FOTO DO ARQUIVO: O distrito financeiro da cidade de Londres é visto em Londres, Grã-Bretanha, em 22 de outubro de 2021. REUTERS / Hannah McKay
30 de dezembro de 2021
Por John McCrank e Karen Brettell
NOVA YORK (Reuters) -Libor, ou Taxa Interbancária de Londres, não será mais usada para novos derivativos e empréstimos a partir de 1º de janeiro. A taxa de referência e a taxa de referência, que tinham US $ 265 trilhões vinculados a ela globalmente no início de 2021 , está a ser eliminado na maior sacudida nos mercados desde a introdução do euro em 1999.
O QUE É LIBOR E POR QUE ESTÁ SENDO SUBSTITUÍDA?
Libor, outrora apelidado de o número mais importante do mundo, é uma taxa baseada em cotações de bancos sobre quanto custaria emprestar fundos de curto prazo uns dos outros. Embora data de 1969 https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/staff_reports/sr667.pdf, foi formalizado em 1986 e tem sido usado como uma taxa de referência para uma vasta gama de produtos financeiros, incluindo estudantes empréstimos, cartões de crédito, empréstimos corporativos e hipotecas.
A Libor foi desacreditada após a crise financeira de 2008 https://www.reuters.com/article/us-libor-rbs-scandal/timeline-how-the-libor-scandal-unfolded-idUSBRE9150TB20130206 quando as autoridades descobriram que os comerciantes a haviam manipulado, alertando chamadas para reformar e, eventualmente, substituir a taxa manchada. Vários bancos globais foram multados.
O QUE ESTÁ SUBSTITUINDO A LIBOR?
Os reguladores disseram que nenhum novo negócio pode ser feito após 31 de dezembro usando a Libor, que tem 35 permutações em cinco moedas, o dólar americano, a libra esterlina, o euro, o franco suíço e o iene japonês. Alguns prazos da Libor – o tempo restante antes de um contrato expirar – vinculados ao dólar dos Estados Unidos, no entanto, continuarão até o final de junho de 2023 https://www.reuters.com/article/us-usa-fed-libor/ key-dollar-libor-rates-get-18-month-stay-of-execute-idUSKBN28A1ZL para permitir o vencimento da maioria dos contratos “legados” ou pendentes.
A Libor está sendo substituída por taxas alternativas, com preferência pelas recomendadas pelos bancos centrais que são baseadas em transações reais, tornando-as mais difíceis de manipular. [L1N2TC0XL]
QUAIS SÃO OS RISCOS QUE ESTÃO AVANÇANDO?
A grande maioria dos prazos da Libor não será publicada depois de 1º de janeiro. Mas alguns prazos em dólares continuarão até junho de 2023, o que pode criar problemas jurídicos para empresas com dívidas ainda atreladas à taxa, disseram analistas.
Para ajudar a minimizar interrupções, o estado de Nova York aprovou uma lei que permite contratos de “legado difícil” – aqueles que expiram após junho de 2023 e não têm linguagem substituta especificando uma taxa alternativa e, portanto, não podem ser alterados – para usar a Taxa de Financiamento Securitária Garantida, ou SOFR , recomendado pelo Federal Reserve dos EUA. O Congresso está trabalhando em um projeto de lei semelhante https://www.congress.gov/bill/117th-congress/house-bill/4616?r=7&s=1.
No Reino Unido, os reguladores também disseram que as taxas de libor de seis libras esterlinas e ienes continuarão em forma “sintética” – o índice médio da moeda esterlina do Banco da Inglaterra, ou SONIA, combinado com um spread fixo – por um ano, dando aos participantes do mercado mais tempo para mudar a taxas alternativas para contratos existentes.
LIBOR LIQUIDITY
Grande parte do mercado de derivativos do dólar norte-americano já mudou para SOFR. Exposições relativamente grandes com base na Libor permanecem, no entanto, no espaço do eurodólar, para contratos de curto prazo usados para especular ou se proteger contra movimentos das taxas de juros. (Para um gráfico sobre os volumes de futuros CME SOFR: https://datawrapper.dwcdn.net/XXwf9/1)
Espera-se que a liquidez nesses contratos diminua, o que provavelmente tornará mais difícil para os investidores protegerem as exposições existentes com base na Libor. Os investidores também precisarão se adaptar ao uso de instrumentos alternativos ao fazer apostas em movimentos futuros das taxas.
DESAFIOS DE PREÇOS DE EMPRÉSTIMOS
A mudança da Libor para o SOFR também traz desafios de precificação para tomadores e emissores de empréstimos, que preferem a exposição a referências de crédito que se ajustarão às mudanças nas condições do mercado de crédito.
O SOFR é baseado no mercado de acordos de recompra dos Estados Unidos, que não apresenta risco de crédito e pode cair durante períodos de estresse. A Libor, por outro lado, mede os custos de empréstimos bancários e aumenta durante os períodos de estresse.
Os credores estão se adaptando, fixando o preço dos empréstimos com spread para SOFR. No entanto, existem riscos de que esse spread possa reduzir os riscos do preço se houver períodos inesperados de estresse de crédito.
(Reportagem de John McCrank e Karen Brettell; Edição de Dan Grebler)
.
