FOTO DE ARQUIVO: Uma pessoa usa uma bomba de gasolina em um posto de gasolina quando os preços do combustível dispararam em Manhattan, Nova York, EUA, 7 de março de 2022. REUTERS/Andrew Kelly/
10 de março de 2022
Por Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – O esguicho de dinheiro que o governo dos Estados Unidos despejou nas contas bancárias das famílias durante a pandemia de coronavírus, creditado por acelerar a recuperação da crise da saúde, agora pode ajudar a limitar os danos econômicos da invasão da Ucrânia pela Rússia.
À medida que os analistas começaram a analisar o que os preços altíssimos do petróleo e as novas incertezas podem significar, surgiu um tema comum: os consumidores dos EUA podem ser enganados na bomba de gasolina, mas provavelmente serão capazes de manter grande parte de seus gastos esperados em outros bens e serviços porque das economias acumuladas nos últimos dois anos graças a programas federais de emergência totalizando cerca de US$ 5 trilhões desde a primavera de 2020.
A guerra na Ucrânia é um choque, eles observam, mas um choque contra o qual os Estados Unidos podem ter se segurado involuntariamente.
“A poupança das famílias pode ajudar os consumidores a manter os volumes de gastos diante dos aumentos de preços relacionados”, escreveu o economista do JPMorgan, Daniel Silver, nesta semana, observando que cada aumento de 10% nos preços do petróleo custaria aos consumidores US$ 23 bilhões adicionais a cada ano.
As famílias “acumularam cerca de US$ 2,6 trilhões de ‘poupança excessiva’ nos últimos anos em relação à tendência pré-pandemia, que, se tudo o mais fosse igual, poderia ser suficiente para cobrir até mesmo um aumento sustentado de 50% nos preços do petróleo e do gás natural por muitos anos. ”
Espera-se que os dados de preços ao consumidor dos EUA que serão divulgados ainda nesta quinta-feira mostrem que o ritmo dos aumentos anuais de preços saltou para 7,9% no mês passado, de 7,5% em janeiro. Mesmo isso não refletirá o peso dos aumentos dos preços das commodities nas duas semanas desde que a Rússia invadiu seu vizinho.
O efeito total dependerá de quanto tempo a guerra durar, quão profundamente os mercados de commodities são interrompidos e com que força o Federal Reserve responde à inflação que estava acelerando por razões além dos preços do petróleo.
Os Estados Unidos e seus aliados ocidentais responderam à invasão de 24 de fevereiro impondo sanções punitivas à Rússia, o maior exportador mundial de petróleo e derivados combinados, aumentando o aumento dos preços do petróleo. O preço do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) atingiu brevemente US$ 130 o barril, de cerca de US$ 92 antes do conflito, e terminou em cerca de US$ 110 na quarta-feira.
O preço médio americano da gasolina comum sem chumbo atingiu um recorde de US$ 4,25 por galão, embora isso esteja cerca de US$ 1 por galão abaixo do pico ajustado pela inflação.
Embora isso indique que a inflação provavelmente precisa subir ainda mais, é menos claro o que isso significará tanto para o Fed, que debate a rapidez com que aumentará as taxas de juros, quanto para a economia dos EUA à medida que emerge da pandemia.
Alguns choques petrolíferos anteriores, como o da década de 1970, foram associados a uma inflação mais persistente que levou o banco central dos EUA a reagir com aumentos agressivos das taxas. Outros, como o breve pico durante a Guerra do Golfo no início da década de 1990, vieram ao lado de cortes nas taxas do Fed porque se esperava que a inflação subjacente diminuísse.
SINAIS DE SUBSTITUIÇÃO, NÃO RETIRADA
A economia dos EUA pode ter algum espaço para dar. O crescimento que entrou no ano foi forte e, mesmo que os altos preços do petróleo diminuam as coisas, o resultado para o ano ainda deve ser sólido – não o fraco crescimento e os preços crescentes de uma verdadeira “estagflação”.
“Os EUA se tornaram menos sensíveis a choques de energia”, com um declínio constante na parcela da renda gasta em energia, escreveram economistas do Bank of America em nota. “Com o desaparecimento dos casos da Omicron, a reabertura do setor de serviços foi retomada… O excesso de economia acumulada nos últimos dois anos pode financiar essa recuperação.”
