FOTO DO ARQUIVO: Um homem usando uma máscara protetora passa pela sede do Banco do Japão em meio ao surto da doença coronavírus (COVID-19) em Tóquio, Japão, em 22 de maio de 2020.REUTERS / Kim Kyung-Hoon / Foto do arquivo
17 de novembro de 2021
Por Leika Kihara e Takahiko Wada
TÓQUIO (Reuters) – Um esquema do Banco do Japão introduzido para apoiar credores menores prejudicados por suas taxas de juros ultrabaixas aumentou perversamente os custos de empréstimos de curto prazo, complicando ainda mais os planos do banco central de eventualmente abandonar a política monetária fácil.
Anos de taxas ultrabaixas comprimiram os lucros dos credores regionais e alimentaram os temores de uma crise bancária, forçando o BOJ a lançar em março um programa que paga juros de 0,1% sobre os depósitos estacionados por bancos regionais que consolidam ou cortam custos.
Isso levou os bancos menores a recorrer agressivamente a fundos do mercado monetário para mudar para contas do BOJ, elevando a taxa de referência para perto de 0%, desafiando a política do banco central de orientar as taxas de curto prazo em torno de -0,1%.
Em um movimento sem precedentes, o BOJ decidiu na terça-feira ajustar as regras do esquema de recompensa apenas oito meses após sua introdução.
Embora a resposta aborde parcialmente as preocupações imediatas com o aumento das taxas, ela também mostra como a complicada estrutura de política do BOJ se tornou um ato de equilíbrio pesado.
“O BOJ introduziu vários esquemas nos últimos anos que contradizem sua política de taxa negativa, que penaliza os bancos por reter dinheiro”, disse Naomi Muguruma, economista sênior de mercado da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
“Como resultado, o núcleo da política monetária do BOJ parece vacilar. O banco central deve decidir o que vai priorizar. ”
A taxa média de chamadas overnight – a taxa do mercado monetário do Japão – subiu para -0,006% em 9 de setembro, o mais próximo que esteve de um território positivo desde 2016.
Fechou novamente no mês passado, quando atingiu -0,008%. O saldo devedor que os bancos regionais tomaram emprestado do mercado de chamadas não garantidas ultrapassou 11 trilhões de ienes (US $ 97 bilhões) no final de outubro, quase o dobro do nível em janeiro.
GRÁFICOS: a taxa de chamadas noturnas do Japão muda desde YCC https://graphics.reuters.com/JAPAN-ECONOMY/BOJ/gdvzydbgrpw/chart.png
Embora o impacto imediato na economia seja pequeno, um aumento acima de 0% lançaria dúvidas sobre o controle do BOJ sobre as taxas e a credibilidade de sua política de controle da curva de juros (YCC).
“Se a taxa de chamada noturna ficar positiva, isso seria uma negação da política do BOJ”, disse um gerente de fundo de um banco regional, que falou sob condição de anonimato.
Alguns formuladores de políticas do BOJ expressaram preocupação.
“Precisamos observar cuidadosamente se não há interrupção nas operações de mercado”, disse um membro do conselho em uma reunião de política em setembro, de acordo com uma ata da discussão.
GRÁFICO: Saldo em dívida dos bancos regionais do Japão no mercado monetário de chamadas
aumentou https://graphics.reuters.com/JAPAN-ECONOMY/BOJ/byvrjkenkve/chart.png
A ação do BOJ na terça-feira para limitar os pagamentos aos credores regionais usando seu esquema de alívio ressalta como o delicado ato de equilíbrio do banco central para cumprir duas metas – limitar as taxas à força sem prejudicar os lucros do banco – está vacilando.
Embora o BOJ tenha tomado medidas em março para tornar o YCC sustentável, o recente aumento não intencional nas taxas de curto prazo também levanta questões sobre se a política pode perdurar enquanto outros bancos centrais ponderam sobre aumentos nas taxas.
“Ao oferecer subsídios aos bancos regionais, o BOJ está efetivamente eliminando sua impopular política de taxas negativas”, disse o ex-membro do conselho do BOJ, Takahide Kiuchi.
“Seria muito mais fácil se o BOJ abandonasse as taxas negativas. Mas isso não pode causar um aumento indesejado do iene. ”
Por enquanto, as taxas do mercado monetário se estabilizaram, à medida que os bancos prestam atenção aos avisos dos funcionários do BOJ para evitar recorrer a fundos do mercado monetário a taxas positivas.
Mas há incerteza sobre quanto tempo vai durar a calma.
“Nenhum banco ousaria desafiar o BOJ” utilizando fundos a taxas positivas, embora isso faça sentido do ponto de vista econômico, disse outro administrador de fundos de banco regional. “Mas se a taxa de chamadas ficar positiva por algum motivo, isso pode mudar.”