FOTO DO ARQUIVO: O distrito financeiro da cidade de Londres é visto em Londres, Grã-Bretanha, em 22 de outubro de 2021. REUTERS / Hannah McKay
30 de dezembro de 2021
Por John McCrank e Karen Brettell
NOVA YORK (Reuters) -Libor, ou Taxa Interbancária de Londres, não será mais usada para novos derivativos e empréstimos a partir de 1º de janeiro. A taxa de referência e a taxa de referência, que tinham US $ 265 trilhões vinculados a ela globalmente no início de 2021 , está a ser eliminado na maior sacudida nos mercados desde a introdução do euro em 1999.
O QUE É LIBOR E POR QUE ESTÁ SENDO SUBSTITUÍDA?
Libor, outrora apelidado de o número mais importante do mundo, é uma taxa baseada em cotações de bancos sobre quanto custaria emprestar fundos de curto prazo uns dos outros. Embora data de 1969 https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/staff_reports/sr667.pdf, foi formalizado em 1986 e tem sido usado como uma taxa de referência para uma vasta gama de produtos financeiros, incluindo estudantes empréstimos, cartões de crédito, empréstimos corporativos e hipotecas.
A Libor foi desacreditada após a crise financeira de 2008 https://www.reuters.com/article/us-libor-rbs-scandal/timeline-how-the-libor-scandal-unfolded-idUSBRE9150TB20130206 quando as autoridades descobriram que os comerciantes a haviam manipulado, alertando chamadas para reformar e, eventualmente, substituir a taxa manchada. Vários bancos globais foram multados.
O QUE ESTÁ SUBSTITUINDO A LIBOR?
Os reguladores disseram que nenhum novo negócio pode ser feito após 31 de dezembro usando a Libor, que tem 35 permutações em cinco moedas, o dólar americano, a libra esterlina, o euro, o franco suíço e o iene japonês. Alguns prazos da Libor – o tempo restante antes de um contrato expirar – vinculados ao dólar dos Estados Unidos, no entanto, continuarão até o final de junho de 2023 https://www.reuters.com/article/us-usa-fed-libor/ key-dollar-libor-rates-get-18-month-stay-of-execute-idUSKBN28A1ZL para permitir o vencimento da maioria dos contratos “legados” ou pendentes.
A Libor está sendo substituída por taxas alternativas, com preferência pelas recomendadas pelos bancos centrais que são baseadas em transações reais, tornando-as mais difíceis de manipular. [L1N2TC0XL]
QUAIS SÃO OS RISCOS QUE ESTÃO AVANÇANDO?
A grande maioria dos prazos da Libor não será publicada depois de 1º de janeiro. Mas alguns prazos em dólares continuarão até junho de 2023, o que pode criar problemas jurídicos para empresas com dívidas ainda atreladas à taxa, disseram analistas.
Para ajudar a minimizar interrupções, o estado de Nova York aprovou uma lei que permite contratos de “legado difícil” – aqueles que expiram após junho de 2023 e não têm linguagem substituta especificando uma taxa alternativa e, portanto, não podem ser alterados – para usar a Taxa de Financiamento Securitária Garantida, ou SOFR , recomendado pelo Federal Reserve dos EUA. O Congresso está trabalhando em um projeto de lei semelhante https://www.congress.gov/bill/117th-congress/house-bill/4616?r=7&s=1.
No Reino Unido, os reguladores também disseram que as taxas de libor de seis libras esterlinas e ienes continuarão em forma “sintética” – o índice médio da moeda esterlina do Banco da Inglaterra, ou SONIA, combinado com um spread fixo – por um ano, dando aos participantes do mercado mais tempo para mudar a taxas alternativas para contratos existentes.
LIBOR LIQUIDITY
Grande parte do mercado de derivativos do dólar norte-americano já mudou para SOFR. Exposições relativamente grandes com base na Libor permanecem, no entanto, no espaço do eurodólar, para contratos de curto prazo usados para especular ou se proteger contra movimentos das taxas de juros. (Para um gráfico sobre os volumes de futuros CME SOFR: https://datawrapper.dwcdn.net/XXwf9/1)
Espera-se que a liquidez nesses contratos diminua, o que provavelmente tornará mais difícil para os investidores protegerem as exposições existentes com base na Libor. Os investidores também precisarão se adaptar ao uso de instrumentos alternativos ao fazer apostas em movimentos futuros das taxas.
DESAFIOS DE PREÇOS DE EMPRÉSTIMOS
A mudança da Libor para o SOFR também traz desafios de precificação para tomadores e emissores de empréstimos, que preferem a exposição a referências de crédito que se ajustarão às mudanças nas condições do mercado de crédito.
O SOFR é baseado no mercado de acordos de recompra dos Estados Unidos, que não apresenta risco de crédito e pode cair durante períodos de estresse. A Libor, por outro lado, mede os custos de empréstimos bancários e aumenta durante os períodos de estresse.
Os credores estão se adaptando, fixando o preço dos empréstimos com spread para SOFR. No entanto, existem riscos de que esse spread possa reduzir os riscos do preço se houver períodos inesperados de estresse de crédito.
(Reportagem de John McCrank e Karen Brettell; Edição de Dan Grebler)
.
Discussão sobre isso post