FOTO DO ARQUIVO: Sede do Banco Central Europeu (BCE) em Frankfurt, Alemanha, 12 de março de 2016. REUTERS / Kai Pfaffenbach
6 de setembro de 2021
Por Dhara Ranasinghe e Saikat Chatterjee
LONDRES – Funcionários do Banco Central Europeu estão de volta das férias de verão e com os falcões pressionando por uma desaceleração na compra de títulos, a reunião de quinta-feira pode ser um evento chave do mercado.
O economista-chefe Philip Lane acredita que é muito cedo para o BCE traçar planos para reduzir o programa de compra de emergência pandêmica de 1,85 trilhão de euros (US $ 2,2 trilhões) (PEPP).
Mas, nesta semana, o banco central deve definir o ritmo de compra do PEPP para o último trimestre do ano, uma decisão que assumiu maior importância devido ao taper talk.
“O resultado mais provável – e a coisa mais inteligente a se fazer – ainda é não fazer nada”, disse Frederik Ducrozet, estrategista da Pictet Wealth Management.
Aqui estão cinco temas principais no radar do mercado.
1. O BCE mudará o ritmo de compra de títulos PEPP?
O BCE manteve as compras de títulos PEPP em um ritmo “significativamente mais alto” desde março para apoiar uma economia atingida pelo COVID.
Embora algum ajuste seja possível, Lane argumentou que seria nas margens para que o BCE possa manter “condições de financiamento favoráveis”.
Piet Haines Christiansen, estrategista-chefe do Danske Bank, avalia que o BCE reduzirá a compra de títulos para os níveis de janeiro-fevereiro de 60 bilhões de euros por mês, ante o ritmo atual de 80 bilhões de euros. Remover a referência a ‘significativamente mais alto’ seria uma “maneira elegante” de o BCE comunicar a desaceleração, disse ele.
Ainda assim, o BCE deve enfatizar que tem flexibilidade para aumentar as compras, se necessário, e que qualquer desaceleração não é uma redução gradual.
Para um gráfico no PEPP:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwwbjjvo/PEPP.JPG
2. Quando o BCE começará a discutir a vida após o PEPP?
Com a recuperação da economia, legisladores como o austríaco Robert Holzmann dizem que agora é a hora de discutir como acabar com o PEPP, que vai até março.
As pombas do BCE provavelmente recuarão. Lane argumenta que os mercados não precisarão de muito aviso, já que o BCE continuará comprando títulos por meio de outro esquema para cumprir sua meta de inflação de 2%.
Muitos economistas consideram que dezembro é o momento mais provável para o debate pós-PEPP.
“É muito cedo para falar sobre isso (taper) quando a variante Delta (COVID-19) ainda é uma preocupação”, disse Eric Vanraes, gerente de portfólio da Eric Sturdza Investments. Esperar até dezembro e depois da reunião de novembro do Federal Reserve dos EUA faria mais sentido, disse ele.
Para um gráfico no APP:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akpezzleavr/APP.JPG
3. Quais são os ventos contrários para as perspectivas de crescimento de longo prazo?
O BCE publica suas últimas previsões na quinta-feira e o vice-presidente Luis de Guindos sinalizou revisões para cima nas estimativas de crescimento.
A economia tem se mantido bem, apesar da disseminação da variante Delta, em parte graças ao fato de a União Europeia ter atingido sua meta de vacinar totalmente 70% de sua população adulta.
Mas o BCE pode ser pressionado sobre o que a incerteza representada por outras variantes do COVID-19 significa para as perspectivas, bem como os sinais de que o crescimento global está chegando ao pico.
Para um gráfico no COVID:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpgnnxjlvq/COVID.JPG
4. Se a inflação está na alta em 10 anos, as pressões sobre os preços ainda são transitórias?
A inflação na área do euro subiu para 3% em agosto, desafiando a visão do BCE de que o aumento das pressões sobre os preços é impulsionado por fatores temporários pontuais.
Espere que o BCE e a chefe Christine Lagarde mantenham essa visão e enfatizem que a inflação provavelmente ficará abaixo da meta nos próximos anos.
Mas os gargalos de abastecimento ligados à pandemia duraram mais do que o previsto e pesquisas comerciais sugerem que os custos para as fábricas estão aumentando. Mais uma vez, as pressões salariais – um ponto-chave para o BCE – permanecem moderadas.
Para um gráfico no PMI:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkkgjlpq/PMI.JPG
5. O que significaria para o BCE uma reação desordenada do mercado a uma redução do Fed?
As expectativas de que o Fed reduza sua compra de títulos aumentaram desde a última reunião do BCE; A Noruega e a Nova Zelândia estão se preparando para aumentar as taxas de juros.
O BCE provavelmente estará entre os últimos a sair do estímulo da era pandêmica, mas os formuladores de políticas estarão observando como os mercados reagem a qualquer redução do Fed.
Afinal, as autoridades ficaram alarmadas no início deste ano, quando as expectativas de uma forte recuperação dos EUA geraram um salto nos rendimentos do Tesouro, que puxou os custos dos empréstimos da zona do euro para cima.
