O mercado imobiliário cheio de dívidas da China está se encaminhando para um acerto de contas, já que o China Evergrande Group e outra construtora de imóveis em dificuldades enfrentam prazos para pagamentos no valor de milhões de dólares em um teste à narrativa de Pequim de que pode lidar com a ameaça à economia chinesa.
Evergrande, com contas totalizando US $ 300 bilhões ou mais, precisará obter mais de US $ 82 milhões em dinheiro até o final da segunda-feira nos Estados Unidos para se defender dos credores. O desenvolvedor disse no final da semana passada, que não foi capaz de fazer um pagamento separado no valor de US $ 260 milhões, uma indicação que os investidores consideraram como o início de seu eventual desaparecimento. Suas ações caíram 20 por cento na segunda-feira na Ásia.
O outro desenvolvedor em perigo, Kaisa Group, deve pagar aos detentores de títulos $ 400 milhões na terça-feira após disse falhou na semana passada em obter a aprovação dos investidores para renegociar os termos.
O setor imobiliário da China manteve os mercados globais sob controle por meses, enquanto os incorporadores lutavam para encontrar dinheiro para pagar suas dívidas crescentes. Eles foram prejudicados pela desaceleração da demanda dos compradores de imóveis, pela queda dos preços dos imóveis em muitas cidades chinesas e pela repressão de Pequim aos empréstimos bancários excessivos.
Os incorporadores imobiliários chineses têm US $ 1,3 bilhão em pagamentos de títulos em dólares americanos com vencimento neste mês. Em abril, esse número saltará para US $ 17 bilhões, segundo estimativa do Goldman Sachs.
Se Evergrande e Kaisa perderem seus pagamentos, os líderes da China podem se encontrar em uma posição difícil. Eles correm o risco de desestabilizar o mercado imobiliário e o sistema financeiro se grandes empresas entrarem em colapso repentino. Mas se eles intervirem para ajudar, podem enviar a mensagem de que virão em socorro das empresas imobiliárias que acumularam dívidas.
“Os reguladores estão agora entre uma rocha e uma difícil”, disse Larry Hu, economista-chefe para a China do Grupo Macquarie
“Se eles piscarem, mais riscos excessivos certamente ocorrerão no futuro”, acrescentou. “Se não o fizerem, a crise imobiliária infligirá mais dor à economia.”
Os líderes chineses têm uma ampla gama de ferramentas à sua disposição para deter o pânico, incluindo seu controle rígido sobre os setores bancário e financeiro e sua capacidade de silenciar manchetes chocantes na mídia de notícias. Ainda assim, as autoridades estão tomando medidas adicionais para conter os danos.
Na segunda-feira, reguladores bancários chineses solto a quantidade de dinheiro que os bancos devem guardar para um dia chuvoso, dando-lhes maior capacidade de emprestar em meio a problemas imobiliários e sinais de desaceleração do crescimento. O Politburo do Partido Comunista na segunda-feira disse o governo deve “apoiar o mercado de imóveis comerciais para melhor atender às necessidades razoáveis de moradias dos compradores de casas e promover o desenvolvimento saudável e o ciclo virtuoso do setor imobiliário”.
Neste fim de semana, autoridades da província de Guangdong, no sul do país, onde Evergrande está sediada, enviaram uma equipe de especialistas à empresa para ajudá-la a consertar suas finanças. As autoridades não esclareceram se estavam dispostas a intervir para mantê-lo à tona.
A medida veio depois que Evergrande chocou o mercado e os reguladores ao revelar na noite de sexta-feira que não seria mais capaz de cumprir suas obrigações financeiras e que iniciaria discussões com seus credores sobre um plano para reestruturar sua dívida. O governo então convocou o fundador da Evergrande, Xu Jiayin, enquanto os reguladores emitiam uma enxurrada de declarações para garantir ao mercado que os problemas da empresa não afetariam a economia em geral.
Os reguladores chineses culparam a gestão da Evergrande por seus problemas, enquanto tentavam persuadir o público de que o resto do sistema financeiro estava seguro. O banco central apontou o dedo para a “má gestão e expansão imprudente de Evergrande”. O regulador bancário e de seguros disse estava preocupado com os desenvolvimentos recentes, mas acrescentou que os problemas de Evergrande não teriam nenhum “impacto negativo nas operações normais” do setor financeiro. O regulador de valores mobiliários disse o setor imobiliário como um todo permaneceu “saudável” e se comprometeu a apoiar o “financiamento razoável e normal” dos incorporadores.
