A sinalização é vista na sede da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) em Washington, DC, EUA, 12 de maio de 2021. Foto tirada em 12 de maio de 2021. REUTERS / Andrew Kelly
19 de dezembro de 2021
Por Samuel Shen e Selena Li
XANGAI / HONG KONG (Reuters) – Como uma disputa diplomática sino-americana de longa data ameaça expulsar as empresas chinesas das bolsas de valores americanas, os investidores globais em ações estão avaliando maneiras de manter ou aumentar a exposição à segunda maior economia do mundo.
Os gestores de fundos estão planejando ou acelerando uma mudança de Chinese American Depository Receipts (ADRs) para suas contrapartes listadas em Hong Kong, ou comprando mais ações listadas no continente. Alguns investidores ativistas estão chegando ao ponto de pressionar as empresas chinesas listadas nos Estados Unidos e ainda não listadas em Hong Kong a fazê-lo o mais rápido possível.
Enquanto isso, investidores de varejo dos EUA sem acesso aos mercados de Hong Kong começaram a despejar ADRs chineses depois que a US Securities Exchange Commission https://www.reuters.com/business/us-sec-mandates-foreign-companies-spell-out-ownership -structure-disclose-2021-12-02 (SEC) finalizou este mês as regras para expulsar as empresas chinesas das bolsas americanas em três anos.
“Parece que estamos indo no caminho em que essas empresas serão retiradas dos Estados Unidos”, disse Thomas Masi, sócio de Nova York e gerente de portfólio de ações da GW&K, citando tensões persistentes https: //www.reuters. com / world / china / us-builds-new-software-tool-predizer-ações-que-poderiam-desenhar-chinas-ire-2021-12-15 entre as duas maiores economias do mundo.
Washington está exigindo acesso total aos livros de empresas chinesas listadas nos EUA, mas Pequim proíbe a inspeção estrangeira de papéis de trabalho de firmas de contabilidade locais – uma disputa de auditoria que coloca em jogo centenas de bilhões de dólares de investimentos americanos.
O Goldman Sachs estima que um quarto do valor de mercado de US $ 1 trilhão dos ADRs da China é com investidores americanos.
As regras estão forçando um repensar. Masi, da GW&K, disse que o gerente de ativos está revisando sua estratégia de ADR com foco no varejo “para ver se eles têm viabilidade de longo prazo”.
Investidores individuais dos EUA reuniram-se https://www.reuters.com/markets/stocks/retail-investors-added-didi-selloff-after-delisting-news-2021-12-06 da Didi Global após a empresa chinesa de saudação de carona revelou planos em 3 de dezembro de se retirar da Bolsa de Valores de Nova York e buscar uma listagem em Hong Kong.
COMPARTILHAR SWAP
A incerteza também causou uma redução próxima à metade da capitalização de mercado das ADRs chinesas ao longo do ano, para cerca de US $ 828 bilhões, mostraram os dados da Refinitiv Eikon.
A estratégia para o fundo de mercado emergente da GW&K, que possui ações em empresas chinesas, incluindo Alibaba e Trip.com Group, é trocar ADRs por suas ações negociadas em Hong Kong, mas apenas quando a liquidez nestas últimas melhorar, disse Masi.
Brendan Ahern, diretor de investimentos da KraneShares, disse que também está pronto para fazer a mudança quando chegar a hora.
“Temos o dedo no gatilho para fazer essa migração”, disse Ahern a investidores em um webinar, realizado depois que as regras da SEC e o anúncio de fechamento de capital de Didi despencaram as ações de tecnologia da China. “Não vamos ficar parados vendo essas empresas irem embora.”
A gestora de ativos com sede em Nova York e com foco na China, que administra um fundo negociado em bolsa de US $ 7,5 bilhões (ETF) rastreando ações da China na Internet, incluindo a JD.com negociada nos EUA, testou as conversões em listagens de Hong Kong e as considerou operacionalmente simples.
“Você simplesmente diz ao seu guardião que deseja fazer essa conversão. O banco custodiante de ADR cobra cerca de 4 centavos por ação para fazer essa conversão … da noite para o dia, seus nomes nos EUA tornam-se a classe de ações de Hong Kong. ”
LISTAGEM DUPLA
De acordo com a firma de contabilidade EY, cinco das 10 principais listagens de Hong Kong em 2021 eram listagens secundárias de empresas chinesas listadas nos EUA, incluindo Baidu e Bilibili Inc.
“As empresas listadas nos EUA voltando para casa é a grande tendência”, disse Lawrence Lau, líder de Serviços de Consultoria em Contabilidade Financeira da EY Greater China. “Se um dia suas ações não puderem mudar de mãos nos Estados Unidos, Hong Kong poderá servir como uma plataforma de rede de segurança onde suas ações ainda poderão ser negociadas normalmente.”