($ 1 = 114,8800 ienes)
(Reportagem de Leika Kihara e Takahiko Wada, reportagem adicional de Daniel Leussink; Edição de Sam Holmes)
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FOTO DO ARQUIVO: Um homem usando uma máscara protetora passa pela sede do Banco do Japão em meio ao surto da doença coronavírus (COVID-19) em Tóquio, Japão, em 22 de maio de 2020.REUTERS / Kim Kyung-Hoon / Foto do arquivo
17 de novembro de 2021
Por Leika Kihara e Takahiko Wada
TÓQUIO (Reuters) – Um esquema do Banco do Japão introduzido para apoiar credores menores prejudicados por suas taxas de juros ultrabaixas aumentou perversamente os custos de empréstimos de curto prazo, complicando ainda mais os planos do banco central de eventualmente abandonar a política monetária fácil.
Anos de taxas ultrabaixas comprimiram os lucros dos credores regionais e alimentaram os temores de uma crise bancária, forçando o BOJ a lançar em março um programa que paga juros de 0,1% sobre os depósitos estacionados por bancos regionais que consolidam ou cortam custos.
Isso levou os bancos menores a recorrer agressivamente a fundos do mercado monetário para mudar para contas do BOJ, elevando a taxa de referência para perto de 0%, desafiando a política do banco central de orientar as taxas de curto prazo em torno de -0,1%.
Em um movimento sem precedentes, o BOJ decidiu na terça-feira ajustar as regras do esquema de recompensa apenas oito meses após sua introdução.
Embora a resposta aborde parcialmente as preocupações imediatas com o aumento das taxas, ela também mostra como a complicada estrutura de política do BOJ se tornou um ato de equilíbrio pesado.
“O BOJ introduziu vários esquemas nos últimos anos que contradizem sua política de taxa negativa, que penaliza os bancos por reter dinheiro”, disse Naomi Muguruma, economista sênior de mercado da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
“Como resultado, o núcleo da política monetária do BOJ parece vacilar. O banco central deve decidir o que vai priorizar. ”
A taxa média de chamadas overnight – a taxa do mercado monetário do Japão – subiu para -0,006% em 9 de setembro, o mais próximo que esteve de um território positivo desde 2016.
Fechou novamente no mês passado, quando atingiu -0,008%. O saldo devedor que os bancos regionais tomaram emprestado do mercado de chamadas não garantidas ultrapassou 11 trilhões de ienes (US $ 97 bilhões) no final de outubro, quase o dobro do nível em janeiro.
GRÁFICOS: a taxa de chamadas noturnas do Japão muda desde YCC https://graphics.reuters.com/JAPAN-ECONOMY/BOJ/gdvzydbgrpw/chart.png
Embora o impacto imediato na economia seja pequeno, um aumento acima de 0% lançaria dúvidas sobre o controle do BOJ sobre as taxas e a credibilidade de sua política de controle da curva de juros (YCC).
“Se a taxa de chamada noturna ficar positiva, isso seria uma negação da política do BOJ”, disse um gerente de fundo de um banco regional, que falou sob condição de anonimato.
Alguns formuladores de políticas do BOJ expressaram preocupação.
“Precisamos observar cuidadosamente se não há interrupção nas operações de mercado”, disse um membro do conselho em uma reunião de política em setembro, de acordo com uma ata da discussão.
GRÁFICO: Saldo em dívida dos bancos regionais do Japão no mercado monetário de chamadas
aumentou https://graphics.reuters.com/JAPAN-ECONOMY/BOJ/byvrjkenkve/chart.png
A ação do BOJ na terça-feira para limitar os pagamentos aos credores regionais usando seu esquema de alívio ressalta como o delicado ato de equilíbrio do banco central para cumprir duas metas – limitar as taxas à força sem prejudicar os lucros do banco – está vacilando.
Embora o BOJ tenha tomado medidas em março para tornar o YCC sustentável, o recente aumento não intencional nas taxas de curto prazo também levanta questões sobre se a política pode perdurar enquanto outros bancos centrais ponderam sobre aumentos nas taxas.
“Ao oferecer subsídios aos bancos regionais, o BOJ está efetivamente eliminando sua impopular política de taxas negativas”, disse o ex-membro do conselho do BOJ, Takahide Kiuchi.
“Seria muito mais fácil se o BOJ abandonasse as taxas negativas. Mas isso não pode causar um aumento indesejado do iene. ”
Por enquanto, as taxas do mercado monetário se estabilizaram, à medida que os bancos prestam atenção aos avisos dos funcionários do BOJ para evitar recorrer a fundos do mercado monetário a taxas positivas.
Mas há incerteza sobre quanto tempo vai durar a calma.
“Nenhum banco ousaria desafiar o BOJ” utilizando fundos a taxas positivas, embora isso faça sentido do ponto de vista econômico, disse outro administrador de fundos de banco regional. “Mas se a taxa de chamadas ficar positiva por algum motivo, isso pode mudar.”
($ 1 = 114,8800 ienes)
(Reportagem de Leika Kihara e Takahiko Wada, reportagem adicional de Daniel Leussink; Edição de Sam Holmes)
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