Na quarta-feira, o índice de ações S&P 500 saltou 3%, como se tudo estivesse bem com o mundo. Na quinta-feira, as ações entraram em colapso, com o índice Nasdaq, pesado em tecnologia, caindo 5%, como se o fim dos tempos estivesse à vista.
As coisas na sexta-feira não são muito mais claras: as ações oscilaram para frente e para trás no início do pregão.
Se você está procurando padrões nessas oscilações malucas, a resposta é simples: os mercados financeiros estão enfrentando uma impressionante mudança de política do Federal Reserve.
Nas últimas duas décadas, os mercados financeiros podem ter se acostumado tanto ao incentivo do Fed que simplesmente não sabem como reagir, agora que o banco central está fazendo o possível para desacelerar a economia.
Mas as intenções do Fed são evidentes, se você ler e ouvir.
Jerome H. Powell, presidente do Fed, disse inequivocamente durante uma coletiva de imprensa na quarta-feira que o banco central está realmente e verdadeiramente comprometido em reduzir a inflação. UMA transcrição das palavras do Sr. Powell está disponível no site do Fed. Assim é o texto da última declaração de política do Fed. Verifique você mesmo.
O Fed está disposto a aumentar o desemprego nos Estados Unidos se isso for necessário para fazer o trabalho. E embora eles prefiram que os Estados Unidos não entrem em recessão, os formuladores de políticas do Fed estão dispostos a suportar o calor se a economia vacilar.
Isso pode ser difícil de aceitar, e por uma boa razão.
Praticamente desde o início da grande crise financeira que começou em 2008, a política monetária frouxa desse mesmo Federal Reserve repetidamente impulsionou os mercados financeiros a alturas vertiginosas. Ao reduzir as taxas de juros de curto prazo para praticamente zero e ao comprar trilhões de dólares em títulos e outros títulos, o banco central impediu o congelamento do sistema financeiro, e muito mais. Estimulou a atividade empresarial, reduziu efetivamente os rendimentos de uma ampla gama de títulos e encorajou os investidores a assumir riscos. Isso impulsionou o mercado de ações.
Essas políticas extraordinariamente generosas são, pelo menos em parte, responsáveis pela atual explosão inflacionária – o episódio mais grave de aumento de preços desde a década de 1980.
Entenda a inflação nos EUA
No entanto, em sua última reunião de formulação de políticas na quarta-feira, o Fed deixou mais óbvio do que nunca que mudou sua política de maneira fundamental. Isso é, compreensivelmente, extremamente difícil para os mercados financeiros digerirem.
“Esta é uma mudança muito grande, e os mercados estão tendo problemas para processá-la”, disse Robert Dent, economista sênior da Nomura Securities, nos EUA, em entrevista.
Não é à toa que os mercados estão oscilando descontroladamente, caindo um dia, subindo no dia seguinte, mas com tendência de queda desde o início do ano.
“Como os riscos que a economia enfrenta e que o Fed enfrenta são tão grandes, e porque as respostas do Fed podem ser tão significativas, você está vendo oscilações muito grandes todos os dias”, disse Dent. “Swings que um ano ou 24 meses atrás teriam sido altamente incomuns agora são a norma.”
No entanto, a situação atual é tudo menos normal.
A pandemia de Covid deixou milhões de vítimas em todo o mundo, e ainda não acabou. Do ponto de vista estreito da economia, a pandemia descontrolou a oferta e a demanda por uma vasta gama de bens e serviços, e isso confundiu os formuladores de políticas. Quanto do atual surto de inflação foi causado pelo Covid e o que o Fed pode fazer sobre isso?
Depois, há os bloqueios contínuos na China, que reduziram a oferta de exportações chinesas e diminuíram a demanda chinesa por importações, ambos alterando os padrões econômicos globais. Além de tudo isso, está o choque do preço do petróleo causado pela guerra da Rússia na Ucrânia e pelas sanções contra a Rússia.