Muitas empresas já fizeram isso, facilitando a vida dos investidores.
Aaron Costello, chefe regional baseado em Pequim para a Ásia na firma de consultoria de investimentos Cambridge Associates, observa que 12 das 15 maiores empresas chinesas listadas nos EUA já têm uma listagem secundária de Hong Kong e essas empresas representam cerca de 85% do valor de mercado dos ADRs da China no índice MSCI China.
Nuno Fernandes, sócio e gestor de portfólio da GW&K, disse estar a pressionar empresas que estão mais atrasadas.
“Estamos tendo conversas ativas com a administração dessas empresas e estamos enviando a eles uma mensagem clara: é sua obrigação buscar todas as oportunidades de listagem dupla em Hong Kong o mais rápido possível”, disse ele.
Muitas empresas o fizeram, portanto, aquelas que não o fizeram “é melhor ter uma boa explicação de por que ainda não estão na lista dupla. E como eles planejam resolver isso. ”
Philip Li, diretor de investidores da Wellington Management Co, concordou: “o pior cenário seria que um ADR fosse retirado da lista e não tivesse nenhum outro lugar para ir.”
ACESSE A FONTE
Alguns investidores estão indo diretamente para o mercado doméstico cada vez mais desregulamentado da China.
Catherine Hickey, vice-presidente da consultoria Segal Marco Advisors, disse que a maioria dos administradores de mercados emergentes que ela usa agora tende a investir diretamente em empresas chinesas por meio do mercado de ações A, que está cada vez mais aberto e líquido.
Portanto, se houvesse menos ADRs, “não faria muita diferença”.
O Morgan Stanley também recomenda a exposição a ações A listadas na China, embora expresse cautela em relação ao índice MSCI China, que tem cerca de um quarto de suas ponderações em ADRs.
“Nos próximos três anos, veremos muito poucos IPOs de empresas chinesas nos EUA, se houver”, disse Fernandes da GW&K.
“Portanto, por definição, o foco será mais no mercado da China continental, porque é daí que virão os IPOs.”
(Reportagem adicional de Ross Kerber em Boston; Edição de Vidya Ranganathan e Ana Nicolaci da Costa)
.
A sinalização é vista na sede da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) em Washington, DC, EUA, 12 de maio de 2021. Foto tirada em 12 de maio de 2021. REUTERS / Andrew Kelly
19 de dezembro de 2021
Por Samuel Shen e Selena Li
XANGAI / HONG KONG (Reuters) – Como uma disputa diplomática sino-americana de longa data ameaça expulsar as empresas chinesas das bolsas de valores americanas, os investidores globais em ações estão avaliando maneiras de manter ou aumentar a exposição à segunda maior economia do mundo.
Os gestores de fundos estão planejando ou acelerando uma mudança de Chinese American Depository Receipts (ADRs) para suas contrapartes listadas em Hong Kong, ou comprando mais ações listadas no continente. Alguns investidores ativistas estão chegando ao ponto de pressionar as empresas chinesas listadas nos Estados Unidos e ainda não listadas em Hong Kong a fazê-lo o mais rápido possível.
Enquanto isso, investidores de varejo dos EUA sem acesso aos mercados de Hong Kong começaram a despejar ADRs chineses depois que a US Securities Exchange Commission https://www.reuters.com/business/us-sec-mandates-foreign-companies-spell-out-ownership -structure-disclose-2021-12-02 (SEC) finalizou este mês as regras para expulsar as empresas chinesas das bolsas americanas em três anos.
“Parece que estamos indo no caminho em que essas empresas serão retiradas dos Estados Unidos”, disse Thomas Masi, sócio de Nova York e gerente de portfólio de ações da GW&K, citando tensões persistentes https: //www.reuters. com / world / china / us-builds-new-software-tool-predizer-ações-que-poderiam-desenhar-chinas-ire-2021-12-15 entre as duas maiores economias do mundo.
Washington está exigindo acesso total aos livros de empresas chinesas listadas nos EUA, mas Pequim proíbe a inspeção estrangeira de papéis de trabalho de firmas de contabilidade locais – uma disputa de auditoria que coloca em jogo centenas de bilhões de dólares de investimentos americanos.
O Goldman Sachs estima que um quarto do valor de mercado de US $ 1 trilhão dos ADRs da China é com investidores americanos.
As regras estão forçando um repensar. Masi, da GW&K, disse que o gerente de ativos está revisando sua estratégia de ADR com foco no varejo “para ver se eles têm viabilidade de longo prazo”.