GRÁFICO: Participação da energia nos gastos do consumidor dos EUA – https://graphics.reuters.com/UKRAINE-CRISIS/USA-CONSUMPTION/jnvwebrqwvw/chart.png
A pesquisa sobre os choques do petróleo passados oferece uma noção do que esperar. Mesmo com o aumento dos preços da gasolina, o consumo de combustível e a direção tendem a permanecer estáveis, em parte por necessidade – o deslocamento diário, dirigir no trabalho ou tarefas familiares – bem como por escolha.
Os orçamentos familiares então se adaptam. Um estudo de 2008 sobre períodos em que os preços do gás estavam altos descobriu um aumento nas compras de barganhas em supermercados e substituição por marcas mais baratas.
Um possível indicador de tal movimento: as ações da rede de varejo de desconto Dollar General Corp subiram cerca de 10% desde o início da guerra na Ucrânia, superando o mercado mais amplo.
Nik Modi, analista de tabaco e produtos domésticos da RBC Capital Markets, disse que já havia evidências no final de fevereiro, antes da invasão, de que os fumantes estavam trocando por cigarros mais baratos, uma tendência que ele espera que continue à medida que os preços da gasolina sobem. Os preços das bombas subiram quase 30 centavos por galão desde o início do ano até a invasão da Rússia. Eles subiram mais 70 centavos desde então.
No entanto, os dados de restaurantes e viagens de alta frequência até agora mostram pouca evidência de consumidores recuando.
MUDANÇAS DE COMPORTAMENTO PANDEMIA
Autoridades corporativas que, de outra forma, poderiam esperar consequências dos preços mais altos da gasolina disseram esperar que os gastos do consumidor se mantenham.
Alguns estudos descobriram que o aumento dos preços do gás faz com que as famílias pelo menos adiem compras maiores, mas “o efeito disso pode ser um pouco mais silenciado neste ambiente do que talvez tenha historicamente”, David Denton, diretor financeiro da rede Lowe’s Cos. Inc’s, disse na conferência UBS Global Consumer and Retail na quarta-feira.
“No passado, quando os preços da gasolina subiram, a demanda nesse setor meio que caiu um pouco”, disse Denton, mas trabalhar em casa em particular pode ter isolado os consumidores que anteriormente se deslocavam para o trabalho.
Outras dinâmicas pandêmicas também podem ocorrer. O uso do transporte público permanece deprimido, mas pode ser uma opção aceitável para ex-pilotos à medida que as infecções por COVID-19 diminuem. Os saldos dos cartões de crédito estão mais baixos, dando espaço financeiro aos consumidores que pretendem gastar agora que a vida social foi retomada de forma mais plena.
Além disso, economistas e autoridades observaram que os preços mais altos do petróleo agora têm algum potencial de alta nos Estados Unidos, com o impacto nos consumidores compensado pelo aumento do emprego e do investimento na produção doméstica de energia.
“Os preços do petróleo precisariam subir muito mais a partir daqui para ameaçar seriamente a recuperação do consumidor”, escreveu Michael Pearce, economista sênior da Capital Economics. “Para a economia em geral, qualquer impacto no consumo deve ser compensado principalmente por um maior investimento na produção de xisto.”
Pearce disse que pode até haver alguns benefícios não intencionais para o Fed. Se o aumento dos preços do gás reduzir a demanda do consumidor por alguns bens e serviços, isso poderá aliviar a inflação, aproximando a demanda da oferta disponível.
Os aumentos das taxas funcionam em parte desencorajando o consumo, e o choque do petróleo pode cumprir parte desse trabalho para o Fed, que deve aumentar os custos dos empréstimos no final de sua reunião de política na próxima semana.
“Na medida em que isso significa que a demanda doméstica está mais fraca, devemos ver menos pressão ascendente sobre os salários e os preços dos serviços”, disse Pearce.
