Funcionários do Federal Reserve, preocupados com o aumento dos custos e impulsionados por um mercado de trabalho em recuperação, estão mudando do incentivo à recuperação econômica para a retirada mais rápida do apoio que tem ajudado a economia desde o início da pandemia.
Os formuladores de políticas, que se reúnem nesta semana para seu último encontro de 2021, devem delinear um fim mais rápido para sua campanha de compra de títulos e telegrafarão com que agressividade esperam aumentar as taxas do fundo do poço no próximo ano.
O potencial para os principais sinais de política na reunião do Fed, que termina às 14h de quarta-feira, fará com que seja uma das mais observadas da era pandêmica.
As autoridades deram o primeiro passo para retirar a economia do apoio do banco central em novembro, quando disseram que começariam a desacelerar um programa de compra de títulos em grande escala que estava em vigor desde o início da pandemia para manter o dinheiro fluindo nos mercados e apoio a economia. Nas semanas desde a última reunião do Fed, novos dados mostraram que os preços ao consumidor estão subindo no ritmo mais rápido em quase 40 anos e a taxa de desemprego caiu para 4,2 por cento, muito abaixo do pico da pandemia.
Dadas as tendências de inflação e crescimento, as autoridades do Fed sinalizaram claramente que discutiriam a retirada do apoio mais rapidamente neste encontro, e os economistas acham que as autoridades sinalizarão um plano para reduzir as compras de títulos para que a compra pare totalmente em março.
Os formuladores de políticas também fornecerão suas idéias mais recentes sobre o caminho para as taxas de juros em suas projeções econômicas trimestrais atualizadas e podem incluir dois ou três aumentos no próximo ano. Quando eles divulgaram as projeções pela última vez em setembro, funcionários estavam divididos sobre se iriam aumentar as taxas em 2022. O aumento da taxa dos fundos federais é indiscutivelmente a ferramenta mais poderosa do Fed para conter a inflação, porque desaceleraria a demanda e o crescimento econômico ao se infiltrar no resto da economia, aumentando os empréstimos custos com hipotecas, empréstimos comerciais e dívidas de automóveis.
No final de novembro, Jerome H. Powell, o presidente do Fed, preparou o cenário para a mudança do banco central de uma postura de estimular a economia para uma mais focada em manter a inflação sob controle.
“Neste ponto, a economia está muito forte e as pressões inflacionárias estão altas e, portanto, é apropriado, em minha opinião, considerar encerrar a redução de nossas compras de ativos, que de fato anunciamos em nossa reunião de novembro, talvez alguns meses antes ”, Disse Powell durante depoimento no Congresso em 30 de novembro.
O presidente do Fed deve explicar mais detalhadamente durante uma coletiva de imprensa após a reunião na quarta-feira como ele está pensando sobre a postura política do banco central ao enfrentar a inflação rápida e um caminho econômico incerto em um momento em que o vírus não mostra sinais de enfraquecimento e nova variante, Omicron, complica as perspectivas.
O Fed passou grande parte de 2021 na ponta dos pés, longe do apoio econômico total, na esperança de remover o estímulo gradualmente o suficiente para que o mercado de trabalho se recuperasse completa e rapidamente. Mas o gradualismo deu lugar à cautela nas últimas semanas, em parte graças a uma nova série de dados mostrando que a inflação ainda está alta e pode permanecer elevada por algum tempo.
Os banqueiros centrais sabiam que os preços subiriam rapidamente no início de 2021, à medida que a economia se recuperasse das profundezas da pandemia, mas os aumentos foram surpreendentemente amplos e duradouros. Os ganhos estão se ampliando para além dos bens sensíveis à pandemia e para o aluguel e alguns serviços, e os salários e as expectativas de inflação estão aumentando. Os legisladores têm questionado cada vez mais a sabedoria de adicionar suco à economia a cada mês que passa.
“Eles estão percebendo que precisam parar de jogar gasolina no fogo”, disse Gennadiy Goldberg, estrategista de taxas da TD Securities.
O Fed tem duas funções principais: manter os preços estáveis e promover o máximo de empregos. O progresso na segunda meta também foi notável nos últimos meses. A taxa de desemprego caiu drasticamente, caindo para 4,2% em novembro e melhorando mais rápido do que as autoridades do Fed ou a maioria dos economistas esperavam.
