacto no mercado’ que outros poderão detectar.
Esses gerentes dizem que já existem medidas que os fundos podem tomar, como não executar todo o pedido em uma única janela.
“Você terá impacto seja uma janela de 20 minutos ou uma janela de cinco minutos. A negociação tem um custo ”, disse Mike Eyre, chefe global de negociação de câmbio da gigante de gestão de ativos Vanguard. “Existem alguns pedidos em que o melhor resultado é levar mais tempo, para fazer o pedido em vários dias.”
A Refinitiv publicará um white paper este mês pedindo mais feedback sobre uma lista de possíveis melhorias, disse Barrow.
“Nosso foco é obter aquele ideal, o tamanho da janela em vez de manter nosso objetivo de um preço em um ponto específico no tempo”, disse ela.
A Refinitiv pertence ao London Stock Exchange Group e é o maior cliente da Reuters News. A Thomson Reuters, empresa controladora da Reuters News, detém uma participação minoritária na LSE.
A correção se tornou mais importante nos últimos anos, com mais negociações de moeda se aglutinando em torno dela, possivelmente porque o giro do mercado de ações está concentrado no final do dia de negociação.
Alguns rivais tentaram capitalizar as preocupações e em abril um benchmark chamado Siren foi lançado pela Raidne, uma empresa que fornece análises e vigilância comercial.
Isso é calculado usando um algoritmo em uma janela de 20 minutos. A Raidne diz que vai economizar nos custos de execução dos usuários em comparação com “a solução legada das 4 da tarde”, alegando que a janela mais longa e seu algoritmo podem limitar o impacto adverso nos preços que os usuários obtêm quando fazem grandes pedidos.
Ao contrário das ações, as moedas são negociadas em dezenas de plataformas, tornando o mercado altamente fragmentado. Os fundos de hedge e os negociantes de alta frequência que implementam os chamados algos são particularmente ativos em plataformas que alimentam o WM / R.
Barrow disse que a WM / R oferece uma série de benchmarks regulamentados que são corrigidos em horários diferentes, acrescentando que os investidores que usam a janela das 16h e estão preocupados devem “considerar outros horários”.
(Edição de Sujata Rao e Alexander Smith)
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