Na semana passada, o Eurostat, agência estatística da União Europeia, divulgou um estimativa revisada da taxa de inflação de fevereiro da área do euro. Não foi um relatório feliz: os preços ao consumidor subiram 5,9% em relação ao ano anterior, mais do que a maioria dos analistas esperado. E vai piorar, pois os efeitos da guerra na Ucrânia pesam sobre os preços dos alimentos e da energia.
A Grã-Bretanha ainda não divulgou seu número de inflação de fevereiro, mas o banco da Inglaterra espera que corresponda à taxa na área do euro.
Claro, inflação dos EUA é ainda maior, com os preços ao consumidor em fevereiro subindo 7,9% em relação ao ano anterior. Esses números não são exatamente comparáveis, por razões técnicas, mas a inflação nos EUA parece estar girando dois pontos percentuais a mais do que na Europa. Voltarei a essa diferença e o que pode explicá-la. Mas certamente o fato de que a inflação está muito alta em muitos países, não apenas nos Estados Unidos, é digno de nota.
Afinal, todo o Partido Republicano e um bom número de democratas conservadores insistem que o recente aumento da inflação nos EUA foi causado pelas grandes políticas de gastos do presidente Biden. A Europa, no entanto, não tinha nada comparável ao Plano de Resgate Americano de Biden; no ano passado, a área do euro déficit orçamentário estruturaluma medida padrão de estímulo fiscal, era apenas cerca de um terço tão grande, como porcentagem do PIB, quanto da América.
Então, por que a inflação está subindo na Europa?
Parte da resposta é o aumento dos preços da energia. Na semana passada, observei que Kevin McCarthy, o líder da minoria republicana na Câmara, declarou que os preços da gasolina “não são os preços do gás de Putin. São os preços do gás do presidente Biden.” Deixe-me explicar o absurdo dessa afirmação, usando Dados britânicos.
No final de dezembro de 2020, a gasolina na Grã-Bretanha custava 116 pence por litro – US$ 5,94 o galão. Em meados de março, esse valor era de US$ 8,23 por galão. No mesmo período Preços do gás nos EUA subiu de US$ 2,24 para US$ 4,32. Levando em conta os altos impostos sobre o gás da Grã-Bretanha, os aumentos de preços foram semelhantes, embora Joe Biden não seja, tanto quanto sei, o primeiro-ministro britânico.
Mas não são apenas os preços da energia. A inflação dos EUA foi impulsionada em parte por problemas generalizados na cadeia de suprimentos, com uma grande mudança na demanda para mercadorias sobrecarregando os portos, a capacidade de transporte e muito mais; essas mesmas cepas, que durou muito mais do que muitos de nós esperávamos, também afligiram a Europa.
Então, o que a alta inflação na Europa nos diz? Primeiro, que uma grande parte – talvez dois terços – da aceleração da inflação nos EUA reflete as forças globais, em vez de políticas e desenvolvimentos especificamente americanos. Segundo, porque essas forças globais podem diminuir se finalmente emergimos desse túnel escuro de pandemia e guerra, a inflação dos EUA pode eventualmente diminuir substancialmente, mesmo sem mudanças drásticas na política. (Observou como evitei usar a palavra “transitório”? Ah, espere.)
Dito isto, a inflação está mais quente deste lado do Atlântico. Por quê? Um fator principal, quase certamente, é que a economia dos Estados Unidos recuperado mais rápido do que a da Europa. No quarto trimestre de 2021, o produto interno bruto real nos EUA foi 3% maior do que antes da pandemia, enquanto a zona do euro mal havia recuperado suas perdas. E caso você esteja se perguntando, você não precisa descontar esses números para um crescimento mais rápido da população dos EUA; nossa população em idade ativa tem, de fato, estagnado desde 2019, em grande parte graças a um colapso na imigração.
E o crescimento econômico dos EUA ajudou tanto os trabalhadores quanto o PIB Embora os salários reais por hora tenham sido corroídos pela inflação, a remuneração total do trabalho aumentou 13,6 por cento desde as vésperas da pandemia, em comparação com apenas 5,2 por cento na Europa.
Agora, o excesso de inflação sugere que o recente crescimento econômico dos EUA tem sido uma coisa boa demais. Nossa economia parece claramente superaquecida, e é por isso que o Federal Reserve está certo em ter começado a aumentar as taxas de juros e deve continuar fazendo isso até que a inflação diminua.
Mas, embora o superaquecimento seja um problema, não devemos deixá-lo ofuscar as coisas boas que aconteceram. Recuperamos rapidamente da recessão pandêmica e parecemos ter evitado o longo prazo “cicatriz” efeitos que muitos temiam. A maioria, embora nem toda, da inflação que estamos experimentando reflete provavelmente forças globais temporárias e vários indicadores – pesquisas de consumo, previsores profissionais e mercados financeiros – sugerem que as expectativas de inflação de longo prazo permanecem “ancoradas”, ou seja, a inflação não está se consolidando na economia.
Ainda há a questão de por que os americanos se sentem tão mal com a economia, ou pelo menos dizem aos pesquisadores que se sentem mal (eles estão gastando como se estivessem otimistas). Não somos únicos a este respeito: europeus sentimento do consumidor também sofreu um golpe em face da inflação, embora nada como o mergulho nós vimos aqui. Mas esse é um assunto ao qual voltarei outro dia.
Por enquanto, eu apenas pediria aos americanos que olhem para sua economia no espelho europeu. A recuperação da pandemia sempre seria difícil, e Vladimir Putin tornou isso ainda mais difícil. Mas dadas as circunstâncias, estamos indo relativamente bem.
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