Até o final do ano passado, o Fed dizia que o problema da inflação era “transitório”. Sua resposta a uma série de desafios globais foi inundar a economia dos EUA e o mundo com dinheiro. Ajudou a reduzir o impacto da recessão de 2020 nos Estados Unidos – e contribuiu para grandes ralis de criação de riqueza nos mercados de ações e títulos.
Mas agora, o Fed reconheceu que a inflação saiu do controle e deve ser significativamente desacelerada.
Foi assim que o Sr. Powell colocou na quarta-feira. “A inflação está muito alta e entendemos as dificuldades que está causando, e estamos nos movendo rapidamente para reduzi-la”, disse ele. “Temos as ferramentas de que precisamos e a determinação necessária para restaurar a estabilidade de preços em nome das famílias e empresas americanas.”
Mas suas ferramentas para reduzir a taxa de inflação sem causar danos indevidos à economia são, na verdade, bastante grosseiras e limitadas, ele reconheceu mais tarde, em resposta à pergunta de um repórter. “Temos essencialmente taxas de juros, balanço patrimonial e orientação futura, e eles são ferramentas notoriamente contundentes”, disse ele. “Eles não são capazes de precisão cirúrgica.”
Como se isso não fosse assustador o suficiente, para uma operação tão delicada quanto o Fed está tentando, ele acrescentou: “Ninguém acha que isso será fácil. Ninguém acha que é simples, mas certamente há um caminho plausível para isso, e acho que temos uma boa chance de fazer isso. E, você sabe, nosso trabalho não é avaliar as chances, é tentar alcançá-las. Então é isso que estamos fazendo.”
Bem, tudo bem. O Fed precisa tentar, mas dada a precariedade da situação, a alta volatilidade nos mercados financeiros é exatamente o que eu esperava ver.
O Federal Reserve está comprometido em continuar a aumentar a taxa de juros de curto prazo que controla, a taxa dos Fed Funds, para algo bem acima de 2,25%. Apenas alguns meses atrás, essa taxa estava próxima de zero e, na quarta-feira, o Fed a elevou para a faixa de 0,50 a 0,75%. O Fed também disse que começaria a reduzir seu balanço de US$ 9 trilhões em junho em cerca de US$ 1 trilhão no próximo ano, e continua a emitir “orientações futuras” de advertência – advertências do tipo que Powell fez na quarta-feira.
Cuidado, ele estava essencialmente dizendo. As condições financeiras ficarão muito mais duras – tão duras quanto necessário para impedir que a inflação se torne arraigada e profundamente destrutiva. O Fed usará instrumentos contundentes na economia americana. Haverá danos, inevitavelmente. As pessoas perderão seus empregos quando a economia desacelerar. Haverá dor, mesmo que não seja intencional.
Nos mercados financeiros, os operadores de curto prazo são incapazes de entender tudo isso. As mudanças do dia-a-dia nos mercados são tão informativas quanto os meandros de um esquilo. Mas para aqueles com horizontes longos, a perspectiva é bastante direta.
Um período de volatilidade dolorosa é inevitável. Isso acontece periodicamente nos mercados financeiros, mas esses mesmos mercados tendem a produzir riqueza para as pessoas que são capazes de enfrentar essa turbulência.
É importante, como sempre, garantir que você tenha dinheiro suficiente para uma emergência. Em seguida, avalie sua capacidade de suportar o impacto de manchetes desagradáveis e demonstrações financeiras desagradáveis que documentam perdas de mercado.
Fundos de índice baratos e amplamente diversificados que acompanham o mercado geral estão sendo duramente atingidos agora, mas ainda estou investindo dinheiro neles. A longo prazo, essa abordagem levou à prosperidade.
Conte com mais loucuras do mercado até que a luta do Fed para vencer a inflação seja resolvida. Mas se a história é um guia, as chances são de que você se sairá bem se conseguir passar por ela.
Discussão sobre isso post