De pé em sua cozinha uma manhã em Washington, DC, e bebendo um copo de água levemente aromatizada, Ben Bernanke está vestindo um terno cinza, uma camisa de botão, sem gravata e um par de tênis Brooks. Ele parece muito distante de seu tempo no Federal Reserve, onde presidiu como presidente por oito anos durante o que foi – até recentemente – considerado o momento financeiro mais precário do último meio século.
Mas a pandemia de coronavírus e seu impacto econômico – a redução do emprego da noite para o dia, juntamente com uma infusão de dinheiro nunca vista na história e agora, aparentemente, uma inflação descontrolada – fizeram Bernanke pensar. E escrevendo. Bernanke está em uma espécie de quarentena autoimposta escrevendo um livro, “21st Century Monetary Policy: The Federal Reserve From the Great Inflation to Covid-19”, que será publicado na terça-feira.
Bernanke descreve o livro como “acadêmico”, mas neste momento em particular, pode ser um livro exclusivamente prático, pois o público tenta entender melhor os poderes do Federal Reserve e do Congresso para estimular ou desacelerar nossa economia em meio a uma cadeia de suprimentos crise e demanda altíssima. O próprio livro do ex-presidente é um exemplo das contracorrentes que ocorrem em nossa economia: “Dadas as interrupções na cadeia de suprimentos, este livro levou seis meses para ir do manuscrito final para a loja”, disse ele.
Bernanke, que escreveu o livro “quando ficou evidente que eu não viajaria muito e que ficaríamos em casa por um tempo” em meio aos primeiros dias da pandemia, fornece uma história do Federal Reserve – sua própria A tese de pós-graduação foi sobre o crash de 1929 e suas consequências, que, segundo ele, forneceram lições valiosas sobre como ele respondeu à recessão em 2008. Seu foco desta vez, no entanto, não é em 2008, mas em como o Federal Reserve reagiu a várias mudanças econômicas. cenários ao longo de mais de um século, percorrendo os leitores pelas rédeas de diferentes presidentes do Fed, como Alan Greenspan. Os leitores provavelmente estarão particularmente focados na análise de Bernanke da década de 1970, que pode ser a analogia mais próxima do que está acontecendo na economia de hoje.
Ele espera que Jay Powell, o atual presidente do Federal Reserve, possa ajudar a domar a inflação sem ter que adotar as medidas extremas que o ex-presidente do Fed Paul Volcker fez na década de 1970 ou levar a economia à recessão.
Mas ele também sugere que é possível que o país passe por um período de “estagflação”, uma palavra que Bernanke diz ter sido inventada na década de 1970.
“Mesmo no cenário benigno, devemos ter uma economia em desaceleração”, disse ele. “E a inflação ainda está muito alta, mas caindo. Portanto, deve haver um período no próximo ano ou dois em que o crescimento seja baixo, o desemprego pelo menos um pouco e a inflação ainda seja alta”, previu. “Então você poderia chamar isso de estagflação.”
Ele está particularmente ciente de que a inflação descontrolada pode rapidamente se tornar uma questão política – possivelmente colocando o Federal Reserve na mira do público – de uma forma que nem mesmo o desemprego evoca. “A diferença entre inflação e desemprego é que a inflação afeta a todos”, disse ele. “O desemprego afeta muito algumas pessoas, mas a maioria das pessoas não responde muito ao desemprego porque não está pessoalmente desempregada. A inflação tem um tipo de impacto social.”
Bernanke parece estar um pouco preocupado com a credibilidade do Federal Reserve na consciência pública, especialmente devido à abordagem agressiva que ele adotou em 2008 e que Powell continuou durante a pandemia. “Eu tive essa conversa fantasiosa na minha cabeça entre Jay Powell e William McChesney Martin, onde eu acho que Martin provavelmente teria apoplexia ou algo assim por causa das diferentes coisas que as cadeiras intermediárias fizeram”, disse ele, referindo-se ao Sr. presidente do Federal Reserve de 1951 a 1970.
No livro, Bernanke discute como ele procurou melhorar a reputação da independência do Federal Reserve tornando-o mais transparente, incluindo a realização de entrevistas coletivas. “Na vida cotidiana, julgamos a credibilidade das promessas mais pela reputação dos que prometem do que pelas palavras exatas que eles usam”, disse ele. “O mesmo princípio se aplica às promessas do banco central. A credibilidade do banco central depende em parte da reputação pessoal e das habilidades de comunicação dos principais formuladores de políticas, mas como os formuladores de políticas não podem vincular-se irrevogavelmente a si mesmos ou a seus sucessores, a reputação institucional também é importante. Por causa de preocupações com a reputação institucional, os formuladores de políticas têm um incentivo para cumprir as promessas, mesmo aquelas feitas por seus antecessores.”
Bernanke deixou o Fed como presidente do Fed em 2014, mas permaneceu em Washington, onde é membro da Brookings Institution e consultor sênior da empresa de investimentos Pimco. Ele disse que preferia não ter que tomar as decisões que Powell agora enfrenta, ou suportar as horas de depoimentos no Congresso em que suas decisões foram questionadas.
Em vez disso, ele prefere pensar no papel com um leve afastamento e na capacidade de pontificar sobre questões políticas que costumava evitar.
Questionado se acredita que a dívida estudantil deve ser perdoada, sua pausa de marca registrada desapareceu: “Seria muito injusto eliminá-la. Muitas das pessoas que têm grandes dívidas estudantis são profissionais que vão ganhar muito dinheiro ao longo da vida. Então, por que os favoreceríamos em detrimento de alguém que não fez faculdade, por exemplo?”
Ou que tal o Federal Reserve mudar sua meta de inflação? Sem pausa também. “As metas de inflação não devem ser usadas como ferramenta de curto prazo, sabia? Se você aumentar a meta de inflação para 3% para algum propósito de curto prazo, então por que não 4%, ou por que não 3,5%, ou por que não criar uma banda, ou qualquer outra coisa?”
A boa notícia é que Bernanke não está preocupado com uma crise ao estilo de 2008. Ele está preocupado com os preços das moradias, dizendo que eles “aumentaram muito, como 30% nos últimos dois anos”.
“Isso é algo que precisa ser observado”, disse ele, mas, diferentemente de 2008, “as hipotecas que estão sendo emprestadas para comprar essas casas são geralmente de qualidade muito maior do que as hipotecas subprime de 15 anos atrás”.
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