FOTO DO ARQUIVO: Uma placa de rua para Wall Street é vista no distrito financeiro de Nova York, EUA, 8 de novembro de 2021. REUTERS / Brendan McDermid
17 de novembro de 2021
Por Mike Dolan
LONDRES (Reuters) -Você quase precisa reler as letras pequenas para lembrar que os estoques podem cair novamente.
A frequentemente usada isenção de responsabilidade de que o valor de seus investimentos pode cair ou subir parece ser amplamente ignorada pelos investidores em ações atualmente.
E depois de uma seqüência de três anos de vitórias, os administradores de fundos estão claramente apostando em outra.
A penúltima pesquisa mensal com gestores de fundos do Bank of America em 2021 mostra as maiores ações dos EUA com maior peso em oito anos – com apenas 8% dos 388 entrevistados, administrando mais de US $ 1 trilhão em ativos, alegando estar abaixo do peso em ações em geral.
E uma pesquisa semanal com clientes do JPMorgan tinha 60% planejando adicionar ainda mais exposição de ações nos próximos dias e semanas.
À medida que as perspectivas de investimento de bancos e fundos para 2022 chegam, os argumentos básicos para manter as ações são bastante simples.
Se uma pandemia global e a contração econômica mais acentuada em uma geração não gerou um ano negativo para índices de ações caros – muitos se perguntam o que acontecerá agora.
Continue montando a onda de liquidez até que ela finalmente seja drenada ainda parece ser o consenso.
Os bancos centrais podem já estar cortando os apoios de emergência com a inflação de volta ao radar – mas o último lugar que você quer estar é nos títulos, a menos que você pense que estaremos voltando para uma queda em 12 meses.
Poucos o fazem.
Também é difícil argumentar com o fato de que as ações não costumam cair ao longo de um ano civil completo. O S & P500 só terminou no vermelho cerca de um em quatro anos desde 1960.
Para um spread mais diversificado de risco de ações, como o índice de ações de todos os países do MSCI, foi o melhor período de três anos desde a bolha das pontocom há 20 anos e houve apenas 4 anos de queda desde então. O índice dobrou precisamente desde a profunda, mas breve, depressão pandêmica de março de 2020.
Além da famosa explosão e queda na virada do milênio, nenhum período de três anos foi melhor para as ações nos 34 anos de história daquele índice global.
Dadas essas métricas, o consenso esmagador e a aparente falta de alternativas, você está inclinado a sentar e observar quando o que foi uma das casas mais otimistas de Wall St prevê uma queda nos estoques em 2022.
Nesta semana, o Morgan Stanley – um dos previsores Wall St mais eloquentes e precisos de uma recuperação do mercado em forma de V após a pandemia do ano passado – disse que vê o S & P500 cerca de 6% abaixo dos níveis atuais no final do próximo ano.
Isso dificilmente é um sinal para correr para as colinas – mas qualquer sinal negativo nas previsões do mercado de ações é digno de nota nos dias de hoje e apenas o colapso bancário de 2008 gerou um ano mais negativo para o S & P500 desde o crash das pontocom.
REMOVENDO ESTABILIZADORES
O raciocínio do Morgan Stanley estava longe de ser alarmista, preferindo enfatizar uma “normalização” do crescimento e dos preços dos ativos.
Ele falava das “rodinhas de treinamento” que sairiam da recuperação pós-COVID no próximo ano, conforme os apoios das políticas fossem gradualmente removidos e os ativos financeiros precisassem se equilibrar por conta própria, para variar.
“Os mercados estão enfrentando muitos problemas ‘normais’ de meio de ciclo: melhor crescimento colidindo com inflação mais alta, política de mudança e avaliações mais caras.”
Mantendo sua posição no contexto dos nervos sobre crédito e condições financeiras mais restritivas, ele vê os rendimentos do Tesouro de 10 anos encerrando 2022 em 2,10%, ante 1,6% hoje – basicamente, apenas de volta a onde estava em meados de 2019.
No entanto, mesmo essas previsões relativamente anódinas são discrepantes.
O Goldman Sachs espera outros 9% no S & P500 até o próximo ano, o JPMorgan vê o índice adicionando mais 6% até o meio do próximo ano, pelo menos, e o UBS o vê 6% mais alto no final de 2022.
É claro que parte disso é apenas questão de tempo – exatamente quando o vento muda na política, misturado com variáveis macro ainda desconhecidas em torno da inflação e até mesmo da própria pandemia.
O gerente de carteira de unigestão, Olivier Marciot, disse estar cauteloso em relação ao ano que vem, mas mantém a exposição a ativos de risco enquanto observa o desdobramento da política do banco central.
“A história tem demonstrado que tentar antecipar a mudança real nas condições financeiras de uma situação acomodatícia para uma situação de aperto geralmente produz resultados decepcionantes.”
Além do mais, as previsões já sobre a mesa são de onde estávamos em novembro. E muita coisa pode acontecer em mercados de fim de ano sem liquidez, quando os investidores podem estar ansiosos por lucros bancários.
O dólar já está subindo acentuadamente devido a uma mistura de preocupações com a inflação e as taxas de juros, mas também com a geopolítica chocante entre os aliados ocidentais e a Rússia e a China – da fronteira com a Bielo-Rússia à Ucrânia e Taiwan e até no espaço. E um dólar em alta efetivamente aperta as condições financeiras mundiais por conta própria.
Os pontos de crise militares ou choques de preços de energia relacionados e apagões de energia na Europa e em outros lugares podem fazer para um final de ano ainda mais nervoso do que o normal.
Na véspera de Ano Novo, talvez até a ligação do Morgan Stanley para 2022 comece a parecer otimista.
