Depois de cair pelo quarto dia consecutivo na sexta-feira, o mercado de ações sofreu sua pior semana em quase dois anos e, até agora, em janeiro, o S&P 500 teve seu pior início desde 2016. o Nasdaq Composite Index caiu mais de 10% em relação à sua alta mais recente, o que se qualifica como uma correção nas conversas de Wall Street.
Isso não é tudo. O mercado de títulos também está em desordem, com as taxas subindo acentuadamente e os preços dos títulos, que se movem na direção oposta, caindo. A inflação está em brasa e as interrupções na cadeia de suprimentos continuam.
Até agora, os mercados ignoravam esses problemas durante a pandemia, o que trouxe grandes aumentos no valor de todos os tipos de ativos.
No entanto, um fator crucial mudou, o que dá a alguns observadores do mercado motivos para se preocupar que o recente declínio possa ter consequências. Esse elemento é o Federal Reserve.
À medida que os piores estragos econômicos da pandemia parecem estar diminuindo, pelo menos por enquanto, o Fed está inaugurando um retorno a taxas de juros mais altas. Também está começando a retirar algumas das outras formas de apoio que mantiveram as ações em alta desde que interveio para salvar os mercados financeiros desesperadamente feridos no início de 2020.
Isso pode ser bom se reduzir a inflação sem atrapalhar a recuperação econômica. Mas a remoção desse suporte também inevitavelmente esfria os mercados à medida que os investidores movimentam dinheiro, em busca de ativos com melhor desempenho quando as taxas de juros estão altas.
“As políticas do Fed basicamente deram início ao atual mercado altista”, disse Edward Yardeni, economista independente de Wall Street. “Não acho que eles vão acabar com tudo agora, mas o ambiente está mudando e o Fed é responsável por muito disso.”
O banco central está apertando a política monetária em parte porque funcionou. Ajudou a estimular o crescimento econômico mantendo as taxas de juros de curto prazo próximas de zero e bombeando trilhões de dólares na economia.
Essa enxurrada de dinheiro fácil também contribuiu para o rápido aumento dos preços dos commodities, como alimentos e energia, e ativos financeiros, como ações, títulos, casas e até criptomoedas.
O que acontece a seguir vem de um manual estabelecido. Como William McChesney Martin, ex-presidente do Fed, disse em 1955, o banco central se vê agindo como o adulto na sala, “que ordenou que a tigela de ponche fosse removida exatamente quando a festa estava realmente esquentando”.
O clima dos mercados mudou em 5 de janeiro, disse Yardeni, quando autoridades do Fed divulgaram a ata de sua reunião de dezembro, revelando que estavam prestes a adotar uma política monetária muito mais rígida. Uma semana depois, novos dados mostraram a inflação subindo para seu nível mais alto em 40 anos.
Juntando os dois, parecia que o Fed não teria escolha a não ser reagir para conter os preços em rápida ascensão. As ações começaram um declínio desordenado.
Os mercados financeiros agora esperam que o Fed eleve sua principal taxa de juros pelo menos três vezes este ano e comece a encolher seu balanço patrimonial já nesta primavera. Já reduziu o nível de compra de títulos. Os formuladores de políticas do Fed vão encontro na próxima semana decidir sobre seus próximos passos, e os estrategistas de mercado estarão de olho.
As baixas taxas de juros tornaram certos setores especialmente atraentes, principalmente entre eles as ações de tecnologia. O setor de tecnologia da informação do S&P 500, que inclui Apple e Microsoft, subiu 54% em uma base anualizada desde a queda do mercado induzida pela pandemia em março de 2020. Uma razão para isso é que as baixas taxas de juros ampliam o valor dos retornos futuros esperados de empresas orientadas para o crescimento como estas. Se as taxas subirem, esse cálculo pode mudar abruptamente.
Perguntas frequentes sobre inflação
O que é inflação? A inflação é uma perda de poder de compra ao longo do tempo, o que significa que seu dólar não irá tão longe amanhã quanto foi hoje. Normalmente é expresso como a variação anual dos preços de bens e serviços do dia-a-dia, como alimentos, móveis, vestuário, custos de transporte e brinquedos.
A própria perspectiva de taxas de juros mais altas tornou a tecnologia o setor com pior desempenho no S&P 500 este ano. Desde seu pico no final de dezembro, caiu mais de 11%.
Os três setores de melhor desempenho do S&P nos primeiros dias de 2022, por outro lado, são energia, serviços financeiros e bens de consumo básicos.
O índice de energia é dominado por empresas de combustíveis fósseis, como Exxon Mobil e Halliburton, cujas fortunas aumentaram junto com os preços do petróleo e do gás. As empresas financeiras podem cobrar mais por empréstimos quando as taxas de juros estão altas. Grandes bancos como o Wells Fargo divulgaram lucros enormes na semana passada. Empresas de consumo como Kraft Heinz e Campbell Soup ficaram para trás do explosivo crescimento dos preços das ações de tecnologia no início da pandemia, mas estão ganhando terreno nesse novo ambiente.
O mercado de ações, em geral, também perdeu parte de seu dinamismo por outras razões que não a política monetária. As ações “fique em casa” que floresceram durante as restrições da pandemia, como Netflix e Peloton, começaram a diminuir à medida que as pessoas se aventuravam mais.
Alguns analistas de mercado astutos prevêem problemas maiores. Jeremy Grantham, um dos fundadores da GMO, gestora de ativos, prevê um fim catastrófico para o que ele chama de “superbolha”.
Mas as perdas atuais podem ser benéficas se deixarem escapar um pouco de ar de uma bolha potencial, sem estourar as carteiras dos investidores. As quedas deste ano apagam apenas uma pequena parte dos ganhos do mercado nos últimos anos: o S&P 500 subiu quase 27% no ano passado, mais de 16% em 2020 e quase 29% em 2019.
E as perspectivas de ganhos corporativos continuam boas. Uma vez que o Fed comece a agir e os efeitos sejam mais bem compreendidos, a festa do mercado de ações pode continuar – em um ritmo menos vertiginoso.
Discussão sobre isso post