FOTO DE ARQUIVO: Um homem usando sapatos e roupas douradas com tema dos anos 1970 dança na rua durante o festival Schlagermove em Hamburgo, em 7 de julho de 2012. REUTERS/Fabian Bimmer/File Photo
3 de março de 2022
Por David Randall
NOVA YORK (Reuters) – Com a disparada dos preços do petróleo, preocupações com a postura agressiva do Federal Reserve e temores de agressão russa no Leste Europeu, o clima em Wall Street parece um retorno aos anos 1970. Além do fundo de sino, a única coisa que falta até agora é a estagflação, que ocorre quando uma economia experimenta inflação crescente e desaceleração do crescimento ao mesmo tempo.
No entanto, alguns investidores agora pensam que não está longe.
Eles estão recalibrando suas carteiras para um período esperado de alta inflação e crescimento mais fraco.
As sanções ao principal exportador de commodities, a Rússia, ajudaram a elevar o preço do petróleo Brent em cerca de 80% no ano passado, para cerca de US$ 116 o barril, alimentando preocupações de que os custos mais altos de energia continuem elevando os preços ao consumidor enquanto pressionam o crescimento global.
Ao mesmo tempo, a volatilidade do mercado decorrente de conflitos geopolíticos deixou os investidores menos certos sobre o quão agressivo o Federal Reserve será ao apertar a política monetária para domar a inflação crescente. Os investidores agora esperam que o Fed leve as taxas de zero a 1,5% até fevereiro de 2023, em comparação com 1,75% ou mais apenas algumas semanas atrás. [FEDWATCH]
A porcentagem de gestores de fundos que acreditam que a estagflação ocorrerá nos próximos 12 meses foi de 30%, em comparação com 22% no mês passado, mostrou uma pesquisa da BoFA Global Research.
“Nosso cenário básico ainda não é a estagflação dos anos 1970, mas estamos nos aproximando desse CEP”, disse Anders Persson, diretor de investimentos de renda fixa global da Nuveen.
A ameaça de estagflação é especialmente preocupante para os investidores porque atravessa todas as classes de ativos, deixando poucos lugares para se esconder. Um portfólio diversificado de ações globais, títulos e imóveis pode acabar perdendo 13% no caso de o aumento dos preços do petróleo causar estagflação, de acordo com um modelo de teste de estresse da equipe de pesquisa da MSCI Risk Management Solutions.
O último grande período estagflacionário começou no final da década de 1960. O aumento dos preços do petróleo, o aumento do desemprego e a política monetária frouxa levaram o núcleo do índice de preços ao consumidor a uma alta de 13,5% em 1980, levando o Fed a aumentar as taxas de juros para quase 20% naquele ano.
O S&P 500 caiu uma mediana de 2,1% durante os trimestres marcados pela estagflação nos últimos 60 anos, enquanto subiu uma mediana de 2,5% durante todos os outros trimestres, segundo o Goldman Sachs.
Com os preços dos títulos atingidos pela recente volatilidade do mercado, Persson está procurando oportunidades para se posicionar em dívidas de alto rendimento, que ele acredita que podem ser uma boa proteção contra futuros declínios alimentados pela estagflação.
A preocupação de que a estagflação possa atingir mais a Europa devido à sua maior dependência das importações de energia provavelmente fará com que alguns investidores se afastem dos ativos da região, disse Paul Christopher, chefe de estratégia de mercado global do Wells Fargo Investment Institute. A mudança dos ativos dos EUA para os europeus tornou-se uma negociação popular perto do final de 2021, quando as ações dos EUA subiram para avaliações comparativamente altas.
OPORTUNIDADE EM COMMODITIES
A estagflação na Europa provavelmente se assemelharia ao longo período de baixo crescimento e alta inflação que os Estados Unidos experimentaram na década de 1970, disse Christopher.
“Na Europa, se os preços da energia ficarem muito altos, as fábricas terão que fechar”, disse ele.
Persson, da Nuveen, estima que um preço do petróleo Brent de US$ 120 por barril vai minar 2 pontos percentuais da economia da UE. O aumento dos preços do petróleo provavelmente reduzirá 1 ponto percentual da economia dos EUA, em parte devido à maior oferta doméstica do país e impostos mais baixos.
Os fundos de ações com foco nos EUA ganharam US$ 44,5 bilhões em entradas desde o início de fevereiro, enquanto os fundos de ações mundiais recuaram, perdendo US$ 2 bilhões em saídas, segundo dados do ICI.
Os fundos focados em commodities registraram entradas de US$ 7,7 bilhões desde o início do ano, incluindo o maior ganho líquido de uma semana desde agosto de 2020, mostraram dados do ICI.
Esses influxos ocorreram em meio a fortes ganhos de preços de matérias-primas que beneficiaram ativos vinculados a exportadores de commodities, como Austrália, Indonésia e Malásia.
“Vemos uma longa onda de oportunidades em commodities que não víamos há muito tempo”, disse Cliff Corso, diretor de investimentos da Advisor Asset Management.
Seu fundo vem construindo posições em commodities e ações de mercados emergentes de países ricos em petróleo, como o México, como proteção contra o potencial de inflação mais alta ou estagflação.
Um mercado de trabalho robusto e fontes domésticas de energia devem deixar as ações dos EUA, especialmente empresas que pagam dividendos, mais atraentes do que outros ativos globais, mesmo diante do aumento da inflação, disse Lindsey Bell, estrategista-chefe de mercados e dinheiro da Ally.
“O consumidor continua saudável e conseguiu absorver a inflação mais alta até agora”, disse ela.
