A impressionante série de perdas do mercado de ações chegou ao fim na semana passada, com o S&P 500 encerrando uma sequência de sete semanas de perdas e se afastando da beira de um mercado de baixa com um salto de 6,6 por cento até sexta-feira.
Mas as preocupações que levaram ao pânico de Wall Street este ano continuam sem solução. É muito cedo para saber se os preços ao consumidor dispararam, se o Federal Reserve traçou o caminho certo para as taxas de juros ou quão bem a economia será capaz de se manter diante da inflação rápida e dos custos crescentes dos empréstimos.
Até que haja clareza sobre essas questões, dizem os analistas, seria um erro presumir que a queda das ações deste ano acabou. À medida que os preços das ações caíram, caindo cerca de 13 por cento desde o início de janeiro, as previsões de que a venda seguiu seu curso repetidamente se mostraram erradas, com o mercado mudando de direção à medida que cada novo dado sobre a economia chegava. , já que os investidores investiram cerca de US$ 20 bilhões em fundos de ações globais, pode ser outro rali de curta duração.
“Não há certeza, especialmente no curto prazo”, disse Victoria Greene, diretora de investimentos da G Squared Private Wealth, consultora de investimentos. “Este pode ser um verão agitado, onde você terá altos e baixos e será sacudido.”
Os ganhos recentes foram sustentados por algumas boas notícias sobre a saúde dos consumidores americanos. Vários varejistas, incluindo Macy’s e Nordstrom, relataram resultados trimestrais acima do esperado, dizendo que os compradores estão dispostos a negociar suas compras quando começarem a viajar novamente e retornar aos escritórios. Na sexta-feira, dados do governo mostraram que os americanos continuaram a gastar em abril, aproveitando suas economias para fazê-lo, mesmo enfrentando custos mais altos.
Apenas uma semana antes, relatórios de dois gigantes do varejo – Walmart e Target – haviam desencadeado exatamente a reação oposta, levantando alarmes de que alguns consumidores haviam atingido seu limite e que a inflação também estava começando a atingir os lucros corporativos. Esse medo ajudou a empurrar o S&P 500 para sua sétima perda semanal consecutiva, a mais longa sequência de quedas desde 2001, após o estouro da bolha das pontocom.
Os relatórios mistos falam sobre a forma como a inflação está afetando a população de forma diferente, dizem os economistas, com os americanos de baixa renda mudando seus hábitos como resultado. Mas eles também apontam para um dos maiores desafios que os investidores enfrentaram ao tentar ajustar as expectativas: um quadro em constante mudança em que os debates parecem ser resolvidos um dia apenas para serem ressuscitados no dia seguinte.
Não muito tempo atrás, a recuperação do mercado foi implacável, elevando as ações de gigantes da tecnologia como a Apple, que em janeiro valia brevemente US$ 3 trilhões, a primeira empresa a atingir esse ponto alto. Mesmo com a pandemia, o S&P 500 foi puxado de um registro para o outro, subindo 90% em três anos até 2021.
Esses foram ganhos alimentados por taxas de juros próximas de zero, reduzidas a esse nível pelo Fed em março de 2020. As mesmas políticas, bem como os gastos de estímulo do governo, contribuíram para um aumento na demanda do consumidor por tudo, de carros a eletrônicos que ajudaram a inflamar o problema da inflação assustando os investidores hoje.
Com os preços ao consumidor subindo no ritmo mais rápido em 40 anos, o Fed mudou abruptamente de rumo, elevando as taxas de juros em março pela primeira vez desde o início da pandemia, em um esforço para esfriar a economia. A invasão da Ucrânia pela Rússia e os novos bloqueios Covid-19 na China também aumentaram os riscos para o crescimento, o fornecimento de alimentos e energia e os preços dos bens em geral.
Todos esses fatores levaram os economistas a reduzir suas expectativas de crescimento econômico nos Estados Unidos. Uma pesquisa da National Association for Business Economics mostrou que os analistas esperam que o produto interno bruto cresça 1,8% no quarto trimestre de um ano antes, abaixo de sua previsão em fevereiro de 2,9 por cento.
Agora, os investidores esperam que o Fed eleve sua taxa de empréstimo de referência para tão alto quanto 2 por cento até julho, um grande salto, mas não o último aumento previsto para este ano. Além de ser um empecilho para a economia, os custos de empréstimos mais altos significam que os investidores foram forçados a repensar o que estão dispostos a pagar por ações ou outros investimentos arriscados – e os que voam mais alto foram os mais atingidos.
“O mundo está redefinindo os preços para o fim das taxas de juros extraordinariamente baixas e da política monetária extraordinariamente acomodatícia”, disse David Lefkowitz, chefe de ações para as Américas do UBS Global Wealth Management. “As perdas parecem muito mais dolorosas do que o prazer que recebemos ao ver os ganhos.”
Todas as vendas também podem ter um impacto na economia real, já que os ovos de ninho de aposentadoria, as contas de poupança da faculdade ou os fundos para dias difíceis perdem valor e os executivos-chefes ficam menos dispostos a correr riscos.
“Muita riqueza foi destruída nos últimos cinco meses”, disse Russ Koesterich, gerente de portfólio do BlackRock Global Allocation Fund. “Isso afeta o sentimento corporativo e os planos de contratação e investimento das empresas. Isso também afeta o comportamento do consumidor.”
Por enquanto, o mercado de ações evitou por pouco cair em um mercado de baixa, normalmente definido como um declínio de 20% em relação a uma alta recente, o que significa uma grave queda no sentimento sobre o mercado e a economia.
No entanto, chegou perto em 20 de maio, caindo brevemente nesse nível antes de subir no final das negociações. Após o salto da semana passada, o S&P 500 está 13,3 por cento abaixo do recorde de 3 de janeiro – longe do território do mercado em baixa.
Mas há outras maneiras de medir o desconforto entre os investidores. Uma delas é que grandes oscilações nos preços das ações estão ocorrendo com mais frequência nos dias de hoje. Mesmo que seja mais fácil aguentar uma queda, o ganho da semana passada fez parte dessa volatilidade.
“Isso também é volatilidade”, disse Steve Sosnick, trader e estrategista-chefe da Interactive Brokers, sobre o ganho da semana. “Isso é o que eu gosto de chamar de volatilidade socialmente aceitável.”
Haverá um ponto de virada mais claro, disse Sosnick, quando os investidores decidirem que o Fed parou de aumentar as taxas.
“O Fed não precisa necessariamente estar acabado – as pessoas só precisam perceber que estarão acabadas”, disse ele. Saber quando isso vai acontecer, porém, é impossível neste momento.
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