(Reportagem de Howard Schneider; reportagem adicional de Siddharth Cavale em Bangalore; e Jessica DiNapoli em Nova York; Edição de Dan Burns e Paul Simao)
FOTO DE ARQUIVO: Uma pessoa usa uma bomba de gasolina em um posto de gasolina quando os preços do combustível dispararam em Manhattan, Nova York, EUA, 7 de março de 2022. REUTERS/Andrew Kelly/
10 de março de 2022
Por Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – O esguicho de dinheiro que o governo dos Estados Unidos despejou nas contas bancárias das famílias durante a pandemia de coronavírus, creditado por acelerar a recuperação da crise da saúde, agora pode ajudar a limitar os danos econômicos da invasão da Ucrânia pela Rússia.
À medida que os analistas começaram a analisar o que os preços altíssimos do petróleo e as novas incertezas podem significar, surgiu um tema comum: os consumidores dos EUA podem ser enganados na bomba de gasolina, mas provavelmente serão capazes de manter grande parte de seus gastos esperados em outros bens e serviços porque das economias acumuladas nos últimos dois anos graças a programas federais de emergência totalizando cerca de US$ 5 trilhões desde a primavera de 2020.
A guerra na Ucrânia é um choque, eles observam, mas um choque contra o qual os Estados Unidos podem ter se segurado involuntariamente.
“A poupança das famílias pode ajudar os consumidores a manter os volumes de gastos diante dos aumentos de preços relacionados”, escreveu o economista do JPMorgan, Daniel Silver, nesta semana, observando que cada aumento de 10% nos preços do petróleo custaria aos consumidores US$ 23 bilhões adicionais a cada ano.
As famílias “acumularam cerca de US$ 2,6 trilhões de ‘poupança excessiva’ nos últimos anos em relação à tendência pré-pandemia, que, se tudo o mais fosse igual, poderia ser suficiente para cobrir até mesmo um aumento sustentado de 50% nos preços do petróleo e do gás natural por muitos anos. ”
Espera-se que os dados de preços ao consumidor dos EUA que serão divulgados ainda nesta quinta-feira mostrem que o ritmo dos aumentos anuais de preços saltou para 7,9% no mês passado, de 7,5% em janeiro. Mesmo isso não refletirá o peso dos aumentos dos preços das commodities nas duas semanas desde que a Rússia invadiu seu vizinho.
O efeito total dependerá de quanto tempo a guerra durar, quão profundamente os mercados de commodities são interrompidos e com que força o Federal Reserve responde à inflação que estava acelerando por razões além dos preços do petróleo.
Os Estados Unidos e seus aliados ocidentais responderam à invasão de 24 de fevereiro impondo sanções punitivas à Rússia, o maior exportador mundial de petróleo e derivados combinados, aumentando o aumento dos preços do petróleo. O preço do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) atingiu brevemente US$ 130 o barril, de cerca de US$ 92 antes do conflito, e terminou em cerca de US$ 110 na quarta-feira.
O preço médio americano da gasolina comum sem chumbo atingiu um recorde de US$ 4,25 por galão, embora isso esteja cerca de US$ 1 por galão abaixo do pico ajustado pela inflação.
Embora isso indique que a inflação provavelmente precisa subir ainda mais, é menos claro o que isso significará tanto para o Fed, que debate a rapidez com que aumentará as taxas de juros, quanto para a economia dos EUA à medida que emerge da pandemia.
Alguns choques petrolíferos anteriores, como o da década de 1970, foram associados a uma inflação mais persistente que levou o banco central dos EUA a reagir com aumentos agressivos das taxas. Outros, como o breve pico durante a Guerra do Golfo no início da década de 1990, vieram ao lado de cortes nas taxas do Fed porque se esperava que a inflação subjacente diminuísse.
SINAIS DE SUBSTITUIÇÃO, NÃO RETIRADA
A economia dos EUA pode ter algum espaço para dar. O crescimento que entrou no ano foi forte e, mesmo que os altos preços do petróleo diminuam as coisas, o resultado para o ano ainda deve ser sólido – não o fraco crescimento e os preços crescentes de uma verdadeira “estagflação”.
“Os EUA se tornaram menos sensíveis a choques de energia”, com um declínio constante na parcela da renda gasta em energia, escreveram economistas do Bank of America em nota. “Com o desaparecimento dos casos da Omicron, a reabertura do setor de serviços foi retomada… O excesso de economia acumulada nos últimos dois anos pode financiar essa recuperação.”