(Reportagem de David Randall em Nova York; Edição de Ira Iosebashvili e Matthew Lewis)
FOTO DE ARQUIVO: Um homem usando sapatos e roupas douradas com tema dos anos 1970 dança na rua durante o festival Schlagermove em Hamburgo, em 7 de julho de 2012. REUTERS/Fabian Bimmer/File Photo
3 de março de 2022
Por David Randall
NOVA YORK (Reuters) – Com a disparada dos preços do petróleo, preocupações com a postura agressiva do Federal Reserve e temores de agressão russa no Leste Europeu, o clima em Wall Street parece um retorno aos anos 1970. Além do fundo de sino, a única coisa que falta até agora é a estagflação, que ocorre quando uma economia experimenta inflação crescente e desaceleração do crescimento ao mesmo tempo.
No entanto, alguns investidores agora pensam que não está longe.
Eles estão recalibrando suas carteiras para um período esperado de alta inflação e crescimento mais fraco.
As sanções ao principal exportador de commodities, a Rússia, ajudaram a elevar o preço do petróleo Brent em cerca de 80% no ano passado, para cerca de US$ 116 o barril, alimentando preocupações de que os custos mais altos de energia continuem elevando os preços ao consumidor enquanto pressionam o crescimento global.
Ao mesmo tempo, a volatilidade do mercado decorrente de conflitos geopolíticos deixou os investidores menos certos sobre o quão agressivo o Federal Reserve será ao apertar a política monetária para domar a inflação crescente. Os investidores agora esperam que o Fed leve as taxas de zero a 1,5% até fevereiro de 2023, em comparação com 1,75% ou mais apenas algumas semanas atrás. [FEDWATCH]
A porcentagem de gestores de fundos que acreditam que a estagflação ocorrerá nos próximos 12 meses foi de 30%, em comparação com 22% no mês passado, mostrou uma pesquisa da BoFA Global Research.
“Nosso cenário básico ainda não é a estagflação dos anos 1970, mas estamos nos aproximando desse CEP”, disse Anders Persson, diretor de investimentos de renda fixa global da Nuveen.
A ameaça de estagflação é especialmente preocupante para os investidores porque atravessa todas as classes de ativos, deixando poucos lugares para se esconder. Um portfólio diversificado de ações globais, títulos e imóveis pode acabar perdendo 13% no caso de o aumento dos preços do petróleo causar estagflação, de acordo com um modelo de teste de estresse da equipe de pesquisa da MSCI Risk Management Solutions.
O último grande período estagflacionário começou no final da década de 1960. O aumento dos preços do petróleo, o aumento do desemprego e a política monetária frouxa levaram o núcleo do índice de preços ao consumidor a uma alta de 13,5% em 1980, levando o Fed a aumentar as taxas de juros para quase 20% naquele ano.
O S&P 500 caiu uma mediana de 2,1% durante os trimestres marcados pela estagflação nos últimos 60 anos, enquanto subiu uma mediana de 2,5% durante todos os outros trimestres, segundo o Goldman Sachs.
Com os preços dos títulos atingidos pela recente volatilidade do mercado, Persson está procurando oportunidades para se posicionar em dívidas de alto rendimento, que ele acredita que podem ser uma boa proteção contra futuros declínios alimentados pela estagflação.
A preocupação de que a estagflação possa atingir mais a Europa devido à sua maior dependência das importações de energia provavelmente fará com que alguns investidores se afastem dos ativos da região, disse Paul Christopher, chefe de estratégia de mercado global do Wells Fargo Investment Institute. A mudança dos ativos dos EUA para os europeus tornou-se uma negociação popular perto do final de 2021, quando as ações dos EUA subiram para avaliações comparativamente altas.
OPORTUNIDADE EM COMMODITIES
A estagflação na Europa provavelmente se assemelharia ao longo período de baixo crescimento e alta inflação que os Estados Unidos experimentaram na década de 1970, disse Christopher.
“Na Europa, se os preços da energia ficarem muito altos, as fábricas terão que fechar”, disse ele.
Persson, da Nuveen, estima que um preço do petróleo Brent de US$ 120 por barril vai minar 2 pontos percentuais da economia da UE. O aumento dos preços do petróleo provavelmente reduzirá 1 ponto percentual da economia dos EUA, em parte devido à maior oferta doméstica do país e impostos mais baixos.
Os fundos de ações com foco nos EUA ganharam US$ 44,5 bilhões em entradas desde o início de fevereiro, enquanto os fundos de ações mundiais recuaram, perdendo US$ 2 bilhões em saídas, segundo dados do ICI.
Os fundos focados em commodities registraram entradas de US$ 7,7 bilhões desde o início do ano, incluindo o maior ganho líquido de uma semana desde agosto de 2020, mostraram dados do ICI.
Esses influxos ocorreram em meio a fortes ganhos de preços de matérias-primas que beneficiaram ativos vinculados a exportadores de commodities, como Austrália, Indonésia e Malásia.
“Vemos uma longa onda de oportunidades em commodities que não víamos há muito tempo”, disse Cliff Corso, diretor de investimentos da Advisor Asset Management.
Seu fundo vem construindo posições em commodities e ações de mercados emergentes de países ricos em petróleo, como o México, como proteção contra o potencial de inflação mais alta ou estagflação.
Um mercado de trabalho robusto e fontes domésticas de energia devem deixar as ações dos EUA, especialmente empresas que pagam dividendos, mais atraentes do que outros ativos globais, mesmo diante do aumento da inflação, disse Lindsey Bell, estrategista-chefe de mercados e dinheiro da Ally.
“O consumidor continua saudável e conseguiu absorver a inflação mais alta até agora”, disse ela.
(Reportagem de David Randall em Nova York; Edição de Ira Iosebashvili e Matthew Lewis)
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