(Por Mike Dolan, Twitter: @reutersMikeD; Edição de Alexander Smith)
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FOTO DO ARQUIVO: Uma placa de rua para Wall Street é vista no distrito financeiro de Nova York, EUA, 8 de novembro de 2021. REUTERS / Brendan McDermid
17 de novembro de 2021
Por Mike Dolan
LONDRES (Reuters) -Você quase precisa reler as letras pequenas para lembrar que os estoques podem cair novamente.
A frequentemente usada isenção de responsabilidade de que o valor de seus investimentos pode cair ou subir parece ser amplamente ignorada pelos investidores em ações atualmente.
E depois de uma seqüência de três anos de vitórias, os administradores de fundos estão claramente apostando em outra.
A penúltima pesquisa mensal com gestores de fundos do Bank of America em 2021 mostra as maiores ações dos EUA com maior peso em oito anos – com apenas 8% dos 388 entrevistados, administrando mais de US $ 1 trilhão em ativos, alegando estar abaixo do peso em ações em geral.
E uma pesquisa semanal com clientes do JPMorgan tinha 60% planejando adicionar ainda mais exposição de ações nos próximos dias e semanas.
À medida que as perspectivas de investimento de bancos e fundos para 2022 chegam, os argumentos básicos para manter as ações são bastante simples.
Se uma pandemia global e a contração econômica mais acentuada em uma geração não gerou um ano negativo para índices de ações caros – muitos se perguntam o que acontecerá agora.
Continue montando a onda de liquidez até que ela finalmente seja drenada ainda parece ser o consenso.
Os bancos centrais podem já estar cortando os apoios de emergência com a inflação de volta ao radar – mas o último lugar que você quer estar é nos títulos, a menos que você pense que estaremos voltando para uma queda em 12 meses.
Poucos o fazem.
Também é difícil argumentar com o fato de que as ações não costumam cair ao longo de um ano civil completo. O S & P500 só terminou no vermelho cerca de um em quatro anos desde 1960.
Para um spread mais diversificado de risco de ações, como o índice de ações de todos os países do MSCI, foi o melhor período de três anos desde a bolha das pontocom há 20 anos e houve apenas 4 anos de queda desde então. O índice dobrou precisamente desde a profunda, mas breve, depressão pandêmica de março de 2020.
Além da famosa explosão e queda na virada do milênio, nenhum período de três anos foi melhor para as ações nos 34 anos de história daquele índice global.
Dadas essas métricas, o consenso esmagador e a aparente falta de alternativas, você está inclinado a sentar e observar quando o que foi uma das casas mais otimistas de Wall St prevê uma queda nos estoques em 2022.
Nesta semana, o Morgan Stanley – um dos previsores Wall St mais eloquentes e precisos de uma recuperação do mercado em forma de V após a pandemia do ano passado – disse que vê o S & P500 cerca de 6% abaixo dos níveis atuais no final do próximo ano.
Isso dificilmente é um sinal para correr para as colinas – mas qualquer sinal negativo nas previsões do mercado de ações é digno de nota nos dias de hoje e apenas o colapso bancário de 2008 gerou um ano mais negativo para o S & P500 desde o crash das pontocom.
REMOVENDO ESTABILIZADORES
O raciocínio do Morgan Stanley estava longe de ser alarmista, preferindo enfatizar uma “normalização” do crescimento e dos preços dos ativos.
Ele falava das “rodinhas de treinamento” que sairiam da recuperação pós-COVID no próximo ano, conforme os apoios das políticas fossem gradualmente removidos e os ativos financeiros precisassem se equilibrar por conta própria, para variar.
“Os mercados estão enfrentando muitos problemas ‘normais’ de meio de ciclo: melhor crescimento colidindo com inflação mais alta, política de mudança e avaliações mais caras.”
Mantendo sua posição no contexto dos nervos sobre crédito e condições financeiras mais restritivas, ele vê os rendimentos do Tesouro de 10 anos encerrando 2022 em 2,10%, ante 1,6% hoje – basicamente, apenas de volta a onde estava em meados de 2019.
No entanto, mesmo essas previsões relativamente anódinas são discrepantes.
O Goldman Sachs espera outros 9% no S & P500 até o próximo ano, o JPMorgan vê o índice adicionando mais 6% até o meio do próximo ano, pelo menos, e o UBS o vê 6% mais alto no final de 2022.
É claro que parte disso é apenas questão de tempo – exatamente quando o vento muda na política, misturado com variáveis macro ainda desconhecidas em torno da inflação e até mesmo da própria pandemia.
O gerente de carteira de unigestão, Olivier Marciot, disse estar cauteloso em relação ao ano que vem, mas mantém a exposição a ativos de risco enquanto observa o desdobramento da política do banco central.
“A história tem demonstrado que tentar antecipar a mudança real nas condições financeiras de uma situação acomodatícia para uma situação de aperto geralmente produz resultados decepcionantes.”
Além do mais, as previsões já sobre a mesa são de onde estávamos em novembro. E muita coisa pode acontecer em mercados de fim de ano sem liquidez, quando os investidores podem estar ansiosos por lucros bancários.
O dólar já está subindo acentuadamente devido a uma mistura de preocupações com a inflação e as taxas de juros, mas também com a geopolítica chocante entre os aliados ocidentais e a Rússia e a China – da fronteira com a Bielo-Rússia à Ucrânia e Taiwan e até no espaço. E um dólar em alta efetivamente aperta as condições financeiras mundiais por conta própria.
Os pontos de crise militares ou choques de preços de energia relacionados e apagões de energia na Europa e em outros lugares podem fazer para um final de ano ainda mais nervoso do que o normal.
Na véspera de Ano Novo, talvez até a ligação do Morgan Stanley para 2022 comece a parecer otimista.
(Por Mike Dolan, Twitter: @reutersMikeD; Edição de Alexander Smith)
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