GRÁFICO: Participação da energia nos gastos do consumidor dos EUA – https://graphics.reuters.com/UKRAINE-CRISIS/USA-CONSUMPTION/jnvwebrqwvw/chart.png
A pesquisa sobre os choques do petróleo passados oferece uma noção do que esperar. Mesmo com o aumento dos preços da gasolina, o consumo de combustível e a direção tendem a permanecer estáveis, em parte por necessidade – o deslocamento diário, dirigir no trabalho ou tarefas familiares – bem como por escolha.
Os orçamentos familiares então se adaptam. Um estudo de 2008 sobre períodos em que os preços do gás estavam altos descobriu um aumento nas compras de barganhas em supermercados e substituição por marcas mais baratas.
Um possível indicador de tal movimento: as ações da rede de varejo de desconto Dollar General Corp subiram cerca de 10% desde o início da guerra na Ucrânia, superando o mercado mais amplo.
Nik Modi, analista de tabaco e produtos domésticos da RBC Capital Markets, disse que já havia evidências no final de fevereiro, antes da invasão, de que os fumantes estavam trocando por cigarros mais baratos, uma tendência que ele espera que continue à medida que os preços da gasolina sobem. Os preços das bombas subiram quase 30 centavos por galão desde o início do ano até a invasão da Rússia. Eles subiram mais 70 centavos desde então.
No entanto, os dados de restaurantes e viagens de alta frequência até agora mostram pouca evidência de consumidores recuando.
MUDANÇAS DE COMPORTAMENTO PANDEMIA
Autoridades corporativas que, de outra forma, poderiam esperar consequências dos preços mais altos da gasolina disseram esperar que os gastos do consumidor se mantenham.
Alguns estudos descobriram que o aumento dos preços do gás faz com que as famílias pelo menos adiem compras maiores, mas “o efeito disso pode ser um pouco mais silenciado neste ambiente do que talvez tenha historicamente”, David Denton, diretor financeiro da rede Lowe’s Cos. Inc’s, disse na conferência UBS Global Consumer and Retail na quarta-feira.
“No passado, quando os preços da gasolina subiram, a demanda nesse setor meio que caiu um pouco”, disse Denton, mas trabalhar em casa em particular pode ter isolado os consumidores que anteriormente se deslocavam para o trabalho.
Outras dinâmicas pandêmicas também podem ocorrer. O uso do transporte público permanece deprimido, mas pode ser uma opção aceitável para ex-pilotos à medida que as infecções por COVID-19 diminuem. Os saldos dos cartões de crédito estão mais baixos, dando espaço financeiro aos consumidores que pretendem gastar agora que a vida social foi retomada de forma mais plena.
Além disso, economistas e autoridades observaram que os preços mais altos do petróleo agora têm algum potencial de alta nos Estados Unidos, com o impacto nos consumidores compensado pelo aumento do emprego e do investimento na produção doméstica de energia.
“Os preços do petróleo precisariam subir muito mais a partir daqui para ameaçar seriamente a recuperação do consumidor”, escreveu Michael Pearce, economista sênior da Capital Economics. “Para a economia em geral, qualquer impacto no consumo deve ser compensado principalmente por um maior investimento na produção de xisto.”
Pearce disse que pode até haver alguns benefícios não intencionais para o Fed. Se o aumento dos preços do gás reduzir a demanda do consumidor por alguns bens e serviços, isso poderá aliviar a inflação, aproximando a demanda da oferta disponível.
Os aumentos das taxas funcionam em parte desencorajando o consumo, e o choque do petróleo pode cumprir parte desse trabalho para o Fed, que deve aumentar os custos dos empréstimos no final de sua reunião de política na próxima semana.
“Na medida em que isso significa que a demanda doméstica está mais fraca, devemos ver menos pressão ascendente sobre os salários e os preços dos serviços”, disse Pearce.
(Reportagem de Howard Schneider; reportagem adicional de Siddharth Cavale em Bangalore; e Jessica DiNapoli em Nova York; Edição de Dan Burns e Paul Simao)
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