Os preços estão subindo rapidamente e a inflação elevada provavelmente permanecerá pelo menos até o próximo ano. O Congresso não deve piorar as coisas ao assinar um cheque de US $ 4 trilhões para o plano econômico do presidente Biden, que os líderes democratas estão tentando aprovar mesmo sem o apoio republicano.
Os pagamentos às famílias e outros gastos em programas sociais que o plano prevê aumentariam a demanda em um momento em que ela já é forte. Mais demanda em face da oferta limitada aumentaria as pressões inflacionárias, ameaçando a longevidade da expansão econômica atual.
Em relação ao mesmo mês do ano anterior, a inflação medida pelo Índice de Preços ao Consumidor atingiu 5,4 por cento em junho, 5% em maio e 4,2% em abril. A medida preferida de inflação do Federal Reserve aponta para aumentos de preços mais lentos – 3,9 por cento em maio – mas ainda estão bem acima da meta do Fed de 2 por cento.
Claro, a reabertura da economia é um evento único, e uma boa parte da leitura da inflação de junho veio de aumentos em hotéis, aluguel de carros e passagens aéreas. Os preços dos automóveis continuaram subindo, impulsionados pela escassez de chips de computador. Esses fatores temporários respondem por cerca de metade do aumento de preços do mês.
Mas se cerca de metade do aumento é causado por fatores temporários, isso significa que metade não pode ser explicada por eles. Os aumentos rápidos de preços que não estão claramente relacionados às causas relacionadas à pandemia são preocupantes. Quanto mais duram, mais preocupantes se tornam.
Consumidores, investidores e empresas parecem pensar que a inflação continuará alta. Os consumidores dizem que Espero os preços subam 4,8 por cento nos próximos 12 meses, de acordo com uma pesquisa recente da Universidade de Michigan. Conforme medido pelo mercado de títulos, os investidores atualmente Espero inflação de cerca de 2,5% nos próximos cinco anos, um aumento considerável em relação a cerca de 1,6% antes da pandemia. E uma pesquisa no mês passado da National Federation of Independent Business encontrado que 47% das empresas estão aumentando os preços médios de venda, sete pontos percentuais acima de maio e a maior participação em quatro décadas.
Como as expectativas sobre a inflação futura podem se tornar autorrealizáveis - com trabalhadores exigindo salários mais altos e fornecedores cobrando preços mais altos hoje na expectativa de preços mais altos no futuro – essas tendências são preocupantes. É provável que vejamos uma inflação elevada até pelo menos 2023.
No entanto, o presidente Biden e os democratas do Congresso querem gastar US $ 3,5 trilhões em 10 anos em programas sociais, educação, expansão do Medicare e outros programas de saúde, bem como políticas para combater a mudança climática. Esse gasto seria adicionado aos quase US $ 2 trilhões para alívio e estímulo econômico já este ano. Além disso, um grupo bipartidário de senadores espera gastar cerca de US $ 600 bilhões em estradas, pontes, portos, sistemas de água, rede elétrica e expansão do acesso à banda larga.
Há boas razões para acreditar que esse gasto bipartidário em infraestrutura não será inflacionário. Seu foco é melhorar a produtividade de longo prazo, não a demanda de curto prazo. Ao fortalecer o lado da oferta da economia, aliviaria as pressões inflacionárias. Além disso, os gastos seriam distribuídos ao longo de uma década e provavelmente acrescentariam muito pouco ao déficit até 2024.
O plano de US $ 3,5 trilhões é outra história. Embora os detalhes desse pacote ainda estejam sendo debatidos, a Moody’s Analytics calcula que o plano conteria mais de US $ 500 bilhões em créditos fiscais de 2022 a 2026 para famílias de baixa e média renda. Esses pagamentos aumentariam a demanda do consumidor por bens e serviços, elevando seus preços.
Para esse período de cinco anos, a Moody’s também espera mais de US $ 400 bilhões em gastos com programas sociais como nutrição e assistência habitacional, creches e educação. Muito disso aumentaria as pressões inflacionárias.
No geral, embora os impostos aumentassem com o plano dos democratas, isso acrescentaria quase US $ 1 trilhão ao déficit durante os cinco anos a partir de 2022, de acordo com a Moody’s. Dada a composição de grande parte desses gastos deficitários, esse seria mais um grande impulso para o lado da demanda da economia.
Os economistas não podem dizer com certeza se as pressões inflacionárias causadas por esses gastos empurrariam a economia para um período inflacionário prejudicial. Independentemente disso, aumentaria o risco de um erro de política por parte do Federal Reserve. Diante de outro pacote de gastos de vários trilhões de dólares e números de inflação mensais consistentemente inquietantes, o Fed pode sentir que ficou para trás e tentar retirar algum apoio à economia, diminuindo ou eliminando as compras de ativos ou aumentando as taxas de juros.
Mas o Fed pode não ter a precisão necessária para desacelerar a economia sem colocá-la em marcha à ré. O término prematuro da expansão prejudicaria mais os trabalhadores com baixos salários e as famílias de baixa renda, ameaçando deixá-los de fora da recuperação.
O principal objetivo da política econômica deve ser manter a atual expansão o maior tempo possível para que todos os trabalhadores e famílias possam se beneficiar disso. O Congresso não deveria colocar a expansão em risco com outro enorme projeto de lei de gastos.
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