Investidores individuais dos EUA reuniram-se https://www.reuters.com/markets/stocks/retail-investors-added-didi-selloff-after-delisting-news-2021-12-06 da Didi Global após a empresa chinesa de saudação de carona revelou planos em 3 de dezembro de se retirar da Bolsa de Valores de Nova York e buscar uma listagem em Hong Kong.
COMPARTILHAR SWAP
A incerteza também causou uma redução próxima à metade da capitalização de mercado das ADRs chinesas ao longo do ano, para cerca de US $ 828 bilhões, mostraram os dados da Refinitiv Eikon.
A estratégia para o fundo de mercado emergente da GW&K, que possui ações em empresas chinesas, incluindo Alibaba e Trip.com Group, é trocar ADRs por suas ações negociadas em Hong Kong, mas apenas quando a liquidez nestas últimas melhorar, disse Masi.
Brendan Ahern, diretor de investimentos da KraneShares, disse que também está pronto para fazer a mudança quando chegar a hora.
“Temos o dedo no gatilho para fazer essa migração”, disse Ahern a investidores em um webinar, realizado depois que as regras da SEC e o anúncio de fechamento de capital de Didi despencaram as ações de tecnologia da China. “Não vamos ficar parados vendo essas empresas irem embora.”
A gestora de ativos com sede em Nova York e com foco na China, que administra um fundo negociado em bolsa de US $ 7,5 bilhões (ETF) rastreando ações da China na Internet, incluindo a JD.com negociada nos EUA, testou as conversões em listagens de Hong Kong e as considerou operacionalmente simples.
“Você simplesmente diz ao seu guardião que deseja fazer essa conversão. O banco custodiante de ADR cobra cerca de 4 centavos por ação para fazer essa conversão … da noite para o dia, seus nomes nos EUA tornam-se a classe de ações de Hong Kong. ”
LISTAGEM DUPLA
De acordo com a firma de contabilidade EY, cinco das 10 principais listagens de Hong Kong em 2021 eram listagens secundárias de empresas chinesas listadas nos EUA, incluindo Baidu e Bilibili Inc.
“As empresas listadas nos EUA voltando para casa é a grande tendência”, disse Lawrence Lau, líder de Serviços de Consultoria em Contabilidade Financeira da EY Greater China. “Se um dia suas ações não puderem mudar de mãos nos Estados Unidos, Hong Kong poderá servir como uma plataforma de rede de segurança onde suas ações ainda poderão ser negociadas normalmente.”
Muitas empresas já fizeram isso, facilitando a vida dos investidores.
Aaron Costello, chefe regional baseado em Pequim para a Ásia na firma de consultoria de investimentos Cambridge Associates, observa que 12 das 15 maiores empresas chinesas listadas nos EUA já têm uma listagem secundária de Hong Kong e essas empresas representam cerca de 85% do valor de mercado dos ADRs da China no índice MSCI China.
Nuno Fernandes, sócio e gestor de portfólio da GW&K, disse estar a pressionar empresas que estão mais atrasadas.
“Estamos tendo conversas ativas com a administração dessas empresas e estamos enviando a eles uma mensagem clara: é sua obrigação buscar todas as oportunidades de listagem dupla em Hong Kong o mais rápido possível”, disse ele.
Muitas empresas o fizeram, portanto, aquelas que não o fizeram “é melhor ter uma boa explicação de por que ainda não estão na lista dupla. E como eles planejam resolver isso. ”
Philip Li, diretor de investidores da Wellington Management Co, concordou: “o pior cenário seria que um ADR fosse retirado da lista e não tivesse nenhum outro lugar para ir.”
ACESSE A FONTE
Alguns investidores estão indo diretamente para o mercado doméstico cada vez mais desregulamentado da China.
Catherine Hickey, vice-presidente da consultoria Segal Marco Advisors, disse que a maioria dos administradores de mercados emergentes que ela usa agora tende a investir diretamente em empresas chinesas por meio do mercado de ações A, que está cada vez mais aberto e líquido.
Portanto, se houvesse menos ADRs, “não faria muita diferença”.
O Morgan Stanley também recomenda a exposição a ações A listadas na China, embora expresse cautela em relação ao índice MSCI China, que tem cerca de um quarto de suas ponderações em ADRs.
“Nos próximos três anos, veremos muito poucos IPOs de empresas chinesas nos EUA, se houver”, disse Fernandes da GW&K.
“Portanto, por definição, o foco será mais no mercado da China continental, porque é daí que virão os IPOs.”
(Reportagem adicional de Ross Kerber em Boston; Edição de Vidya Ranganathan e Ana Nicolaci da Costa)
.
Discussão sobre isso post