Ao afrouxar os empréstimos ao mesmo tempo em que adotam um tom estridente contra Evergrande, os líderes da China parecem estar sinalizando que estão preparados para deixar a empresa falir, mas estão tomando medidas para garantir que a economia em geral seja protegida, disse Tao Wang, economista-chefe do banco suíço para a China. UBS.
“Parece que pelo menos uma questão em torno da Evergrande foi respondida – que a empresa não é ‘grande demais para quebrar’ em termos de inadimplência”, disse Wang.
Muitos dos problemas no setor imobiliário da China decorrem de decisões do governo de domar os hábitos imprudentes de empréstimos das maiores incorporadoras imobiliárias da China. Preocupado com uma bolha imobiliária, o banco central criou “três linhas vermelhas” no ano passado: regras que forçaram as empresas imobiliárias a reduzir seus níveis de dívida antes de buscar mais dinheiro.
Os problemas financeiros de Evergrande, que surgiram pela primeira vez no verão, se espalharam para o mercado imobiliário mais amplo, tornando mais difícil para outros incorporadores arrecadar dinheiro. Em setembro, a empresa alarmou os mercados globais depois que quase deixou de pagar o pagamento de um título em dólar. Desde então, Evergrande fez uma série de pagamentos de 11 horas em outros títulos.
Sem financiamento bancário, logo outras incorporadoras imobiliárias descobriram que o mercado de títulos em dólar também estava se tornando mais difícil de acessar.
No papel, Evergrande tem mais de US $ 300 bilhões em contas não pagas com detentores de títulos, fornecedores e outros, enquanto alguns analistas estimam que também pode ter quase essa quantia fora dos livros. Novas obrigações financeiras também começaram a aparecer, como reembolsos de empréstimos com juros altos que devia aos funcionários depois de fortalecê-los para emprestar dinheiro quando estava em uma situação difícil no início deste ano. E quando Evergrande disse na semana passada que os detentores de títulos exigiram um pagamento de US $ 260 milhões, foi a primeira vez que a empresa reconheceu publicamente a obrigação.
Evergrande pode ter dívidas ocultas adicionais de mais de US $ 156 bilhões, de acordo com uma estimativa do Goldman Sachs.
Vários outros incorporadores imobiliários deixaram de pagar suas dívidas, incluindo a Fantasia, uma imobiliária de luxo que surpreendeu o mercado porque nunca falhou um pagamento.
Não está claro até onde Pequim irá para impedir o risco de contágio no setor como um todo. Kaisa, sob pressão para fazer o pagamento final de seu título na terça-feira, é o maior tomador de dívidas estrangeiras da China depois de Evergrande.
Mais desenvolvedores têm prazos de pagamento iminentes. O China Aoyuan Property Group, um desenvolvedor menor, disse que os investidores estavam exigindo US $ 651 milhões em pagamentos de títulos.
Para sobreviver, as imobiliárias chinesas podem precisar encontrar novas fontes de dinheiro.
Fantasia na segunda-feira ofereceu um vislumbre de como espera lidar com a situação. Em sua conta nas redes sociais, publicou uma entrevista com Pan Jun, o presidente, com o título “Enfrente uma pessoa com o medo da morte e ela lutará para viver”.
O Sr. Pan descreveu como a empresa fez uma oferta por um terreno no início deste ano, mesmo sem encontrar novo capital. Ele também disse que a empresa não havia entendido totalmente a importância das três linhas vermelhas de Pequim.
“O governo já regulamenta e repete as regulamentações indefinidamente”, disse Pan. “Mas não temos um departamento que nos dê avisos de risco.”
Agora que a empresa aprendeu com seus erros, disse ele, ela se comunicaria ativamente com seus detentores de títulos e reguladores todos os dias.
Referindo-se ao fenômeno de “deitar no chão”, no qual alguns jovens chineses tentam pegar leve em vez de seguir uma vida profissional intensa, Pan acrescentou: “Não nos deitamos”.
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