Mesmo assim, cerca de quatro milhões de empregos ainda estão faltando em comparação com antes da pandemia. Algumas dessas pessoas podem ter se aposentado, mas espera-se que outras voltem à procura de emprego assim que as preocupações com a saúde e os problemas de cuidado infantil relacionados à pandemia se tornem menos pronunciados. Muitos funcionários do Fed esperavam manter suas políticas muito acomodatícias quando essas pessoas voltassem.
Mas a inflação está forçando os formuladores de políticas a equilibrar suas ambições no mercado de trabalho com o objetivo de manter os ganhos de preços sob controle. Embora um mercado de trabalho não recuperado seja ruim para as famílias americanas, também o são os aumentos de preços altos e imprevisíveis, que prejudicam os salários e dificultam o planejamento das empresas. Além disso, se o Fed esperar muito tempo para reagir à inflação, o temor é que eles possam ter que aumentar drasticamente as taxas para reduzi-la, deflagrando uma nova recessão.
“Temos que equilibrar essas duas metas quando eles estão em tensão como estão agora”, disse Powell em depoimento em 1º de dezembro. “Mas garanto que usaremos nossas ferramentas para garantir que essa alta inflação que nós estão experimentando não se torna entrincheirado. ”
A administração Biden anunciou no final de novembro que renomeia Powell como presidente do Fed, o que pode ter dado a Powell um mandato renovado para traçar um plano para gerenciar os riscos em torno da inflação e pode explicar o súbito e notável pivô do Fed em direção focando mais atentamente na inflação, disse Krishna Guha, chefe da equipe de estratégia de política global do banco central da Evercore ISI.
Se Powell estivesse deixando o banco central no início do próximo ano, quando seu mandato expirar, poderia ter sido difícil para ele sinalizar um plano para o futuro que seu sucessor teria ficado paralisado em execução.
Além disso, “há pressão de ambos os lados do corredor para que o Fed traga a inflação sob controle”, disse Guha. Mas ele acha que o elemento político da mudança pode ser exagerado; os fundamentos econômicos também o explicam.
Embora muitos funcionários do Fed digam que ainda esperam que a alta inflação diminua, muitos sinais sugerem que ela corre o risco de permanecer alta por muito tempo. As empresas relatam que estão aumentando os salários ou reservando dinheiro enquanto se preparam para pagar mais. Empresas – de lojas de dólar às pizzarias – estão aumentando os preços e descobrindo que os consumidores aceitam a mudança.
Mesmo as empresas que tomam um abordagem cautelosa a elevação dos preços expressa incerteza sobre quanto tempo levará para limpar os emaranhados da cadeia de abastecimento que estão pressionando os preços de insumos como commodities alimentares e produtos importados.
“Acho que estamos vivendo em uma época elevada de tudo, certo?” Randy Garutti, CEO da Shake Shack, disse em uma conferência de investidores no início deste mês. “Isso vai moderar. Não sei dizer quando, não sei se será no próximo ano ’23 ou ’24, ou que produto será? Isso não está claro. ”
Funcionários do Fed são rápidos em reconhecer que os problemas de fornecimento parecem durar até o próximo ano, e eles parecem ver a nova variante do coronavírus – sobre a qual muito ainda é desconhecido – como algo com potencial para evitar que rotas torturadas de fornecimento voltem ao normal.
Enquanto eles lutam com as correntes cruzadas, Wall Street está debatendo com que rapidez o Fed pode mover-se para empurrar as taxas para mais alta na próxima vez, e observará de perto quantos aumentos de taxas as autoridades anotam em suas novas projeções econômicas esta semana para qualquer indício da trajetória.
“Achamos que é uma diferença entre dois ou três” aumentos estimados, escreveram economistas do JP Morgan em uma nota preliminar, observando que eles acham que três são mais prováveis. Eles esperam que o Fed primeiro aumente as taxas em junho de 2022 e, em seguida, aumente novamente a cada três meses.
O plano não será necessariamente tentar restringir a economia retirando o apoio tão rapidamente que a política do Fed se torne um grande obstáculo ao crescimento – o equivalente a pisar no freio. Em vez disso, será para parar de ajudar tanto a economia, disse Diane Swonk, economista-chefe da Grant Thornton LLP.
“O Fed vai tirar o pé do pedal do acelerador”, disse ela. A novidade nesta reunião é que a desaceleração do estímulo estará acontecendo “ainda mais rápido”.
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