7 de março de 2022
Por Paritosh Bansal
(Reuters) – As sanções dos aliados ocidentais contra a Rússia começaram a se reverter na forma de grandes perdas potenciais para seus próprios bancos, empresas e investidores, muitas vezes de maneiras inesperadas. No passado, esses incêndios foram precursores de crises financeiras.
Mas alguns participantes do mercado dizem que não estão vendo pânico no mercado, pelo menos não ainda.
“Nós não tivemos nenhum desses telefonemas ‘caramba'”, disse David Schamis, cofundador da empresa de private equity Atlas Merchant Capital, enquanto estava saindo da cidade para o torneio de hóquei de sua filha no fim de semana.
“Há muito mais capital no sistema. A Rússia não é tão grande. A gestão de risco é melhor”, disse Schamis, comparando a situação atual com a crise financeira de 2008, quando ocupava um lugar na primeira fila como alguém com capital para investir.
De fato, os bancos têm buffers gordos desta vez. Em um sinal de quanto dinheiro extra está parado sem ter para onde ir, o Federal Reserve disse na sexta-feira que as instituições financeiras colocaram mais de US$ 1,4 trilhão durante a noite para quase nenhum retorno. Mostra que há capital suficiente no sistema financeiro para absorver as perdas da invasão ucraniana.
Ainda assim, o sumidouro de perdas potenciais está crescendo rapidamente.
Do Société Générale SA e BP Plc na Europa ao Citigroup Inc nos Estados Unidos, as empresas ocidentais acumularam bilhões de dólares em exposição à Rússia, dinheiro que poderiam perder. Pela estimativa de um grande banco dos EUA, a exposição do Ocidente por meio de suas empresas, bem como suas negociações com o banco central russo, pode ser de cerca de US$ 400 bilhões.
O choque está sendo sentido em lugares inesperados. Na Alemanha, o escritório de dívida teve que aumentar o tamanho de um título para aliviar as condições nos mercados de empréstimos overnight da zona do euro, uma fonte crucial de crédito para bancos e outras instituições financeiras.
Bunds são usados como garantia no mercado, mas tem havido escassez. Os alemães disseram suspeitar que alguns dos títulos são detidos por entidades sancionadas que não podem negociar.
Na Rússia, as empresas de internet Ozon Holdings Plc e Yandex NV podem enfrentar quase US$ 2 bilhões em contas inesperadas depois que a negociação de suas ações listadas nos EUA foi suspensa após as sanções. Isso poderia desencadear uma cláusula em seus contratos de dívida que torna alguns de seus títulos resgatáveis. A Yandex disse que não tem dinheiro para pagar os investidores.
A natureza díspar e a disseminação geográfica desses incêndios são algumas das marcas registradas do contágio financeiro, a ideia de que as perdas podem rapidamente atravessar um sistema profundamente interconectado de maneiras que ninguém pode prever completamente. Em algum momento, à medida que as perdas se espalham, os participantes do mercado entram em pânico e se retiram, congelando o crédito e precipitando uma crise financeira mais ampla.
O ex-presidente da Commodity Futures Trading Commission, Timothy Massad, estava profundamente envolvido como funcionário do Tesouro na gestão da crise financeira de 2008 pelo governo dos EUA. Ecoando Schamis, ele acredita que o sistema é capaz de absorver o choque e não notou nada que levante sérias preocupações sobre a estabilidade financeira.
Mesmo assim, a situação está evoluindo rapidamente. “Não acho que esta seja uma situação estável”, disse Massad. “O que mais me preocupa é quanto tempo isso vai durar e se algo acontece na guerra que desencadeia um choque muito maior ou desencadeia pânico.”
O ataque de sexta-feira à usina nuclear da Ucrânia foi preocupante, observou ele.
Alguns sinais de estresse começaram a aparecer nos mercados, com investidores abandonando ativos mais arriscados. Os bancos estão ficando nervosos em emprestar uns aos outros e acumular dólares, que estão ficando mais caros para os estrangeiros adquirirem. Mas esses indicadores estão bem abaixo dos picos observados durante as crises e o encanamento do mercado está se sustentando.
Os ativos russos estão no purgatório. Moscou ordenou abruptamente aos corretores que rejeitassem ordens de ‘venda’ de estrangeiros para títulos russos em 28 de fevereiro. Isso significava que quaisquer ordens de venda de títulos do governo russo denominados em rublos que não tivessem sido liquidadas até então estavam bloqueadas. Segundo uma estimativa, centenas de milhões de dólares em receitas podem ser congeladas, mas mesmo assim os participantes do mercado dizem que o impacto nos portfólios não é grande o suficiente.
Por enquanto, a palavra na rua é mais confusão do que pânico. As pessoas estão trabalhando no que a série de sanções contra bancos, ativos e indivíduos russos significa para suas transações e participações, dizem participantes do mercado.
“O perigo vem do fato de você ter longas cadeias de intermediação que dificultam saber exatamente qual é a exposição e os riscos”, diz Massad.
(Reportagem de Paritosh Bansal em NOVA YORK; Gráfico de Saikat Chatterjee em LONDRES; Edição de Edward Tobin)
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