Para um gráfico no cone:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klvykkrqbvg/taper.JPG
(Reportagem de Dhara Ranasinghe; Gráficos de Saikat Chatterjee; Edição de Tommy Wilkes e Toby Chopra)
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FOTO DO ARQUIVO: Sede do Banco Central Europeu (BCE) em Frankfurt, Alemanha, 12 de março de 2016. REUTERS / Kai Pfaffenbach
6 de setembro de 2021
Por Dhara Ranasinghe e Saikat Chatterjee
LONDRES – Funcionários do Banco Central Europeu estão de volta das férias de verão e com os falcões pressionando por uma desaceleração na compra de títulos, a reunião de quinta-feira pode ser um evento chave do mercado.
O economista-chefe Philip Lane acredita que é muito cedo para o BCE traçar planos para reduzir o programa de compra de emergência pandêmica de 1,85 trilhão de euros (US $ 2,2 trilhões) (PEPP).
Mas, nesta semana, o banco central deve definir o ritmo de compra do PEPP para o último trimestre do ano, uma decisão que assumiu maior importância devido ao taper talk.
“O resultado mais provável – e a coisa mais inteligente a se fazer – ainda é não fazer nada”, disse Frederik Ducrozet, estrategista da Pictet Wealth Management.
Aqui estão cinco temas principais no radar do mercado.
1. O BCE mudará o ritmo de compra de títulos PEPP?
O BCE manteve as compras de títulos PEPP em um ritmo “significativamente mais alto” desde março para apoiar uma economia atingida pelo COVID.
Embora algum ajuste seja possível, Lane argumentou que seria nas margens para que o BCE possa manter “condições de financiamento favoráveis”.
Piet Haines Christiansen, estrategista-chefe do Danske Bank, avalia que o BCE reduzirá a compra de títulos para os níveis de janeiro-fevereiro de 60 bilhões de euros por mês, ante o ritmo atual de 80 bilhões de euros. Remover a referência a ‘significativamente mais alto’ seria uma “maneira elegante” de o BCE comunicar a desaceleração, disse ele.
Ainda assim, o BCE deve enfatizar que tem flexibilidade para aumentar as compras, se necessário, e que qualquer desaceleração não é uma redução gradual.
Para um gráfico no PEPP:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwwbjjvo/PEPP.JPG
2. Quando o BCE começará a discutir a vida após o PEPP?
Com a recuperação da economia, legisladores como o austríaco Robert Holzmann dizem que agora é a hora de discutir como acabar com o PEPP, que vai até março.
As pombas do BCE provavelmente recuarão. Lane argumenta que os mercados não precisarão de muito aviso, já que o BCE continuará comprando títulos por meio de outro esquema para cumprir sua meta de inflação de 2%.
Muitos economistas consideram que dezembro é o momento mais provável para o debate pós-PEPP.
“É muito cedo para falar sobre isso (taper) quando a variante Delta (COVID-19) ainda é uma preocupação”, disse Eric Vanraes, gerente de portfólio da Eric Sturdza Investments. Esperar até dezembro e depois da reunião de novembro do Federal Reserve dos EUA faria mais sentido, disse ele.
Para um gráfico no APP:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akpezzleavr/APP.JPG
3. Quais são os ventos contrários para as perspectivas de crescimento de longo prazo?
O BCE publica suas últimas previsões na quinta-feira e o vice-presidente Luis de Guindos sinalizou revisões para cima nas estimativas de crescimento.
A economia tem se mantido bem, apesar da disseminação da variante Delta, em parte graças ao fato de a União Europeia ter atingido sua meta de vacinar totalmente 70% de sua população adulta.
Mas o BCE pode ser pressionado sobre o que a incerteza representada por outras variantes do COVID-19 significa para as perspectivas, bem como os sinais de que o crescimento global está chegando ao pico.
Para um gráfico no COVID:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lbpgnnxjlvq/COVID.JPG
4. Se a inflação está na alta em 10 anos, as pressões sobre os preços ainda são transitórias?
A inflação na área do euro subiu para 3% em agosto, desafiando a visão do BCE de que o aumento das pressões sobre os preços é impulsionado por fatores temporários pontuais.
Espere que o BCE e a chefe Christine Lagarde mantenham essa visão e enfatizem que a inflação provavelmente ficará abaixo da meta nos próximos anos.
Mas os gargalos de abastecimento ligados à pandemia duraram mais do que o previsto e pesquisas comerciais sugerem que os custos para as fábricas estão aumentando. Mais uma vez, as pressões salariais – um ponto-chave para o BCE – permanecem moderadas.
Para um gráfico no PMI:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkkgjlpq/PMI.JPG
5. O que significaria para o BCE uma reação desordenada do mercado a uma redução do Fed?
As expectativas de que o Fed reduza sua compra de títulos aumentaram desde a última reunião do BCE; A Noruega e a Nova Zelândia estão se preparando para aumentar as taxas de juros.
O BCE provavelmente estará entre os últimos a sair do estímulo da era pandêmica, mas os formuladores de políticas estarão observando como os mercados reagem a qualquer redução do Fed.
Afinal, as autoridades ficaram alarmadas no início deste ano, quando as expectativas de uma forte recuperação dos EUA geraram um salto nos rendimentos do Tesouro, que puxou os custos dos empréstimos da zona do euro para cima.
Para um gráfico no cone:
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klvykkrqbvg/taper.JPG
(Reportagem de Dhara Ranasinghe; Gráficos de Saikat Chatterjee; Edição de Tommy Wilkes e Toby Chopra)
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